/ Технический анализ / Анализ опционных уровней / Опционные уровни на 09.07.07 - 2007-07-07 13:50:55 Подробнее об авторе

Отчет по опционным уровням на 09.07.07 Здесь дается теоретическое описание данной ветки, что такое опционные уровни, что такое соотношение опционов Put к опционам Call и как использовать эту информацию в торговле. Известно, что среди профессиональных трейдеров, особенно в США, срочный биржевой валютный рынок является не менее популярным, чем рынок FOREX на условиях спот. На срочном биржевом валютном рынке выделяется два главных сегмента торговли: торговля валютными фьючерсами и торговля опционами на эти валютные фьючерсы. В нашем отчете мы подробно остановимся на втором сегменте, а именно на биржевой торговле опционами на валютные фьючерсы, будем их называть просто, валютными опционами. Имея определенную информацию о результатах торгов валютными опционами, мы можем более надежно проводить торговые операции на рынке спот. Главным мировым центром биржевой торговли срочными валютными инструментами, в том числе и валютными опционами является Чикагская Товарная Биржа (Chicago Mercantile Exchange (CME). Биржевой опцион на валютный фьючерс – это стандартный биржевой контракт, который дает право покупателю опциона купить/ продать валютный фьючерс в будущем по цене, фиксированной в данный момент. Все зависит от того, какой опцион он купил, если покупатель купил опцион Call (на покупку), он имеет право купить лежащий в его основе валютный фьючерс, если покупатель купил опцион Put (на продажу), он имеет право продать лежащий в его основе валютный фьючерс Соответственно продавец опциона, может продавать как опцион на покупку, так опцион и на продажу. В этом есть некая трудность в понимании опционов. Покупатель опциона может, как использовать это право, если цены сложатся со временем в его пользу, так и отказаться от этого права, если реализация этого права принесет убытки. За это право необходимо платить, это и есть цена опциона, которую он платит продавцу опциона, называется она премией. А вот продавец опциона не имеет права выбирать, он в любом случае обязан выполнять условия покупателя опциона, если последний решит исполнить опцион. К примеру, есть покупатель ноябрьского опциона на покупку EUR по цене исполнения (страйк) – 1.2100, соответственно есть и продавец этого опциона, который получил от покупателя определенную премию (цену опциона). Если в течение периода торговли ноябрьскими опционами цена EUR поднялась выше 1.2100, например EUR стала стоить 1.2200, то покупателю будет выгодно исполнить опцион, то есть, он виртуально покупает валютный фьючерс по EUR по цене фиксированной в опционе 1.2100 у продавца (который не имеет права отказаться) и сразу же виртуально продает его по цене 1.2200 этому же продавцу. На самом деле покупка и последующая продажа продавцу опциона не проводиться, происходит простое списание денег со счета продавца опциона на счет покупателя опциона в клиринговой палате биржи. Чтобы определить получилась ли прибыль у покупателя опциона, который исполнил опцион, необходимо из полученной прибыли вычесть заплаченную премию за опцион, а чтобы определить получилась ли прибыль у продавца исполненного опциона, необходимо из полученной им премии (цены опциона) отнять полученный им убыток. Аналогично можно рассмотреть пример покупки опциона на продажу (опцион Put) . Как показывает практика лишь небольшое количество опционов исполняются, это говорит о том , что продавцы опционов очень хорошо просчитывают свои риски, крупными продавцами опционов на бирже как правило являются крупные банки. Опционы торгуются по месяцам, то есть, есть опционы на ноябрь, на декабрь, на январь следующего года, на февраль и так далее. Результаты торгов валютными опционами публикуются Чикагской Товарной Биржей ежедневно и доступны любому заинтересованному лицу. В этих результатах нас, как трейдеров, интересует прежде всего соотношение опционов на продажу (options put) к опционам на покупку (options call). Причем этот показатель желательно рассматривать в динамике. Данное отношение дает информацию, во сколько раз желающих продать опционы на валюту больше желающих купить опционы на валюту. Есть три диапазона этого соотношения: 0.5-0.8 – рост валюты, 0.8 – 1.2 – коридор, 1.2-1.5 – падение валюты. Если данное отношение имеет на отчетную дату значение 0.6, и имело в динамике тенденцию к уменьшению, то покупка валюты более предпочтительна. Если же данное отношение имеет значение 1.4, и имело в динамике тенденцию к увеличению, то предпочтительней продажа валюты. Опционы в данном случае выступают как индикаторы настроения и могут выступать в качестве индикатора подтверждающего тренд. Нужно также добавить, что в период когда опцион на какой-либо месяц только начинает торговаться или же количество опционов на какой-либо месяц намного ниже среднего количества опционов по месяцам, не стоит доверять этому соотношению. Следующее что нас должно интересовать, это так называемые важные опционные ценовые уровни. Что это такое? Это такие уровни цен исполнения (цен страйк) опционов на продажу и опционов на покупку, по которым открыты самое большое количество позиций. Допустим, по ноябрьскому опциону на покупку (опцион Call) по EUR важные опционные уровни находятся на уровнях 1.2600 и 1.2400, а важные опционные уровни по опционам на продажу (опционы Put) находятся на уровнях 1.2000 и 1.2200. О чем нам это говорит. Во-первых, большинство покупателей опционов на покупку (опционы Call) по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов ноябрьскими опционами будет, даже может и не один раз, больше 1.2600 или 1.2400, тогда они смогут заработать. Продавцы же этих опционов (опционов Call) наоборот считают, что EUR не уйдет выше 1.2600 или 1.2400, в этом случае покупатели опционов Call не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии. Во-вторых, большинство покупателей опционов на продажу по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов ноябрьскими опционами будет меньше 1.2200 или 1.2000, тогда они смогут заработать. Продавцы же этих опционов (опционов Put) наоборот считают, что EUR не уйдет ниже 1.2200 или 1.2000, в этом случае покупатели опционов Put не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии. Эти уровни могут рассматриваться как уровни поддержки/сопротивления, потому что они защищаются сторонами, которые продали опционы, а продавцами опционов часто являются крупные банки. Например, если банк продал большое количество опционов на покупку EUR по цене исполнения (страйк) 1.2500, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит снизу вверх к 1.2500, он может выйти в этот момент на рынок спот с продажами EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.2500 вверх, так как в этом случае банк понесет убытки. То есть уровень 1.2500 в нашем случае являлся уровнем сопротивления. И наоборот, если банк продал большое количество опционов на продажу EUR по цене исполнения (страйк) 1.2000, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит сверху вниз к 1.2000, он может выйти в этот момент на рынок спот с покупками EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.2000 вниз, так как в этом случае банк понесет убытки. Уровень 1.2000 в этом случае являлся уровнем поддержки. Вывод: Важные опционные уровни на покупку могут являться уровнями сопротивления. Тактика торговли здесь на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие будет слабым или ложным. Важные опционные уровни на продажу могут являться уровнями поддержки. Тактика торговли здесь также на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие так же будет слабым или ложным. Как правило, самые сильные опционные уровни возникают по опционам, срок истечения которых приходится на последние месяцы кварталов, то есть по мартовским, июньским, сентябрьским и декабрьским опционам. Обзор выходит по понедельникам и включает в себя анализ опционных уровней по четырем валютным парам: EUR, GBP, JPY, CAD на пятницу. Рассматривать опционные уровни по швейцарскому франку и австралийскому доллару не стоит, так как по этим валютным парам ликвидность опционов очень маленькая. Для получения полного спектра информации рекомендуется анализ данного обзора совмещать с анализом отчета о позициях по биржевым валютным фьючерсам.   GBP/USD   Тек Пред Пред Переходим к изучению августовских опционов, которые будут торговаться до 3 августа. Ликвидность августовских опционов низкая. Итого контрактов 4264 4462 16188 Отношение Put/Call 1,00 1,06 0,77 Коэффициент корреляции между Call/Put и Фунтом составляет -0,49. Коэффициент корреляции между Put/Call и Фунтом составляет 0,39. То есть динамика движения Фунта в некотором виде совпадает с динамикой коэффициента Put/Call. Отношение Call/Put 1,00 0,94 1,30 Основные уровни опционов Опционы Call 2.0179   2.0279   2.0379   2.0479   Опционы Put 2.0079   1.9979   1.9879   1.9779 Пояснение Ближайший сильный уровень сопротивления по Фунту – 2.0179. Стоимость опционов Кол со страйком 2.0179 на конец пятницы по отчету Чикагской Товарной Биржи (http://www.cme.com/trading/dta/hist/dbindex.html) была 70 пунктов. Уровень 2.0179 с учетом стоимости опциона трансформируется в уровень сопротивления 2.0249. Получаем уровни сопротивления 2.0179, 2.0249, 2.0247, 2.0379, 2.0479.   Ближайший уровень поддержки – 2.0079. Стоимость опционов Пут со страйком 2.0079 на конец пятницы была 124 пункта. В пятницу было куплено 30 опционов Пут с данным страйком. Это усиливает уровень поддержки 2.0079, что может оказать Фунту краткосрочную поддержку в начале недели. Уровень 2.0079 с учетом стоимости опциона трансформируется в уровень поддержки 1.9955.  Получаем уровни поддержки – 2.0079, 1.9979, 1.9955, 1,9879, 1.9779.    USD/JPY  Тек. Пред. Пред. Ликвидность августовских опционов низкая. Итого контрактов 8114 6264 41301 Отношение Put/Call 1,8 3,6 1,79 Коэффициент корреляции между Put/Call и Йеной составляет 0,36. Коэффициент корреляции между Call/Put и Йеной составляет -0,24. То есть динамика движения Йены в некоторой степени коррелирует с динамикой этих отношений. Основные уровни опционов Опционы Call 123.81   124.57   126.11 Опционы Put 123.06   122.32   121.59 Пояснение Ближайший уровень сопротивления 123.81. С учетом стоимости опциона Кол на конец пятницы (45 пунктов) данный уровень трансформируется в уровень сопротивления 124.26.   Получаем уровни сопротивления  123.81, 124.26, 124.57, 126.11. Ближайший уровень поддержки – 123.06. Уровень 123.06 с учетом стоимости опциона на конец пятницы (51 пункт) трансформируется в уровень поддержки 122.55. Получаем уровни поддержки  123.06, 122.55, 122.32, 121.59. 15 мая была закрыта июньская опциона вилка и выставлена декабрьская опционная вилка. Что касается закрытия июньской вилки - было продано 16640 опционов Пут со страйком 119.60 и 16403 опционов Колл со страйком 120.30. Цена закрытия Йены во вторник 15 мая была 120.20.  Что касается открытия декабрьской вилки – было куплено 16750 опционов Колл по страйку 121.20 по цене 145 пунктов и 16750 опционов Пут по страйку 120.52 по цене 164 пунктов.  Общая стоимость вилки в пунктах состоит 145+164=309. Значит, покупатели данной вилки выйдут в плюс, если цена USD/JPY выйдет за пределы коридора 117,43 – 124.29 до 7 декабря – даты истечения декабрьских опционов. Как правило, исполнение и  открытие опционных вилок являются сигналом к сильному движению пары. С начала ведения (ноябрь 2005) данной ветки я ни разу не встречал закрытия опционной вилки до срока истечения опционов (в нашем случае это 8 июня). Пробой вверх уровня 124.00 открывает Йене дорогу к более верхним уровням. Ситуация на основных фондовых рынках в мире на прошедшей недели была в общем позитивная, поэтому в понедельник возможно краткосрочное повышение пары USD/JPY.    EUR/USD Тек. Пред. Пред. Ликвидность августовских опционов низкая. Итого контрактов 15399 16598 89187 Отношение Put/Call 1,57 0,69 1,09 Коэффициент корреляции между Put/Call и Евро составляет 0,36. Коэффициент корреляции между Call/Put и Евро составляет -0,32. То есть динамика движения Евро в некотором виде совпадает с динамикой коэффициента Put/Call. Основные уровни опционов Опционы Call 1.3668   1.3718   1.3768   1.3818 Опционы Put 1.3618   1.3568   1.3518   1.3468   1.3418 Пояснение Ближайший уровень сопротивления 1.3668.  C учетом стоимости опционов Кол с данным страйком на конец пятницы (58 пунктов), данный уровень трансформируется в уровень сопротивления 1.3726.  В пятиицу было куплено 22 июльских опционов Колл с данным страйком.  Получаем уровни сопротивления 1.3668, 1.3718, 1.3726, 1.3768, 1.3818. Ближайший уровень поддержки – 1.3618. C учетом стоимости опционов Пут на конец пятницы (76 пунктов), данный уровень трансформируется в уровень поддержки 1.3542.   В пятницу было куплено 59 июльских опционов Пут с данным страйком.  Это усиливает уровень поддержки 1.3618, что может краткосрочно оказать поддержку Евро  в начале недели. Получаем уровни поддержки 1.3618, 1.3568, 1.3542, 1.3518, 1.3468, 1.3418.    USD/CAD Тек. Пред. Пред. Ликвидность августовских опционов низкая. Итого контрактов 3869 6711 32308 Отношение Put/Call 1,68 0,92 0,47 Коэффициент корреляции между Put/Call и Канадцом составляет 0,21. Коэффициент корреляции между Call/Put и Канадцом составляет - 0,19. То есть динамика движения Канадца в некотором виде совпадает с динамикой коэффициента Put/Call. Отношение Call/Put 0,6 1,09 2,13 Основные уровни опционов Опционы Call 1.0543    1.0599    1.0655   1.0769 Опционы Put 1.0488    1.0433    1.0379 Пояснение Ближайший уровень сопротивления 1.0543. С учетом стоимости опциона Кол со страйком 1.0543 на конец пятницы (59 пунктов) данный уровень трансформируется в уровень сопротивления 1.0602.   Получаем уровни сопротивления – 1.0543, 1.0599-1.0602, 1.0655, 1.0769.    Ближайший уровень поддержки 1.0488, с учетом стоимости опциона Пут на конец пятницы (77 пунктов) данный уровень трансформируется в уровень поддержки 1.0411.  В пятницу было куплено 15 августовских опционных контрактов Пут с данным страйком, слишком маленький объем, чтобы делать определенные выводы. Нефть сильно подорожала на прошлой неделе, в том числе в пятницу.  Это может оказать краткосрочное понижательно влияние на пару USD/CAD в начале недели.    Получаем уровни поддержки –1.0488, 1.0433, 1.0411, 1.0379.

С возвращением... :)

Несколько вопросов.

Во первых у вас не все картинки отображаются.
Во вторых не правильнее ли параллельно с августовскими рассматривать сразу и квартальные сентябрьские уровни, они ведь уже сейчас по ликвидности в три раза перекрывают августовские.
Ну и наконец в третьих, я вот никак не могу понять как у вас получились сильные уровни. Ведь страйки опционов по бюллетеню - это круглые цены 1.9800, 1.9900, 2.0000 и т.д., откуда взялись 1.9779, 1.9879 и т.д?

---

1. По поводу картинок, например у меня на компьютере я вижу все картинки, а вот если смотреть с другого компьютера, то действительно может такое быть что каких-то не видно, я постараюсь решить этот вопрос с тех.поддержкой. (скажите какие валюты из 4-х вы не видите).
2. По поводу паралельного рассмотрения квартальных опционов то полностью с вами согласен, в ближайшее время будем решать как развивать ветку, может быть добавим уровни по средам, чтобы было 2 раза в неделю, может добавим и квартальные опционы. В этом вопросе от меня зависит не многое, это решает главный аналитик компании. Я могу только делать предложения, что изменить в ветке.
3. Насчет того как у меня получаются некруглые уровни, в том отчете который дает каждый день биржа - это опционы на фьючерсы, значит там даются уровни валютных фьючерсов, а они как знаете отличаются от котировок спот. По Йене например сейчас отличие вообще 111 пунктов, поэтому не делать поправку на это было бы неправльно. Поэтому я всегда по всем валютам делаю поправку чтобы получались уровни спот-рынка, на котором мы с вами торгуем.

---

Посмотреть отличие спота от фьючерсов в пунктах по валютам можно по ссылке http://www.cme.com/trading/dta/real/fx.html. Выбираете там CME E-quivalents®
может потребоваться простая регистрация и вы выйдете на разницу между спотом и фьючерсами по валютам по сентябрьскому валютному фьючерсу код U. Фьючерсы только квартальные, в отличие от опционов? которые на каждый месяц.

---

Картинку вижу только по фунту, т.е вот эту
http://www.fxclub.org/file/analyst/ivchenko/gbpopt0907   .gif

вот этой уже нету http://www.fxclub.org/file/analyst/ivchenko/jpyopt0907.gif
 

Скорее всего это проблема техподдержки. Тем более, что она появляется не только в вашей ветке.

За разъяснения спасибо.

Еще вопрос, где можно узнать точную дату истечения опционов на разные месяцы?

---

Дату истечения опционов можно посмотреть в ежедневном отчете по любому опциону Колл (по Путу отдельно не пишут, она совпадает с датой по Коллам). Берете например за 6 июля (ссылку ежедневного отчета биржи я думаю вы знаете) PG27, то есть по фунту опцион Колл. Практически на самом верху есть такая надпись British Pound Contracts Last Trade dates. Наверху пишут последние дни торгов фьючерсами по кварталам, а в следующей строке последние дни опционов по месяцам. Они совпадают по всем валютам.

---

А по поводу картинок, странно я например все вижу, эти глюки уже месяца 2 идут, нужно как-то решать, завтра буду писать в техподдержку. Спасибо!!!

---

Похоже техподдержка тоже просматривает форумы, потому что они еще вчера пофиксили и картинки появились.

Еще два вопроса по опционным вилкам.
1) Какой смысл для покупателя приобретать два опциона в противоположные стороны, если они обычно не исполняются? С одним опционом понятно, там хэджирование позиций, а какой смысл держать два противоположных опциона?
2) По отчету вилка была продана в JPYUSD по 0.00850-0.00855 или в USDJPY это 116.95-117.65. Как я понимаю это цена на фьючерсах, т.е вилка в ценах в фьючерсного рынка 113,86-120,74. Чтобы определить истинную цену вилки на споте я должен прибавить разницу 110 пунктов. Т.е у меня получится 114,96-121,84. Только тогда у меня получается, что цена уже давно ходит за пределами вилки на споте.
Наверное я что то не так делаю?

---

Я так понял - разница между спотом и фьючерсами отражена в колонке Forward Points?

---

1. Опционы вообще редко исполняются до срока их истечения (это можно посмотреть в ежедневном отчете биржи столбец exercises). Опционы продаются как валюты. Им можно торговать, подорожал он, его продали. Когда опцион держится до последнего дня торговли и он в деньгах, то по желанию покупателя опциона он может исполнится.
Покупать два опциона в противоположные стороны по одному страйку называется стрэдл, а по немного отличающимся стренгл. Это делают в том случае если наверняка не знают куда пойдет валюта, но знают что пойдет очень далеко. И сильное движение в стоимости опциона компенсирует стоимость и опциона Пут и стоимость опциона Кол. Это называются опционные вилки - торговля волантильностью, чем сильнее движение тем можно больше заработать. И происходят большие вилки как правило по Йене по квартальным опционам в преддверии сильных движений.

---

Axel Prae. Да разница между спотом и фьючерсами отражена в колонке Forward Points.

---

__artemy вы спрашиваете про закрытие июньской вилки 15 мая, путовая состовляющая вилки была продана по страйку 840 по цене между 0,34 и 0,33. 840-это 119,04, но это без поправки на спот-фьючерс и к тому же поправку нужно делать на июньский фьючерс. А колловая состовляющая была продана по страйку 835 по цене между 0,66 и 0,53. И этот уровень 835 - 119,76 тоже без поправки

---

Николай, проведите ликбез на примере GBP/USD на 09.07.07. В частности так и не могу понять откуда беруться цифры:
- стоимость опционов
- количество купленных опционов
- общее количество опционов???
По каким ссылкам ходить и в каких колонках смотреть, чтобы получать результаты подобные вашим? Очень хочется разобраться.

---

Спасибо за помощь, __artemy.

---

Заходите в ежедневный отчет биржи. Смотрите PG27 - это опционы кол. Смотрите августовские опционы. Слева написаны страйки, справа в столбце open interest - открытый интерес это и есть сколько опционов было куплено по этому страйку новых за все время существования этих опционов (перепродажа здесь не учитывается). Стоимосто опционов на закрытие или closing range - диапазон закрытия или settlement price - цена расчета, что-то вроде расчетной цены закрытия. Столбец volume trades cleared сколько было проторговано опц. контарктов с учетом первой покупки опционов и с учетом их перепродажи.

---

Если в столбце closing range по Фунту написано 0,7 - то стоимость опциона в пунктах равна 70 пунктов, если 1,5 - то это 150 пунктов.

---

Спасибо, Николай. Теперь все стало ясно.

---

Ага, примерно понятно... Т.е вот передо мной отчет за 15 мая, где указано, что на указанную дату было продано (volume trades cleared) 16788 call и 16773 put.
Кстати, а почему они исчезают из строки open interest, ведь требования об исполнении не было, иначе это было бы отражено как exercise. Это значит, что банк выкупил проданные опционы по новой цене и погасил их?

---

Да они не были исполнены, кстати если опционы на валютные фьючерсы исполняются (а о них мы и говорим), то выполнение подразумевает под собой, что покупатель опциона получает валютный фьючерс который был куплен по страйку. Уменьшение открытого интереса (open interest) происходит в том случае если и покупатель и продавец опциона закрывают свои позиции. То есть покупатель продает,а продавец покупает опционы.

---

В ленте новостей постоянно появляются сообщения о том что сегодня во столько-то часов истекают следующие опционные уровни. Например:
06:22 FX OPTIONS: Wednesday Option Expiries London, July 11. USD/JPY - USD 100mln 120.30, 250mln 120.65 and 200mln 121.35.
EUR/USD Smaller 1.3000, EUR 200mln 1.3340-50, 100mln+ 1.3475-80, 150+ 1.3600.
GBP/USD - fair size 1.9850, GBP 100mln 1.9665-75, 60mln 2.0000. GBP 2mln 1.9000-2.0300 DNT, 2.0300 O-T.
AUD/USD - AUD 200mln .8325-30 Tok, 200mln .8550-50 Tok. USD/CAD - fair size 1.0475.

Что это за опционы и почему они все истекают в разное время?

---

Я вижу что опционы эти в Лондоне, то есть либо лондонской фьючерсной биржи, либо лондонского межбанковского опционного рынка. Причем их влияние может быть достаточно сильно. Может быть это недельные опционы, это я делаю предположение видя слово Wednesday, если это так то недельные опционы (а они есть и в Чикаго) никакой погоды на форексе не делают, важны только месячные и квартыльные. А вот суммы 100mln мне что-то ни о чем не говорят, на эту сумму наверно выпущены опционы...ну к примеру 100-200 млн на форексе большой погоды не сделают на мой взгляд. А почему вы думаете что они все истекают в разное время, по моему все в среду 11 июля, но это не чикагские опционы потому что недельные опционы закрываются в Чикаго 13 июля. Так что я думаю, что это все не так важно (это недельные лондонские опционы) и на мой взгляд большого влияния они не оказывают.

---

Регистрация
Используйте для авторизации "Имя" и "Пароль" из форума (forum.fxclub.org)
Имя *	Запомнить ?
Пароль *
E-mail
Сообщение *
* Для написания своего комментария необходимо ввести имя и пароль .