Вопрос, который ставили перед собой аналитики Форекс Клуба о возможной консолидации курса доллара в марте, оказался далеко не праздным. По аналогии с прошлым годом, уже в конце февраля наметились тенденции к коррекции и стабилизации валютных рынков. Примечательно, что на этот раз консолидация по доллару выразилась в сильном укреплении американской валюты. В целом за первый квартал дилеры отмечают рост его котировок почти на 5.0%. Чем же определялись настроения на валютных рынках за прошедший март?

Обеспокоенность, которое проявляет мировое сообщество уровнем американского внешнеторгового дефицита и дефицита по текущему счету, нашла отражение в том, что доллар стал вновь снижаться в начале марта. Причем продажи «зеленого» подтверждались экономическими данными, показавшими увеличение торгового дефицита США на 58.3 млрд. долларов, а дефицита по текущим счетам – на 187.9 млрд. долларов. Таким образом, инвесторы получили сигнал о том, что проблемы Соединенных Штатов, которые считаются причиной падения доллара с осени прошлого года, остаются нерешенными. Вполне возможно, что после того, как в прошлом году дефицит США по текущим счетам достиг величины в 5.7% ВВП (а в 1995 г – это был всего 1.5% ВВП), в этом году мы увидим еще большее его расширение.

Однако, выводы о валютных курсах, основанные на процентных ставках, исторически не всегда дают правильную картину. Как отметил глава аналитического отдела Форекс Клуба Алексей Трифонов, «основным двигающим фактором в привлекательности валют являются процентные ставки и процентный дифференциал». А вот что касается вопроса изменения ставок, то уже середины марта финансовый мир стал готовиться к тому, что процентный дифференциал будет расти в пользу Соединенных Штатов.

Причем эксперты компании отметили, что одним из первых признаков для покупки долларов у его месячного дна стала публикация данных по чистым иностранным инвестициям в американские государственные и корпоративные облигации. Неожиданный рост этого показателя до 91.5 млрд. долларов говорил о хорошем спросе на американские активы и о том, что американская экономика не испытывает проблем в притоке долгосрочного иностранного капитала для финансирования потребностей своей экономики.

В дальнейшем, рынок стал готовиться к заседанию Федерального Резерва, которое состоялось 22 марта. Дело в том, что в преддверие этого заседания ряд представителей ФРС в своих выступлениях обращали внимание на инфляцию. Быстрый рост цен мог означать неожиданное более агрессивное повышение ставок в США. Но Федеральный Резерв все-таки повысил ставки на 25 базисных пунктов до уровня 2.75%. Однако в то же время в комментариях, которые публикуются после заседания, также была занесена строчка о повышении рисков инфляции. Этой фразы оказалось достаточно для того, чтобы на рынке стали обсуждаться перспективы следующего шага ФРС, а именно возможности повышения ставок на 50 базисных пунктов. Сомнений в том, что и на следующем заседании 3 мая ставки будут повышены, у рынка нет, но очень большое значение имеет то, на сколько они будут повышены. В пользу агрессивного повышения говорят и данные о промышленной активности США. Так промышленный индекс ISM вырос до 55.2, причем значительно выросла ценовая составляющая данного индекса. А вот рынок труда вновь разочаровал инвесторов, показав 1 апреля рост занятости в несельскохозяйственном секторе США всего на 110 тыс. человек, что вполовину меньше ожидавшихся значений.

Между тем, ситуация в Еврорегионе и Великобритании за прошедший месяц не позволяет надеяться на значительный рост экономической активности в Европе. Более того, Европейской Комиссией было одобрено смягчение финансовых требований к ряду стран. Эти смягчения касались размеров государственного дефицита. Послабления в финансовой дисциплине, по мнению ряда экспертов Форекс Клуба, способно только снизить доверие к региону в целом, и к евро в частности.

Если же говорить о процентных ставках, то перспективы их повышения и в Еврорегионе, и в Великобритании крайне низки. Стабилизация цен на британском рынке жилья и нестабильный рост промышленного производства стали причиной сделанных выводов по Великобритании.

Между тем, экономика Японии, которая подавала большие перспективы по итогам прошлого года, стала пробуксовывать. Об этом говорят и показатели объемов производства. Кроме того, опубликованный важнейший индекс делового настроения Tankan показал падение деловой уверенности среди крупных производителей. Аналитики Форекс Клуба, ожидавшие нового падения доллар/иены в марте до уровня 102.00, признаются, что поведение иены оказалось наименее предсказуемым. «Да, в своем прошлом прогнозе мы указывали довольно широкий канал по паре доллар/иена 102.00-107.50. Но предпочтение отдавали все же продажам доллара. Как мы видим, после снижения темпов роста японской экономики и появления признаков экономической стагнации, инвесторы предпочли постепенно избавляться от иен». Таким образом, потеря привлекательности иены стала так же фактором поддержки доллара, который к началу апреля достиг отметки в 1.29 долларов за евро, 1.88 долларов за фунт и 107.50 иен за доллар.

Прогноз на апрель

Итак, вопрос процентных ставок вновь выходит на первый план. Именно процентный дифференциал стал причиной такого значительного укрепления доллара в марте. Как считает Алексей Трифонов, толчка, который доллар получил за прошедший период, вполне может хватить для дальнейшего движения европейских валют вниз, по крайней мере, в начале апреля. «Рынок обеспокоен американской инфляцией. И если он найдет подтверждение своей обеспокоенности в отчетном выступлении Гринспена перед Сенатом, которое намечено на 6 апреля, то мы можем увидеть новый рывок американской валюты» - заметил Алексей. Эксперт ожидает, что евро/доллар уже в первые дни апреля может достичь отметки 1.2750. А пробитие данного уровня вниз открывает дорогу к снижению курса вплоть до 1.2500.

Но глава аналитического отдела Форекс Клуб так же обеспокоен тем, на сколько устойчиво будет вести себя доллар. Рост американских процентных ставок – это вещь серьезная, но высокие ставки, в свою очередь, негативно влияют на экономические процессы в стране. Вполне возможно, что в случае снижения динамики показателей деловой, промышленной и потребительской активности, рынок вновь может переключиться на проблему внешнеторгового дефицита США. Для ее решения требуется 3 вещи:

1) Или глубокая рецессия в США;

2) Или значительный рост потребительского спроса в Европе и Японии;

3) Или долгосрочное драматичное снижение доллара.

Стоит отметить, что рост потребления американской экономики, одним из последствий которых и является внешнеторговый дефицит, стимулирует глобальное развитие во всем мире. И Европа, и Япония, и Китай, и другие страны продают свои товары на территории Соединенных Штатов. Поэтому снижение внешнеторгового дефицита США несет за собой и негативные последствия в масштабах мировой экономики.

В целом же, если вернуться к тому, как фундаментальные события будут влиять на поведение валют, то необходимо обратить внимание на публикацию следующих важных показателей. Для Японии – это, пожалуй, будут цифры по машиностроительным заказам (8 апреля), состояние текущего счета (10 апреля) и уровень внешней торговли (20 апреля).

Движения по паре фунт/доллар могут определяться тем, как пройдет заседание Банка Англии (7 апреля), и какие комментарии мы услышим со стороны представителей Банка. Кроме того, инвесторы так же будут отслеживать британскую инфляцию (19 апреля) и ВВП (22 апреля).

Что касается определяющих показателей Соединенных Штатов, то внешнеторговый баланс (12 апреля) будет оставаться под пристальным вниманием трейдеров. Кроме того, необходимо уделить внимание притоку иностранного капитала в США (показатель выходит 15 апреля). Ну и «закрывать» месяц будут цифры по американской потребительской уверенности (26 апреля) и американский ВВП (28 апреля). Значение этих индикаторов так же будет важным для рынка в преддверие заседания ФРС 3 мая.

Если говорить о том, как будут вести себя валюты в апреле, то, по крайней мере, на начало месяца аналитики Форекс Клуба ожидают дальнейшее укрепление доллара. Ключевыми уровнями по евро/доллару являются 1.2750 и 1.2500, сверху же сильным барьером может стать район 1.3250. По фунт/доллару ожидаемыми границами видятся 1.8500, 1.8100 и 1.8950, 1.9120. Что касается доллар/иены, то эксперты прогнозируют колебание пары в пределах 105.00-110.00, причем не исключается пробитие верхнего барьера в случае ухудшения условий японской экономики.

Ниже предлагаются уровни, к которым основные валюты будут стремиться в апреле, рассчитанные по уникальной методике одного из аналитиков Форекс Клуба Леонида Братухина.

Евро

Фунт