Прошедший на валютных рынках месяц, практически, не принес изменений в расстановку сил. Движения курсов были как в пользу доллара, так и в пользу его конкурентов, что объяснялось летним затишьем, с одной стороны, и неопределенностью в американской денежно-кредитной политике – с другой. Однако обо всем по порядку.

Начало июня на мировом валютном рынке было ознаменовано ростом американской валюты. Поддержку доллару оказывали неожиданно благоприятные экономические данные. А как отмечали специалисты «Форекс Клуба» в прошлом обзоре, поведение доллара во многом будет определяться экономическими показателями по США. Итак, объем производственных запасов в стране за май увеличился на 0.7%, тогда как, согласно прогнозам, он должен был остаться на прежнем уровне (в предыдущем месяце показатель упал на 1.8%). После релиза новостей цена евро была всего в нескольких пунктах от уровня 1.2700, пара фунт/доллар опускалась ниже 1.8330, а доллар/иена поднималась над отметкой 115.70. В середине недели финансовые рынки испытали небольшое волнение, вызванное геополитической дестабилизацией: в средствах массовой информации появились сообщения о том, что Северная Корея провела испытания своих ядерных ракет. Это событие вызвало нервозность среди инвесторов, которые начали продавать японскую валюту против всех ее конкурентов, что привело не только к росту пары USD/JPY выше отметки 115 иен за доллар, но и к ослаблению японской валюты против других своих конкурентов.

Общую благоприятную картину для доллара испортил наиболее ожидаемый спекулянтами индикатор – списочной численности работников в несельскохозяйственном секторе США. Как и месяцем ранее, реальные цифры оказались гораздо хуже прогнозировавшихся (прирост новых рабочих мест составил всего 121 тысячу вместо ожидавшихся 175), что моментально привело к обвалу доллара по всему рынку.

Однако, как и в июне, эта тенденция не получила развития. И вновь на выручку американской валюте пришла свежая экономическая статистика. Так, дефицит сальдо баланса внешней торговли Соединенных Штатов оказался меньше прогнозного значения почти на целый миллиард долларов - 63.8 млрд. вместо ожидавшихся 64.9. Несмотря на высокую цену нефти, которая способствовали увеличению объема американского импорта на 17% до рекордного значения, темп роста экспорта Америки оказался самым высоким с декабря 2004 г.

В пользу доллара сыграло и обострение ситуации на Ближнем Востоке. Эскалация конфликта между Израилем и Ливаном стал одной из главных причин укрепления американского доллара. Инвесторы, сделав выбор в пользу активов с высоким уровнем надежности, - американских казначейских облигаций, золота, нефти - рассматривали доллар США как своего рода «валюту-убежище». Эти настроения подкреплялись новыми фундаментальными данными по американской экономике.

Коренным образом изменило ситуацию выступление 19 июля главы американского ЦБ Бена Бернанке. Рынок интерпретировал его комментарии как сигнал к тому, что на августовском заседании ФРС США может сделать паузу в ужесточении денежно-кредитной политики. Слова Бернанке о том, что, в ближайшее время в США, вероятно, замедлится экономический рост, и что «это должно со временем ограничить инфляцию» могут свидетельствовать о том, что ФРС США может смириться с ростом базовой инфляции в краткосрочной перспективе. Это выступление повлекло массовые продажи доллара против основных его конкурентов, дав толчок к снижению «зеленого» с достигнутых высот.

Дальнейшая экономическая информация продолжала стимулировать его продажи. Так инвесторы уделял серьезное внимание такому крупному показателю американской экономики, как ВВП. Более низкое значение этого индикатора не только сигнализирует о снижении оптимизма, но и может служить дополнительным поводом для паузы в ужесточении денежно-кредитной политики США. Неудивительно, что доллар США упал после выхода данных по ВВП США, рост которого во II квартале замедлился более значительно, чем ожидалось. С учетом коррекции на сезонные колебания годовой рост ВВП во II квартале составил 2.50% против консенсус-прогноза 3.00%. Таким образом, евро/доллар заканчивал месяц у верхней границы бокового канала 1.2800, фунт/доллар – на 1.8650, а доллар/иена – 114.50.

Прогноз на август

Как мы видим, летние месяцы в этом году не отличались однонаправленной динамикой валютных курсов. На рынке преобладали краткосрочные спекулянты, да и центральные банки крупнейших стран стремились добиться краткосрочных целей: удержание инфляции. Это останавливало инвесторов от наращивания долгосрочных позиций. Последний же месяц лета, как считает начальник аналитического отдела «Форекс Клуб» Алексей Трифонов, может стать ключевым периодом. Свои ожидания эксперт связывает, прежде всего, с тем, что в августе состоится заседание Федерального Резерва, на котором будет определяться дальнейшая денежно-кредитная политика Соединенных Штатов. Большинство аналитиков прогнозируют еще одно повышение процентных ставок Федеральным Резервом в этом году, а далее последует пауза. Но когда произойдет это повышение, заранее трудно предсказать. «На мой взгляд, ФРС все больше заботится о поддержании темпов экономического роста в стране, что выступает против дальнейшего повышения. Однако инфляционное давление в стране растет, и не обращать внимания на рост цен американские чиновники также не могут», - отмечает Алексей.

В этой связи эксперт полагает, что в случае, если на заседании 8 августа Федеральный Резерв повысит ставки, то далее финансовый мир будет готовиться к паузе в повышательном цикле. Соответственно, подобные ожидания негативно будут сказываться на долларе. Если же данного повышения не произойдет, то данное решение, по мнению Алексея, также вряд ли окажет поддержку «зеленому» в долгосрочном плане. Остановка поднимет вопрос не только угрозы экономическому росту в стране, но и может вылиться в инфляционный скачок. А падение темпов роста экономики вместе с ростом инфляции – довольно негативный сигнал для инвесторов.

В подобных условиях аналитики «Форекс Клуба» продолжают ожидать снижения стоимости доллара, позиции которого итак выглядят неубедительными. Да, уже пару месяцев мы видим более низкие показатели внешнеторгового дефицита США. Многие обозреватели также отмечают некоторое повышение спроса на американские товары в мире. Но вряд ли американская экономика сможет серьезно перестроиться, учитывая потребительский характер экономики.

Если же сравнить ожидания по США с прогнозами по Европе и Японии, то здесь инвесторы рассчитывают на дальнейшие изменения в денежно-кредитной политики, по крайней мере, в Еврозоне. ЕЦБ, скорее всего, повысит процентные ставки в этом году, как минимум, еще на 25 базисных пунктов. Европейская экономика, впрочем как и японская, демонстрирует постепенный подъем, что, скорее всего, будет положительно сказываться и на валютах этих стран. Стоит заметить, что иена в текущем моменте колеблется в достаточно широком канале. Но японская валюта пока не оправдала тех надежд, которые инвесторы вкладывали в нее уже в начале этого года, даже несмотря на повышение процентных ставок в Японии. Тем не менее, привлекательность японских активов в связи с ростом экономики сохраняется. Повышение иены можно ожидать и вследствие дальнейшего ослабления контроля над китайским юанем.

Таким образом, подводя итоги по доллару на август, аналитики «Форекс Клуба» сохраняют негативные ожидания по нему. Конечно, американские макроэкономические показатели также будут актуальными. Если экономическая динамика в стране останется на высоком уровне, то это позволит ФРС рассматривать вопрос о дальнейшем повышении процентных ставок, что будет поддерживать и доллар. В этой связи такие крупные американские макроэкономические показатели, как внешнеторговый баланс, сальдо платежного баланса, рынок труда и рынок недвижимости снова не останутся без внимания.

Кроме того, специалисты компании обращают внимание на то, что в июле вырос спрос на американские активы, связанный с ростом геополитеческой напряженности на Ближнем Востоке. Инвесторы рассматривали доллары в качестве валюты убежища. Продолжится ли эта тенденция в августе, или, наоборот, со спадом напряженности, начнется постепенный отток капиталов из США, - реакцию рынка мы сможем наблюдать уже в августе. В целом же основные валюты ожидаются в рамках следующих боковых каналов: евро/доллар – 1.2650-1.2930, фунт/доллар – 1.8500-1.8850, доллар/иена – 115.80-112.00.

Ниже предлагается ориентировочная динамика валютных курсов в июле:

Евро

Фунт

Иена