Очень часто, частный трейдер имеет наибольшие шансы сделать себе состояние в период кризисных явлений на рынке. Отчасти таким периодом можно назвать прошедший июль, когда ситуация на рынке ипотечного кредитования в США вызвала серьезные движения валютных курсов. Высокий уровень американских процентных ставок повышает риски по выданным кредитам на жилье, вследствие чего ухудшается кредитный рейтинг компаний, занимающихся ипотекой, и растут риски банкротств. Данная проблема появилась не вдруг, американский Конгресс обсуждал возможные ее последствия еще в начале года. Уже тогда эксперты сошлись во мнении, что основной причиной ее возникновения стала динамика ставок в стране. Но Федеральный Резерв при принятии решения по процентным ставкам прежде всего ориентируется на инфляционные риски. А они по-прежнему сохраняются. Именно поэтому ФРС продолжает оставлять денежно-кредитную политику без изменения. При этом эксперты говорят о возможности вынужденного более скорого снижения ставок в США. Учитывая, тот факт, что от Европейского Центрального Банка и Банка Англии инвесторы ожидали, наоборот, дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, данные ожидания играли на руку европейским валютам. Но не только это вызывало резкое изменение курсов. Рост обеспокоенности со стороны инвесторов привел к тому, что стала сворачиваться торговля carry-trades, когда дешевые иены использовали для вложений в валюты и активы других стран с большим уровнем процентных ставок. Сворачивание carry-trades привело к резкому укреплению иены против всех валют. Причем стоит отметить, что если европейские валюты вначале сильно выросли, но затем и сильно упали. А доллар/иена в этом месяце отличилась сильным однонаправленным движением. Пожалуй, только после состоявшихся в конце июля в Японии выборов вновь возвратили интерес к продаже иены. Дело в том, что на этих выборах партия нынешнего премьер-министра страны потерпела поражение, уступив большую часть мест конкурентам. И хотя это не означает полной смены политического руководства, эксперты предполагают, что теперь многие законы, предлагаемые правительством, будут блокироваться в Парламенте.

Прогноз на август

После столь неспокойного старта лета, когда в условиях сезонно сниженной ликвидности мы увидели продолжение медвежьего тренда по доллару, трудно ожидать резкой остановки. Тем не менее, фундаментально ситуация благоприятствует замедлению темпов снижения доллара и возможность стабилизации валютного рынка. Подобные ожидания связаны во-первых с паузой, которой воспользовались центральные банки ведущих стран в августе. Так не стали изменять свою денежно-кредитную политику ни Банк Англии, ни ЕЦБ. Вряд ли последуют изменения и со стороны Федерального Резерва Соединенных Штатов. Напомним, что динамика процентных ставок зачастую прямо пропорционально определяет поведение валюты той или иной страны. Между тем, в вопросе ставок сохраняется своего рода интрига, связанная с Банком Англии и Банком Японии. Так, если от ЕЦБ ждут дальнейшего повышения, от ФРС стабильности со возможным снижением ставок, то изменение политических сил в Японии пока не позволяет делать прогнозов относительно возможного времени повышения ставок. Изменилась ситуация и в Великобритании. В стране сохраняются инфляционные риски, подталкиваемые произошедшим наводнением. Однако дальнейшее повышение ставок, направленное на сдерживание цен, способно ударить по экономическому росту. Кроме того, уже итак высокие ставки снижают потребительскую уверенность населения. Все это вынуждает пересматривать прогнозы относительно британской денежно-кредитной политики. И уже заложенное в ожидание двойное повышение ставок выглядит не столь очевидным. В этой связи новые макроэкономические данные по Великобритании будут внимательно изучаться рынком с точки зрения того, на сколько агрессивно будут подниматься ставки Банком Англии далее. Снижение спекулятивной составляющей, на наш взгляд, сделает фунт менее привлекательным по сравнению с евро. Что касается единой европейской валюты, то несмотря на повышение ее курса протесты со стороны экспортеров не выглядят убедительными. Очевидно, что евро еще имеет потенциал к росту, прежде чем интересы европейских предпринимателей на мировой арене начнут страдать явным образом.

Темной лошадкой остается иена. Не похоже, что торговля carry-trade, длительное время поддерживающая доллару/иену, будет продолжаться столь же агрессивно. Конечно, очень низкие ставки в Японии будут продолжать выглядеть привлекательными для заимствования иены и вложения в активы других стран. Однако убытки, связанные с ипотечным кредитованием в США, могут отразиться и на европейских компаниях, чей бизнес был связан с этой отраслью. Поэтому игра на иеновых кроссах становится более рискованной. На наш взгляд, снижение кроссов и пары доллар/иена, скорее всего продолжится.

В целом же мы ожидаем, что доллар будет склонен к снижению, но в меньшем объеме. Вполне вероятно, что его котировки будут колебаться, не выходя за достигнутые минимумы июля. А основные валюты, по нашим прогнозам, будут колебаться в рамках следующих границ: евро/доллар – 1.3650-1.3885, фунт/доллар – 2.0125-2.0650, и доллар/иена – 115.30-119.50.

Ожидаемые тенденции на валютном рынке в августе представляем ниже:

Евро

Фунт

Иена