К началу июня котировки основных валют остались, практически, на уровнях начала мая. Доллар пытался продолжить рост в соответствие с изменением ожиданий по американским ставкам. Однако этот рост перебивался неблагоприятными для США событиями, вызывавшими падение «зеленого». Но обо всем по порядку.

Итак, инвесторы продолжали в своих позициях ориентироваться на такой основной фактор для валютных курсов, как динамика процентных ставок. Напомним, что агрессивное снижение ставок Федеральным Резервом привело к серьезному снижению котировок «зеленого» за прошедший год. Однако, начиная с мая, американские чиновники дали понять, что они меняют свою стимулирующую экономику политику на политику сдерживания инфляции. Риски резкого роста цен в стране стали более серьезными. А для Штатов еще свежи в памяти события 80-ых, когда страна столкнулась со стагфляцией, т.е. когда экономическая рецессия сопровождалась высокой инфляции. Наверняка, Белый Дом будет прилагать максимальные усилия для того, что бы этот кошмар не повторился на этот раз. Именно поэтому финансовый мир стал ожидать периода стабильных американских ставок, а может быть, даже, и возможного их повышения после лета. Такое изменение настроений стало поддерживать американскую валюту. Вместе с тем новости по Европе оказывались более пессимистичными, что стимулировало продажи евро/доллара. Так релиз более слабого, чем ожидалось, индекса PMI для сферы услуг привел к снижению фунта, а объем розничной торговли в ЕС и производственные заказы Германии вместо прироста показали спад, на что отреагировали снижением уже котировки евро.

В дальнейшем не оставались без внимания данные по розничной торговле в США, которые сказали о снижении рисков спада в экономике. Сильный доллар поддерживался и слухами о том, что администрация Буша собирается предпринять серьезные усилия для прекращения падения курса доллара.

Но во второй половине месяца рост доллара неожиданно прекратился. Трейдеры стали активно продавать доллары после публикации индекса уверенности потребителей от университета Мичигана, значение которого оказалось хуже ожиданий, а также после внезапного скачка цен на нефть. Котировки доллара, как правило, двигаются в противоположном направлении с ценами на «черное золото».

Высокие цены на нефть, снижение склонности инвесторов к риску и неожиданно высокий индекс IFO в Германии – все это способствовало снижению американской валюты на европейских торгах во второй половине мая. Видимо, участники рынка полагали, что неожиданный рост индекса может склонить ЕЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики. Британский фунт также получил небольшую поддержку после выхода протокола последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политики Банка Англии, согласно которому восемь из девяти членов комитета проголосовали за сохранение ставок на текущем уровне. В итоге евро/доллар сумел снова подрасти до уровня 1.5800, в фунт/доллар — 1.9850. Однако это оказалось не последним штрихом в майской картине валютного рынка. Стабилизация цен на нефть, неблагоприятные европейские новости и, наоборот, положительные данные по США позволили доллару вернуть свои позиции против основных валют: евро/доллар вновь вернулся к 1.5500, а фунт/доллар — к 1.9550.

Прогноз на июнь

Новый месяц начался с сюрприза, снова приведшего к росту европейских валют. Так глава ЕЦБ г-н Трише дал понять, что Европейский Центральный Банк всерьез рассматривает вопрос нового повышения ставок. Экономисты и промышленники говорят о том, что удорожание денег негативно скажется на европейской экономике в целом. Однако для ЕЦБ основной задачей является ограничение роста цен. А инфляционные риски становятся все более высокими для региона. Именно поэтому инвесторы сильно отреагировали на подобные замечания. Теперь ожидания по процентным ставкам сместились в пользу Еврозоны: европейские чиновники говорят о возможном повышении ставок, в то время, как вероятность возможного повышения американских ставок в этом году снизилась. Причиной снижения ожиданий по США стала новая информация, свидетельствующая о сохранении кредитных проблем у американских финансовых компаний. Вместе с тем, рынок недвижимости также остается в упадке. Даже меньшее, чем ожидалось, снижение списочной численности работников в несельскохозяйственном секторе США не смогло поддержать доллар. Необходимо понимать, что хоть цифры и оказались немногим лучше прогнозов, это уже не первое падение занятости в США, что подтверждает риски рецессии.

Обращает на себя внимание поведение фунта. Трейдеры менее охотно его покупают, считая экономическую ситуацию в Великобритании схожей с американской. Инвесторов настораживает резкое ухудшение ситуации на рынке недвижимости и рост кредитных проблем. Учитывая меньшую защищенность британской финансовой системы по отношению к подобному комплексу проблем вкладывать в фунт становится рискованней. Подобные опасения заставляют нас ожидать фунт в боковом канале в июне с тяготением к дну данного канала, который на текущий момент ограничен уровнями 1.9450-1.9820.

Что касается евро/доллара, то позиции пары во многом зависят от того, будет ли подтверждена возможность повышения ставок Европейским банком в следующем месяце. Подтверждением будут служить высокие темпы роста цен в Еврорегионе, и стабильные общие макроэкономические данные. Если мы их будем получать, то евро/доллар способен протестировать новый максимум, который технически нацелен на район 1.6300. При отсутствии же подтверждений мы ожидаем снижение котировок до 1.5390. Пробитие этого барьера открывает дорогу к 1.5160.

Для доллар/иены основным ориентиром, пожалуй, стоит считать ожидания по американским процентным ставкам. Если вероятность скорого повышения будет повышаться, то и доллар/иена способна достичь района 109.80. В противном случае, пара вновь опустится к рубежу в 100 иен за доллар. После слабых данных по американской занятости это выглядит вполне реалистичным.

Ожидаемые тенденции на валютном рынке в июне представляем ниже:

Евро

Фунт

Иена