После активной весны первый торговый месяц лета оказался более спокойным. Это не значит, что рынок был лишен возможности для спекулятивного заработка. Наоборот, узкий диапазон изменения основных валют обеспечивал меньший уровень риска. Основной причиной столь сдержанного размаха на рынке стало отсутствие идеи относительно дальнейших событий. Экономический рост, на который стали закладываться финансовые рынки, требует новых подтверждающих сигналов. Между тем, крупнейшие страны продолжают демонстрировать снижение своих макроэкономических показателей, что подталкивает чиновников к снижению оптимизма в своих прогнозах на ближайшую перспективу. Но обо всем по порядку.

Прежде всего, хотелось бы заметить, что американская валюта оказалась под действием двух сильнейших противоположных политических сил, способных определить его дальнейшую судьбу. С одной стороны, это работа американских чиновников с крупнейшими инвесторами. Так после очередного визита министра финансов США Тимоти Гейтнера в Китай, официальный Пекин заявил о том, что долларовые активы все еще являются наиболее безопасными. Подобные слова позволили доллару укрепиться относительно основных валют, а пара евро/доллар стала отбиваться от уровня 1.4300. Немалую роль в стабилизации доллара сыграло и заверения рейтинговых агентств в том, что они не собираются понижать кредитный рейтинг США (AAA).

Однако вопрос надежности доллара так и не был снят с повестки дня. Инвесторы внимательно следили за ходом заседания стран БРИК. Ведущие страны с развивающейся экономикой (Бразилия, Россия, Индия и Китай) вновь призвали к созданию более диверсифицированной мировой валютной системы. И хотя, как потом отмечалось в выступлениях чиновников, на сегодняшний день отсутствует реальная альтернатива доллару, доверие к доллару так и не будет восстановлено. Особенно тревожит инвесторов объемы государственного долга США, о проблеме которого еще раз говорил председатель ФРС. Бен Бернанке заявил, что правительство не может заимствовать до бесконечности, и призвал законодателей взять на себя обязательство по сокращению бюджетного дефицита, размер которого уже сейчас составляет почти 2 трлн долларов.

Как мы отмечали выше, не добавляли определенности в ситуацию и макроэкономические публикации. Данные по изменению числа занятых от ADP показали сокращение рабочих мест в частном секторе экономики США в мае на 532 тыс. Хуже прогнозов экономистов оказались и данные по производственным заказам в США за апрель и непроизводственный индекс института управления поставками (ISM).

Что касается конкурентов доллара, то они также оказывались под воздействием разнонаправленных факторов. Банк Англии оставил банковскую ставку на уровне 0.50% и не внес изменений в свою программу покупок ценных бумаг, оставив ее объем выделяемых средств на уровне 125 млрд. фунтов. И если это событие слабо повлияло на фунт, то на фоне слухов об отставке премьер-министра Великобритании Гордона Брауна британская валюта стала сдавать позиции. Впрочем, впоследствии эти слухи были опровергнуты британским правительством, что позволило фунту вновь отбиться от минимальных месячных значений.

Что касается позиции ЕЦБ, то Управляющий совет Европейского центрального банка также решил оставить ставку рефинансирования без изменения на уровне 1.00%. Учитывая ряд замечаний, сделанных европейскими финансистами, и прежде всего, непосредственно президентом ЦБ г-ном Трише, мы полагаем, что европейские ставки будут оставаться на этом уровне еще длительное время. Подобная позиция, с одной стороны, дает европейским активам преимущество над американскими. Однако с другой – сдерживает процессы восстановления европейской экономики.

Для сравнения, посмотрим на действия центрального банка США. ФРС, как и ожидалось, не стал изменять свою процентную ставку. Более того, дополнительные комментарии американских финансистов заставляет предполагать, что национальные ставки будут находиться на столь низких уровнях еще длительное время. Таким образом, с точки зрения процентных ставок доллар остается под давлением.

Еще одним фактором, который влияет на соотношение сил на валютном рынке – это макроэкономические показатели. Но они оставались смешанными до конца месяца, не давая определенного преимущество той или иной валюте.

Прогноз на июль

Итак, валютный рынок остается в полной неопределенности, ожидая подпитки новой информацией. Стоит учитывать, что следующий месяц, скорее всего, будет характеризоваться меньшей активностью игроков в связи с сезоном отпусков. В этом случае инвесторы будут продолжать ориентироваться на экономические показатели в ожидании положительной информации относительно роста мировой экономики. Если они будут подтверждать восстановление, то доллар будет находиться под давлением, а спросом будут пользоваться валюты с большей процентной ставкой такие, как евро, австралийский и новозеландские доллары.

Дополнительный толчок к подталкиванию доллара вниз может оказать намерение Китая поднять на заседании Большой 8 вопрос о создании альтернативы доллару, как мировой валюты.

Не стоит упускать из вида и цены на нефть, которые в этом месяце смогли преодолеть отметку в $70 за баррель. Пожалуй, главными факторами, способствующими росту котировок, был оптимизм спекулянтов относительно дальнейшего экономического роста и снижение объемов запасов нефти в США. Напомним, что доллар и нефть имеют высокую обратную корреляцию: растущие цены на «черное золото» будут подталкивать доллар вниз.

В противовес этому негативу для зеленого стоит выделить ряд комментариев от экспертов, которые полагают, что более агрессивное стимулирование своей экономики позволит Соединенным Штатам быстрее выйти из кризиса. Ряд крупнейших банков уже предположило, что к концу года положительная динамика американской экономики подтолкнет евро/доллар к отметке в 1.30.

Пожалуй, мы склонны согласиться с мнением ведущих банкиров. Однако, стоит заметить, что это более долгосрочная перспектива. Что касается перспективы на ближайший месяц, то мы ожидаем слабого медвежьего тренда по доллару.