КОММЕНТАРИИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ И ПРОВОДИМАЯ ИМИ ПОЛИТИКА
В четверг, президент США, г. Буш, во время пресс-конференции в кабинете президента в Белом Доме, заявил “мы не собираемся увеличивать налог на заработную плату для финансирования нашего амбициозного плана, по реформе системы социального обеспечения”. Президент также отметил “мы считаем очень важным осознание гражданами, вышедшими на пенсию, что войдя в систему “социального обеспечения” у них ничего не изменится. А также, граждане, которые собираются уходить на пенсию, должны быть уверенными в том, что у них все останется как есть”. План реформы системы “социального обеспечения”, предложенный администрацией президента, был утвержден еще 1936 г., но в последние два десятилетия стал “несостоятельным”, из-за резкого увеличения рождаемости в послевоенный период. Это заявление г. Буша лишний раз подтверждает мнение аналитикa компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна о том, что Белый Дом будет придерживаться своей “агрессивной политики” по наращиванию государственного долга и бюджетного дефицита (подробности в статье 18 Октября 2004 г.). Но дальнейшее значительное увеличение дефицита платежного баланса чревато серьезными последствиями и для экономики США, и для мировой экономики в целом. Крупные институциональные инвесторы и центральные банки, вероятнее всего, не будут так активно финансировать бюджетный дефицит США, если процентные ставки останутся на нынешнем уровне. В отчете Банка по Международным Расчетам (Bank for International Settlements) говорится о сокращении азиатскими центральными банками долларовых активов. Во вторник, в Wall Street Journal было опубликовано сенсационная статья, о возможности изменения рейтинга государственных краткосрочных облигаций США. Это мнение было обосновано заявлением Bill Gross-а “было бы ошибочно предполагать, что правительству удастся погасить долг в “стабильной” валюте”. Представители рейтингового агентства Egan-Jones Ratings Coompany предлагают снизить рейтинг государственных облигаций до АА. Однако это мнение “меньшинства”! Рейтинговые агентства Moody's и S & P четко дали понять, что снижения рейтингов не ожидается, даже если будет наблюдаться “драматичное” развитие событий на рынке долговых инструментов США. Но не смотря на эти негативные заявления, в среду, аукцион пятилетних облигаций, на сумму в 15 млрд. долларов, прошел более чем удачно. 65.8 % этого транша было размещено среди иностранных центральных банков. В связи с сильными макроэкономическими данными и продолжением “агрессивной” фискальной политики Белого Дома, 14 Декабря, аналитик компании “Форекс Клуб” Арам Саакян ожидает повышения процентных ставок Федеральной Резервной Системой США на 25 базисных пункта.
Во вторник, Европейский Центральный Банк разместил однодневные кредиты на сумму 15 млрд. евро. Средневзвешенная ставка размещенных кредитов составила 2.00%, максимальная и минимальная ставка составила 2.00 %. Во время аукциона, провиденного в среду, было размешено 282 млрд. евро, по средневзвешенной ставке 2.06 %. Аукционы, проводимые Европейским Центральным Банком, осуществляются для предоставления финансовой системе Еврозоны дополнительной ликвидности.
|
|
Основные операции рефинансирования |
Долгосорчные операции рефинансирования |
|
Дата размещения - расчетный день |
08/12/2004 |
30/09/2004 |
28/10/2004 |
25/11/2004 |
07/12/2004 |
|
Дата погашения |
15/12/2004 |
23/12/2004 |
27/01/2005 |
24/02/2005 |
08/12/2004 |
|
Минимальная ставка |
2.00 |
2.00 |
2.00 |
2.00 |
2.00 |
|
Средневзвешенная ставка |
2.06 |
2.08 |
2.11 |
2.14 |
2.00 |
|
Сумма размещения, млрд. евро |
282.0 |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
15.0 |
Источник: European Central Bank
Во время интернационального форума по процентным ставкам во Франкфурте, член правления Европейского Центрального Банка, г. Гонзалес-Парамо, заявил “нынешний уровень процентных ставок, в Еврозоне, способствует росту экономики и, на данный монет, не противоречит политике, по сохранению стабильности цен, в среднесрочной перспективе”. Главный экономист Европейского Центрального Банка, г. Иссинг, отметил “замедление темпов роста экономики Еврозоны, в третьем квартале 2004 г., временное явление. В ближайшие месяцы ожидается значительное восстановление темпов роста”. Во время визита в Токио, Канцлер Германии, г. Шредер, заявил “нас беспокоит падение доллара США по отношению евро”. Укрепление курса евро, падение цен на энергоносители, значительное снижение темпов роста экономики и резкие высказывания европейских политических и финансовых властей подтверждают ожидание аналитика компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна того, что процентные ставки останутся без изменения в течение ближайших шести месяцев.
Kомиссия по Монетарной Политике Банка Англии оставила процентную ставку без изменения, на уровне 4.75%. Протокол заседания Банка Англии будет опубликован в 22 Декабря. До сих пор, Банк Англии придавал особое значение инфляционным рискам, а проводимая политика постепенного повышения процентных ставок оказалось очень эффективной для снижения темпов роста ипотечного кредитования и цен на рынке недвижимости. Согласно мнению представителей Банка Англии, экономика Великобритании имеет потенциал к росту и вероятнее всего близится к “полной занятости”, в то время как факторы, влияющие на снижение инфляции, будут постепенно исчезать.
|
Изменения в процентах |
Октябрь |
Сентябрь |
Август |
Июль |
Июнь |
Май |
Апрель |
|
Промышленное производство |
-1.7 |
-1.3 |
-0.4 |
0.7 |
1.2 |
0.8 |
0.2 |
|
Производство в обрабатывающей промышленности |
-1.0 |
-0.8 |
-0.2 |
0.9 |
1.2 |
0.8 |
0.1 |
|
Горнодобывающая промышленность |
-8.9 |
-5.9 |
-1.5 |
1.1 |
1.5 |
1.2 |
0.4 |
|
Энергоснабжение |
0.9 |
0.4 |
0.3 |
-1.3 |
-0.5 |
0.0 |
0.4 |
Источник: National Statistics Online
В Октябре, промышленное производство сокращается на 1.7%, пятый месяц подряд. Рост в секторе энергоснабжения составил 0.9%, тогда как сфера горнодобывающей промышленности сократилась на 8.9%. Сокращение производства в обрабатывающей промышленности на 1.0 %, в основном, было связано с 2.6 % снижением производства оборудования. Однако, если цены на нефть будут и дальше падать, а рост мировой экономики продолжится, вероятнее всего, в следующем году можно ожидать значительный рост промышленного производства. В краткосрочной перспективе, кредитно-денежная политика центрального банка, в значительной степени, будет зависеть от уровня цен на рынке недвижимости. Дальнейшее падение цен на рынке недвижимости и снижение темпов роста экономики, по мнению аналитикa компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна, могут привести к пересмотру проводимой монетарной политики Банка Англии. На фоне этих ожиданий, в среднесрочной перспективе, тенденция повышения (коррекция) фунта стерлинга, по отношению к евро и к швейцарскому франку, близится к завершению.
Оптимистический прогноз бюджетного дефицита, накануне выборов в Великобритании. Генеральный казначей Великобритании, г. Браун, весьма “гордо” представил парламенту страны годовой предварительный бюджет. В течение его срока пребывания на посту главного казначея страны, экономика Великобритании выросла в среднем на 2.8 %, в годовом исчислении. По прогнозам представителей казначейства, в 2004 г., рост ВВП составит 3.25 %, а уровень инфляции не превысит 1.3 %. Также, прогнозируется снижение уровня безработицы до двадцатилетного минимума, в 4.7 %. Средние процентные ставки по ипотечному кредитованию, за последние восемь лет правления Казначейством г. Брауном, составили 6.1 %, по сравнению с 11.4 %, за период 1979 – 1997 гг. В этом году, бюджетный дефицит увеличился, и достиг уровня 2.9 % по отношению к ВВП. Но этот уровень бюджетного дефицита, по сравнению с такими странами как США – 4.4 %, Япония – 6.5 %, Германия - 3.7 % и Франция - 4.4 %, более чем приемлем. Уровень государственного долга, по отношению к ВВП, составит всего 35 %. Главный Казначей страны также признал, что в ближайшие два года, чистые государственные заимствования превысят запланированный уровень на 3.3 млрд. фунта.
|
2003-2004 |
2004-2005 |
2005-2006 |
2006-2007 |
2007-2008 |
|
Чистые государственные заимствования, в млрд. фунтах |
37.50 |
32.90 |
31.00 |
27.00 |
27.00 |
|
Бюджет / ВВП, в процентах |
3.1 |
2.9 |
2.7 |
2.2 |
2.0 |
|
Маастрихтское соглашение |
3.1 |
2.8 |
2.7 |
2.2 |
1.8 |
|
Чистый долг / ВВП, в процентах |
32.9 |
34.3 |
35.4 |
36.2 |
36.8 |
Источник: Kазначейство Великобритании
Прогнозируемый уровень экономического роста, за 2005 г., более чем оптимистичен. По мнению представителей Казначейства, в следующем году рост ВВП составит от 3 % до 3.5 %, тогда как Организация по Экономическому Развитию и Сотрудничеству прогнозирует всего 2.3 % рост. По мнению г. Брауна, единственным негативным фактором может стать снижение цен на рынке недвижимости.
|
Расходы семей |
Государственные расходы |
Инвестиции |
Внутренний спрос |
Экспорт товаров и услуг |
Общие конечные затраты |
Импорт товаров и услуг |
ВВП |
|
Фактические изменеиия, в процентах |
|
2003 |
3.00 |
2.00 |
2.50 |
2.75 |
-0.50 |
2.00 |
0.75 |
2.25 |
|
Прогнозируемые изменения, в процентах |
|
2004 |
3.00 до 3.25 |
2.25 |
5.25 до 5.75 |
3.25 до 3.50 |
5.25 до 5.50 |
3.75 до 4.00 |
5.50 до 6.00 |
3.00 до 3.50 |
|
2005 |
2.25 до 2.75 |
2.50 |
6.50 до 7.00 |
3.00 до 3.50 |
6.75 до 7.25 |
3.75 до 4.25 |
6.00 до 6.50 |
3.00 до 3.50 |
|
2006 |
2.25 до 2.75 |
2.50 |
4.25 до 4.75 |
2.50 до 3.00 |
6.25 до 6.75 |
3.25 до 3.75 |
5.75 до 6.25 |
2.50 до 3.00 |
Источник: Kазначейство Великобритании
Во время интернационального форума по процентным ставкам во Франкфурте, президент Национального Банка Швейцарии, г. Рот, заявил “в первом полугодии 2005 г. цены на нефть останутся на высоких уровнях, …возможно из-за слабого курса доллара США и высоких цен на нефть некоторые страны, в частности европейские страны, оставят свои базовые процентные ставки на текущих, рекордно низких, уровнях”. Резкие заявления представителей центрального банка, слабые макроэкономические данные и сильный курс швейцарского франка, вероятнее всего, могут негативно повлиять на проводимую политику постепенного повышения базовых процентных ставок. Однако, по мнению аналитикa компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна, при отрицательных реальных процентных ставках сохраняется риск повышения процентных ставок Национальным Банком Швейцарии на 25 базисных пункта 16 Декабря.
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ*
*Уровни цен в понедельник вечером
|
Месяц поставки |
Сырая нефть, в долларах США |
Природный газ, в долларах США |
Печное топливо, в долларах США |
Неэтилированный бензин, в долларах США |
|
Январь |
41.94 |
6.6830 |
1.2599 |
1.0875 |
|
Февраль |
42.31 |
6.8280 |
1.2699 |
1.1201 |
|
Март |
42.47 |
6.7530 |
1.2409 |
1.1416 |
|
Апрель |
42.38 |
6.3280 |
1.1799 |
1.2166 |
|
Май |
42.22 |
6.2510 |
1.1419 |
1.2221 |
|
Июнь |
42.05 |
6.2920 |
1.1214 |
1.2196 |
|
Июль |
41.86 |
6.3350 |
1.1174 |
1.2071 |
|
Август |
41.68 |
6.3560 |
1.1184 |
1.1856 |
|
Сентябрь |
41.51 |
6.3340 |
1.1254 |
1.1586 |
|
Октябрь |
41.34 |
6.3580 |
1.1334 |
1.1221 |
|
Ноябрь |
41.18 |
6.6500 |
1.1414 |
1.1036 |
|
Декабрь |
41.03 |
6.9400 |
1.1494 |
1.0936 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ США*
*Уровни цен и доходности в пятницу вечером
|
Выпуск |
Купон |
Дата погашения |
Цена |
Изменение цены |
Доходность |
Изменение доходности |
Минимальная цена |
Максимальная цена |
|
2 Year |
2,875 |
11/30/2006 |
99.2825 |
-0.0100 |
2.936 |
0.016 |
99.2800 |
99.3150 |
|
3 Year |
3,000 |
11/15/2007 |
99.2000 |
-0.0050 |
3.135 |
0.006 |
99.1950 |
99.2400 |
|
5 Year |
3,500 |
11/15/2009 |
99.2725 |
0.0100 |
3.533 |
-0.007 |
99.2400 |
100.010 |
|
10 Year |
4,250 |
11/15/2014 |
100.245 |
0.0200 |
4.155 |
-0.008 |
100.180 |
100.315 |
|
30 Year |
5,375 |
02/15/2031 |
108.055 |
0.0400 |
4.822 |
-0.008 |
107.275 |
108.155 |
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК*
*Среднее значение процентных ставок в пятницу вечером
|
Валюта |
1 день |
1 неделя |
2 недели |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
EUR |
2.06 |
2.05 |
2.03 |
2.11 |
2.10 |
2.12 |
2.12 |
2.15 |
2.21 |
|
USD |
2.05 |
2.23 |
2.24 |
2.33 |
2.36 |
2.40 |
2.57 |
2.74 |
2.87 |
|
JPY |
0.02 |
-0.13 |
-0.07 |
-0.14 |
-0.03 |
-0.05 |
-0.05 |
-0.01 |
-0.06 |
|
GBP |
4.74 |
4.75 |
4.67 |
4.71 |
4.75 |
4.76 |
4.80 |
4.80 |
4.81 |
|
CHF |
0.60 |
0.60 |
0.59 |
0.62 |
0.69 |
0.71 |
0.78 |
0.86 |
0.93 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Валюта |
Ставка в %-х |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
USD |
2.00 |
10 Ноября 2004 +0,25 б.п. |
14 Декабря 2004 |
|
EUR |
2,00 |
5 Июня 2003 -0,50 б.п. |
13 Января 2005 |
|
JPY |
0,10 |
19 Марта 2001 -0,13 б.п. |
17 Декабря 2004 |
|
GBP |
4,75 |
5 Августа 2004 +0,25 б.п. |
13 Января 2005 |
|
CHF |
0,75 |
16 Сентября 2004 +0,25 б.п. |
16 Декабря 2004 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ*
*Минимальное и максимальное значение прогнозов пяти крупных маркет мейкеров
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
2.00 |
2.00 |
0.10 |
4.75 |
0.75 |
|
Через 3 месяца |
От 2.25 до 2.50 |
От 1.75 до 2.25 |
0.10 |
От 4.75 до 5.00 |
От 0.75 до 1.00 |
|
Через 6 месяцев |
От 2.25 до 3.00 |
От 2.00 до 2.50 |
0.10 |
От 5.00 до 5.25 |
От 0.75 до 1.25 |
|
Через 12 месяцев |
От 2.75 до 4.00 |
От 2.25 до 2.75 |
0.10 |
От 4.75 до 5.25 |
От 1.00 до 1.75 | |
