Несмотря на заметный рост производительности труда, которая сдерживает темпы снижения уровня безработицы, по мнению аналитикa компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна, дальнейшее, бурное развитие экономики США приведет к увеличению издержек на рабочую силу, и тем самым создаст предпосылки для ускорения инфляции.

Как и ожидалось, Совет Управляющих Европейского Центрального Банка оставил процентную ставку рефинансирования без изменения, на уровне 2%. В заявлениях президента Европейского Центрального Банка, г. Трише, не было ничего нового (более подробно, о январской пресс-конференции г. Трише, смотрите в статье). Однако, опубликованные квартальные прогнозы, по основным макроэкономическим индикаторам, экспертов Европейского Центрального Банка, значительно отличались от Декабрьского. В частности, уже во второй раз, было пересмотрено ожидание роста экономики на 2005 г. с 1.4 – 2.4% до 1.1 – 2.1% (более подробно, о Декабрьских квартальных прогнозах, по основным макроэкономическим индикаторам, смотрите в статье). По мнению некоторых экономистов ведущих инвестиционных банков, снижение прогнозируемого уровня роста ВВП, в основном было связано со слабыми данными экономического роста Еврозоны, за третий и четвертый квартал прошлого года. Вялый экономический рост, за последние два квартала, г. Трише, охарактеризовал как «временное» явление. В качестве доказательства, он отметил, что прогнозируемый уровень годового роста ВВП в 1.6%, достаточен для обеспечения 0.5% увеличения в квартальном исчислении. Несмотря на эти негативные ожидания, эксперты центрального банка снизили прогнозируемый уровень инфляции всего на 0.1 пункта, с 2.0% до 1.9%, для 2005 г.. Опубликованные квартальные прогнозы подтвердили ожидание аналитика компании “Форекс Клуб” Арама Саакяна того, что процентные ставки останутся без изменения в течение ближайших трех месяцев.

Фискальная политика стран Еврозоны!

Проводимая фискальная политика европейских стран заметно ухудшила достигнутое равновесие в сфере государственных расходов и доходов. Большие страны Еврозоны являются основными нарушителями условий Пакта Стабильности и Роста. В частности, Германия и Франция, третий год подряд, ведут несбалансированную фискальную политику, в результате которого соотношение бюджетный дефицит / ВВП остается намного выше 3% уровня. В этот список недавно попала еще одна страна, которая за последние десять лет ввела достаточно сдержанную политику, по наращиванию государственных расходов. В Нидерландах, согласно прогнозам Еврокомиссии, соотношение бюджетный дефицит / ВВП составит -3.0%, в 2004г.. Среди стран Еврозоны, есть еще одна страна, Греция, нарушающая условия Пакта Стабильности и Роста. Однако, еще недавно, в начале девяностых годов, состояние дел государственных финансов было гораздо хуже. Почти для всех стран Еврозоны, эксперты Еврокомиссии прогнозируют значительное сокращение бюджетного дефицита, в этом году, делая основной акцент на сокращение государственных расходов, что безусловно, трудно достижимо. В частности, страны нарушающие условия Пакта Стабильности и Роста, намерены сокращать государственные расходы, за счет таких временных источников, как продажа государственных пакетов акций компаний Deutsche Post и Deutsche Telekom, Германией, значительные выплаты, по пенсионным планам французскими компаниями Gaz de France и Elektricite de France. По прогнозам Еврокомиссии, в этом году, соотношение государственные расходы / ВВП составит 47.1%, тогда как среднее значение этого показателя, за последние тринадцать лет, составил 50.6% (более подробно, о дебатах по реформе Пакта Стабильности и Роста Еврозоны, смотрите в статье). Кроме этого, прогнозы экономического роста стран Еврозоны для этого года, более чем оптимистичны, поскольку не учитывают «разрушающее» воздействие сильного курса евро на экспорт.

Источник: Eurostat, *Еврокомиссия / прогноз

Проект, призванный сбалансировать государственные финансы в Германии, рассчитан на четыре года. В рамках этого проекта, правительство страны должно было добиться сокращения соотношения бюджетный дефицит / ВВП, до уровня 2.9% и 1.7%, в 2005 и 2008 гг., соответственно. Амбициозность этого проекта состоит в том, что не достаточно учитывается значительное влияние поступлений, в виде налогов, от экспорта, которые сокращались в течение всего прошлого года. Кроме того, намеченные сокращения налогового бремени, в этом году, вероятнее всего, не смогут способствовать дальнейшему росту экономики, поскольку высокий уровень безработицы аннулирует позитивный эффект увеличения доходов, остающийся после уплаты налогов. Кроме сокращения подоходных налогов населения, правительство, также ужесточило правила амортизационных отчислений, увеличило налоги на табачные изделия и сократило субсидии, для угольной промышленности.

Источник: Eurostat, *Еврокомиссия / прогноз

В прошлом году, государственные доходы, во Франции, значительно увеличились, что привело к сокращению бюджетного дефицита до 43.9 млрд. евро, по сравнению с 56.9, в 2003 г.. В частности, это увеличение было результатом роста поступлений, в виде налога на добавленную стоимость. Самое слабое звено, в проводимой фискальной политике, по сокращению бюджетного дефицита, остается сфера социального обеспечения. Поскольку, поступления в фонды социального обеспечения напрямую зависят от благосостояния населения, продолжающийся спад в сфере занятости, за последние три года, значительно увеличил дефицит в Системе Социального Обеспечения. Впервые, начиная с 1999 г., расходы на здравоохранение увеличились всего на 4.9%, по сравнению 6.2% ростом в предыдущем году. В 2005 г., правительство планирует увеличить расходы в Системе Социального Обеспечения на 3.2%. По прогнозам экспертов в этом году ожидается незначительное сокращение безработицы, до уровня 9.8%. Стабилизация на рынке труда очень важная составляющая в проекте правительства, по сокращению бюджетного дефицита. Для достижения установленного уровня дефицита, по отношению к ВВП, правительство решило увеличить доходы, за счет значительных выплат, по пенсионным планам французскими компаниями Gaz de France и Elektricite de France. Сумма этих выплат составляет 7.7 млрд. евро, что равнозначно 0.3% сокращению соотношения бюджетный дефицит / ВВП, до уровня 3.3%.

Источник: Министерство Финансов Франции