За последние пять лет, доля нерезидентов инвеструющих основной капитал стремительно сокращается. В 2004г., соотношение инвестиций к валовым, частным внутренним инвестициям снизился до рекордно низкого уровня и составил 62.2%. Согласно данным Федеральной Резервной Системы, в течение последних тридцати лет, любое значимое сокращение доли нерезидентов привело к масштабному снижению значения индекса доллара США. Кроме того, после трех-четырех кварталов подряд снижения/увеличения доли нерезидентов начинается падение/повышение курса доллара. В течение второго квартала 2005г., доля нерезидентов в основной капитал выросла до уровня 63.9%, тогда как в первом квартале этого года, данный показатель составил всего 62.2%.

В течение последних тридцати лет, доля чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях стремительно сокращается. В 2004г., доля чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях снизилась до уровня 28.5%, тогда как в 1975г., данный показатель составил 76.4%. Среди ведущих экономистов международных исследовательских организаций нет единого мнения по поводу столь масштабного сокращения внутренних сбережений в США. По мнению экспертов аналитического отдела финансовой компании «Форекс Клуб», взаимосвязь долгосрочных процентных ставок и уровня сбережений была значительной за последние тридцать лет. В частности, сокращение/повышение долгосрочных процентных ставок два или три года подряд сопровождалось снижением/увеличением доли чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях.

Дефицит платежного баланса США постепенно приобретает «структурный» характер. Во первых, промышленное производство перемещается из США в страны с более дешевой рабочей силой, что, несомненно, значительно увеличивает импорт промышленных товаров. Увеличению импорта также способствует кредитно-денежная политика развивающихся стран. Некоторые страны, в частности Китай, поддерживают слабый курс национальной валюты «нерыночными» методами. Кроме этого, рекордно высокие цены энергоносителей резко увеличили энергетическую составляющую импорта США. Дальнейшее повышение цен на нефть еще больше увеличит дефицит торгового баланса США. Но с точки зрения финансовых потоков, рынки долговых ценных бумаг и акций США остаются самыми привлекательными в мире. Основными причинами привлекательности американского финансового рынка являются необычно высокая прибыльность американских корпораций, а также постепенное и продолжительное повышение процентных ставок Федеральной Резервной Системой США. Масштабные инвестиции европейских и японских институциональных и частных инвесторов в долговой рынок ценных бумаг США, в основном, обусловлен рекордно низкой доходностью национальных долговых инструментов. Дальнейшее повышение процентных ставок, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, значительно увеличит личные сбережения в США, что, несомненно, приведет к сокращению дефицита платежного баланса, если фискальная политика Белого Дома, не станет еще более агрессивной.

Как и ожидалось, Комитет по операциям на открытом рынке Федеральной Резервной Системы США повысил процентную ставку для федеральных фондов на 25 базисных пункта, до 3.75%. Комиссия также повысила учётную ставку с 4.50% до 4.75%. В отчете сентябрьского заседания Комитета по Операциям на Открытом рынке, было много новых фраз, по сравнению с августовским. В частности было отмечено, что темпы роста экономики остаются высокими, за исключением трагических событий из-за урагана «Катрина». Масштабные разрушения в районе Мексиканского Залива, которые нарушили экономическую деятельность в регионе и повысили цены энергоносителей, в краткосрочной перспективе, значительно замедлят рост производства и сократят занятость. Разрушение нефтедобывающих платформ и нефтеперерабатывающих заводов увеличит «изменчивость» цен энергоносителей. Поскольку трагические события имеют краткосрочное влияние на экономическое развитие, Комитет не расценивает негативный эффект урагана «Катрина» опасным. По мнению членов Комитета, в долгосрочной перспективе, инфляция и инфляционные ожидания остаются в пределах прогнозируемого. Однако, надо отметить, что наглядным образом увеличилось инфляционное давление, за счет высоких цен энергоносителей и сырья. Представители Комитета полагают, что экономика продолжает расти умеренными темпами, что способствует постепенному улучшению состояния на рынке труда. Рост производительности труда и постепенное повышение процентных ставок обеспечивают значительный экономический рост, несмотря на высокие цены энергоносителей. Также стоит отметить, что член Комитета по операциям на открытом рынке, г. Олсен, проголосовал за сохранение процентных ставок по федеральным фондам на нынешнем уровне.

Согласно опубликованному отчету, в краткосрочной перспективе, члены Комитета рассматривают в качестве основного источника ускорения инфляции высокие цены энергоносителей. Кроме этого, в последних отчетах Комитета не было озвучено мнение по поводу замедления роста ВВП. Экономический рост в США сбалансирован, что несомненно делает экономику намного более «гибкой», по отношению к краткосрочному влиянию внешних факторов. В связи с этим, по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, политика Федеральной Резервной Системы США «постепенного повышения процентных ставок», в среднесрочной перспективе, останется без изменений. Начиная с декабря 2004 г. протоколы публикуются после трех недель, со дня выхода отчета заседания Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной Резервной Системы США.

В понедельник, во время пресс-конференции, вице президент Европейского Центрального Банка г. Пападемос и член Совета Управляющих г. Гонзалес-Парамо, отметили, что не наблюдается значительного положительного эффекта рекордно высоких цен энергоносителей на инфляцию. Они также заявили, что центральный банк будет пристально следить за развитием событий на мировых рынках для предотвращения возможного ускорения темпа роста цен. Позже, управляющий Центральным Банком Португалии, г. Констанцио, заявил «Высокие цены на нефть создают серьезную предпосылку для снижения темпа экономического роста в Еврозоне». В тот же день, управляющий Центральным Банком Австрии г. Либшер, отметил, что возможность увеличения уровня цен намного больше, чем снижения. Он также добавил, что не видит серьезных предпосылок для ускорения инфляции и ожидает увеличение темпа роста экономики Еврозоны, во втором полугодии 2005г.. По поводу процентных ставок, г. Либшер отметил, что нынешний уровень процентных ставок в Еврозоне остается «приемлемым». Управляющий Центральным Банком Люксембурга, г. Мерш заявил, что негативный эффект всеобщих выборов в Германии будет краткосрочным. Он также отметил «Кредитно-денежная политика Европейского Центрального Банка имеет среднесрочный характер и негативный эффект выборов, не станет причиной для пересмотра нашей политики». Однако, г. Мерш добавил, что на ближайшем заседании данный вопрос будет обсуждаться (более подробно, о всеобщих выборах в Германии, смотрите в статье). Во время интервью немецкому изданию Frankfurter Allgemeine Zeitung президент Европейского Центрального Банка, г. Трише заявил «Дальнейшее повышение цен на нефть может замедлить экономический рост как в Еврозоне, так и в мире целом, и значительно повысить инфляционные ожидания». Позже, г. Трише отметил, что долгосрочный прогнозируемый уровень роста ВВП для Еврозоны остается выше 2.0%.

Во вторник, Европейский Центральный Банк разместил краткосрочные кредиты на сумму 287.5 млрд. евро. Средневзвешенная ставка размещенных кредитов составила 2.06%, минимальная 2.06%, а максимальная 2.10%. Чистое увеличение ликвидности в банковской системе Еврозоны составило 8.0 млрд. евро. 77.5% из всех предъявленных заявок были удовлетворены по минимальной ставке. Общий объем спроса составил 396.3 млрд. евро. Аукционы, проводимые Европейским Центральным Банком, проводятся для предоставления финансовой системе Еврозоны дополнительной ликвидности.

Источник: Европейский Центральный Банк

21 Сентября, был опубликован протокол заседания Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии. После опубликования протокола процентные ставки полугодовых и годовых депозитов остались без изменения на уровне 4.42% и 4.37%, соответственно. В Сентябрьском протоколе члены Комиссии отметили, что несмотря на снижение процентных ставок по репо сделкам на 25 базисных пункта, в течение Сентября, краткосрочные процентные ставки и курс английского фунта на межбанковском рынке незначительно выросли. 5% рост цен на нефть (более подробно, о рынке энергоносителей, смотрите в статье), члены Комиссии объяснили высоким спросом в США и Китае, а также высоким уровнем загруженности производственных мощностей в нефтеперерабатывающей сфере. Они охарактеризовали нынешнее состояние цен энергоносителей циклическим, связанным с увеличением спроса на нефть и нефтепродукты в Китае. В связи с этим, Комиссия оставит кредитно-денежную политику без изменения, несмотря на краткосрочное превышение прогнозируемого уровня инфляции в 2.0%. Однако, если рост цен спровоцирует значительное увеличение заработной платы, центральный банк будет повышать процентные ставки. Согласно данным Статистического Агентства Великобритании, в течение последних двенадцати месяцев, рост доходов населения замедлился, что связано с постепенным снижением темпа роста занятости. Эксперты Банка Англии ожидают дальнейшее, незначительное снижение занятости, в течение третьего квартала этого года.

По прогнозам некоторых экономистов крупных инвестиционных банков, в течение этого года, Банк Англии снизит процентные ставки по репо сделкам на 25 базисных пункта до уровня 4.25%. Однако по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, кредитно-денежная политика Банка Англии имеет среднесрочный характер, и резкое падение промышленного производства и замедление темпов роста потребительских расходов, не станут причиной для кардинального пересмотра нынешней «выжидательной позиции» центрального банка. Данное мнение аналитика основывается на том, что доля промышленного производства в ВВП незначительна. Кроме того, резкое снижение курса фунта стерлинга по отношению к доллару США, Евро и канадскому доллару, а также относительно низкие процентные ставки будут иметь положительное влияние, уже в ближайшем будущем. Но если макроэкономические данные за период Август - Октябрь будут еще более слабыми, в Ноябре, на заседании члены Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии могут проголосовать за снижение процентных ставок по репо сделкам на 25 базисных пункта.

Индекс потребительских цен в Канаде за Августе составил 2.6%, в годовом исчислении. В Августе, цены увеличились на 0.4%, в месячном исчислении, по сравнению с 0.3% ростом в Июле и Июне этого года. Основным источником ускорения темпов инфляции являются 6.6% увеличение цен на топливо, в месячном исчислении. Стоит отметить, что, за тот же период, цены на топливо как в США, так и в Европе также увеличились. Кроме того, цены на нефть в Сентябре достигли уровня 70 долларов, что несомненно отразится на уровне индекса потребительских цен за Сентябрь. Значительный рост цен на нефть и природный газ увеличили уровень энергетического компонента индекса потребительских цен до 3.1%. За тот же период, данный показатель вырос на 12.5%, в годовом исчислении, по сравнению 9.2% ростом, в Июле этого года. В Августе, кроме резкого роста энергоносителей, выросли также цены на автомобили и одежду. Несмотря на значительное снижение в Июле, индекс цен на автомобили и их аренду вырос на 0.8%, в месячном исчислении. Рост цен на автомобили и топливо увеличили значение транспортного компонента индекса потребительских цен на 1.9% и 5.8%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Однако, цены на общественный транспорт выросли всего на 0.9%. После продолжительного снижения, цены на одежду и обувь выросли на 0.6%, в Августе этого года, и остановили среднесрочную нисходящую тенденцию, обеспечив 0.4% рост, в годовом исчислении. Данный рост был связан с окончанием сезона масштабных распродаж. Положительный эффект роста цен на топливо и одежду был частично компенсирован снижением цен на продукты питания и здравоохранение. В частности, цены на продукты питания снизились на 0.1%, тогда как цены на услуги здравоохранения сократились на 0.3%, в месячном исчислении. Индекс цен потребителей, за исключением продуктов питания и топлива, вырос на 0.2% в месячном, и 1.7%, в годовом исчислении, по сравнению с 1.4% ростом в Июле этого года. Значительный, краткосрочный рост не энергетического компонента инфляции, повысил индекс потребительских цен, за исключением продуктов питания и топлива до прогнозируемого уровня Банка Канады. В частности, эксперты центрального банка прогнозируют 1.7% рост, за третий квартал этого года. Однако, данный рост был обусловлен резким повышением цен на автомобили, что несомненно имеет краткосрочный характер.

В целом, отставание темпов роста инфляции в Канаде, по сравнению с ускорением в США, по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, увеличит существующий «разрыв» между процентными ставками. Однако, если рост доходов населения, связанный с значительным снижением уровня безработицы, будет продолжаться, то это, несомненно, приведет к постепенному увеличению инфляции (более подробно, о безработице в Канаде, смотрите в статье). Повышение курса канадского доллара, также будет способствовать увеличению разрыва между процентными ставками, поскольку Канада является чистым экспортером и дальнейший рост курса национальной валюты замедлит нынешний темп увеличения базовых процентных ставок Банком Канады.