ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ, БАЗОВЫЕ И МЕЖБАНКОВСКИЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И ПРОГНОЗЫ ПО ЭТИМ СТАВКАМ

Новый председатель Федеральной Резервной Системы США

Во вторник, президент США г. Буш представил своего кандидата на должность председателя Федеральной Резервной Системы, который сменит г. Гринспана 1 Февраля 2006г. Новым кандидатом стал бывший член Комитета по Операциям на Открытом Рынке Федеральной Резервной Системы США г. Бернанк, который, начиная с Июня 2005г., является главным экономическим советником Президента США. Во время пресс-конференции, г. Бернанк, заявил «Моим основным приоритетом будет продложение установленной кредитно-денежной политики г. Гринспана».

Целью аналитического отдела финансовой компании «Форекс Клуб» являлось определение основных направлений возможных изменений нынешней кредитно-денежной политики Федеральной Резервной Системы США. Согласно, предыдущим заявлениям, г. Бернанк является сторонником «обуздания» инфляции. Более того, по мнению будущего председателя, жесткий контроль за инфляцией является основным инструментом для повышения доверия к центральному банку. Данный подход, почти не отличается от выбранной стратегии г. Гринспана, который предпочитает «жесткое управление» всевозможными рисками возникающими в США и мире в целом. Противниками данной стратегии являются вице-председатель Федеральной Резервной Системы, г. Фергюсон, и член Комитета по Операциям на Открытом Рынке Федеральной Резервной Системы США г. Кон. Они считают, что кредитно-денежная политика не должна быть «жестко» нацелена на инфляцию. Однако, стоит отметить, что во время пребывания г. Бернанка в качестве члена Комитета по Операциям на Открытом Рынке, инфляция была низкая, и наблюдались признаки дефляции. В это время, г. Бернанк был сторонником увеличения денежной массы для предотвращения дефляции. Более того, по мнению г. Бернанка единственным эффективным инструментом против дефляции, в начале этого тысячелетия, являлся рост денежной массы. В последнее время, рекордно высокие цены энергоносителей, увеличивают инфляцию и инфляционные ожидания в США. Недавно, во время выступления Экономическим Комитетом Конгресса США г. Бернанк отметил «Возможно снижение инфляции до того уровня, который обеспечит стабильность цен на ближайшие кварталы». По мнению г. Бернанка, диапазон изменения индекса потребительских цен, за исключением продуктов питания и топлива, является уровень 1-2%. Следовательно, при дельнейшем увеличении инфляции процентные ставки значительно повысятся, что может привести в замедлению экономического роста как в США, так и в Европе и Азии.

Новый председатель Федеральной Резервной Системы США, г. Бернанк, сторонник «прозрачности». Он считает, что высокая «прозрачность» деятельности центрального банка значительно сокращает колебания на финансовых рынках. По этому поводу стоит отметить, что во время пребывания г. Бернанка в Федеральной Резервной Системе протоколы начали публиковать после трех недель, со дня выхода отчета заседания Комитета по Операциям на Открытом Рынке.

Начиная с Января 2006г., аналитические обзоры будут расширены постоянными разделами о кредитно-денежной политике Банка Японии.

Рост ВВП США в третьем квартале составил 3.8% (годовой показатель с устранением сезонных колебаний). Темпы предварительного значения роста ВВП оказались незначительно выше прогнозируемого уровня аналитика компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна. Основными источниками роста ВВП, за третий квартал этого года, стали потребительские расходы, инвестиции резидентов и государственные расходы. Снижение значения материально-производственных запасов и экспорта товаров и услуг имело незначительное негативное влияние на рост экономики. Согласно опубликованным предварительным данным Министерства Торговли США, продажи компьютеров обеспечили рост ВВП на 0.11 пункта, по сравнению с 0.32, во втором квартале этого года. За третий квартал этого года, положительное влияние производства автомобилей составило 0.48 пункта, по сравнению с 0.01, во втором квартале этого года. За тот же период, потребительские расходы выросли на 3.9% по сравнению с 3.4% ростом во втором квартале 2005 г., и 4.4%, в третьем квартале прошлого года. Ускорение темпов роста потребительских расходов было связано с ростом продаж товаров длительного пользования и увеличением расходов потребителей на различные услуги. Предварительное значение объема продаж товаров длительного пользования продемонстрировало 10.8% рост, по сравнению с 7.9%, во втором квартале этого года, и 10.8%, в третьем квартале прошлого года. Расходы потребителей на различные услуги, выросли до уровня 3.2%, по сравнению с 2.3% ростом во втором квартале 2005 г. Среднее значение роста потребительских расходов в 2004г. составило 3.2%, тогда как рост данного показателя за первые три квартала 2005г. составил всего 2.8%. Предварительное значение инвестиций нерезидентов увеличилось на 6.2%, тогда как предыдущее значение было 8.8%, а средний уровень роста, третьих кварталов последних трех лет, составил 7.0%. Рост инвестиций нерезидентов в инфраструктуру сократился и составил 1.4%, по сравнению с 2.7% увеличением во втором квартале этого года. Незначительное замедление темпов роста инвестиций в инфраструктуру, было полностью компенсировано увеличением расходов нерезидентов в технологии и программное обеспечение. В частности, в третьем квартале 2005 г. рост расходов нерезидентами в технологии и программное обеспечение составил 8.9%. Рост уровня инвестиций резидентов замедлился и составил 4.8%, что является самым низким показателем начиная с четвертого квартала прошлого года. Основным источником роста инвестиций резидентов остаются расходы корпораций, прибыли которых неуклонно увеличиваются (данные о прибылях американских корпораций за третий квартала этого года, будут опубликованы 30 Ноября 2005 г.). Предварительное значение роста экспорта товаров и услуг увеличилось всего на 0.8%, по сравнению с 10.7% ростом, во втором квартале этого года. За последние два квартала основным источником увеличения экспорта является экспорт товаров, рост которых составил 16.0% и 2.8%, во втором и третьем квартале 2005г., соответственно. Стоит также отметить, что в течение третьего квартала значение роста импорта осталось без изменения, тогда как во втором квартале было зафиксировано 0.3% сокращение. Замедление роста импорта было связано с 5.8% снижением импорта услуг. Необычно высокий уровень роста экспорта продолжает сокращать дефицит торгового баланса США (более подробно о дефиците торгового баланса, смотрите в статье). Начиная с третьего квартала 2003 г. дефицит торгового баланса продолжает сокращаться. Несмотря на то, что предварительное значение роста государственных расходов составило 3.2%, расходы федерального правительства увеличились на 7.7%, по сравнению с 0.7% ростом, расходов местных органов власти. Основным источником увеличения темпа роста потребления и инвестиций федерального правительства являются расходы военного назначения, рост которых составил 10.2%, по сравнению с 3.7%, за второй квартал этого года. Это является самым высоким уровнем роста начиная с первого квартала прошлого года. Темпы роста расходов федерального правительства не военного назначения увеличились на 2.6%, по сравнению с 0.2% сокращением во втором квартале этого года. Материально-производственные запасы сократили рост ВВП на 0.55 пункта, по сравнению с 2.14 сокращением, во втором квартале прошлого года. За третий квартал этого года, сокращение материально-производственных запасов частными предприятиями составил 16.6 млрд. долларов, по сравнению со снижением на 1.7 млрд., во втором квартале этого года. Столь масштабные сокращения снизили значение показателя материально-производственные запасы/продажи до рекордно низкого уровня (значение данного показателя за третий квартала этого года, будет опубликовано 16 Ноября 2005 г.). В третьем квартале 2005 г., темпы роста внутреннего спроса (рост ВВП, за исключением материально-производственные запасов) составили 4.4%, по сравнению с 5.6% и 4.6% ростом данного показателя, во втором квартале этого года, и в третьем квартале прошлого года, соответственно.

По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, экономический рост США, как в первой половине этого года, так и в течение прошлого года, был сбалансированным, поскольку доля потребителей в обеспечении роста ВВП сократилась, а доля инвестиций увеличилась. Также надо отметить, что доля государственного сектора, в виде расходов федерального правительства, впервые за последние несколько лет, осталась ниже уровня в 7.0%. Однако, в краткосрочной перспективе, позитивные настроения американских потребителей, в основном, «нацелены» на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку темпы роста импорта намного опережают рост экспорта. Замедление роста мировой экономики также будет способствовать увеличению импорта и снижению роста ВВП США. Негативное влияние резкого роста цен на нефть будет иметь место как в пересмотренных данных экономического роста, так и в прибылях корпораций, за третий квартал этого года.

Источник: Министерство Торговли США

Заказы на товары длительного пользования за Сентябрь в США сократились на 2.1% м/м, по сравнению с 3.8% ростом и 5.4% снижением в Августе и Июле этого года, соответственно. Рост оказался негативным, в основном, из-за значительного снижения спроса на самолеты, компьютеры и коммуникационное оборудование. В Сентябре, за исключением транспортного составляющего, новые заказы продемонстрировали 1.0% снижение. Заказы на транспортное оборудование сократились на 4.7%, или на 2.9 млрд. до уровня 59.3 млрд. долларов, что является самым значимым снижением за последнее время. За тот же период, авиастроительная компания Boeing Company получила всего 24 заказов, по сравнению с 114, в Августе. В течение Сентября, компания поставила всего 6 самолетов по сравнению с 32, в Августе этого года. Столь масштабные сокращения снизили объем новых заказов на самолеты и комплектующие на 41.6% или 5.2 млрд. долларов, по сравнению с 5.3% ростом в Августе. Новые заказы на компьютеры и коммуникационное оборудование сократились на 6.8% и 5.4%, соответственно. Однако, сокращение спроса на компьютеры последовало после 13.5% роста в Августе. Несмотря на значительное снижение в Сентябре, за период Июль – Сентябрь и Апрель - Июнь этого года, рост заказов на товары длительного пользования составило 3.32 млрд. и 15.58 млрд. долларов, соответственно.

В течение Сентября, увеличился объем отгрузок товаров длительного пользования на 0.1%, до уровня 209.9 млрд. долларов, тогда как в Августе рост составил 2.3%, а в Июле было зафиксировано 0.7% сокращение, что является самым высоким уровнем данного показателя начиная с даты отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Рост данного показателя был связан с увеличением поставок металлических изделий, автомобилей и запчастей на 2.1% и 2.2% соответственно. В Сентябре, поставки машинного оборудования увеличились на 1.8% и достигли уровня 26.8 млрд. долларов. Данное увеличение было частично компенсировано 20.5% снижением поставок самолетов и комплектующих, а также 5.9% сокращением компьютеров. За период Июль-Сентябрь, ускорился темп роста объема отгрузок товаров длительного пользования до уровня 3.6%, что является следствием увеличения расходов американских компаний на приобретение средств производства не военного назначения, за исключением самолетов.

Рост количества невыполненных заказов в Сентябре составил 0.7%, за счет увеличения невыполненных заказов на 4.3 млрд. долларов в сфере промышленности. Уровень данного показателя растет пятый месяц подряд и является самым высоким уровнем данного показателя начиная с даты отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя вырос на 4.4 млрд. до уровня 294.5 млрд. долларов, за счет 6.5% роста автомобилей и запчастей. Рост невыполненных заказов на компьютеры и электронную продукцию составил 1.0 млрд. долларов, или 0.9%. Количество невыполненных заказов, за период Июль - Сентябрь этого года, продемонстрировали самый значительный рост.

В течение Сентября этого года, материально-производственные запасы сократились на 0.3 млрд. и составили 281.9 млрд. долларов, в сфере производства товаров длительного пользования, по сравнению с 0.2% снижением в Августе, и 0.8% ростом, в Июле этого года, соответственно. Основными источниками сокращения стали 1.6%, 1.9% и 0.7% снижение объемов коммуникационного оборудования, автомобилей и запчастей, и металлических изделий, соответственно. Стоит отметить, что за последние четыре месяца, объем материально-производственных запасов сократился в три раза. Негативное влияние сокращения материально-производственных запасов снизило темп роста ВВП, за третий квартал этого года, на 0.55 пункта (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите выше в этой статье). Однако, темп роста материально-производственных запасов, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет стабильным, поскольку за последние полтора года, заказы на материально-производственные запасы продемонстрировали стабильный рост.

За последние несколько лет, объемы инвестиций увеличиваются значительными темпами. В этом есть неоспоримая заслуга применяемой политики масштабного фискального стимулирования инвестиций, администрацией Белого Дома. Если политика республиканцев, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а цены на нефть не будут повышаться, то темпы роста индустрии производства товаров длительного пользования не замедлятся. Кроме того, значительный рост объема невыполненных заказов, за последние три месяца, в краткосрочной перспективе, увеличит новые заказы на товары длительного пользования. В среднесрочной перспективе, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, , сбалансированный рост экономики США и восстановление роста мировой экономики, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как, средства производства являются основным продуктом для экспорта США, то это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования.

Источник: Министерство Торговли США

Во вторник, Европейский Центральный Банк разместил краткосрочные кредиты на сумму 301.5 млрд. евро. Средневзвешенная ставка размещенных кредитов составила 2.07%, минимальная 2.06%, а максимальная 2.12%. Чистое увеличение ликвидности в банковской системе Еврозоны составило 5.5 млрд. евро. 60.92% из всех предъявленных заявок были удовлетворены по минимальной ставке. Общий объем спроса составил 371.44 млрд. евро. В течение прошедшей недели, центральный банк разместил среднесрочные кредиты на сумму 30.0 млрд. евро для поддержания нынешнего уровня ликвидности, средневзвешенная доходность которых составила 2.19%, что является самым высоким уровнем за последние два года. Аукционы, проводимые Европейским Центральным Банком, проводятся для предоставления финансовой системе Еврозоны дополнительной ликвидности.

Источник: Европейский Центральный Банк

Индекс потребительских цен в Канаде за Сентябрь составил 3.4%, в годовом исчислении. В Сентябре, цены увеличились на 0.7%, в месячном исчислении, по сравнению с 0.5% и 0.3% ростом в Августе и Июле этого года, соответственно. Основным источником ускорения темпов инфляции являются 10.8% увеличение цен на топливо, в месячном исчислении. Стоит отметить, что, за тот же период, цены на топливо как в США, так и в Европе также значительно увеличились, что было связано с повышением цен на нефть до уровня 70 долларов, из-за урагана «Катрина». 13.7% рост цен на топливо и 7.4% цен на природный газ увеличили уровень энергетического компонента индекса потребительских цен до 7.5%. За тот же период, данный показатель вырос на 21.4%, в годовом исчислении, по сравнению 12.5% ростом, в Августе этого года. В Сентября, кроме резкого роста энергоносителей, выросли также цены на алкоголь и сигареты, одежду, недвижимость и коммунальные услуги. Продолжается снижение индекса цен на автомобили и их аренду. В Сентябре, данный индекс снизился на 0.1%, в месячном исчислении. Рост цен на эксплуатацию автомобилей и бензин увеличили значение транспортного компонента индекса потребительских цен на 2.9% и 9.3%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Однако, снижение цен на общественный транспорт на 1.3%, частично компенсировало положительное влияние высоких цен на топливо. Второй месяц подряд растут цены на одежду и обувь. В Сентябре, рост составил 0.5%, который обеспечил 0.9% рост, в годовом исчислении. Данный рост был связан с началом «зимнего сезона». В частности, цены на женскую одежду выросли на 7.5%, что является самым высоким уровнем начиная с 1992г. Положительный эффект роста цен на топливо и одежду был частично компенсирован снижением цен на продукты питания и здравоохранение. Цены на продукты питания снизились на 0.9%, в месячном исчислении, тогда как цены на услуги здравоохранения остались без изменения. Индекс цен потребителей, за исключением продуктов питания и топлива, вырос на 0.3% в месячном, и 1.7%, в годовом исчислении, по сравнению с 1.7% ростом в Августе этого года. Значительный, краткосрочный рост не энергетического компонента инфляции, повысил индекс потребительских цен, за исключением продуктов питания и топлива до прогнозируемого уровня Банка Канады. В частности, эксперты центрального банка прогнозируют 1.6% рост, за четвертый квартал этого года (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье). Однако, данный рост был обусловлен резким повышением цен на одежду, что несомненно имеет краткосрочный характер.

В целом, отставание темпов роста инфляции в Канаде, по сравнению с ускорением в США, по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, увеличит существующий «разрыв» между процентными ставками. Однако, если рост доходов населения, связанный со значительным снижением уровня безработицы, будет продолжаться, то это, несомненно, приведет к постепенному увеличению инфляции (более подробно, о безработице в Канаде, смотрите в статье). Повышение курса канадского доллара, также будет способствовать увеличению разрыва между процентными ставками, поскольку Канада является чистым экспортером и дальнейший рост курса национальной валюты замедлит нынешний темп увеличения базовых процентных ставок Банком Канады.