Источник: Министерство торговли США

Источник: Министерство торговли США

Основными движущими силами восходящей тенденции увеличения прибылей корпораций, которая продолжается третий год подряд, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, являются «агрессивная» фискальная политика Белого Дома, относительно слабый курс доллара и рост мировой экономики. Однако, стимулирующие меры фискальной политики (более подробно, о фискальной политике США, смотрите в статье) уже в этом году перестали действовать, что, несомненно, негативно отразится на доходах корпораций. Постепенный рост как краткосрочных, так и среднесрочных процентных ставок в США, способствовал значительному повышению курса доллара, что может привести к сокращению и прибылей американских корпораций, и их конкурентоспособности на мировых рынках. Кроме того, в среднесрочной перспективе, значительный рост процентных ставок сможет стимулировать и увеличить личные сбережения в США, и сократить рекордно высокий уровень дефицита платежного баланса (более подробно, о дефиците платежного баланса США, смотрите в статье), что, несомненно, будет иметь положительное влияние на курсе доллара. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, ожидает снижение прибылей американских корпораций уже следующем году.

Заказы на товары длительного пользования за Октябрь в США увеличились на 3.4% м/м, по сравнению с 2.0% снижением и 3.9% ростом в Сентябре и Августе этого года, соответственно. Рост оказался значительным, в основном, из-за увеличения спроса на самолеты, машинное и коммуникационное оборудование. В Октябре, за исключением транспортного составляющего, новые заказы продемонстрировали 0.3% увеличение. Заказы на транспортное оборудование увеличились на 11.4%, или на 6.6 млрд. до уровня 65.1 млрд. долларов, что является самым значимым увеличением за последнее время. За тот же период, авиастроительная компания Boeing Company получила 68 заказов, по сравнению с 24, в Сентябре. Столь масштабный рост увеличил объем новых заказов на самолеты и комплектующие на 50.4% или 3.7 млрд. долларов, по сравнению с 41.6% снижением в Сентябре. Заказы на самолеты и комплектующие военного назначения выросли на 140.4% и достигли уровня 7.0 млрд. долларов. Новые заказы на компьютеры сократились на 1.3%, что последовало после 6.6% сокращения в Сентябре, тогда как заказы на коммуникационное оборудование выросли на 6.4%. Несмотря на значительное увеличение в Октябре, за период Август – Октябрь этого года, рост заказов на товары длительного пользования составил всего 1.9%, по сравнению с 18.8% и 28.1% увеличением за период Июнь – Август и Май - Июль 2005г., соответственно.

В течение Октября, увеличился объем отгрузок товаров длительного пользования на 1.4%, до уровня 212.7 млрд. долларов, тогда как в Сентябре рост оказался нулевым, а в Августе было зафиксировано 2.4% увеличение. Данный уровень объема отгрузок товаров длительного пользования является самым высоким начиная с даты отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Рост данного показателя был связан с увеличением поставок компьютеров, первичных металлов, гражданских самолетов и комплектующих на 1.8%, 6.0% и 37.4% соответственно. В Октябре, поставки машинного оборудования увеличились на 1.2% и достигли уровня 26.9 млрд. долларов. Данное увеличение было частично компенсировано 1.2% снижением поставок автомобилей и запчастей, а также 7.5% сокращением самолетов и комплектующих военного назначения. За период Август - Октябрь, ускорился темп роста объема отгрузок товаров длительного пользования до уровня 10.2%, что является следствием увеличения расходов американских компаний на приобретение средств производства не военного назначения.

Рост количества невыполненных заказов в Сентябре составил 0.7%, за счет увеличения невыполненных заказов на 4.3 млрд. долларов в сфере промышленности. Уровень данного показателя растет пятый месяц подряд и является самым высоким уровнем начиная с даты отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя вырос на 4.4 млрд. до уровня 294.5 млрд. долларов, за счет 6.5% роста автомобилей и запчастей. Рост невыполненных заказов на компьютеры и электронную продукцию составил 1.0 млрд. долларов, или 0.9%. Количество невыполненных заказов, за период Июль - Сентябрь этого года, значительно увеличилось.

В течение Октября этого года, материально-производственные запасы увеличились на 0.4% и составили 283.3 млрд. долларов, в сфере производства товаров длительного пользования, по сравнению с 0.1% ростом в Сентябре, и 0.3% снижением, в Августе этого года, соответственно. Основными источниками увеличения стало 3.1%, 2.1% и 1.1% снижение объемов коммуникационного оборудования, автомобилей и запчастей, и гражданских самолетов, соответственно. Стоит отметить, что за последние три месяца, объем материально-производственных запасов сократился на 9.2%. Негативное влияние сокращения материально-производственных запасов снизило темп роста ВВП, за третий квартал этого года, на 0.44 пункта (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите выше в этой статье). Однако, темп роста материально-производственных запасов, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет стабильным, поскольку за последние полтора года, заказы на материально-производственные запасы продемонстрировали стабильный рост.

За последние несколько лет, объемы инвестиций увеличиваются значительными темпами. В этом есть неоспоримая заслуга применяемой политики масштабного фискального стимулирования инвестиций администрацией Белого Дома. Если политика республиканцев, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а цены на нефть не будут повышаться, то темпы роста индустрии производства товаров длительного пользования не замедлятся. Кроме того, значительный рост объема невыполненных заказов, за последние три месяца, в краткосрочной перспективе, увеличит новые заказы на товары длительного пользования. В среднесрочной перспективе, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, сбалансированный рост экономики США и восстановление роста мировой экономики, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как, средства производства являются основным продуктом для экспорта США, то это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования.

Источник: Министерство Торговли США

Рост ВВП Еврозоны в третьем квартале составил 0.6% в квартальном и 1.6% в годовом исчислении. После вялого роста в первом полугодии 2005 г., в третьем квартале этого года, предварительное значение экономического роста в Еврозоне увеличилось и составило 1.6% в годовом исчислении, благодаря Германии и Франции, что является самым высоким уровнем начиная с четвертого квартала 2004 г.. Основными источниками ускорения темпов роста ВВП Еврозоны стали инвестиции, потребительские и государственные расходы. В течение третьего квартала, потребительские расходы увеличились на 0.3%, в квартальном исчислении, по сравнению с 0.2% и 0.1% ростом во втором и первом квартале этого года, соответственно. Несмотря на постепенное ускорение, темпы роста данного показателя Еврозоны значительно отстают от США, где за тот же период, потребительские расходы выросли на 1.0%. Из-за высокого уровня безработицы, рост потребительских расходов в Еврозоне составил всего 1.5%, в годовом исчислении, тогда как в США и Японии рост составил 3.8% и 2.0%, соответственно. Положительный эффект роста потребительских расходов на ВВП составил 0.8 пунктов, в годовом исчислении. За третий квартал, государственные расходы увеличились на 0.7%, в квартальном исчислении, что на 0.1% выше значения этого показателя во втором квартале этого года. Однако, несмотря на столь незначительный рост, в годовом исчислении уровень роста государственных расходов увеличился на 1.4%, по сравнению с 1.1% ростом во втором квартале этого года. Стоит отметить, что доля данного компонента в ВВП Еврозоны составляет 35.1%, по сравнению с 15.8% и 17.8%, в США и Японии, соответственно. Государственные расходы увеличили ВВП Еврозоны на 0.3 пункта, в годовом исчислении. В третьем квартале, фаворитом роста среди компонентов ВВП стали инвестиции, которые продемонстрировали 1.6% рост, в квартальном исчислении, тогда как во втором квартале этого года было зафиксировано увеличение объема инвестиций всего на 0.8%. В годовом исчислении рост объема инвестиций достиг уровня 3.2%, что значительно ниже 6.8% и 4.4% роста данного показателя в США и Японии, соответственно. Положительное влияние инвестиций на ВВП составило 0.6 пунктов, в годовом исчислении. Влияние международной торговли на рост ВВП оказалось незначительным, поскольку и экспорт, и импорт продемонстрировали 5.2% рост, тогда как рост импорта в США и Японии в третьем квартале этого года превысил темпы увеличения экспорта.

Источник: Eurostat

В третьем квартале 2005г., замедлился темп роста в сфере предоставления финансовых и бизнес услуг в Еврозоне и составил 1.7%, в годовом исчислении, по сравнению 1.8% и 2.0% ростом во втором и первом кварталах, соответственно. Замедление роста в сфере предоставления финансовых и бизнес услуг, доля котороых составляет 24.8% от ВВП, было полностью компенсировано 2.0% ростом в сфере торговли, транспорта и коммуникационных услуг. Несмотря на повышение цен на топливо, в сфере строительства был зафиксирован 2.4% рост, в годовом исчислении, что на 0.7% выше предыдущего значения. Однако, в квартальном исчислении, после сильного роста во втором квартале, темпы увеличения строительных работ замедлились и составили всего 0.3%. Промышленное производство Еврозоны, продолжает стабильно развиваться обеспечивая рост экономики в целом. В третьем квартале этого года, рост промышленного производства составил 0.7% и 1.2%, в квартальном и годовом исчислении, соответственно. Сельское хозяйство продолжает оставаться единственной сферой, где объемы производства сокращаются третий квартал подряд. Только в третьем квартале снижение составило 0.3% и 2.3%, в квартальном и годовом исчислении, соответственно.

Источник: Eurostat

В третьем квартале этого года, ВВП Германии, на которую приходится треть экономики Еврозоны, увеличился на 0.6% и 1.4%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Согласно данным Европейского Статистического Агентства, уровень роста экономики за последние три квартала составил 0.7%, 0.6% и 0.5%, в годовом исчислении. Несмотря на ускорение темпов роста, дальнейший экономический рост Германии, в значительной степени, зависит от структурных реформ на рынке труда. Согласно опубликованным предварительным данным в третьем квартале 2005 г., ВВП Франции вырос на 0.7%, в квартальном исчислении, по сравнению с 0.1% ростом во втором квартале этого года. Увеличились также темпы роста экономики в годовом исчислении и достигли уровня 1.8%, по сравнению с 1.1% ростом во втором квартале этого года. Предварительное значение роста ВВП Италии, в третьем квартале этого года, составило 0.3%, после увеличения на 0.7% и сокращения на 0.5%, во втором и первом кварталах, соответственно. Замедление экономического роста в третьем квартале сталопричиной нулевого роста ВВП, в годовом исчислении. Экономика Испании продолжает динамично развиваться. В третьем квартале рост ВВП Испании составил 0.8% и 3.5%, в квартальном и годовом исчислении, соответственно.

Причиной вялого роста экономики Еврозоны, как и в прошлом году, остается неблагоприятная обстановка на рынке труда, из-за отсутствия новых рабочих мест и структурных реформ, а также высокие цены на энергоносители. Однако, по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, инвестиционный климат в Еврозоне, из-за отрицательных процентных ставок, остается привлекательным, при условии скорейшего разрешения кризиса, по поводу Европейской конституции и успешного проведения структурных реформ в Германии.

Во вторник, Европейский Центральный Банк разместил краткосрочные кредиты на сумму 311.0 млрд. евро. Средневзвешенная ставка размещенных кредитов составила 2.11%, минимальная 2.09%, а максимальная 2.27%. Чистое сокращение ликвидности в банковской системе Еврозоны составило 4.5 млрд. евро. 69.9% из всех предъявленных заявок были удовлетворены по минимальной ставке. Общий объем спроса составил 361.55 млрд. евро. Аукционы, проводимые Европейским Центральным Банком, проводятся для предоставления финансовой системе Еврозоны дополнительной ликвидности.

Источник: Европейский Центральный Банк

Вопреки нашим ожиданиям, Совет Управляющих Европейского Центрального Банка повысил процентную ставку рефинансирования на 25 базисных пункта до уровня 2.25%. Согласно заявлению г. Трише, как и на предыдущих заседаниях все члены Совета Управляющих проголосовали за повышение процентных ставок. Во время пресс-конференции, президент Европейского Центрального Банка, г. Трише, отметил «Наше решение повысить процентные ставки будет способствовать сдерживанию среднесрочных и долгосрочных инфляционные ожидания, в пределах уровней обеспечивающих стабильность цен. Сдерживание инфляционных ожиданий является важной предпосылкой для кредитно-денежной политики по стимулированию экономического роста. На самом деле, как номинальные так и реальные процентные ставки остаются на очень низком уровне».

По мнению президента Европейского Центрального Банка, в краткосрочной перспективе рост экономики в странах Еврозоны может быть вялым из-за высоких цен на нефть и низкого роста потребительского спроса. В качестве положительных факторов для роста экономики в среднесрочной перспективе, как и на предыдущих пресс-конференциях, г. Трише отметил бурный рост мировой экономики, привлекательный инвестиционный климат в Еврозоне и увеличение реальных доходов населения. Инвестиционную привлекательность Еврозоны члены Совета Управляющих Европейского Центрального Банка обосновывают низкими реальными и номинальными процентными ставками, а также высоким уровнем прибыльности европейских корпораций, которые в целом должны способствовать экономическому росту. Несмотря на негативное настроение представителей Международного Валютного Фонда, эксперты центрального банка повысили ожидаемые уровни роста экономики для этого года. В частности, прогнозируемый уровень роста ВВП для 2005 г. составляет 1.4%, для 2006 и 2007 гг., 1.8% (более подробно о росте ВВП Еврозоны, смотрите выше в этой статье). Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что несбалансированность мировых финансов, высокие цены на нефть и вялый потребительский спрос являются основными внешними источниками, которые могут стать причиной снижения роста ВВП в Еврозоне.

Источник: Европейский Центральный Банк; *прогноз Европейского Центрального Банка

По поводу инфляции президент Европейского Центрального Банка заявил «Важно отличить краткосрочные факторы влияющие на инфляцию, от долгосрочных. Кроме того, уровень инфляции за исключением топлива и некоторых продуктов питания значительно ниже индекса потребительских цен. В частности, причиной повышения цен энергоносителей является высокий спрос на них, в мире вцелом. Поскольку, очень сложно точно определить их влияние, исключение энергоносителей из расчета индекса потребительских цен или включение товаров, активно продаваемых на международных рынках, становиться неуместным». Из этого можно сделать предположение, что представители центрального банка при разработке кредитно-денежной политики, вероятнее всего, делают акцент на индекс потребительских цен, который включает в себя цены энергоносителей. Позже г. Трише отметил, что в течение ближайших месяцев, инфляция может незначительно превысить среднесрочный прогнозируемый уровень (более подробно об инфляции и инфляционных ожиданиях Еврозоны, смотрите в статье), и также добавил, что для поддержания стабильности цен требуется «значительная бдительность». Предварительное значение инфляции в Ноябре снизилось всего на 0.1% и составило 2.4%, по сравнению с 2.5% и 2.6% в Октябре и Сентябре, соответственно. Ожидаемые уровни роста потребительских цен эксперты центрального банка незначительно повысили. Для 2005 г., ожидается 2.2% увеличение цен на потребительские товары. Однако, уже в следующем году они ожидают 2.1% рост цен.

Источник: Европейский Центральный Банк

Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что увеличение денежного агрегата М3, является результатом значительного роста ипотечного кредитования и низких процентных ставок. Рынок недвижимости и долгосрочных ценных бумаг с фиксированной доходностью продолжает оставаться в центре внимания всех ведущих центральных банков мира (более подробно о выступлении г. Гринспана о переоцененности некоторых активов, смотрите в статье). Эксперты Европейского Центрального Банка продолжают обращать внимание на значительные отличия в издержках на рабочую силу, уровень которой сильно отличается в странах Еврозоны и имеет значительное влияние на инфляцию, в среднесрочной перспективе. В конце пресс-конференции, г. Трише заявил «Большинство стран Еврозоны представили окончательные варианты своих проектов бюджета и стабилизационные программы на следующий год. Проекты по стимулированию экономического роста с помощью увеличения государственных расходов и сокращения налогового бремени нами приветствуются. Однако, есть опасения, что в странах с большим бюджетным дефицитом не будут соблюдаться принятые правила «Пакта Стабильности и Роста. Следовательно, сдержанная фискальная политика должна быть приоритетной и составляющей всеобщего проекта реформ».

Изменение «выжидательной» стратегии центрального банка, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, связано с выбором между инфляцией и экономическим ростом, в пользу первого. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста уровня цен, повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку на рынке энергоносителей сохраняется напряжение и цены на нефть остаются выше 55.0 долларов. Кроме этого, значительное увеличение денежной массы и цен на недвижимость создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление мирового экономического роста, что несомненно негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, изменение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительных ресурсов для финансирования бюджетных дефицитов стран Еврозоны. Решение этих проблем связано с проведением масштабных структурных реформ в сфере фискальной политики стран Еврозоны. О необходимости проведения данных реформ неоднократно заявляли члены Совета Управляющих (более подробно, о фискальной политике Еврозоны, смотрите в статье). Недавний провал Европейской конституции, новый проект структурных реформ в Германии (более подробно, о новом проекте структурных реформ Германии, смотрите статье) и опубликованный отчет Европейского Центрального Банка подтвердили ожидание аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна того, что дальнейшее повышение процентных ставок будет иметь значительную зависимость от макроэкономических данных. По нашему мнению, при существенном повышении цен энергоносителей процентные ставки рефинансирования не превысят 3.0% уровень.

МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных маркет мейкеров

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Источник: Reuters; Bloomberg

РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ

Уровни цен в пятницу вечером