ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ, БАЗОВЫЕ И МЕЖБАНКОВСКИЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И ПРОГНОЗЫ ПО ЭТИМ СТАВКАМ
Начиная с Января 2006г., аналитические обзоры будут расширены постоянными разделами о кредитно-денежной политике Банка Японии.
Рост индекса потребительских цен за Ноябрь в США составил -0.6% м/м и 3.5% в годовом исчислении. Опубликованный отчет об инфляции подтвердил ожидание аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна о том, что рост индекса потребительских цен значительно замедлится из-за резкого снижения цен на топливо. Последние два года, из-за высокой «изменчивости», цены энергоносителей продолжают оказывать значительное давление на индекс потребительских цен. В Ноябре, основным источником ускорения инфляции являлись два компонента жилищного субиндекса, который увеличился на 0.5%, по сравнению с 0.9% и 0.4% ростом в Октябре и Сентябре этого года, соответственно. В частности, цены на недвижимость и аренду жилья, выросли на 0.3% и 2.5%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Темы роста второго компонента данного субиндекса значительно замедлились и составили всего 1.4%, что было связано со снижением цен энергоносителей. В течение Ноября, цены на топливо, снизились на 4.3%, в месячном исчислении, и обеспечили рост данного показателя на 24.1%, в годовом исчислении. Из-за снижения цен на топливо, значение энергетического составляющего индекса потребительских цен сократилось на 8.5%, по сравнению с 12.3% увеличением в Сентябре этого года. За тот же период, цены на бензин снизились на 16.0%, по сравнению с 4.4% снижением и 17.8% ростом в Октябре и Сентябре этого года. После продолжительного повышения цен на природный газ, в Ноябре этого года, было зафиксировано 0.5% снижение, в месячном исчислении, тогда как рост в годовом исчислении достиг уровня 36.1% (более подробно, о рынке энергоносителей, смотрите в статье). Четвертый месяц подряд растут цены на электричество. В частности, в Ноябре цены на электричество увеличились на 3.8%, в месячном, и 11.4%, в годовом исчислении, соответственно. В Ноябре, цены на продовольствие и напитки выросли на 0.3% и обеспечили 2.2% рост данного показателя, в годовом исчислении. Все основные компоненты данного субиндекса, за исключением свежих фруктов и овощей, имели положительное влияние на уровень инфляции в целом. В частности, цены на свежие фрукты и овощи снизились на 0.2%, по сравнению с 1.3% ростом в Октябре этого года. В годовом исчислении, цены на свежие фрукты и овощи обеспечили 0.8% снижение. Цены на мясо, рыбу, яйца и домашнюю птицу увеличились на 0.7%, что было связано со значительным ростом цен на мясо и домашнюю птицу, рыбу и морепродукты на 0.8%, 0.6% и 1.0%, рост которых было частично компенсирован снижением цен на яйца. В течение Ноября, цены на масло и безалкогольные напитки выросли на 0.1% и 0.8%, соответственно. За тот же период, цены на сахар, конфеты и хлебобулочные изделия увеличились на 0.2% и 0.7% в месячном, по сравнению с 2.1% и 1.1% ростом в годовом исчислении, соответственно. 4.8% снижение индекса транспортных услуг было связано с 16.0% снижением цен на бензин, по сравнению с рекордно высоким значением в Сентябре. За счет масштабных распродаж, цены на новые автомобили сократились на 0.1%, после значительного роста в Октябре и Сентябре, соответственно. Значительное снижение цен на топливо, стало причиной для снижения цен авиабилетов на 1.5%, в месячном, тогда как в годовом исчислении, рост данного показателя транспортного компонента индекса потребительских цен составил 6.4%. Цены на одежду увеличились на 0.2%, что было связано с 1.5% ростом цен на женскую одежду, и 0.3%, 1.7% и 0.7% снижением цен на мужскую одежду, обувь и одежду для младенцев, соответственно. Стоит отметить, что среди компонентов данного субиндекса только цены на обувь имеют восходящую тенденцию. Среднесрочная тенденция этого компонента индекса потребительских цен остается нисходящей. Цены на медицинскую помощь выросли на 0.6%, в месячном, и 4.5%, в годовом исчислении. В течение Ноября, цены на коммуникационные услуги и обучение увеличились на 0.4%, несмотря на 0.6% увеличение цен на учебную литературу и рост платы за обучение. Рост индекса цен потребителей, за исключением продуктов питания и топлива, составил 0.2% в месячном и 2.1% в годовом исчислении.
В Ноябре, цены на импортируемые товары второй раз подряд снизились после продолжительного роста в течение этого года, что имело значительное позитивное влияние на инфляцию. В частности, индекс цен на импортные товары сократился на 1.7%, в месячном и увеличился 6.6% в годовом исчислении. Стоит отметить, что в течение Ноября цены импортируемых нефтепродуктов снизились на 8.0%, однако, в годовом исчислении рост составил 30.8%. Фаворитами снижения стали цены на топливо и смазочные материалы, которые несмотря на 7.0% сокращение, продемонстрировали 32.7% рост, в годовом исчислении. Несмотря на столь масштабное замедление темпов роста, цены на импортные товары, не энергетического происхождения снизились всего на 0.2%, в месячном исчислении, после значительного увеличения за период Август – Октябрь 2005г. Кроме цен на сельскохозяйственные продукты, которые выросли на 0.6%, все остальные компоненты индекса цен на импортируемые товары остались без изменения или сократились незначительно. Цены на импортируемые продукты питания и напитки остались без изменения, несмотря на 1.7% снижение цен на рыбу и напитки. В течение Ноября, цены на импортируемые средства производства, остались без изменения, тогда как в годовом исчислении снижение составило 0.7%. После незначительного роста цены на импортируемые потребительские товары снизились на 0.2%. В годовом исчислении рост цен импортируемых потребительских товаров составил всего 0.8%. Цены на импортируемые автомобили и запчасти остались без изменения. В среднесрочной перспективе, основным источником роста индекса цен на импортируемые товары, остаются цены на оборудование и материалы промышленного назначения, которые в Ноябре снизились на 4.5% в месячном, и увеличились на 21.0% в годовом исчислении. В Ноябре, цены на импортируемые строительные материалы снизились на 3.3%, по сравнению с 3.7% увеличением за последние двенадцать месяцев. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, продолжающийся рост цен на импортируемые материалы промышленного назначения, а также цены на строительные материалы для восстановления разрушений после урагана «Катрина», несомненно, будут увеличивать индексы цен производителей и импортируемых товаров, в ближайшие месяцы.
В течение Ноября, цены на экспортируемые товары снизились на 0.9%, по сравнению с 0.7% и 0.8% ростом, в Октябре и Сентябре этого года, соответственно. В годовом исчислении, рост цен на экспортируемые товары составил 2.4%. Основным источником снижения цен на экспортируемые товары стали цены на промышленное оборудование и материалы, не сельскохозяйственного назначения, которые в Ноябре сократились на 2.5%. Столь масштабное сокращение было обусловлено 17.3% снижением цен на топливо и смазочные материалы. Цены на экспортируемые сельскохозяйственные товары снизились на 0.2%, по сравнению 3.6% ростом, в годовом исчислении. Цены на экспортируемые средства производства снизились на 0.2%, в месячном, и 0.7%, в годовом исчислении, что, несомненно, имеет положительное влияние на рост экспорта.
В Ноябре, изменение индекса цен производителей готовой продукции составило -0.7%, в месячном, и 4.4%, в годовом исчислении, что было связано с 10.7% и 15.5% снижением цен на бензин и печное топливо, соответственно. За тот же период, цены на яйца выросли на 13.4%, после снижения на 25.2% в Октябре этого года. В течение Ноября, индекс цен производителей готовой продукции за исключением продуктов питания и топлива, увеличился на 0.1%, в месячном исчислении. Цены полуфабрикатов, оборудования и материалов снизились на 1.2%, в основном, за счет значительного роста цен топлива, смазочных материалов и природного газа промышленного назначения. В частности, цены на дизельное топливо и топливо для реактивных двигателей сократились на 26.5% и 20.0%, соответственно.
Влияние рекордно высоких цен энергоносителей уже полностью ощущается на ценах услуг и товаров. Кроме того, за период Октябрь-Декабрь 2005г., цены на нефть значительно упали, что, несомненно, снизит инфляционное давление. Но поскольку, высокий уровень инфляции значительно опережает рост уровня зарплат, в среднесрочной перспективе, увеличение доходов населения может создать реальные предпосылки для дальнейшего роста цен. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, ожидает незначительное увеличение индекса потребительских цен, за исключением продуктов питания и топлива, в среднесрочной перспективе.
Источник: Бюро Статистики Труда США
|
Изменение показателей инфляции,
в процентах |
2005 |
… |
2004 |
|
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
|
Индекс потребительских цен (ИПЦ) м/м |
-0.6 |
0.2 |
1.2 |
… |
0.2 |
0.6 |
0.2 |
|
· В годовом исчислении |
3.5 |
4.4 |
4.7 |
… |
3.6 |
3.2 |
2.5 |
|
ИПЦ за исключением продуктов питания
и топлива, м/м |
0.2 |
0.2 |
0.1 |
… |
0.2 |
0.2 |
0.3 |
|
· В годовом исчислении |
2.1 |
2.1 |
2.0 |
… |
2.2 |
2.0 |
2.0 |
|
Индекс цен производителей, м/м |
-0.7 |
0.7 |
1.9 |
… |
0.5 |
1.7 |
0.1 |
|
· В годовом исчислении |
4.4 |
5.9 |
6.9 |
… |
5.1 |
4.4 |
3.3 |
|
Индекс цен на импортные товары, м/м |
-1.7 |
0.3 |
2.1 |
… |
-0.2 |
1.6 |
0.5 |
|
· В годовом исчислении |
6.6 |
8.5 |
9.9 |
… |
9.1 |
9.9 |
8.2 |
|
Индекс цен на экспортные товары, м/м |
-0.9 |
0.7 |
0.8 |
… |
0.3 |
0.6 |
0.4 |
|
· В годовом исчислении |
2.4 |
3.6 |
3.6 |
… |
4.2 |
4.4 |
4.0 |
Источник: Бюро Статистики Труда США
Рост ВВП США в третьем квартале составил 4.1% (годовой показатель с устранением сезонных колебаний). Темпы окончательного значения роста ВВП оказались незначительно выше прогнозируемого уровня аналитика компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна. Основными источниками роста ВВП, за третий квартал этого года, стали потребительские расходы, инвестиции в основной капитал и государственные расходы. Снижение значения материально-производственных запасов и импорт товаров и услуг имели незначительное негативное влияние на рост экономики.
Согласно опубликованным окончательным данным Министерства Торговли США, продажи компьютеров обеспечили рост ВВП на 0.16 пункта, по сравнению с 0.32, во втором квартале этого года. За третий квартал этого года, положительное влияние производства автомобилей составило 0.56 пункта, по сравнению с 0.01, во втором. квартале этого года. За тот же период, потребительские расходы выросли на 4.1% по сравнению с 3.4% ростом во втором квартале 2005 г., и 4.4%, в третьем квартале прошлого года. Ускорение темпов роста потребительских расходов было связано с ростом продаж товаров длительного пользования и увеличением расходов потребителей на различные услуги. Окончательное значение объема продаж товаров длительного пользования продемонстрировало 9.3% рост, по сравнению с 7.9%, во втором квартале этого года, и 10.8%, в третьем квартале прошлого года. Расходы потребителей на различные услуги, выросли до уровня 3.3%, по сравнению с 2.3% ростом во втором квартале 2005 г. Среднее значение роста потребительских расходов в 2004г. составило 3.8%, тогда как рост данного показателя за первые три квартала 2005г. составил всего 3.7%. Положительное влияние потребительских расходов на рост ВВП составил 2.85 пунктов, что является самым высоким уровнем за 2005г.
Окончательное значение роста уровня инвестиций резидентов увеличилось и составило 7.3%, что является самым низким показателем, начиная с четвертого квартала прошлого года. Основным источником роста инвестиций резидентов остаются расходы корпораций, прибыли которых неуклонно увеличиваются (более подробно, о прибылях американских корпораций за третий квартала этого года, смотрите ниже). Положительный эффект роста инвестиций резидентов на ВВП составил 0.43 пунктов. Окончательное значение инвестиций нерезидентов увеличилось на 8.5%, тогда как средний уровень роста, третьих кварталов последних трех лет, составил 7.0%. Рост инвестиций нерезидентов в инфраструктуру увеличился и составил 2.2%, по сравнению с 2.7% ростом во втором квартале этого года. Незначительное замедление темпов роста инвестиций резидентов, было полностью компенсировано увеличением расходов нерезидентов в технологии и программное обеспечение. В частности, в третьем квартале 2005 г. рост расходов нерезидентами в технологии и программное обеспечение составил 10.6%. Рост инвестиций увеличил ВВП за третий квартал 2005г. на 1.31 пункта.
Окончательное значение роста экспорта товаров и услуг увеличилось на 2.5%, по сравнению с 10.7% ростом, во втором квартале этого года. За последние два квартала основным источником увеличения экспорта является экспорт товаров, рост которых составил 16.0% и 3.2%, во втором и третьем квартале 2005г., соответственно. Стоит также отметить, что в течение третьего квартала значение роста импорта вырос на 2.4%, тогда как во втором квартале было зафиксировано 0.3% сокращение. Замедление роста импорта было связано с 3.2% снижением импорта услуг. Окончательный уровень рост экспорта полностью компенсировал негативное влияние увеличения импорта, что стало причиной для незначительного снижения дефицита торгового баланса США (более подробно о дефиците торгового баланса, смотрите в статье). Положительное влияние внешнеторговых отношений на рост ВВП составило 0.26 пунктов.
Несмотря на то, что окончательное значение роста государственных расходов составило 2.9%, расходы федерального правительства увеличились на 7.4%, по сравнению с 0.2% ростом, расходов местных органов власти. Основным источником увеличения темпа роста потребления и инвестиций федерального правительства являются расходы военного назначения, рост которых составил 10.0%, по сравнению с 3.7%, за второй квартал этого года. Это является самым высоким уровнем роста начиная с первого квартала прошлого года. Темпы роста расходов федерального правительства не военного назначения составили 2.4%, по сравнению с 0.2% сокращением во втором квартале этого года. Положительный эффект государственных расходов на ВВП значительно увеличился и достиг уровня 0.54 пунктов, по сравнению с 0.47 пунктами, во втором квартале этого года, и 0.35 пунктами, в третьем квартале прошлого года. Материально-производственные запасы сократили рост ВВП на 0.43 пункта, по сравнению с 2.14 сокращением, во втором квартале прошлого года. За третий квартал этого года, сокращение материально-производственных запасов частными предприятиями составил 13.3 млрд. долларов, по сравнению со снижением на 1.7 млрд., во втором квартале этого года. Столь масштабные сокращения снизили значение показателя материально-производственные запасы/продажи до рекордно низкого уровня. В третьем квартале 2005 г., темпы роста внутреннего спроса (рост ВВП, за исключением материально-производственных запасов) составили 4.6%, по сравнению с 5.6% и 4.6% ростом данного показателя, во втором квартале этого года, и в третьем квартале прошлого года, соответственно.
Источник: Министерство Торговли США
По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, экономический рост США, как в первой половине этого года, так и в течение прошлого года, был сбалансированным, поскольку доля потребителей в обеспечении роста ВВП сократилась, а доля инвестиций увеличилась. Также надо отметить, что доля государственного сектора, в виде расходов федерального правительства, впервые за последние несколько лет, осталась ниже уровня в 7.0%. Однако, в краткосрочной перспективе, позитивные настроения американских потребителей, в основном, «нацелены» на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку темпы роста импорта намного опережают рост экспорта. Замедление роста мировой экономики также будет способствовать увеличению импорта и снижению роста ВВП США. Негативное влияние относительно высоких цен на нефть будет иметь место как в предварительных данных экономического роста, так и в прибылях корпораций, за четвертый квартал этого года.
|
Квартальный (реальный) рост в годовом исчислении, в процентах |
2005 |
2004 |
2003 |
|
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
4 кв. |
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
4 кв. |
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
|
Валовый внутренний продукт |
4.1 |
3.3 |
3.8 |
3.3 |
4.0 |
3.5 |
4.3 |
3.6 |
7.2 |
3.7 |
1.7 |
|
Конечный внутренний спрос |
4.5 |
4.2 |
3.7 |
4.1 |
4.5 |
3.9 |
4.8 |
3.2 |
6.0 |
5.1 |
1.8 |
|
Потребительские расходы |
4.1 |
3.4 |
3.5 |
4.3 |
4.4 |
1.9 |
4.7 |
3.1 |
5.9 |
3.6 |
2.5 |
|
Государственные расходы |
2.9 |
2.5 |
1.9 |
0.9 |
1.8 |
2.3 |
3.3 |
0.5 |
0.5 |
7.2 |
-0.3 |
|
Инвестиции |
8.0 |
9.5 |
7.0 |
7.2 |
8.4 |
15.1 |
7.0 |
6.9 |
14.8 |
8.8 |
0.8 |
|
· Резиденты |
7.3 |
10.8 |
9.5 |
1.6 |
2.6 |
17.8 |
5.1 |
11.6 |
21.9 |
9.6 |
4.7 |
|
· Нерезиденты |
8.5 |
8.8 |
5.7 |
10.4 |
11.8 |
13.5 |
7.9 |
4.4 |
11.2 |
8.4 |
-1.1 |
|
· Материально-производственные запасы |
-0.4 |
-2.2 |
0.3 |
0.0 |
-0.6 |
0.9 |
0.5 |
0.8 |
0.4 |
-1.0 |
-0.2 |
|
Экспорт |
2.5 |
10.7 |
7.5 |
7.1 |
5.5 |
6.9 |
5.0 |
19.1 |
11.5 |
-2.1 |
-2.9 |
|
Импорт |
2.4 |
-0.3 |
7.4 |
11.3 |
4.7 |
14.5 |
12.0 |
16.5 |
4.1 |
3.3 |
-2.5 |
Источник: Министерство Торговли США
В США в третьем квартале 2005 г. прибыли американских корпораций сократились на 54.4 млрд. и составили всего 1,293.1 млрд. долларов, тогда как, за тот же период 2004 г., они составили 1,117.2 млрд. долларов. Основными причинами снижения прибылей корпораций являются необычно высокие расходы по страхованию и восстановлению имущества корпорации после разрушений из-за ураганов «Катрина» и «Рита», которые сократили доходы корпораций на 165.3 млрд. долларов. Однако, начиная с 1995 г., среднее значение годового роста прибылей корпораций составляет 4.7%, что значительно ниже роста данного показателя за последние три года. Прибыли корпораций после вычета налогов, без учета износа средств производства и изменений товарно-материальных ценностей, достигли 933.0 млрд. долларов, что составляет 7.5% ВВП США. Это самый высокий уровень начиная с 1951 г., поскольку долгосрочный средний уровень составляет 5.6%. В течение третьего квартала, налоговые поступления от прибылей корпораций сократились на 12.2 млрд. и составили всего 360.3 млрд. долларов. За последнее время постепенно растет доля налогов от прибыли. В третьем квартале этого года, доля налогов в прибылях корпораций с учетом износа средств производства и изменений товарно-материальных ценностей составила 27.8%, что является самым высоким показателем начиная с введением мер по масштабному фискальному стимулированию. Дивиденды выплаченные корпорациями увеличились на 13.8 млрд. и достигли уровня 520.1 млрд. долларов. Прибыли корпораций нефинансового сектора, в третьем квартале этого года, увеличились на 18.6%, по сравнению с третьим кварталом прошлого года, и сократились на 1.1%, по сравнению со вторым кварталом этого года. Прибыли корпораций финансового сектора снижаются второй квартал подряд. В частности, в третьем квартале этого года они сократились на 71.9 млрд. и составили всего 278.8 млрд. долларов.
Источник: Министерство торговли США
|
Квартальные значения в годовом исчислении, в млрд. долларах |
2005 |
2004 |
2003 |
|
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
4 кв. |
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
4 кв. |
3 кв. |
2 кв. |
1 кв. |
|
Прибыли корпораций |
1,293 |
1,348 |
1,288 |
1,220 |
1,117 |
1,162 |
1,147 |
1,113 |
1,058 |
1,005 |
952 |
|
· налоги от прибыли |
360 |
373 |
363 |
293 |
259 |
275 |
258 |
248 |
235 |
222 |
224 |
|
· после вычета налогов (с учетом износа средств производства и изменений товарно-материальных ценностей) |
933 |
975 |
926 |
926 |
858 |
887 |
889 |
865 |
823 |
783 |
728 |
|
· дивиденды |
520 |
506 |
495 |
589 |
476 |
461 |
446 |
432 |
425 |
420 |
416 |
Источник: Министерство торговли США
Основными движущими силами восходящей тенденции увеличения прибылей корпораций, которая продолжается третий год подряд, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, являются «агрессивная» фискальная политика Белого Дома, относительно слабый курс доллара и рост мировой экономики. Однако, стимулирующие меры фискальной политики (более подробно, о фискальной политике США, смотрите в статье) уже в этом году перестали действовать, что, несомненно, негативно отразится на доходах корпораций. Постепенный рост как краткосрочных, так и среднесрочных процентных ставок в США, способствовал значительному повышению курса доллара, что может привести к сокращению и прибылей американских корпораций, и их конкурентоспособности на мировых рынках. Кроме того, в среднесрочной перспективе, значительный рост процентных ставок сможет стимулировать и увеличить личные сбережения в США, и сократить рекордно высокий уровень дефицита платежного баланса (более подробно, о дефиците платежного баланса США, смотрите в статье), что, несомненно, будет иметь положительное влияние на курсе доллара. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, ожидает снижение прибылей американских корпораций уже следующем году.
Заказы на товары длительного пользования за Ноябрь в США увеличились на 4.4% м/м, по сравнению с 3.0% ростом в Октябре и 2.0% снижением в Сентябре этого года, соответственно. Рост оказался значительным, в основном, из-за увеличения спроса на самолеты, компьютеры и на необработанный металл. В Ноябре, за исключением транспортного составляющего, новые заказы продемонстрировали 0.3% сокращение. Заказы на транспортное оборудование увеличились на 15.6%, или на 10.1 млрд. до уровня 75.1 млрд. долларов, что является самым значимым увеличением за последнее время. За тот же период, авиастроительная компания Boeing Company получила 148 заказов, по сравнению с 36, в Октябре. Столь масштабный рост увеличил объем новых заказов на гражданские самолеты и комплектующие на 133.8% или 14.8 млрд. долларов, по сравнению с 51.6% ростом в Октябре. Заказы на самолеты и комплектующие военного назначения сократились на 44.3% и составили всего 4.0 млрд. долларов. Новые заказы на компьютеры увеличились на 5.3%, что последовало после 1.9% и 6.6% сокращения в Октябре и Сентябре, соответственно, тогда как в годовом исчислении рост составил 24.2%. В Ноябре заказы на необработанный металл увеличились на 1.4% до уровня 17.4 млрд. долларов. Рост новых заказов на товары длительного пользования увеличился на 7.5%, в годовом исчислении, и достиг уровня 223.0 млрд. долларов.
В течение Ноября, сократился объем отгрузок товаров длительного пользования на 0.2%, до уровня 211.9 млрд. долларов, тогда как в Октябре было зафиксировано 1.4% увеличение, а в Сентябре рост оказался нулевым. Рост данного показателя был связан с увеличением поставок машинного оборудования, необработанных металлов, гражданских самолетов и комплектующих на 0.6%, 0.8% и 18.9% соответственно. В Ноябре, поставки самолетов военного назначения увеличились на 1.3% и достигли уровня 3.5 млрд. долларов. Данное увеличение было частично компенсировано 4.0% снижением поставок автомобилей и запчастей, а также 5.5% сокращением коммуникационного оборудования. За последние двенадцать месяцев, ускорился темп роста объема отгрузок товаров длительного пользования до уровня 6.0%, что является следствием увеличения расходов американских компаний на приобретение средств производства не военного назначения.
Рост количества невыполненных заказов в Ноябре составил 3.1%, за счет увеличения невыполненных заказов на 18.5 млрд. долларов в сфере промышленности. Уровень данного показателя растет седьмой месяц подряд и является самым высоким уровнем начиная с даты отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя вырос на 16.4 млрд. до уровня 316.3 млрд. долларов, за счет 10.6% роста гражданских самолетов и комплектующих. Рост невыполненных заказов на компьютеры и электронную продукцию составил 0.3 млрд. долларов. Количество невыполненных заказов, за последние двенадцать месяцев этого года, увеличилось на 14.1%.
В течение Ноября этого года, материально-производственные запасы увеличились на 0.5% и составили 285.3 млрд. долларов, в сфере производства товаров длительного пользования, по сравнению с 0.5% и 0.1% в Октябре и Сентябре этого года, соответственно. Основными источниками роста стало 3.7%, 0.5% и 0.9% увеличение объемов коммуникационного оборудования, автомобилей и запчастей, и самолетов военного назначения, соответственно. Стоит отметить, что объем материально-производственных запасов вырос на 4.2%, в годовом исчислении. Негативное влияние сокращения материально-производственных запасов снизило темп роста ВВП, за третий квартал этого года, на 0.43 пункта (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите выше в этой статье). Темп роста материально-производственных запасов, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет стабильным, поскольку за последние два года, заказы на материально-производственные запасы продемонстрировали стабильный рост.
За последние несколько лет, объемы инвестиций увеличиваются значительными темпами. В этом есть неоспоримая заслуга применяемой политики масштабного фискального стимулирования инвестиций администрацией Белого Дома. Если политика республиканцев, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а цены на нефть не будут повышаться, то темпы роста индустрии производства товаров длительного пользования не замедлятся. Кроме того, значительный рост объема невыполненных заказов, за последние три месяца, в краткосрочной перспективе, увеличит новые заказы на товары длительного пользования. В среднесрочной перспективе, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, сбалансированный рост экономики США и восстановление роста мировой экономики, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как, средства производства являются основным продуктом для экспорта США, то это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования.
|
Заказы на товары длительного пользования, в процентах |
2005 |
|
2004 |
|
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
… |
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
|
Заказы на товары длительного пользования, м/м |
4.4 |
3.0 |
-2.0 |
… |
1.8 |
-1.0 |
1.0 |
|
· Материально-производственные запасы, м/м |
0.5 |
0.5 |
0.1 |
… |
0.9 |
0.8 |
0.3 |
|
· Невыполненные заказы, м/м |
3.1 |
1.4 |
0.8 |
… |
1.1 |
0.5 |
0.9 |
|
· Объем отгрузок товаров длительного пользования, м/м |
-0.2 |
1.2 |
0.0 |
… |
0.1 |
0.3 |
-1.0 |
Источник: Министерство Торговли США
Во вторник, Европейский Центральный Банк разместил краткосрочные кредиты на сумму 314.0 млрд. евро. Средневзвешенная ставка размещенных кредитов составила 2.31%, минимальная 2.30%, а максимальная 2.36%. Чистое увеличение ликвидности в банковской системе Еврозоны составило 5.5 млрд. евро. 65.78% из всех предъявленных заявок были удовлетворены по минимальной ставке. Общий объем спроса составил 391.6 млрд. евро. В течение прошедшей недели, центральный банк разместил среднесрочные кредиты на сумму 30.0 млрд. и 17.5 млрд. евро для поддержания нынешнего уровня ликвидности, средневзвешенная доходность которых составила 2.45%, что является самым высоким уровнем за последние два года. Аукционы, проводимые Европейским Центральным Банком, проводятся для предоставления финансовой системе Еврозоны дополнительной ликвидности.
|
Основные операции рефинансирования |
Долгосрочные операции рефинансирования |
|
Дата размещения - расчетный день |
21/12/2005 |
28/10/2005 |
01/12/2005 |
22/12/2005 |
23/12/2005 |
|
Дата погашения |
29/12/2005 |
26/01/2006 |
23/02/2006 |
30/03/2006 |
30/03/2006 |
|
Минимальная ставка |
2.30 |
2.17 |
2.40 |
2.45 |
2.45 |
|
Средневзвешенная ставка |
2.31 |
2.19 |
2.41 |
2.45 |
2.45 |
|
Сумма размещения, млрд. евро |
314.0 |
30.0 |
30.0 |
30.0 |
17.5 |
Источник: Европейский Центральный Банк
21 Декабря, был опубликован протокол заседания Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии. Один из самых значимых изменений в протоколе было мнение члена Комитета г. Никлла, который проголосовал за снижение процентных ставок по репо сделкам на 25 базисных пункта. По мнению г. Никлла прогнозируемый уровень экономического роста Банка Англии является более чем оптимистичным, поскольку темпы роста инвестиций остаются вялыми, а государственные расходы будут сокращаться начиная с 2007г.. После опубликования данного протокола процентные ставки полугодовых и годовых депозитов снизились до уровня 4.41% и 4.39%, соответственно. Кроме того, на рынке долговых инструментов было зафиксировано масштабное снижение доходности десятилетних и тридцатилетних государственных облигаций до уровня 4.14% и 4.03%, что по мнению экспертов Банка Англии связано с пенсионной реформой.
Источник: Банк Англии, National Statistics Online
В Декабрьском протоколе члены Комиссии отметили, что начиная с первого квартала прошлого года потребительский спрос значительно снизился, из-за сокращения реальных доходов населения, снижения цен на недвижимость и повышения краткосрочных процентных ставок. Только во втором квартале этого года был зафиксирован заметный рост потребительских расходов. По поводу роста потребительских расходов в четвертом квартале этого года, члены Комитета отметили, что увеличение объема розничных продаж в размере 5.0%, в годовом исчислении, будет иметь значительное положительное влияние на рост потребительских расходов. По мнению экспертов Банка Англии, увеличение доходов населения, рост цен финансовых активов и восстановление темпов роста на рынке недвижимости в состоянии обеспечить дальнейший рост экономики в целом. Темпы роста инвестиций остаются вялыми несмотря на высокий уровень прибыльности британских корпораций. Данное явление члены Комиссии по Монетарной Политике объясняют высокими ценами на нефть (более подробно, о рынке энергоносителей, смотрите в статье), относительно высокой загруженностью производственных мощностей и неопределенностью по поводу дальнейшего роста экономики Великобритании. Резкое увеличение чистого экспорта, во втором квартале этого года, они охарактеризовали как временное явление, связанное с сокращением импорта, из-за вялого роста потребительских расходов.
Источник: Банк Англии, National Statistics Online
Эксперты центрального банка полагают, что высокий уровень спроса на нефть и нефтепродукты будет увеличивать цены на них, что станет причиной для значительного роста цен производителей, и относительного низкого роста цен потребителей, в индустриально развитых странах. Кроме того, увеличение спроса и рост цен на природный газ будут иметь положительное влияние на уровне инфляции. Члены Комиссии по Монетарной Политике отметили, что дальнейший рост инфляции, в основном, зависит от темпов увеличения заработной платы. Поскольку резкий рост цен энергоносителей, увеличивая цены на потребительские товары, сокращает покупательную способность реальных доходов, это может вызвать дальнейший рост заработных плат и тем самым увеличить инфляционные ожидания. Однако, в среднесрочной перспективе, эксперты Банка Англии ожидают снижение темпов инфляции ниже 2.0% прогнозируемого уровня, в связи с замедлением роста цен на нефть и нефтепродукты, а также из-за относительно низкого роста внутреннего спроса. В связи с этим, Комиссия оставила кредитно-денежную политику без изменения, несмотря на краткосрочное превышение прогнозируемого уровня инфляции в 2.0%.
По мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, кредитно-денежная политика Банка Англии имеет среднесрочный характер, и резкое падение промышленного производства и замедление темпов роста потребительских расходов, не станут причиной для кардинального пересмотра нынешней «выжидательной позиции» центрального банка. Данное мнение аналитика основывается на том, что доля промышленного производства в ВВП незначительна. Резкое снижение курса фунта стерлинга по отношению к доллару США, японской иене и канадскому доллару, а также рекордно низкий уровень реальных процентных ставок будут иметь положительное влияние, уже в ближайшем будущем. Увеличение инфляции и инфляционных ожиданий и относительно высокий уровень затрат труда на единицу продукции создают серьезные предпосылки для повышения процентных ставок. Кроме этого, рост денежной массы на 11.2%, за третий квартал 2005г., по сравнению с 10.6% и 9.0% ростом во втором квартале этого и третьем квартале прошлого года, соответственно, будет способствовать увеличению инфляционного давления. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, ожидает, что 12 Января 2006г., члены Комитета по Монетарной Политике Банка Англии оставят процентные ставки по репо сделкам без изменения, на уровне 4.50%.
Индекс потребительских цен в Канаде за Ноябрь составил 2.0%, в годовом исчислении. В Ноябре, цены снизились на 0.2%, в месячном исчислении, по сравнению с 0.3% сокращением и 0.7% ростом в Октябре и Сентябре этого года, соответственно. Основным источником замедления темпов инфляции являются 11.2% снижение цен на топливо, в месячном исчислении. Стоит отметить, что, за тот же период, цены на топливо как в США, так и в Европе также значительно снизились, что было связано с падением цен на нефть ниже уровня 60 долларов. Значительное снижение цен на топливо и природный газ сократили уровень энергетического компонента индекса потребительских цен на 6.1%. За тот же период, данный показатель вырос на 8.8%, в годовом исчислении, по сравнению 13.5% ростом, в Октябре этого года. В Ноябре, кроме резкого падения цен энергоносителей, снизились также цены на одежду и обувь. В частности, снижение составило 2.6%, что обеспечило 1.4% сокращение, в годовом исчислении, и было связано с окончанием «осеннего сезона». Несмотря на повышение краткосрочных процентных ставок, ставки по ипотечному кредитованию продолжают снижаться. Кроме, того, только за последний месяц, поступления в виде процентных ставок по ипотечным кредитам сократились на 0.1%, после 0.1% снижения в Октябре. Пятый месяц подряд снижаются цены на автострахование, тогда как цены на новые автомобили и их аренду продемонстрировали 5.1% и 2.7% рост, в месячном и годовом исчислении, соответственно. 5.1% снижение цен на эксплуатацию автомобилей и бензин сократили значение транспортного компонента индекса потребительских цен на 0.7%, в месячном исчислении. Стоит также отметить, что темпы снижения цен на общественный транспорт постепенно сокращаются. Негативный эффект снижения цен на топливо и одежду был частично компенсирован увеличением цен на продукты питания, недвижимость и здравоохранение. Цены на продукты питания увеличились на 0.5%, в месячном исчислении, тогда как цены на услуги здравоохранения выросли всего на 0.4%. Как было отмечено ранее, рост не энергетического компонента инфляции в Сентябре, из-за резкого повышения цен на одежду имел краткосрочный характер. Индекс цен потребителей, за исключением продуктов питания и топлива, увеличился на 0.4% в месячном, и 1.6%, в годовом исчислении, по сравнению с 1.7% ростом в Октябре и Сентябре этого года, соответственно. Значение роста данного индекса полностью совпадает с прогнозируемым уровнем Банка Канады. В частности, эксперты центрального банка прогнозируют 1.6% рост, за четвертый квартал этого года (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье).
В целом, отставание темпов роста инфляции в Канаде, по сравнению с ускорением в США, по мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, увеличит существующий «разрыв» между процентными ставками. Однако, если рост доходов населения, связанный со значительным снижением уровня безработицы, будет продолжаться, то это, несомненно, приведет к постепенному увеличению инфляции (более подробно, о безработице в Канаде, смотрите в статье). Повышение курса канадского доллара, также будет способствовать увеличению разрыва между процентными ставками, поскольку Канада является чистым экспортером и дальнейший рост курса национальной валюты замедлит нынешний темп увеличения базовых процентных ставок Банком Канады.
Источник: Банк Канады
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
EUR |
2.47 |
2.43 |
2.44 |
2.49 |
2.64 |
2.76 |
2.85 |
|
USD |
4.45 |
4.38 |
4.47 |
4.52 |
4.70 |
4.79 |
4.85 |
|
JPY |
0.04 |
0.05 |
0.06 |
0.07 |
0.08 |
0.09 |
0.12 |
|
GBP |
4.68 |
4.65 |
4.64 |
4.64 |
4.59 |
4.57 |
4.57 |
|
CHF |
0.92 |
0.92 |
0.94 |
1.05 |
1.17 |
1.31 |
1.43 |
|
CAD |
3.27 |
3.30 |
3.37 |
3.45 |
3.73 |
3.90 |
4.01 |
|
AUD |
5.55 |
5.54 |
5.56 |
5.58 |
5.63 |
5.67 |
5.71 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Валюта |
Ставка в %-х |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
USD |
4.25 |
13 Декабря 2005 +0.25 б.п. |
31 Января 2006 |
|
EUR |
2.25 |
1 Декабря 2005 +0.25 б.п. |
12 Января 2006 |
|
JPY |
0.10 |
19 Марта 2001 -0.13 б.п. |
20 Января 2006 |
|
GBP |
4.50 |
4 Августа 2005 -0.25 б.п. |
12 Января 2006 |
|
CHF |
1.00 |
15 Декабря 2005 +0.25 б.п. |
16 Марта 2006 |
|
CAD |
3.25 |
6 Декабря 2005 +0.25 б.п. |
24 Января 2006 |
|
AUD |
5.50 |
2 Марта 2005 +0.25 б.п. |
8 Февраля 2006 |
|
NZD |
7.25 |
8 Декабря 2005 +0.25 б.п. |
26 Января 2006 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных маркет мейкеров
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
4.25 |
2.25 |
0.10 |
4.50 |
1.00 |
|
Через 3 месяца |
От 4.50 до 4.75 |
От 2.25 до 2.50 |
0.10 |
От 4.25 до 4.50 |
От 1.00 до 1.00 |
|
Через 6 месяцев |
От 4.50 до 5.00 |
От 2.50 до 2.75 |
0.10 |
От 4.25 до 4.75 |
От 1.00 до 1.25 |
|
Через 12 месяцев |
От 4.00 до 5.00 |
От 2.50 до 3.00 |
0.10 |
От 4.25 до 5.00 |
От 1.00 до 1.50 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
7 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
4.360 |
4.333 |
- |
4.389 |
4.567 |
|
Еврозона |
2.850 |
3.066 |
3.187 |
3.311 |
3.596 |
|
Япония |
0.285 |
0.905 |
1.260 |
1.550 |
2.360 |
|
Великобритания |
4.194 |
4.205 |
4.201 |
4.139 |
4.025 |
|
Швейцария |
1.462 |
1.854 |
1.928 |
1.995 |
2.201 |
Источник: Reuters; Bloomberg
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу вечером
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Печное топливо,
в долларах США |
Неэтилированный бензин,
в долларах США |
|
Январь |
58.28 |
12.923 |
1.7400 |
1.5406 |
|
Февраль |
58.86 |
13.020 |
1.7564 |
1.5728 |
|
Март |
59.30 |
13.016 |
1.7644 |
1.6093 |
|
Апрель |
59.66 |
10.866 |
1.7374 |
1.6958 |
|
Май |
59.98 |
10.606 |
1.7019 |
1.7143 |
|
Июнь |
60.25 |
10.636 |
1.6919 |
1.7278 |
|
Июль |
60.49 |
10.676 |
1.6994 |
1.7348 |
|
Август |
60.68 |
10.716 |
1.7129 |
1.7353 |
|
Сентябрь |
60.83 |
10.721 |
1.7349 |
1.7243 |
|
Октябрь |
60.95 |
10.771 |
1.7614 |
1.6468 |
|
Ноябрь |
61.03 |
11.241 |
1.7874 |
1.6263 |
|
Декабрь |
61.08 |
11.706 |
1.8144 |
1.6188 |
|
