Источник: Бюро статистики труда США; Федеральная Резервная Система США

Среднесрочная тенденция создания новых рабочих мест остается выше уровня роста численности трудоспособного населения. Кроме этого, за последние три года, снижается как уровень безработицы, так и увеличивается доля рабочей силы в общей численности населения, тогда как согласно данным Бюро Статистики Труда средний период долгосрочных циклов снижения безработицы, при высоких темпах экономического роста, составляет примерно 5 лет (График 1 и 2). По мнению аналитикa финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, сохранение относительно высокого темпа увеличения новых рабочих мест будет способствовать увеличению инфляции. Однако надо отметить, что экономика США еще не приблизилась к состоянию полной занятости, следовательно, влияние рынка труда на инфляцию будет ограниченным (более подробно, об инфляции в США, смотрите в статье).

ЕВРОЗОНА

Как и ожидалось, Совет Управляющих Европейского Центрального Банка оставил процентную ставку рефинансирования без изменения, не уровне 2.50%. Согласно заявлению г. Трише, как и на предыдущих заседаниях все члены Совета Управляющих проголосовали за нынешнюю кредитно-денежную политику. Во время пресс-конференции, президент Европейского Центрального Банка, г. Трише, отметил «На основе анализа экономической и кредитно-денежной конъюнктуры мы решили оставить процентные ставки рефинансирования без изменения, вслед за повышением на 25 базисных пункта 2 Марта 2006 года. Новые макроэкономические данные подтверждают наши ожидания по поводу дальнейшей корректировки нынешней кредитно-денежной политики, которая будет способствовать сохранению среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в пределах уровней обеспечивающих стабильность цен, а также стимулировать экономический рост и снижать безработицу. Как номинальные, так и реальные процентные ставки остаются на исторически низком уровне, а наша «гибкая» кредитно-денежная политика остается без изменения. Мы будем бдительно следить за развитием ситуаций, для сдерживания инфляций и инфляционных ожиданий».

По мнению президента Европейского Центрального Банка, замедление темпов роста ВВП в четвертом квартале прошлого года имеет краткосрочный характер, что было связано с высокими ценами на нефть и дисбалансом мировых финансовых потоков. В качестве положительных факторов для роста экономики в среднесрочной перспективе, как и на предыдущих пресс-конференциях, г. Трише отметил бурный рост мировой экономики, привлекательный инвестиционный климат в Еврозоне и увеличение реальных доходов населения. Инвестиционную привлекательность Еврозоны члены Совета Управляющих Европейского Центрального Банка обосновывают низкими реальными и номинальными процентными ставками, а также высоким уровнем прибыльности европейских корпораций, которые в целом должны способствовать экономическому росту. Несмотря на более «сдержанные ожидания» представителей Международного Валютного Фонда и ведущих экономистов крупных инвестиционных банков, эксперты центрального банка оставили без изменения ожидаемые уровни роста экономики для 2006 и 2007 годов (Табл. 2 и 3). В частности, прогнозируемый уровень роста ВВП для 2006 года составляет 2.1%, а для 2007 года, 2.0% (более подробно о росте ВВП Еврозоны, смотрите в статье). Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что несбалансированность мировых финансов и высокие цены на нефть являются основными внешними источниками, которые могут стать причиной снижения роста ВВП в Еврозоне.

Табл. 2.

Источник: Европейский Центральный Банк; *прогноз Европейского Центрального Банка

По поводу инфляции президент Европейского Центрального Банка заявил «В краткосрочной перспективе, значение индекса потребительских цен в годовом исчислении незначительно превысит 2.0% уровень, в основном, за счет изменчивых компонентов данного индекса. В среднесрочной перспективе, косвенное воздействие рынка нефти постепенно материализуется на индексе потребительских цен, увеличивая ставку косвенных налогов и цены на административные услуги. Между тем, темпы роста заработной платы остаются умеренными, за последние несколько кварталов, за счет высокой конкуренции на мировом рынке труда». Из этого можно сделать предположение, что представители центрального банка при разработке кредитно-денежной политики, вероятнее всего, делают акцент на индекс потребительских цен, который включает в себя цены энергоносителей (более подробно об инфляции в Еврозоне, смотрите в статье). Предварительное значение инфляции в Марте снизилось на 0.1% и составило 2.1%, по сравнению с 2.3% и 2.4% в Феврале и Январе этого года, соответственно. Ожидаемые уровни роста потребительских цен эксперты центрального банка оставили без изменения. Для 2006 и 2007 годов, ожидается 2.2% увеличение цен на потребительские товары, тогда как Европейская Коммисия и Организация Экономического Сотрудничества и Развития прогнозируют значительное замедление темпов роста индекса потребительских цен (Табл. 3).

Табл. 3.

Источник: Европейский Центральный Банк

Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что увеличение кредитования частного сектора, является результатом значительного роста ипотечного кредитования и низких процентных ставок. Стремительный рост цен на рынке недвижимости и относительно низкие процентные ставки долгосрочных ценных бумаг с фиксированной доходностью продолжают оставаться в центре внимания всех ведущих центральных банков мира (более подробно о выступлении г. Гринспана о переоцененности некоторых активов, смотрите в статье). По поводу фискальной политики, г. Трише заявил «В 2005 году большинство стран Еврозоны значительно улучшили свои финансовые показатели. Однако, в 2006 году не ожидается заметного улучшения дисбаланса государственных финансов, несмотря на ускорение темпов экономического роста. Поэтому, данные страны должны проводить более решительную политику для сокращения дисбаланса в государственных финансах, используя дополнительную возможность в связи с ускорением темпов роста экономики». Стоит также добавить, что рост государственных расходов, связанных со старением населения, бросает тень на фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе (более подробно о проекте бюджета США на 2007 финансовый год, смотрите в статье). Кроме этого, во время Январской пресс-конференции г. Трише подчеркнул «Проекты по стимулированию экономического роста с помощью увеличения государственных расходов и сокращения налогового бремени приветствуются нами. Однако, сдержанная фискальная политика должна быть приоритетной и составляющей всеобщего проекта реформ».

Изменение «выжидательной» стратегии центрального банка, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, связано с выбором между инфляцией и экономическим ростом, в пользу первого. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста уровня цен, повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку на рынке энергоносителей сохраняется напряжение и цены на нефть остаются выше 60.0 долларов. Кроме этого, значительное увеличение денежной массы и цен на недвижимость создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление мирового экономического роста, что несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, изменение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительных ресурсов для финансирования бюджетных дефицитов стран Еврозоны. Решение этих проблем связано с проведением масштабных структурных реформ в сфере фискальной политики стран Еврозоны. О необходимости проведения данных реформ неоднократно заявляли члены Совета Управляющих. Провал Европейской конституции, новый проект структурных реформ в Германии (более подробно, о новом проекте структурных реформ Германии, смотрите статье) и опубликованный отчет Европейского Центрального Банка подтвердили ожидание аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна того, что дальнейшее повышение процентных ставок будет иметь значительную зависимость от макроэкономических данных. По нашему мнению, при существенном повышении цен энергоносителей процентные ставки рефинансирования не превысят 3.0% уровень.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Промышленность в Великобритании находится в состоянии рецессии. В течение последних трех месяцев, промышленное производство увеличилось на 0.5%, после увеличения на 0.3% в Январе 2006 года и снижения на 0.9% в Декабре 2005 года (Табл. 4). Второй месяц подряд, после масштабного снижения в течение второго полугодия 2005 года, промышленное производство демонстрирует признаки оживления. После глубокого застоя, во втором и третьем кварталах прошлого года, в секторе горнодобывающей промышленности был зафиксирован значительный рост. В Феврале, рост значения данного показателя за последние три месяца составил 1.5%, по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2005 года, было зафиксировано 5.8% снижение. Несмотря на рекордно высокие цены энергоносителей, в течение Февраля, в горнодобывающей промышленности было зафиксировано 1.3% снижение, за счет сокращения добычи нефти и природного газа. В Феврале этого года, в сфере обрабатывающей промышленности был зафиксирован 0.4% рост, за последние три месяца, по сравнению с 0.2% и 1.1% сокращением в Январе 2006 года и Декабре 2005 года. По сравнению с тем же периодом прошлого года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался ниже на 1.7%. Падение объема производства в сфере переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива продолжается. За период Декабрь – Февраль 2006 года снижение в данной сфере составило 0.8%. За тот же период, снижение в сфере производства электрического и оптического оборудования составило 1.5%. Несмотря на рост импорта китайской текстильной продукции, из-за дешевизны рабочей силы, темпы снижения в сфере производства одежды и текстильной продукции замедлились и продемонстрировали 1.8% рост. Стоит также отметить, что за 2005 год, сокращение объемов производства одежды и текстильной продукции составило всего 2.2%, тогда как в 2004 году, снижение составило 10.8%. За тот же период, сфера производства искусственного волокна и химическая промышленность обеспечила 1.0% рост, что заметно ниже 3.2% роста, за 2004 год. В Феврале 2006 года, данная сфера обеспечила 1.5% увеличение объемов производства. Темпы роста в секторе энерго, газо и водоснабжения после продолжительного застоя, значительно ускорились, в основном за счет высоких цен энергоносителей. Данный показатель увеличился на 1.1%, в течение последних трех месяцев, по сравнению с 2.3% и 0.1% ростом в Январе 2006 года и Декабре 2005 года. Однако, в течение Февраля объем производства в секторе энерго, газо и водоснабжения сократился на 0.3%.

Табл. 4.

Источник: National Statistics Online

Среднесрочная тенденция, по всем направлениям промышленного производства, остается нисходящей. Причины застоя, в секторе промышленного производства Великобритании, можно разделить на внешние и внутренние. Замедление роста мировой экономики из-за высоких цен на нефть, а также завершение цикла бурного роста экономики США, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Кроме этого, значительное падение цен на рынке недвижимости и относительно высокий уровень процентных ставок сокращают потребительские расходы. Однако причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, так и Великобритания нуждаются в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора. Переизбранная Лейбористская партия власти разработала новый десятилетний проект по стимулированию научных и инновационных разработок. Осуществление данного проекта потребует увеличения соотношения государственные расходы / ВВП до уровня 2.5%, в 2014 году.

КАНАДА

В Канаде, за Март было создано 50,500 новых рабочих мест, тогда как в Феврале рост составил 24,700. Количество новых рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 44,600, по сравнению с 31,600 сокращением в Феврале и ростом на 16,100 в Январе 2006 года, соответственно. Созданные новые рабочие места, в основном, были постоянные, поскольку в течение Марта временные рабочие места увеличились всего на 6,600. После вялого роста занятости в сфере промышленности было зафиксировано значительное сокращение. В частности, в Марте, было сокращено 12,000 рабочих мест, после роста на 12,800 в Феврале и сокращения на 41,600 в Январе этого года. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 13,600, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 5.2%, в годовом исчислении, тогда как в США, за тот же период, занятость в данной сфере экономики увеличилась на 0.8%. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 13.0% трудоспособного населения Канады. В течение Марта, в сфере строительства было создано всего 800 новых рабочих мест, тогда как в Феврале 2006 года был зафиксирован рост на 14,000. Занятость в сфере строительства увеличилась на 8.6%, за последние двенадцать месяцев. За счет роста цен энергоносителей и сырья в сферах лесной, рыболовной и горнодобывающей промышленности было создано 9,900 рабочих мест. В связи с началом весеннего туристического сезона, занятость в сфере предоставления развлекательных и туристических услуг значительно увеличилась. В частности, в Марте этого года было создано 17,000 новых рабочих мест, по сравнению с сокращением на 11,000, в Феврале. Фаворитом роста занятости, за исключением сферы предоставления развлекательных и туристических услуг, стала сфера здравоохранения, где было создано 16,800 новых рабочих мест. В Марте, в сфере предоставления банковских, страховых и лизинговых услуг было создано 7,600 новых рабочих мест. Согласно данным Статистического Агентства Канады, в сферах розничной и оптовой торговли, а также образования занятость сократилась на 9,600 и 9,200, соответственно, что значительно ниже годовых средних уровней. В сферах предоставления коммунальных услуг занятость сократилась на 5,300, тогда как в сфере и государственного управления был зафиксирован рост занятости на 4,500. В Марте, уровень безработицы снизился на 0.1% и составил 6.3%, что является минимальным значением начиная с 1974 года (Граф. 3).

Негативное влияние падения уровня занятости в сфере промышленности, из-за сильного курса канадского доллара и высокой конкуренции со стороны развивающихся стран, в основном, компенсируется ростом занятости в экономике, в целом, что связано с относительно низкими процентными ставками и рекордно высокими ценами на сырье. Однако, дальнейшее снижение уровня безработицы, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку «напряженность» на сырьевых рынках постепенно снижается. Следовательно, влияние рынка труда на нынешнюю политику постепенного повышения процентных ставок Банка Канады будет ограниченным (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье).

График. 3.