Источник: Федеральная Резервная Система США

За последние два года, доля нерезидентов инвестирующих в основной капитал незначительно увеличилась, после резкого снижения за период 2002-2004 годы. В 2004 году, соотношение инвестиций нерезидентов к валовым, частным внутренним инвестициям снизилось до рекордно низкого уровня и составило 61.5%. Согласно данным Федеральной Резервной Системы, в течение последних тридцати лет, любое значимое сокращение доли нерезидентов привело к масштабному снижению значения индекса доллара США. Кроме того, после трех-четырех кварталов подряд снижения/увеличения доли нерезидентов начинается падение/повышение курса индекса доллара США. Стоит также отметить, что в течение второго квартала 2006 года, доля нерезидентов в основной капитал выросла на 0.2% до уровня 61.7% (Рис. 1).

В течение последних тридцати лет, доля чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях стремительно сокращается. В 2005 году, доля чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях снизилась до уровня 15.5%, тогда как в 1975 году, данный показатель составил 76.4%. Среди ведущих экономистов международных исследовательских организаций нет единого мнения по поводу столь масштабного сокращения внутренних сбережений в США. Однако долгосрочная тенденция снижения сбережений и процентных ставок в целом совпадают. По мнению экспертов аналитического отдела финансовой компании «Форекс Клуб», взаимосвязь долгосрочных процентных ставок и уровня сбережений была значительной за последние тридцать лет. В частности, сокращение/повышение долгосрочных процентных ставок два или три года подряд сопровождалось снижением/увеличением доли чистых внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях. Наше мнение нашло свое подтверждение во втором полугодии этого года. В частности, повышение доходности долгосрочных государственных облигаций в среднем на 78 базисных пунктов обеспечили рост доли внутренних сбережений в валовых внутренних инвестициях до уровня 19.7% (Рис. 2).

Рис. 2

Источник: Министерство Торговли США

По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, экономический рост США за 2005 и 2004 годы был сбалансированным, поскольку доля потребителей в обеспечении роста ВВП сократилась, а доля инвестиций увеличилась (Рис. 3). Также надо отметить, что доля государственного сектора, в виде расходов федерального правительства, впервые за последние несколько лет осталась в пределах 7.0%. Однако, в краткосрочной перспективе, позитивные настроения американских потребителей, в основном, «нацелены» на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку темпы роста импорта намного опережают рост экспорта. Незначительное замедление роста мировой экономики также будет способствовать увеличению импорта и снижению роста ВВП США. Негативное влияние рекордно высоких цен на нефть, природный газ и металлы будет иметь место в предварительных данных экономического роста, за третий квартал 2006 года.

Табл. 3

Источник: Министерство торговли США

В США во втором квартале 2006 года прибыли американских корпораций увеличились на 22.7 млрд. и составили 1,591.8 млрд. долларов, по сравнению с первым кварталом 2006 года, тогда как, за тот же период 2005 года, они составили всего 1,342.9 млрд. долларов (Табл. 3). Согласно данным Министерства Торговли США, за период 1995-2005 годы, среднее значение годового роста прибылей корпораций составило 7.9%, что значительно ниже роста данного показателя за последние четыре года. Прибыли корпораций после вычета налогов, с учетом износа средств производства и изменений товарно-материальных ценностей, достигли 1,115.7 млрд. долларов, или 9.8% от реального ВВП США. Значение этого показателя в 2005 году достигло уровня 12.0%, что является самым высоким уровнем, начиная с 1948 года. В течение второго квартала, налоговые поступления от прибылей корпораций увеличились на 19.2 млрд. и составили 476.1 млрд. долларов. За последнее время постепенно растет доля налогов от прибыли. Во втором квартале 2006 года, доля налогов в прибылях корпораций с учетом износа средств производства и изменений товарно-материальных ценностей составила 29.9%, что является самым высоким показателем начиная с введения мер по масштабному фискальному стимулированию, за исключением четвертого квартала прошлого года. Дивиденды, выплаченные корпорациями, увеличились на 15.4 млрд. и достигли уровня 631.1 млрд. долларов. Прибыли корпораций нефинансового сектора, во втором квартале 2006 года, увеличились на 9.4% и 29.6%, по сравнению с первым кварталом 2006 года и вторым кварталом 2005 года, соответственно. Третий квартал подряд, прибыли корпораций финансового сектора продемонстрировали впечатляющий рост. В частности, во втором квартале 2006 года они увеличились на 44.3 млрд. и составили 508.2 млрд. долларов.

Рис. 4

Источник: Министерство торговли США

Основными движущими силами восходящей тенденции увеличения прибылей корпораций, которая продолжается четвертый год подряд (Рис. 4), по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, являются «агрессивная» фискальная политика Белого Дома, относительно слабый курс доллара и рост мировой экономики. Однако, стимулирующие меры фискальной политики (более подробно, о фискальной политике США, смотрите в статье) уже в этом финансовом году перестали действовать, что, несомненно, негативно отразится на доходах корпораций. Значительный рост как краткосрочных, так и среднесрочных процентных ставок в США, может стимулировать и увеличить личные сбережения в США, и сократить рекордно высокий уровень дефицита платежного баланса (более подробно, о дефиците платежного баланса США, смотрите выше в этой статье), что, несомненно, будет иметь положительное влияние на курс доллара. Возможное повышение курса доллара и замедление экономического роста в США могут привести к сокращению и прибылей американских корпораций, и их конкурентоспособности на мировых рынках. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, ожидает снижение прибылей американских корпораций уже в четвертом квартале этого года.

Заказы на товары длительного пользования за Август в США сократились на 0.5%, в месячном исчислении, после 2.7% сокращения в Июле 2006 года (Табл. 4). Сокращение было связано со снижением спроса на самолеты гражданского назначения и компьютеры, а также на первичные металлы и машинное оборудование. В Августе, за исключением транспортного составляющего, новые заказы сократились на 2.0%. Заказы на транспортное оборудование увеличились на 3.7% или 2.1 млрд. до уровня 58.8 млрд. долларов по сравнению с 9.5% снижением в Июле этого года. За тот же период авиастроительная компания Boeing Company получила всего 30 заказов по сравнению с 38 в Июле. Из-за сокращения спроса на самолеты объем новых заказов на гражданские самолеты и комплектующие снизился на 21.9% или 2.2 млрд. долларов после 12.5% снижения в Июле 2006 года. Заказы на самолеты и комплектующие военного назначения увеличились на 9.8% и составили 3.4 млрд. долларов. Новые заказы на автомобили и запчасти выросли на 4.4% и составили 39.6 млрд. долларов по сравнению с 37.9 млрд. в Июле этого года. В течение Августа, новые заказы на первичные металлы сократились на 2.1% или 0.4 млрд. до уровня 19.6 млрд. долларов. Заказы на электрооборудование сократились на 9.2%, что последовало после 0.2% роста в Июле 2006 года, тогда как в годовом исчислении рост составил 12.6%. Снижение высокотехнологического компонента данного показателя было частично компенсировано 9.1% и 1.9% увеличением новых заказов на металлические изделия и коммуникационное оборудование. Рост новых заказов на товары длительного пользования составил 8.5% в годовом исчислении и достиг уровня 209.5 млрд. долларов.

В течение Августа объем отгрузок товаров длительного пользования увеличился на 1.9% до уровня 214.3 млрд. долларов, тогда как в Июле было зафиксировано 1.3% снижение (Табл. 4). Рост данного показателя был связан с увеличением поставок автомобилей и запчастей, самолетов гражданского назначения и коммуникационного оборудования на 5.7%, 8.2% и 4.7% соответственно. В частности, поставки гражданских самолетов увеличились на 8.2%, в месячном исчислении, за счет поставок 33 новых самолета авиастроительной компанией Boeing Company, по сравнению с 30 самолетами в Июле этого года. За тот же период, поставки самолетов военного назначения увеличились на 6.1% и достигли уровня 3.6 млрд. долларов. Несмотря на вялый рост спроса в сфере автомобилестроения поставки автомобилей и запчастей увеличились на 5.7% в месячном и увеличились всего на 0.5% в годовом исчислении. После значительного сокращения, в Июле этого года, было зафиксировано 4.7% увеличение поставок коммуникационного оборудования, что обеспечило 15.8% увеличение в годовом исчислении. Столь масштабный рост был частично компенсирован 2.4% сокращением поставок компьютеров. За последние двенадцать месяцев ускорился темп роста объема отгрузок товаров длительного пользования, до уровня 7.6%, что является следствием увеличения расходов американских компаний на приобретение средств производства невоенного назначения.

Количество невыполненных заказов в Августе увеличилось на 0.4% за счет роста невыполненных заказов на 2.4 млрд. долларов в сфере промышленности (Табл. 4). Значение данного показателя после продолжительного роста является самым высоким уровнем, начиная с момента отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя увеличился на 1.9 млрд. до уровня 331.2 млрд. долларов. Из-за вялого спроса на рынке автомобилестроения невыполненные заказы на автомобили и запчасти заметно сократились и составили всего 19.0 млрд. долларов. В течение Августа невыполненные заказы на коммуникационное оборудование увеличились на 2.3% и составили 35.6 млрд. долларов, тогда как заказы на компьютеры сократились на 8.0%. За тот же период, объем невыполненных заказов на металлические изделия увеличился на 0.8% и 15.5%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Невыполненные заказы на машинное оборудование выросли на 0.7% в месячном исчислении и обеспечили 22.0% рост в годовом исчислении. Объем невыполненных заказов за последние двенадцать месяцев этого года увеличился на 18.6%.

В течение Августа этого года материально-производственные запасы в сфере производства товаров длительного пользования увеличились на 0.2% и составили 287.1 млрд. долларов по сравнению с 1.1% и 0.9% ростом в Июле и Июне 2006 года, соответственно (Табл. 4). Фаворитами роста стали первичные металлы и машинное оборудование, а также металлические изделия, объем которых увеличился на 1.4%, 0.4% и 0.9%. Увеличились также запасы электрооборудования на 1.4% до уровня 14.1 млрд. долларов. После увеличения несколько месяцев подряд объемы материально-производственных запасов гражданских самолетов и комплектующих сократились. В частности, сокращение объемов запасов гражданских самолетов и комплектующих составило 3.8%, в месячном исчислении, тогда как за последние двенадцать месяцев было зафиксировано 9.4% увеличение. Стоит отметить, что объем материально-производственных запасов вырос на 6.4% в годовом исчислении. Кроме того, положительное влияние увеличения материально-производственных запасов ускорило темп роста ВВП за второй квартал 2006 года на 0.44 пунктов (более подробно об экономическом росте в США, смотрите выше в этой статье).

Табл. 4

Источник: Министерство Торговли США

За последние несколько лет объемы инвестиций увеличиваются значительными темпами. В этом есть неоспоримая заслуга применяемой политики масштабного фискального стимулирования инвестиций администрацией Белого Дома. Если политика республиканцев, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а цены на нефть не будут повышаться, то темпы роста индустрии производства товаров длительного пользования не замедлятся. Кроме того, относительно высокий темп роста объема невыполненных заказов за последние два квартала увеличит новые заказы на товары длительного пользования в краткосрочной перспективе. В среднесрочной перспективе, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, сбалансированный рост экономики США и относительно динамичный рост мировой экономики, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как средства производства являются основным продуктом для экспорта США, то это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования.

ЯПОНИЯ

Индекс потребительских цен в Японии за Август составил 0.7% и 0.9%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. В Августе цены увеличились на 0.7%, в месячном исчислении, по сравнению с нулевым и 0.3% снижением в Июне и Июле 2006 года, соответственно (Табл. 5). Фаворитом роста среди компонентов индекса потребительских цен стали цены на продукты питания, которые в Японии увеличились на 1.7%, в месячном исчислении, по сравнению с 0.7% снижением в Июле этого года. Цены на свежие продукты питания продемонстрировали масштабный рост. В стране в целом, рост данного компонента индекса потребительских цен составил 11.2% и 16.4%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Столь резкое повышение, скорее всего, не будет иметь продолжение, поскольку в течение третьего и четвертого квартала 2005 года цены на свежие продукты питания стремительно снижались. Более того, в Токио цены на свежие продукты питания продемонстрировали 3.8% снижение после 10.4% роста в Августе, что, несомненно, будет иметь негативное влияние на общее значение инфляции за Сентябрь. В течение Августа цены на транспортные и коммуникационные услуги выросли на 0.7% и 1.2%, в годовом и месячном исчислении, соответственно. Рост данного компонента индекса потребительских цен был обусловлен 3.3% повышением цен на общественный транспорт. Согласно данным Статистического Агентства Японии цены на топливо, электричество и воду продемонстрировали вялый рост. В Августе, данный показатель вырос на 4.2%, в годовом исчислении, по сравнению c 4.0% и 0.6% ростом, в Июле 2006 года и Августе 2005 года, соответственно. Вялый темп роста является результатом 0.1% ростом цен на природный газ, в месячном исчислении. Однако цены на электричество продемонстрировали нулевой рост, в месячном исчислении, после 0.7% снижения в Июле этого года. В Августе, цены на услуги образования выросли на 1.2%, в месячном исчислении. Стоит отметить, что рост был обусловлен 0.1% повышением цен на услуги университетского образования. С окончанием летнего сезона, темпы снижения цен на одежду и обувь замедлились как в Токио, так и в стране в целом. В Августе, цены на одежду и обувь сократились на 1.9%, в месячном, и увеличились на 1.3%, в годовом исчислении, в стране в целом. Кроме того, в Сентябре этого года, цены на одежду и обувь выросли на 6.3%, в месячном исчислении, в Токийском регионе. Замедлились также темпы снижения цен на развлекательные и туристические услуги. В частности, рост составил 1.1%, в месячном исчислении, что обеспечило 1.3% снижение, в годовом исчислении. Второй год подряд снижаются цены на мебель и домашние принадлежности, как в Токио, так и в стране в целом. В Августе, цены на мебель и домашние принадлежности снизились на 1.9%, в стране в целом, в годовом исчислении. Кроме того, в Сентябре цены на мебель и домашние принадлежности снизились на 0.7%, в годовом исчислении, в Токийском регионе. В Августе, индекс потребительских цен за исключением скоропортящихся товаров увеличился на 0.3% и 0.2%, в годовом и месячном исчислении, соответственно. Значение данного индекса в годовом исчислении растет четвертый месяц подряд, впервые за последние три квартала.

Табл. 5

Источник: Статистическое Агентство Японии

Рис. 5