Источник: Бюро Статистики Труда США; Федеральная Резервная Система США

В Сентябре доля рабочей силы, работающих и зарегистрированных безработных, в общей численности населения осталась без изменения на уровне 66.2% (Табл. 1). В течение прошлого месяца, продолжительность рабочей недели осталась без изменения и составила 33.8. Уровень безработицы сократился на 0.1% до уровня 4.6%. Несмотря на замедление темпов инфляции, рост заработной платы незначительно ускорился. В частности, темпы роста средней почасовой заработной платы составили 4.0%, в годовом исчислении, по сравнению с 2.7%, в Сентябре прошлого года.

Рис. 2

Источник: Бюро Статистики Труда США; Федеральная Резервная Система США

Среднесрочная тенденция создания новых рабочих мест замедлилась, но осталась на уровне роста численности трудоспособного населения. Кроме этого, за последние три года, снижается как уровень безработицы, так и увеличивается доля рабочей силы в общей численности населения, тогда как согласно данным Бюро Статистики Труда средний период долгосрочных циклов снижения безработицы, при высоких темпах экономического роста, составляет примерно 5 лет (Рис. 1 и 2). По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, относительно низкий темп увеличения новых рабочих мест будет способствовать замедлению инфляции. Стоит отметить, что экономика США еще не приблизилась к состоянию полной занятости, а темпы роста ВВП заметно снизились, следовательно, влияние рынка труда на инфляцию будет ограниченным (более подробно, об инфляции в США, смотрите в статье).

ЕВРОЗОНА

Как и ожидалось, Совет Управляющих Европейского Центрального Банка повысил процентную ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до уровня 3.25%. Во время пресс-конференции, президент Европейского Центрального Банка, г. Трише, отметил «Решение о повышении процентной ставки рефинансирования на 25 базисных пунктов связано с ростом ожидаемого уровня инфляции, в среднесрочной перспективе, и основывается на анализе экономической и кредитно-денежной конъюнктуры. Сегодняшнее решение будет способствовать сохранению среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в пределах уровней обеспечивающих стабильность цен. Подобная стратегия является основной задачей кредитно-денежной политики, что будет стимулировать экономический рост и снижать безработицу в Еврозоне. После сегодняшнего повышения, как номинальная, так и реальная ставка рефинансирования Европейского центрального банка остается на низком уровне, а темпы роста денежной базы и кредитования демонстрируют динамичный рост. Если наши предположения найдут подтверждение и в будущем, то постепенное изменение кредитно-денежной политики будет обосновано».

По мнению президента Европейского Центрального Банка, темпы роста ВВП за второй квартал 2006 года оказались высокими, после вялого роста в первом квартале 2006 года, что было связано с необычно высоким уровнем роста инвестиций (более подробно о росте ВВП Еврозоны, смотрите в статье). В качестве положительных факторов для роста экономики в среднесрочной перспективе, как и на предыдущих пресс-конференциях, г. Трише отметил рост мировой экономики, привлекательный инвестиционный климат в Еврозоне и увеличение реальных доходов населения. Инвестиционную привлекательность Еврозоны члены Совета Управляющих Европейского Центрального Банка обосновывают низкими реальными и номинальными процентными ставками, а также высоким уровнем прибыльности европейских корпораций, которые в целом должны способствовать экономическому росту. Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что, в краткосрочной перспективе, если падение цен на нефть продолжится, то это будет иметь положительное влияние на экономику в целом. Однако несбалансированность мировых финансов, рост цены на нефть и усиление протекционизма, в связи с приостановкой переговоров в Дохе, являются основными внешними источниками, которые могут стать причиной снижения роста ВВП в Еврозоне, в долгосрочной перспективе.

В Мае этого года, представители Международного Валютного Фонда, Организации Экономического Сотрудничества и Развития и ведущие экономисты крупных инвестиционных банков пересмотрели прогнозируемые уровни, как экономического роста, так и инфляции для этого года, в основном, в сторону повышения. Однако, для 2007 года, кроме экспертов Организации Экономического Сотрудничества и Развития все остальные влиятельные организации и инвестиционные банки ожидают, что рост ВВП Еврозоны незначительно замедлится. Европейская Комиссия также повысила ожидаемый уровень роста экономики Еврозоны до уровня 2.1%, для этого года (Табл. 2 и 3). В Августе этого года, эксперты Европейского Центрального Банка вновь повысили ожидаемый уровень роста ВВП Еврозоны до 2.5% и 2.1% для 2006 и 2007 годов, соответственно.

Табл. 1

Источник: Европейский Центральный Банк; * прогноз Европейского Центрального Банка

По поводу инфляции президент Европейского Центрального Банка заявил «Резкое снижение уровня инфляции, вероятнее всего, связано с падением цен на нефть и природный газ, по сравнению с высоким темпом роста в прошлом году. Так как есть вероятность дальнейшего повышения цен на нефть, в связи с ростом котировок на фьючерсные контракты, темпы роста инфляции, скорее всего, ускорятся в конце этого года и начале следующего. Более того, мы ожидаем, что значение индекса потребительских цен в годовом исчислении незначительно превысит 2.0% уровень как в 2006, так и 2007 годах. Ожидание относительно высокого уровня инфляции является результатом недавнего, резкого роста цен на нефть, что постепенно материализуется на индексе потребительских цен, и будет увеличивать ставки косвенных налогов и цены на административные услуги» (более подробно об инфляции в Еврозоне, смотрите в статье). Предварительное значение инфляции в Сентябре сократилось на 0.5% и составило 1.8%, по сравнению с 2.3% в Августе этого года. Ожидаемые уровни роста потребительских цен эксперты центрального банка оставили без изменения. Для 2006 и 2007 годов, ожидается 2.4% увеличение цен на потребительские товары, что незначительно превышает прогнозируемые уровни международных организаций, которые были опубликованы в Мае этого года. Стоит также отметить, что эксперты Организации Экономического Сотрудничества и Развития прогнозируют незначительное замедление темпов роста индекса потребительских цен в следующем году (Табл. 3).

Табл. 3

Источник: Европейский Центральный Банк

Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул, что двузначный рост кредитования частного сектора, является результатом относительно низких процентных ставок. Несмотря на постепенное повышение краткосрочных и долгосрочных процентных ставок темпы роста денежного агрегата M3 достигли уровня 8.2% в Августе 2006 года. По поводу фискальной политики, г. Трише заявил «Страны Еврозоны завершают работу над проектами бюджетов за 2007 финансовый год. Используя дополнительную возможность в связи с ускорением темпов роста экономики необходимо улучшить состояние государственных финансов, делая проекты бюджетов за 2007 финансовый год более амбициозными, по сравнению с предыдущими. Правительства стран Еврозоны с высоким уровнем бюджетного дефицита должны предпринимать меры для сокращения соотношения бюджетный дефицит / ВВП ниже уровня 3.0%». Призывы представителей Европейского Центрального Банка, по поводу проведения более решительной фискальной политики связаны с тем, что рост государственных расходов, связанных со старением населения, сведет на нет фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе (более подробно о проекте бюджета США на 2007 финансовый год, смотрите в статье).

Повышение процентной ставки Европейским Центральным Банком, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, связано с выбором между инфляцией и экономическим ростом, в пользу первого. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного уровня роста цен, постепенное повышение процентных ставок рефинансирования вполне обоснованы, поскольку на рынке энергоносителей и металлов сохраняется напряжение. Кроме этого, увеличение денежной массы и потребительского спроса создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление мирового экономического роста, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, изменение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительных ресурсов для финансирования бюджетных дефицитов стран Еврозоны. Решение этих проблем связано с проведением масштабных структурных реформ в сфере фискальной политики стран Еврозоны. Провал Европейской конституции, новый проект структурных реформ в Германии (более подробно, о новом проекте структурных реформ Германии, смотрите статье) и опубликованный отчет Европейского Центрального Банка подтвердили ожидание аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна того, что дальнейшее повышение процентных ставок будет иметь значительную зависимость от макроэкономических данных. В связи с этим мы ожидаем, что при условии «постепенного» роста цен энергоносителей и сырья процентная ставка рефинансирования не превысит 3.50% уровень.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

В течение последних трех месяцев, промышленное производство продемонстрировало нулевой рост (Табл. 4). В Августе этого года, в сфере обрабатывающей промышленности был зафиксирован 0.7% рост, за последние три месяца, по сравнению с 0.8% и 0.7% увеличением в Июле и Июне 2006 года, соответственно. По сравнению с тем же периодом прошлого года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался выше на 1.2%. Основным источником роста стали сферы производства искусственного волокна, химикатов и металлических изделий, а также сферы переработки первичных металлов, кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива. В частности, увеличение объемов в сфере производства химического волокна и химикатов составило 1.8%. В прошлом году данная сфера обеспечила 1.0% рост, что заметно ниже 3.4% роста, за 2004 год. Второй месяц подряд, объемы производства в сфере переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива выросли. За период Июль – Август 2006 года увеличение в данной сфере составило 4.1%, в связи с чем, индекс данного сектора вырос до уровня 108.4. В машиностроительной и смежной отрасли промышленности был зафиксирован 0.5% рост, по сравнению с 0.8% ростом в Июле 2006 года, за счет 1.7% роста в сфере производства машинного оборудования. В прошлом году, в данной сфере сокращение объемов производства составило 0.9%, тогда как в 2004 и 2003 годах темпы роста составили 4.3% и 1.5%, соответственно. Стоит отметить, что доля данной сферы в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании составляет 23.7%. Несмотря на рост импорта китайской текстильной продукции, из-за дешевизны рабочей силы, темпы снижения в сфере производства одежды и текстильной продукции замедлились и составили всего -0.2%, после 0.6% сокращения в Июле этого года. Стоит также отметить, что за 2005 год, сокращение объемов производства одежды и текстильной продукции составило всего 2.5%, тогда как в 2004 году, снижение составило 9.9%. Несмотря на высокие цены энергоносителей и металлов, в секторе горнодобывающей промышленности было зафиксировано резкое снижение. В Августе, снижение значения данного показателя за последние три месяца составило 5.6%, по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2005 года, было зафиксировано 8.7% снижение. В Августе в горнодобывающей промышленности объемы производства сократились на 2.2%, в месячном исчислении, из-за сокращения объемов добычи нефти. Темпы роста в секторе энерго, газо и водоснабжения продолжают снижаться, в основном за счет высоких цен энергоносителей. Данный показатель снизился на 0.6%, в течение последних трех месяцев, после 1.7% и 2.6 снижения в Июле и Июне 2006 года. В течение Августа объем производства в секторе энерго, газо и водоснабжения сократился на 0.3%.

Табл. 4

Источник: Статистическое Агентство Великобритании

Несмотря на краткосрочное оживление, темпы среднесрочного роста, по всем направлениям промышленного производства, остаются вялыми. Причины застоя, в секторе промышленного производства Великобритании, можно разделить на внешние и внутренние. Замедление роста мировой экономики из-за высоких цен на нефть и высокая конкуренция на мировом рынке труда, а также завершение цикла бурного роста экономики США, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Однако причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных, внешних обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, так и Великобритания нуждаются в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора. Лейбористская партия власти разработала новый десятилетний проект по стимулированию научных и инновационных разработок, осуществление которого потребует значительного увеличения государственных расходов.

КАНАДА

В Канаде, за Сентябрь было создано 16,200 рабочих мест, тогда как за последние двенадцать месяцев среднее значение роста составило 25,700. Количество новых рабочих мест с полной занятостью сократилось на 15,200, по сравнению с 46,600 и 21,600 ростом в Августе и Июле 2006 года, соответственно. Созданные новые рабочие места были только временные, поскольку в течение Августа временные рабочие места увеличились на 31,400. После сокращения три месяца подряд занятость в сфере промышленности увеличилась. В частности, в Сентябре, было создано 19,300 рабочих мест, после сокращения на 11,300 и 33,300 в Августе и Июле этого года. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 5,800, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 3.2%, в годовом исчислении, тогда как в США, за тот же период, занятость в данной сфере экономики увеличилась на 1.1%. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 12.7% трудоспособного населения Канады. В Сентябре, в сфере предоставления финансовых, страховых услуг, а также услуг на рынке недвижимости было создано 7,600 рабочих мест. Согласно данным Статистического Агентства Канады, в сферах розничной и оптовой торговли, а также в сфере сельского хозяйства занятость увеличилась на 2,700 и 2,500, соответственно. С разгаром летнего туристического сезона, занятость в сфере предоставления гостиничных и ресторанных услуг заметно увеличилась. В частности, в Сентябре этого года было создано 8,400 новых рабочих мест. За счет высоких цен на нефть, природный газ и металлы в сферах лесной, рыболовной и горнодобывающей промышленности занятость увеличилась на 4,900. В Сентябре, занятость в сфере строительства было сокращено 6,500 рабочих мест, тогда как среднее значение роста за последние двенадцать месяцев составило 1,900, что обеспечило всего 2.2% рост занятости в годовом исчислении. Фаворитом сокращения занятости, стала сфера предоставления коммунальных услуг и государственного управления, где было сокращено 13,100 рабочих мест. В Сентябре, в сферах предоставления бизнес, технических и административных услуг занятость сократилась на 2,800. За тот же период, уровень безработицы снизился на 0.1% и составил 6.4%, что, за исключением Июньского и Майского рекордных уровней, является минимальным значением, начиная с 1974 года (Рис. 3).

Негативное влияние падения уровня занятости в сфере промышленности, из-за сильного курса канадского доллара и высокой конкуренции со стороны развивающихся стран, в основном, компенсируется ростом занятости в экономике, в целом, что связано с относительно низкими процентными ставками и высокими ценами на сырье. Однако, дальнейшее снижение уровня безработицы, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку «напряженность» на сырьевых рынках постепенно снижается. Следовательно, влияние рынка труда на нынешнюю политику постепенного повышения процентных ставок Банка Канады будет ограниченным (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье).

Рис. 3