ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Дефицит торгового баланса США за Август увеличился и составил 69.9 млрд. долларов, что является рекордно высоким значением за всю историю США (Рис. 1). Кроме этого, Министерство Торговли США пересмотрело и незначительно снизило значение дефицита торгового баланса за Август. За первые восемь месяцев 2006 года дефицит торгового баланса увеличился на 65.8 млрд. долларов, по сравнению с тем же периодом прошлого года. Предварительные данные экономического роста за третий квартал 2006 года будут включать в себя значение рекордно высокого уровня дефицита торгового баланса за период Июль-Август 2006 года, что станет причиной для снижения темпов роста ВВП. В течение Августа, дефицит баланса товарооборота увеличился на 2.1 млрд. до уровня 75.6 млрд. долларов, по сравнению с июльским значением, тогда как профицит баланса услуг вырос на 0.2 млрд. и составил 5.7 млрд. долларов.
В Августе, импорт вырос на 2.4%, до уровня 192.3 млрд., по сравнению с 187.7 млрд. долларов в Июле 2006 года. Вопреки нашим ожиданиям темпы роста импорта увеличились, несмотря на замедление темпов роста ВВП во втором квартале этого года и снижение курса доллара. Основными источниками ускорения темпов роста импорта стали оборудование и материалы промышленного назначения, а также средства производства, рост которых составил 3.0 млрд. долларов. Увеличение объемов импортируемого оборудования и материалов промышленного назначения имело значительное положительное влияние на импорт товаров и услуг в целом. В частности, импорт оборудования и материалов промышленного назначения увеличился на 2.0 млрд. до уровня 56.2 млрд. долларов, из-за высоких цен на нефть и металлы. Импорт неочищенной нефти увеличился на 0.8 млрд. и составил 20.8 млрд. долларов. В годовом исчислении, импорт неочищенной нефти увеличился на 34.1%. Стоит также отметить, что доля импорта сырой нефти остается самой значимой и составляет 12.0%. В Августе, рост импорта природного газа на 0.5 млрд. долларов значительно увеличил темпы роста импорта данных продуктов, тогда как импорт горючего сократился. Импорт нефтепродуктов вырос на 0.4 млрд. и составил 4.6 млрд. долларов. Увеличение импорта стали и сталелитейной продукции составило 0.2 млрд. и 3.1 млрд. долларов, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Кроме того, увеличился импорт меди и алюминия на 0.5 млрд. долларов. В годовом исчислении, рост импорта меди составил 121.5%, по сравнению с 24.1% ростом импорта алюминия и алюминиевой руды. Объемы импортируемых средств производства увеличились на 1.0 млрд. долларов. Основными источниками роста стали компьютерные аксессуары и телекоммуникационное оборудование, а также полупроводники, которые продемонстрировали 2.1%, 10.7% и 5.2% увеличение, в месячном исчислении, соответственно. Стоит отметить, что импортируемые компьютерные аксессуары имеют самую большую долю в импорте средств производства. В Августе, импорт металлообрабатывающих станков и двигателей промышленного назначения увеличился на 0.2 млрд. долларов, в месячном исчислении. За тот же период, импорт медицинского оборудования, а также гражданских самолетов сократился на 0.2 млрд. и достиг уровня 2.6 млрд. долларов. Увеличение объемов импортируемых потребительских товаров было связано с 23.4%, 5.6% и 8.2% ростом импорта игрушек и спортивных товаров, произведений искусства, антиквариата и марок, а также, бытовой техники, соответственно. Столь значительный рост был частично компенсирован сокращением импорта стерео аппаратуры и фармацевтической продукции на 0.3 млрд. долларов. Однако, в годовом исчислении, было зафиксировано 14.4% увеличение импорта фармацевтической продукции. В третьем квартале 2006 года доля фармацевтических товаров превысила 14.8% уровень в общем объеме импортируемых потребительских товаров. В Августе, импорт продуктов питания и напитков увеличился на 0.2 млрд. и составил 6.5 млрд. долларов. После значительного сокращения в Июле этого года, импорт автомобилей и автозапчастей увеличился на 0.5 млрд. и составил всего 21.5 млрд. долларов. Более того, в годовом исчислении, рост импорта автомобилей и автозапчастей составил 9.5%, в основном, за счет сокращения доли американских автопроизводителей на рынке США.
За Август экспорт увеличился на 2.3% и составил 122.4 млрд. долларов, по сравнению с 119.7 млрд. долларов в Июле этого года. Экспорт средств производства увеличился на 1.3 млрд. и составил 34.9 млрд. долларов, за счет роста экспорта гражданских самолетов, компьютеров и телекоммуникационного оборудования на 0.5 млрд. долларов. В Августе, экспорт гражданских самолетов увеличился на 0.3 млрд. долларов, что было связано с поставкой 21 новых самолетов зарубежным авиакомпаниям компанией Boeing Company, по сравнению с 18 самолетами в Июле 2006 года. Более того, экспорт гражданских самолетов будет увеличиваться в течение всего этого года, поскольку, в прошлом году компания получила 1031 заказ на строительство новых самолетов, по сравнению с 277 и 249, за 2004 и 2003 годы, соответственно. Несмотря на значительное оживление в сфере авиастроения, темпы роста экспорта двигателей и запчастей для гражданских самолетов заметно отстают от уровня роста сферы авиастроения в целом. Экспорт бурового оборудования увеличился на 18.9%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении рост составил 17.7%. Сокращение объемов экспорта станков для обработки металлов и двигателей на 0.1 млрд. долларов, в месячном исчислении, имело незначительное отрицательное влияние на экспорт товаров и услуг в целом. Экспорт оборудования и материалов увеличился на 2.1% и составил 23.6 млрд. долларов, что было связано с ростом экспорта немонетарного золота и цветных металлов, а также продукции органической химии на 0.7 млрд. долларов. Увеличение экспорта пластмассы составило 5.3%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении было зафиксировано 9.4% увеличение. Замедлению темпов роста способствовало сокращение экспорта горючего и хлопка, доля которых составляет всего 4.4%, в объеме экспорта оборудования и материалов в целом. В течение Августа, экспорт продуктов питания и напитков значительно увеличился и составил 6.1 млрд. долларов, в основном, за счет роста объемов экспорта зерна, соевых бобов, рыбы и моллюсков. Экспорт зерна увеличился на 22.6%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении рост составил 36.4%. Увеличение данных компонентов было частично компенсировано 18.7% сокращением экспорта орехов. Экспорт потребительских товаров увеличился на 2.2% и достиг уровня 11.2 млрд. долларов, за счет роста объемов экспорта произведений искусства, антиквариата и марок на 0.4 млрд. долларов. Данное увеличение было частично компенсировано сокращением экспорта бриллиантов, ювелирных изделий и фармацевтических препаратов. Из-за глубокого застоя в сфере автомобилестроения, экспорт автомобилей и запчастей сократился на 1.4%, в месячном исчислении.
В Августе было зафиксировано 12.2% увеличение дефицита торгового баланса с Китаем, до уровня 22.0 млрд. долларов, что составляет почти 27.8% от всего дефицита торгового баланса США. За тот же период, импорт вырос на 2.1 млрд. и составил 26.7 млрд. долларов, что было связано с увеличением экспорта китайской электроники и домашних принадлежностей. В ближайшие годы мы ожидаем значительное увеличение экспорта китайской текстильной продукции и электроники из-за дешевизны рабочей силы. Кроме дешевизны рабочей силы, политика Национального Банка Китая по искусственному поддержанию валютного курса привела к ослаблению курса китайского юаня, по отношению к доллару США, что, несомненно, делает китайские товары более дешевыми и конкурентоспособными. После незначительного увеличения, экспорт товаров и услуг в Китай сократился на 0.3 млрд. и составил всего 4.7 млрд. долларов. Из-за высоких цен нефти и природного газа, со странами экспортерами нефти дефицит увеличился до уровня 11.2 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса с Мексикой и Канадой увеличился до уровня 6.2 млрд. и 6.1 млрд. долларов, соответственно. В течение Августа, дефицит торгового баланса с Европейским Союзом сократился на 2.3 млрд., до уровня 11.0 млрд. долларов, за счет увеличения экспорта на 1.6 млрд. и сокращения импорта на 0.7 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса с Африканскими странами сократился на 0.6 млрд. долларов, и составил 6.3 млрд. долларов.
Рис. 1
Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США
По мнению аналитика компании «Форекс Клуб» Арам Саакяна, в среднесрочной перспективе, значительная часть положительного эффекта позитивных настроений американских потребителей будет компенсирована отрицательным эффектом снижения цен на недвижимость и относительно вялым темпом экономического роста в Японии, что в итоге уменьшит потенциал роста экономики США. Кроме этого, значительная часть положительного эффекта роста потребительских расходов направлена на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку абсолютная величина роста импорта намного опережает рост экспорта. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, из-за рекордно высокого уровня дефицита торгового баланса за период Июль-Август 2006 года, предварительное значение роста ВВП (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите в статье), за третий квартал этого года не превысит 3.5% уровень.
Розничные продажи в США за Сентябрь сократились на 0.4%, по сравнению с 0.1% и 0.4% ростом в Августе этого года и Сентябре прошлого года, соответственно. Основными источниками замедления темпов роста розничных продаж стали самые изменчивые составляющие данного показателя, в частности, продажи автозаправочных станций, а также продажа автомобилей и автозапчастей. В течение Сентября, продажи автозаправочных станций сократились на 9.3%, по сравнению с 1.3% сокращением в Августе этого года и 6.8% ростом в Сентябре прошлого года, в основном, за счет снижения цен на бензин на 40 центов (Табл. 1). Согласно данным Министерства Энергетики США, в Сентябре, средняя цена бензина составила 2.56 долларов. Кроме того, в течение второй недели Октября средняя цена бензина снизилась до уровня 2.26 долларов. В Сентябре, объем продаж автомобилей и автозапчастей продемонстрировал нулевой рост, после 0.4% снижения в Августе этого года. Несмотря на высокую изменчивость на рынке автомобилестроения США, за последние двенадцать месяцев данный показатель увеличился на 5.6%. В Сентябре продажи строительных материалов увеличились на 0.6%, после 0.6% и 1.4% роста в Августе этого года и Сентябре прошлого года, соответственно. За последние двенадцать месяцев, рост продаж строительных материалов и садово-огородных принадлежностей составил 8.3%, что является самым высоким уровнем роста среди компонентов макроэкономического показателя розничных продаж. Объем продаж одежды и аксессуаров, предметов личной гигиены и лекарственных препаратов вырос на 3.0% и 0.2%, в месячном исчислении, соответственно. В Сентябре, продажи спортивных товаров, книг и музыкальных дисков увеличились на 1.1%, тогда как продажи электроники и электронных приборов продемонстрировали всего 0.2% рост. Из-за снижения темпа роста потребительских расходов, продажи магазинов смешанных товаров увеличились всего на 1.1%, по сравнению с 6.3% ростом, в годовом исчислении. Столь значительное увеличение было частично компенсировано снижением продуктов питания и напитков. В частности, продажа продуктов питания и напитков сократилась на 0.3% в месячном исчислении. В Сентябре, розничные продажи за исключением самых изменчивых составляющих увеличились на 0.8%, по сравнению с 0.4% ростом, в Августе 2006 года. За последние двенадцать месяцев, розничные продажи, за исключением самых изменчивых составляющих, выросли на 7.2%, по сравнению с тем же периодом 2005 года.
Табл. 1
|
Розничные продажи, в процентах |
2006 |
|
2005 |
|
Сентябрь |
Августа |
Июль |
… |
Сентябрь |
Августа |
Июль |
|
Общий |
-0.4 |
0.1 |
1.4 |
… |
0.4 |
-1.4 |
1.8 |
|
· Автомобили и автозапчасти |
0.0 |
-0.4 |
4.1 |
… |
-3.2 |
-10.2 |
7.0 |
|
· Строительные материалы |
0.6 |
0.6 |
0.6 |
... |
1.4 |
0.6 |
-0.1 |
|
· Автозаправочные станции |
-9.3 |
-1.3 |
1.5 |
… |
6.8 |
5.1 |
2.8 |
Источник: Министерство Торговли США
Несмотря на замедление темпов роста розничных продаж во втором и третьем кварталах 2006 года, потребительские расходы продолжают демонстрировать значительную эластичность, сохраняя восходящую тенденцию. Замедление темпов роста объема розничных продаж, в краткосрочной перспективе, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, имеет временный характер и связано с резким падением цен на нефть и недвижимость. Однако негативное влияние высоких цен на сырье постепенно материализуется на потребительском спросе в целом. Возможная стабилизация цен на рынке энергоносителей и недвижимости, рекордно высокие цены на финансовые активы, а также рост доходов населения увеличат объем розничных продаж, в среднесрочной перспективе.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.30 |
5.32 |
5.35 |
5.37 |
5.40 |
5.40 |
5.39 |
|
EUR |
3.34 |
3.35 |
3.39 |
3.50 |
3.64 |
3.73 |
3.79 |
|
JPY |
0.36 |
0.38 |
0.40 |
0.44 |
0.52 |
0.58 |
0.64 |
|
GBP |
4.87 |
4.93 |
5.02 |
5.12 |
5.23 |
5.32 |
5.38 |
|
CHF |
1.72 |
1.75 |
1.79 |
1.84 |
1.94 |
2.03 |
2.11 |
|
CAD |
4.27 |
4.28 |
4.28 |
4.28 |
4.28 |
4.28 |
4.28 |
|
AUD |
6.01 |
6.07 |
6.18 |
6.23 |
6.34 |
6.42 |
6.48 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Валюта |
Ставка в %-х |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
USD |
5.25 |
9 Июня 2006 +0.25 б. п. |
25 Октября 2006 |
|
EUR |
3.50 |
5 Октября 2006 +0.25 б. п. |
2 Ноября 2006 |
|
JPY |
0.25 |
14 Июля 2006 +0.15 б. п. |
31 Октября 2006 |
|
GBP |
4.75 |
3 Августа 2006 +0.25 б. п. |
9 Ноября 2006 |
|
CHF |
1.75 |
14 Сентября 2006 +0.25 б. п. |
14 Декабря 2006 |
|
CAD |
4.25 |
24 Мая 2006 +0.25 б. п. |
17 Октября 2006 |
|
AUD |
6.00 |
2 Августа 2006 +0.25 б. п. |
8 Ноября 2006 |
|
NZD |
7.25 |
8 Декабря 2005 +0.25 б. п. |
26 Октября 2006 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных маркет-мейкеров
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
5.25 |
3.50 |
0.25 |
4.75 |
1.75 |
|
Через 3 месяца |
5.25 до 5.50 |
3.50 до 3.75 |
0.25 до 0.50 |
4.75 до 5.00 |
1.75 до 2.00 |
|
Через 6 месяцев |
5.00 до 5.50 |
3.50 до 3.50 |
0.50 до 0.75 |
4.50 до 5.00 |
1.75 до 2.25 |
|
Через 12 месяцев |
3.75 до 5.00 |
3.00 до 3.50 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 4.75 |
1.50 до 2.00 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
7 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
4.85 |
4.76 |
- |
4.80 |
4.93 |
|
Еврозона |
3.67 |
3.74 |
3.79 |
3.83 |
3.98 |
|
Япония |
0.71 |
1.23 |
1.52 |
1.76 |
2.51 |
|
Великобритания |
5.01 |
4.89 |
4.77 |
4.65 |
4.13 |
|
Швейцария |
1.86 |
2.29 |
2.37 |
2.46 |
2.59 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Печное топливо,
в долларах США |
|
Ноябрь |
57.86 |
5.78 |
1.69 |
|
Декабрь |
59.68 |
7.36 |
1.73 |
|
Январь |
61.08 |
7.93 |
1.78 |
|
Февраль |
62.12 |
7.97 |
1.81 |
|
Март |
62.93 |
7.84 |
1.81 |
|
Апрель |
63.60 |
7.43 |
1.80 |
|
