|
ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Дефицит торгового баланса США за Сентябрь сократился и составил 64.3 млрд. долларов, после значительного роста в Августе (Рис. 1). Кроме этого, Министерство Торговли США пересмотрело и незначительно снизило значение дефицита торгового баланса за Август. За первые девять месяцев 2006 года дефицит торгового баланса увеличился на 64.3 млрд. долларов, по сравнению с тем же периодом прошлого года. В течение Сентября дефицит баланса товарооборота сократился на 4.8 млрд. до уровня 70.1 млрд. долларов, по сравнению с августовским значением, тогда как профицит баланса услуг сократился на 0.1 млрд. и составил 5.8 млрд. долларов.
В Сентябре импорт сократился на 2.1%, до уровня 187.5 млрд., по сравнению с 191.6 млрд. долларов в Августе 2006 года. Как и ожидалось, темпы роста импорта снизились из-за замедления темпов роста ВВП и снижения курса доллара. Основными источниками замедления темпов роста импорта стали оборудование и материалы промышленного назначения, а также средства производства, снижение которых составило 4.2 млрд. долларов. Сокращение объемов импортируемого оборудования и материалов промышленного назначения имело значительное негативное влияние на импорт товаров и услуг в целом. В частности, импорт оборудования и материалов промышленного назначения сократился на 3.6 млрд. до уровня 52.3 млрд. долларов, из-за резкого снижения цен на нефть и металлы. Импорт неочищенной нефти сократился на 1.1 млрд. и составил 19.5 млрд. долларов. В годовом исчислении, импорт неочищенной нефти увеличился на 32.6%. Стоит также отметить, что доля импорта сырой нефти остается самой значимой и составляет 12.1%. Импорт нефтепродуктов сократился на 1.5 млрд. и составил 3.1 млрд. долларов. В Сентябре сокращение импорта природного газа на 0.4 млрд. долларов значительно замедлило темпы роста импорта данных продуктов, тогда как импорт ядерного топлива увеличился. Кроме того, сократился импорт стали и сталелитейной продукции, и алюминия на 0.3 млрд. долларов. В годовом исчислении, рост импорта стали и сталелитейной продукции составил 32.6%, по сравнению с 25.3% ростом импорта алюминия и алюминиевой руды. Объемы импортируемых средств производства сократились на 0.6 млрд. долларов. Основными источниками снижения стали компьютеры и телекоммуникационное оборудование, а также полупроводники, которые продемонстрировали 5.6%, 8.0% и 4.8% снижение, в месячном исчислении, соответственно. В Сентябре импорт экскаваторов и двигателей промышленного назначения сократился на 0.2 млрд. долларов, в месячном исчислении. За тот же период, импорт гражданских самолетов и двигателей для гражданских самолетов увеличился на 0.6 млрд. и достиг уровня 2.1 млрд. долларов. Увеличение объемов импортируемых потребительских товаров было связано с 9.1%, 8.5% и 15.2% ростом импорта домашних принадлежностей, одежды их хлопка и текстильных изделий, а также стерео аппаратуры, соответственно. Столь значительный рост был частично компенсирован сокращением импорта бриллиантов и фармацевтической продукции на 0.3 млрд. долларов. Однако, в годовом исчислении, было зафиксировано 14.6% увеличение импорта фармацевтической продукции. В третьем квартале 2006 года доля фармацевтических товаров превысила 14.7% уровень в общем объеме импортируемых потребительских товаров. В Сентябре, импорт продуктов питания и напитков сократился на 0.1 млрд. и составил 6.4 млрд. долларов. После значительного роста в Августе этого года, импорт автомобилей и автозапчастей сократился на 0.4 млрд. и составил всего 21.0 млрд. долларов. В годовом исчислении, рост импорта автомобилей и автозапчастей составил 8.8%, в основном, за счет сокращения доли американских автопроизводителей на рынке США.
За Сентябрь экспорт увеличился на 0.5% и составил 123.2 млрд. долларов, по сравнению с 122.6 млрд. долларов в Августе этого года. Экспорт оборудования и материалов увеличился на 4.3% и составил 24.7 млрд. долларов, что было связано с ростом экспорта горючего и нефтепродуктов, а также хлопка на 1.3 млрд. долларов. Увеличение экспорта пластмассы составило 5.3%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении было зафиксировано 9.4% увеличение. Замедлению темпов роста способствовало сокращение экспорта ядерного топлива и продукции органической химии, доля которых составляет всего 9.6%, в объеме экспорта оборудования и материалов в целом. Экспорт средств производства увеличился на 0.7 млрд. и составил 35.7 млрд. долларов, за счет роста экспорта гражданских самолетов, железнодорожного оборудования и двигателей промышленного назначения на 1.2 млрд. долларов. В Сентябре экспорт гражданских самолетов увеличился на 1.0 млрд. долларов, что было связано с поставкой 25 новых самолетов зарубежным авиакомпаниям компанией Boeing Company, по сравнению с 21 самолетом в Августе 2006 года. Более того, экспорт гражданских самолетов будет увеличиваться в течение всего этого года, поскольку, в прошлом году компания получила 1031 заказ на строительство новых самолетов, по сравнению с 277 и 249, за 2004 и 2003 годы, соответственно. Несмотря на значительное оживление в сфере авиастроения, темпы роста экспорта двигателей и запчастей для гражданских самолетов заметно отстают от уровня роста сферы авиастроения в целом. Сокращение объемов экспорта компьютеров и полупроводников на 0.3 млрд. долларов, в месячном исчислении, имело значительное отрицательное влияние на экспорт товаров и услуг в целом. Экспорт потребительских товаров сократился на 3.2% и достиг уровня 10.8 млрд. долларов, за счет сокращения объемов экспорта произведений искусства, антиквариата и марок на 0.5 млрд. долларов. Экспорт фармацевтических препаратов, доля которых в экспортируемых потребительских товарах составляет 23.7%, сократился на 0.3 млрд. долларов. Данное снижение было частично компенсировано увеличением экспорта бриллиантов и ювелирных изделий. Из-за глубокого застоя в сфере автомобилестроения, экспорт автомобилей и запчастей сократился на 7.1%, в месячном исчислении. В течение Сентября, экспорт продуктов питания и напитков значительно сократился и составил 5.8 млрд. долларов, в основном, за счет снижения объемов экспорта зерна, соевых бобов и риса. Экспорт зерна сократился на 15.3%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении рост составил 37.8%. Снижение данных компонентов было частично компенсировано 5.0% увеличением экспорта овощей и мясо.
В Сентябре было зафиксировано 4.6% увеличение дефицита торгового баланса с Китаем, до уровня 23.0 млрд. долларов, что составляет почти 32.1% от всего дефицита торгового баланса США. За тот же период, импорт вырос на 0.9 млрд. и составил 27.6 млрд. долларов, что было связано с увеличением экспорта китайской электроники и текстильных изделий. В ближайшие годы мы ожидаем значительное увеличение экспорта китайской текстильной продукции и электроники из-за дешевизны рабочей силы. Кроме дешевизны рабочей силы, политика Национального Банка Китая по искусственному поддержанию валютного курса привела к ослаблению курса китайского юаня, по отношению к доллару США, что, несомненно, делает китайские товары более дешевыми и конкурентоспособными. Второй месяц подряд, экспорт товаров и услуг в Китай сократился на 0.1 млрд. и составил всего 4.6 млрд. долларов. В течение Сентября, дефицит торгового баланса с Европейским Союзом сократился на 4.0 млрд., до уровня 7.0 млрд. долларов, за счет увеличения экспорта на 0.9 млрд. и сокращения импорта на 3.1 млрд. долларов. Из-за резкого снижения цен нефти и природного газа, со странами экспортерами нефти дефицит сократился на 2.0 млрд. до уровня 9.2 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса с Африканскими странами сократился на 0.7 млрд. долларов, и составил 5.6 млрд. долларов. Стоит также отметить, что дефицит торгового баланса с Мексикой и Канадой сократился до уровня 5.8 млрд. и 5.7 млрд. долларов, соответственно.
Рис. 1
Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США
По мнению аналитика компании «Форекс Клуб» Арам Саакяна, в среднесрочной перспективе, значительная часть положительного эффекта позитивных настроений американских потребителей будет компенсирована отрицательным эффектом снижения цен на недвижимость и относительно вялым темпом экономического роста в Японии, что в итоге уменьшит потенциал роста экономики США. Кроме этого, значительная часть положительного эффекта роста потребительских расходов направлена на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку абсолютная величина роста импорта намного опережает рост экспорта. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, из-за снижения уровня дефицита торгового баланса в Сентябре 2006 года, пересмотренное значение роста ВВП (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите в статье), за третий квартал этого года увеличится и превысит 1.8%.
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
В течение последних трех месяцев, промышленное производство продемонстрировало вялый рост (Табл. 1). В Сентябре этого года, в сфере обрабатывающей промышленности был зафиксирован 0.6% рост, за последние три месяца, по сравнению с 0.6% и 0.8% увеличением в Августе и Июле 2006 года, соответственно. По сравнению с тем же периодом прошлого года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался выше на 1.4%. Основным источником роста стали сферы производства искусственного волокна, химикатов и металлических изделий, а также сферы переработки рафинированной нефти, кокса и ядерного топлива. В частности, увеличение объемов в сфере производства химического волокна и химикатов составило 2.3%. В прошлом году данная сфера обеспечила 0.9% рост, что заметно ниже 3.4% роста, за 2004 год. В машиностроительной и смежной отрасли промышленности был зафиксирован 0.7% рост, по сравнению с 0.6% ростом в Августе 2006 года, за счет 1.8% роста в сфере производства машинного оборудования. В прошлом году, в данной сфере сокращение объемов производства составило 0.9%, тогда как в 2004 и 2003 годах темпы роста составили 4.3% и 1.5%, соответственно. Стоит отметить, что доля данной сферы в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании составляет 23.7%. Четвертый месяц подряд, объемы производства в сфере переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива выросли. За период Август – Сентябрь 2006 года увеличение в данной сфере составило 1.7%. Однако индекс данного сектора снизился до уровня 107.7, в связи с замедлением темпов роста. Несмотря на рост импорта китайской текстильной продукции, из-за дешевизны рабочей силы, темпы снижения в сфере производства одежды и текстильной продукции замедлились и составили -0.4%. Стоит также отметить, что за 2005 год, сокращение объемов производства одежды и текстильной продукции составило всего 2.5%, тогда как в 2004 году, снижение составило 9.9%. Темпы снижения в секторе горнодобывающей промышленности незначительно замедлились. В Сентябре снижение значения данного показателя за последние три месяца составило 3.9%, по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2005 года, было зафиксировано 7.4% снижение. В Сентябре в горнодобывающей промышленности объемы производства выросли на 2.8%, в месячном исчислении, из-за увеличения объемов добычи нефти. После продолжительного снижения темпы роста в секторе энерго, газо и водоснабжения незначительно ускорились, в основном за счет высоких цен энергоносителей. Данный показатель увеличился на 0.3%, в течение последних трех месяцев, после 0.8% и 1.7 снижения в Августе и Июле 2006 года. В течение Сентября объем производства в секторе энерго, газо и водоснабжения сократился на 0.3%.
Табл. 1
|
Изменения в процентах, последние три месяца по отношению к предыдущим трем месяцам |
2006 |
|
Сентябрь |
Август |
Июль |
Июнь |
Май |
Апрель |
|
Промышленное производство |
0.1 |
-0.1 |
0.1 |
0.0 |
0.4 |
0.3 |
|
Производство в обрабатывающей промышленности |
0.6 |
0.6 |
0.8 |
0.7 |
0.9 |
0.8 |
|
Горнодобывающая промышленность |
-3.9 |
-5.5 |
-4.3 |
-3.9 |
-2.8 |
-1.9 |
|
Энерго, газо и водоснабжение |
0.3 |
-0.8 |
-1.7 |
-2.6 |
-1.1 |
-1.3 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Несмотря на краткосрочное оживление, темпы среднесрочного роста, по всем направлениям промышленного производства, остаются вялыми. Причины застоя в секторе промышленного производства Великобритании, можно разделить на внешние и внутренние. Замедление роста мировой экономики из-за высоких цен на нефть и высокая конкуренция на мировом рынке труда, а также завершение цикла бурного роста экономики США, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Однако причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных, внешних обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, так и Великобритания нуждаются в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора. Лейбористская партия власти разработала новый десятилетний проект по стимулированию научных и инновационных разработок, осуществление которого потребует значительного увеличения государственных расходов.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.31 |
5.32 |
5.36 |
5.37 |
5.38 |
5.35 |
5.31 |
|
EUR |
3.35 |
3.37 |
3.54 |
3.58 |
3.74 |
3.83 |
3.88 |
|
JPY |
0.34 |
0.37 |
0.41 |
0.46 |
0.55 |
0.61 |
0.69 |
|
GBP |
5.14 |
5.14 |
5.20 |
5.23 |
5.32 |
5.38 |
5.44 |
|
CHF |
1.73 |
1.74 |
1.83 |
1.87 |
1.98 |
2.07 |
2.13 |
|
CAD |
4.25 |
4.26 |
4.27 |
4.27 |
4.27 |
4.25 |
4.24 |
|
AUD |
6.27 |
6.26 |
6.29 |
6.31 |
6.40 |
6.46 |
6.51 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
5.25 |
9 Июня 2006 +0.25 б. п. |
12 Декабря 2006 |
|
Европейский Центральный Банк |
3.25 |
5 Октября 2006 +0.25 б. п. |
7 Декабря 2006 |
|
Банк Японии |
0.25 |
14 Июля 2006 +0.15 б. п. |
16 Ноября 2006 |
|
Банк Англии |
5.00 |
9 Ноября 2006 +0.25 б. п. |
7 Декабря 2006 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
1.75 |
14 Сентября 2006 +0.25 б. п. |
14 Декабря 2006 |
|
Банк Канады |
4.25 |
24 Мая 2006 +0.25 б. п. |
5 Декабря 2006 |
|
Резервный Банк Австралии |
6.25 |
8 Ноября 2006 +0.25 б. п. |
8 Февраля 2007 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
7.25 |
8 Декабря 2005 +0.25 б. п. |
25 Января 2007 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных маркет-мейкеров
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
5.25 |
3.25 |
0.25 |
5.00 |
1.75 |
|
Через 3 месяца |
5.25 до 5.50 |
3.50 до 3.75 |
0.25 до 0.50 |
5.00 до 5.25 |
1.75 до 2.00 |
|
Через 6 месяцев |
5.00 до 5.50 |
3.50 до 3.50 |
0.50 до 0.75 |
4.75 до 5.00 |
1.75 до 2.25 |
|
Через 12 месяцев |
3.75 до 5.00 |
3.00 до 3.50 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 4.75 |
1.50 до 2.00 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
7 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
4.73 |
4.57 |
- |
4.59 |
4.70 |
|
Еврозона |
3.68 |
3.67 |
3.69 |
3.72 |
3.84 |
|
Япония |
0.76 |
1.20 |
1.43 |
1.69 |
2.41 |
|
Великобритания |
5.05 |
4.83 |
4.66 |
4.52 |
4.01 |
|
Швейцария |
1.86 |
2.18 |
2.24 |
2.28 |
2.37 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Печное топливо,
в долларах США |
|
Декабрь |
61.16 |
7.96 |
1.75 |
|
Январь |
63.06 |
8.44 |
1.80 |
|
Февраль |
64.33 |
8.49 |
1.83 |
|
Март |
65.25 |
8.34 |
1.83 |
|
Апрель |
65.94 |
7.86 |
1.83 |
|
Май |
66.52 |
7.83 |
1.83 |
|
