ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Как и ожидалось, Комитет по операциям на открытом рынке Федеральной Резервной Системы США оставил процентную ставку для федеральных фондов без изменения на уровне 5.25%. Комиссия также оставила без изменения учётную ставку на уровне 6.25%. В отчете декабрьского заседания Комитета по Операциям на Открытом Рынке, была одна новая фраза, по сравнению октябрьским. В частности было отмечено, что экономика США будет развиваться умеренными темпами в связи с заметным снижением темпов роста цен на рынке недвижимости и сокращением объемов ипотечного кредитования. Несмотря на то что, некоторые макроэкономические индикаторы демонстрируют не ярко выраженную тенденцию, темпы роста экономики замедлятся в течение ближайших кварталов. По мнению членов Комитета, рост индекса потребительских цен, без учета продуктов питания, топлива и металлов, а также высокий уровень использования ресурсов, могут иметь положительное влияние на инфляцию. Однако есть вероятность ослабления инфляционного давления, за счет сохранения инфляционных ожиданий в пределах прогнозируемого уровня, резкого снижения цен на нефть и природный газ и эффекта нынешней кредитно денежной политики, которые будут сдерживать рост совокупного спроса. Кроме того, дальнейшее повышение процентных ставок, для сохранения инфляции и инфляционных ожиданий в пределах прогнозируемого уровня, будет полностью зависеть от показателей инфляции и экономического роста.
В краткосрочной и среднесрочной перспективе, члены Комитета рассматривают в качестве основного источника возможного ускорения инфляции рост загруженности производственных мощностей и материализацию положительного эффекта высоких цен энергоносителей на услуги здравоохранения, одежду, домашние принадлежности и коммунальные услуги. В то же время, в очередной раз, в отчете Комитета было озвучено мнение по поводу возможного замедления темпов роста ВВП, в среднесрочной перспективе, из-за снижения цен на рынке недвижимости. Мы полагаем, что рост цен на финансовые активы не в состоянии полностью компенсировать негативный эффект снижения цен на рынке недвижимости и сокращения объемов ипотечного кредитования на потребительский спрос. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, считает, что политика «постепенного повышения процентных ставок» Федеральной Резервной Системы США завершилась. Поскольку изменения в нынешней кредитно-денежной политике в связи с назначением г. Бернанка, на пост председателя Федеральной Резервной Системы США, были незначительны (более подробно, о новом председателе ФРС США, смотрите в статье), мы полагаем, что при условии умеренного роста цен энергоносителей и металлов процентные ставки федеральных фондов будут снижены в первом полугодии 2007 года.
Дефицит торгового баланса США за Октябрь сократился и составил 58.9 млрд. долларов, после резкого снижения в Сентябре (Рис. 1). Кроме этого, Министерство Торговли США пересмотрело и незначительно снизило значение дефицита торгового баланса за Сентябрь. За первые десять месяцев 2006 года дефицит торгового баланса увеличился на 54.9 млрд. долларов, по сравнению с тем же периодом прошлого года. В течение Октября дефицит баланса товарооборота сократился на 5.2 млрд. до уровня 65.1 млрд. долларов, по сравнению с сентябрьским значением, тогда как профицит баланса услуг увеличился на 0.2 млрд. и составил 6.2 млрд. долларов.
В Октябре импорт сократился на 2.7%, до уровня 182.5 млрд., по сравнению с 187.6 млрд. долларов в Сентябре 2006 года. Это самое значимое сокращение, начиная с Марта 2005 года. Основными источниками замедления темпов роста импорта стали оборудование и материалы промышленного назначения, а также средства производства, снижение которых составило 5.6 млрд. долларов. Сокращение объемов импортируемого оборудования и материалов промышленного назначения имело значительное негативное влияние на импорт товаров и услуг в целом. В частности, импорт оборудования и материалов промышленного назначения сократился на 5.2 млрд. до уровня 47.1 млрд. долларов, из-за резкого снижения цен на нефть и металлы. Импорт неочищенной нефти сократился на 3.5 млрд. и составил всего 16.0 млрд. долларов. В результате, импорт неочищенной нефти увеличился на 29.3%, в годовом исчислении. Стоит также отметить, что доля импорта сырой нефти остается самой значимой и составляет 11.9%. Импорт нефтепродуктов и топлива сократился на 0.8 млрд. и составил 4.7 млрд. долларов. Отрицательное влияние сокращения импорта сжиженного нефтяного газа на 0.2 млрд. долларов было частично компенсировано ростом импорта природного газа на 0.1 млрд. Кроме того, сократился импорт меди и алюминия на 0.2 млрд. долларов. Однако, в годовом исчислении, рост импорта меди составил 124.0%, по сравнению с 26.1% ростом импорта алюминия и алюминиевой руды. Объемы импортируемых средств производства сократились на 0.4 млрд. долларов. Основными источниками снижения стали компьютерные аксессуары и гражданские самолеты, а также электрические приборы, которые продемонстрировали 3.9%, 28.7% и 4.8% снижение в месячном исчислении, соответственно. В Октябре импорт станков и генераторов сократился на 0.2 млрд. долларов, в месячном исчислении. За тот же период, импорт телекоммуникационного оборудования и сельскохозяйственных машин увеличился на 0.2 млрд. и достиг уровня 4.1 млрд. долларов. Импорт автомобилей и запчастей сократился на 0.3 млрд. и составил всего 20.7 млрд. долларов. В годовом исчислении, рост импорта автомобилей и запчастей составил 7.9%, в основном, за счет сокращения доли американских автопроизводителей. Импорт потребительских товаров продемонстрировал очередной рост, что было связано с 5.3%, 12.6% и 12.2% увеличением импорта фармацевтической продукции, бриллиантов и стерео аппаратуры, соответственно. Столь значительный рост был частично компенсирован сокращением импорта текстильных изделий, хлопковой одежды и домашних принадлежностей на 0.3 млрд. долларов. В Октябре, импорт продуктов питания и напитков сократился на 0.1 млрд. и составил 6.5 млрд. долларов.
За Октябрь экспорт увеличился на 0.2% и составил 123.6 млрд. долларов. Экспорт потребительских товаров вырос на 3.6% и достиг уровня 11.2 млрд. долларов, за счет роста объемов экспорта бриллиантов, фармацевтических препаратов, игрушек и спортивных товаров на 0.4 млрд. долларов. Только экспорт фармацевтических препаратов, доля которых в экспортируемых потребительских товарах составляет 23.7%, увеличился на 0.3 млрд. долларов. Данный рост был частично компенсирован сокращением экспорта ювелирных изделий. Экспорт средств производства увеличился незначительно и составил 35.7 млрд. долларов. Вялый рост был обусловлен сокращением экспорта гражданских самолетов, полупроводников и металлообрабатывающих станков на 0.5 млрд. долларов. В Октябре экспорт гражданских самолетов сократился на 0.2 млрд. долларов, что было связано с поставкой 22 новых самолетов зарубежным авиакомпаниям компанией Boeing Company, по сравнению с 25 самолетами в Сентябре 2006 года. Однако экспорт гражданских самолетов будет увеличиваться в течение следующего года, поскольку, в 2005 году компания получила 1031 заказ на строительство новых самолетов, по сравнению с 277 и 249, за 2004 и 2003 годы, соответственно. Сокращение экспорта выше перечисленных средств производства было полностью компенсировано ростом экспорта компьютеров, генераторов и оборудования для добычи нефти, а также двигателей и запчастей для гражданских самолетов. В частности, увеличение объемов экспорта компьютеров и оборудования для добычи нефти на 0.3 млрд. долларов, в месячном исчислении, имело значительное положительное влияние на экспорт товаров и услуг в целом. В течение Октября экспорт продуктов питания и напитков увеличился и составил 5.8 млрд. долларов, в основном, за счет роста объемов экспорта зерна и риса. Экспорт зерна вырос на 10.7%, в месячном исчислении, тогда как в годовом исчислении рост составил 38.4%. Увеличение данных компонентов было частично компенсировано 7.7% сокращением экспорта соевых бобов. Экспорт оборудования и материалов сократился на 2.1% и составил 24.1 млрд. долларов, что было связано с сокращением экспорта горючего и нефтепродуктов, а также немонетарного золота на 0.8 млрд. долларов. Замедлению темпов роста способствовало сокращение экспорта пластмассы и продукции органической химии, доля которых составляет 19.1%, в объеме экспорта оборудования и материалов в целом. Столь значительное сокращение было частично компенсировано увеличением экспорта ядерного топлива и цветных металлов на 0.4 млрд. долларов. Из-за глубокого застоя в сфере автомобилестроения, экспорт автомобилей и запчастей сократился на 0.7%, в месячном исчислении.
В Октябре было зафиксировано 6.1% увеличение дефицита торгового баланса с Китаем, до уровня 24.4 млрд. долларов, что составляет почти 33.8% от всего дефицита торгового баланса США. За тот же период, импорт вырос на 1.7 млрд. и составил 29.3 млрд. долларов, что было связано с увеличением экспорта китайской электроники. В ближайшие годы мы ожидаем значительное увеличение экспорта китайской текстильной продукции и электроники из-за дешевизны рабочей силы. Кроме дешевизны рабочей силы, политика Национального Банка Китая по искусственному поддержанию валютного курса привела к ослаблению курса китайского юаня, по отношению к доллару США, что, несомненно, делает китайские товары более дешевыми и конкурентоспособными. Экспорт товаров в Китай увеличился на 0.3 млрд. и составил 4.9 млрд. долларов. Из-за резкого снижения цен нефти и природного газа, со странами экспортерами нефти дефицит сократился на 1.7 млрд. до уровня 7.6 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса с Африканскими и Латиноамериканскими странами сократился на 0.9 млрд. и 0.8 млрд. долларов, и составил 4.7 млрд. и 2.8 млрд. долларов, соответственно. Стоит также отметить, что дефицит торгового баланса с Мексикой и Россией сократился до уровня 5.2 млрд. и 1.0 млрд. долларов. В течение Октября, дефицит торгового баланса с Европейским Союзом увеличился на 2.4 млрд., до уровня 9.5 млрд. долларов, за счет увеличения импорта на 2.9 млрд. долларов.
Рис. 1
Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США
По мнению аналитика компании «Форекс Клуб» Арам Саакяна, в среднесрочной перспективе, значительная часть положительного эффекта позитивных настроений американских потребителей и падения курса доллара США будет компенсирована отрицательным эффектом снижения цен на недвижимость и относительно вялым темпом экономического роста в Японии, что в итоге уменьшит потенциал роста экономики США. Кроме этого, значительная часть положительного эффекта роста потребительских расходов направлена на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку абсолютная величина роста импорта намного опережает рост экспорта. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, из-за резкого снижения уровня дефицита торгового баланса в Октябре 2006 года, предварительное значение роста ВВП (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите в статье), за четвертый квартал этого года, вероятнее всего, превысит 1.5%.
Розничные продажи в США за Ноябрь увеличились на 1.0%, по сравнению с 0.1% снижением в Октябре этого года и 0.4% ростом в Ноябре прошлого года, соответственно. Основными источниками ускорения темпов роста розничных продаж стали самые изменчивые составляющие данного показателя, в частности, продажи автозаправочных станций, а также продажа автомобилей и строительных материалов. В течение Ноября, продажи автозаправочных станций увеличились на 2.3%, по сравнению с 5.3% и 6.9% сокращением в Октябре этого года и Ноябре прошлого года, соответственно, несмотря на снижения цен на бензин на 1.6 центов (Табл. 1). Согласно данным Министерства Энергетики США, в Ноябре средняя цена бензина составила 2.23 доллара. Кроме того, в течение второй недели Декабря средняя цена бензина выросла до уровня 2.29 долларов. В Ноябре, объем продаж автомобилей и запчастей продемонстрировал 0.9% рост, после 1.0% увеличения в Октябре этого года. Несмотря на высокую изменчивость на рынке автомобилестроения США, за последние двенадцать месяцев данный показатель увеличился на 7.2%, что является одним из самых высоких уровней роста среди компонентов макроэкономического показателя розничных продаж. В Ноябре продажи строительных материалов увеличились на 1.8%, после 0.5% и 0.3% роста в Октябре этого года и Ноябре прошлого года, соответственно. За последние двенадцать месяцев, рост продаж строительных материалов и садово-огородных принадлежностей составил 4.2%. Объем продаж предметов личной гигиены и лекарственных препаратов вырос на 0.9% и 8.7%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. В Ноябре продажи спортивных товаров, книг и музыкальных дисков, а также продажи электроники и электронных приборов продемонстрировали 2.9% увеличение. Из-за снижения темпа роста потребительских расходов, продажи магазинов смешанных товаров увеличились всего на 0.4%, по сравнению с 3.8% ростом, в годовом исчислении. Столь значительное увеличение было частично компенсировано снижением продаж мебели и домашних принадлежностей. В частности, продажа мебели и домашних принадлежностей сократилась на 0.2% в месячном исчислении. В Ноябре розничные продажи за исключением самых изменчивых составляющих увеличились на 0.8%, по сравнению с 0.3% ростом, в Октябре 2006 года. За последние двенадцать месяцев, розничные продажи, за исключением самых изменчивых составляющих, выросли на 6.7%, по сравнению с тем же периодом 2005 года.
Табл. 2
|
Розничные продажи, в процентах |
2006 |
|
2005 |
|
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
… |
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
|
Общий |
1.0 |
-0.1 |
-0.6 |
… |
0.4 |
0.5 |
0.2 |
|
· Автомобили и запчасти |
0.9 |
1.0 |
0.9 |
… |
5.1 |
-2.5 |
-3.5 |
|
· Строительные материалы |
1.8 |
0.5 |
-1.7 |
... |
0.3 |
2.1 |
1.8 |
|
· Автозаправочные станции |
2.3 |
-5.3 |
-9.8 |
… |
-6.9 |
-0.7 |
6.8 |
Источник: Министерство Торговли США
Несмотря на замедление темпов роста розничных продаж во втором и третьем кварталах 2006 года, потребительские расходы продолжают демонстрировать значительную эластичность, сохраняя восходящую тенденцию. Как и ожидалось, замедление темпов роста объема розничных продаж, в краткосрочной перспективе, имело временный характер и было связано с резким падением цен на нефть и недвижимость. Однако, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, негативное влияние высоких цен на топливо постепенно материализуется на потребительском спросе в целом. Возможная стабилизация цен на рынке энергоносителей и недвижимости, рекордно высокие цены на финансовые активы, а также рост доходов населения увеличат объем розничных продаж, в среднесрочной перспективе.
ЕВРОЗОНА
Рост индекса потребительских цен за Ноябрь в Еврозоне составил 1.9% в годовом исчислении. Темы роста инфляции в годовом исчислении выросли после снижения три месяца подряд, что было связано со следующими факторами. В Ноябре цены энергетического компонента индекса потребительских цен увеличились на 2.1% в годовом исчислении, тогда как значение этого показателя составило 8.4% за последние двенадцать месяцев. В течение прошлого месяца 0.7% и 2.2% падение цен на бензин, в месячном и годовом исчислении, привело к сокращению индекса потребительских цен на 0.07 и 0.18 пунктов, соответственно. Третий месяц подряд цены на печное топливо резко снизились, несмотря на начало отопительного сезона. Только за прошлый месяц цены на печное топливо продемонстрировали 3.0% снижение в годовом исчислении, и сократили индекс потребительских цен на 0.04 пункта. Столь резкое снижение было компенсировано 10.8% и 4.9% ростом цен на природный газ и электричество, что увеличило общее значение индекса на 0.14 и 0.06 пунктов, соответственно. По данным Европейского Статистического Агентства, транспортный компонент вырос на 0.8%, в годовом исчислении, доля которого в индексе потребительских цен составляет 15.7%. Несмотря на начало зимнего сезона цены на туристические путевки снизились на 5.6%, в месячном исчислении, и обеспечили сокращение индекса потребительских цен на 0.07 пунктов. Данное снижение было обусловлено падением цен на гостиничные услуги и авиабилеты, что было частично компенсировано ростом цен на ресторанные услуги. В частности, цены на гостиничные услуги снизились на 1.6%, в месячном исчислении, негативный эффект которых на инфляцию составил 0.03 пункта. После незначительного замедления, рост цен на продукты питания ускорился. За последний месяц цены на продукты питания увеличились на 3.1%, в годовом исчислении. Ускорение темпов роста было обусловлено 8.7% повышением цен на овощи, в годовом исчислении. Рост цен на овощи увеличил индекс потребительских цен на 0.10 пунктов. Цены на мясо продемонстрировали 3.4% рост. В Ноябре этого года, цены на часы и ювелирные изделия увеличились на 12.2% в годовом исчислении, и увеличили индекс потребительских цен на 0.06 пунктов. За тот же период цены на коммуникационные услуги снизились на 2.7%, в годовом исчислении. Однако стоит отметить, что доля коммуникационных услуг составляет 2.9% в индексе потребительских цен, из-за чего негативное влияние данного компонента составило всего 0.14 пунктов. Негативный эффект на индекс потребительских цен, из-за снижения цен на аудиовизуальное оборудование и информационные технологии, составил 0.06, в годовом исчислении. Индекс потребительских цен, за исключением продуктов питания, топлива и сигарет остался без изменения и составил 1.5%, в годовом исчислении (Табл. 2).
Табл. 2
|
Показатели инфляции |
2006 |
|
2005 |
|
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
… |
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
|
Индекс потребительских цен-
(ИПЦ), м/м |
0.0 |
0.1 |
0.0 |
… |
-0.3 |
0.3 |
0.5 |
|
· В годовом исчислении |
1.9 |
1.6 |
1.7 |
… |
2.3 |
2.5 |
2.6 |
|
ИПЦ за исключением продуктов питания, топлива и сигарет, г/г |
1.5 |
1.5 |
1.5 |
... |
1.4 |
1.4 |
1.3 |
|
Разбивка по странам, г/г |
|
|
|
|
|
|
|
|
· Германия |
1.5 |
1.1 |
1.0 |
… |
2.2 |
2.3 |
2.6 |
|
· Франция |
1.6 |
1.2 |
1.5 |
… |
1.8 |
2.0 |
2.4 |
|
· Италия |
2.0 |
1.9 |
2.4 |
… |
2.4 |
2.6 |
2.2 |
|
· Испания |
2.7 |
2.6 |
2.9 |
… |
3.4 |
3.5 |
3.8 |
Источник: Европейское Статистическое Агентство
Среди стран Еврозоны, самый высокий уровень инфляции наблюдается в Ирландии, Греции и Испании, 2.4%, 3.2% и 2.7%, а самый низкий в Финляндии, где рост уровня цен составил 1.3%. После резкого замедления темпы роста инфляции, как в Германии, так и во Франции ускорились. В частности, в течение Ноября рост индекса потребительских цен в Германии и Франции составил 1.5% и 1.6%, в годовом исчислении, по сравнению с 2.2% и 1.8% увеличением в Ноябре прошлого года. Более того, ускорение темпов проведения структурных реформ в Германии, в частности, повышение ставки налога на добавленную стоимость в следующем году, создает вполне реальную возможность роста инфляции (более подробно, о новом проекте структурных реформ в Германии, смотрите в статье). Несмотря на низкий уровень темпов роста инфляции в Финляндии, доля данной страны в индексе потребительских цен Еврозоны незначительна.
Рис. 2
Источник: Европейское Статистическое Агентство
Умеренный темп роста цен в Еврозоне, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, связан с относительно вялым внутренним спросом, высокой безработицей и падением цен на нефть, которые продолжают успешно сдерживать инфляционное давление, в пределах прогнозируемого уровня Европейского Центрального Банка (более подробно, о прогнозируемых уровнях инфляции Европейского Центрального Банка, смотрите в статье). Наше предположение, по поводу сокращения разрыва между индексом потребительских цен и индексом потребительских цен, за исключением продуктов питания, топлива и сигарет, за счет снижения первого, полностью подтвердилось. Более того, мы ожидаем, что темпы роста инфляции будут умеренными и не превысят 2.0% уровень, в течение этого года (Рис. 2).
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Индекс потребительских цен в Великобритании за Ноябрь составил 2.7% в годовом исчислении, что является самым высоким уровнем, начиная с Марта 1996 года (Табл. 3 и Рис. 3). Основными источниками ускорения инфляции являются замедление темпов снижения цен на топливо, транспортные услуги и цифровые камеры, по сравнению с тем же периодом прошлого года. В Ноябре этого года было зафиксировано 0.3% снижение значения транспортного компонента, что, в основном, было связано с падением цен на смазочные материалы и бензин, а также на авиабилеты, морские и речные пассажирские билеты. В частности, цены на смазочные материалы и бензин снизились на 0.5%, в месячном исчислении. Согласно опубликованным данным Статистического Агентства Великобритании, в Ноябре цены на бензин упали всего на 0.4 пенса до уровня 85.5 пенсов за один литр, по сравнению со снижением на 3.6 пенсов за тот же период прошлого года. В результате, цены на жидкое топливо снизились на 4.5% в месячном, и на 5.7% в годовом исчислении. В течение Ноября цены на авиабилеты, а также на морские и речные пассажирские билеты, упали на 7.9% и 8.7%, соответственно, в месячном исчислении. Однако в Ноябре прошлого года цены на авиабилеты упали на 12.6%, в связи, с чем влияние цен авиабилетов на инфляцию оказалось положительным. В целом, положительный эффект на индекс потребительских цен из-за существенного замедления темпов снижения транспортного компонента составил 0.19 пунктов. В Ноябре цены на аудиовизуальную аппаратуру снизились всего на 7.6% в годовом исчислении за счет резкого замедления темпов снижения цен на цифровые камеры, музыкальную и кино продукцию. В частности, цены на цифровые камеры снизились на 14.5% в годовом исчислении, по сравнению 26.8% снижением в Ноябре прошлого года. Цены на природный газ увеличились на 3.9% и 39.9%, в месячном и годовом исчислении, соответственно, за счет повышения тарифов некоторыми компаниями, что было частично компенсировано вялым ростом цен на услуги водоснабжения. В целом, рост цен на коммунальные услуги увеличил значение индекса потребительских цен на 0.04 пункта. В Ноябре, увеличение цен на продукты питания и безалкогольные напитки составило 0.9% в месячном исчислении из-за роста цен на фрукты, овощи и хлебобулочные изделия, что было частично компенсировано снижением цен на рыбу и мясо. В годовом исчислении цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли на 5.0%. За тот же период цены на безалкогольные напитки снизились на 0.5%, в месячном исчислении, из-за 1.5% падения цен на кофе, чай и какао. За счет ускорения темпов роста данный компонент увеличил индекс потребительских цен на 0.03 пункта. Столь значительный положительный эффект на индекс потребительских цен был частично компенсирован снижением цен на сигареты, алкогольные напитки и финансовые услуги. В частности, цены на алкогольные напитки и сигареты продемонстрировали 0.5% снижение, в месячном исчислении, за счет 1.2% снижения цен на алкогольные напитки. Цены на сигареты остались без изменения, тогда как в Ноябре прошлого года был зафиксирован 0.7% рост. В целом, снижение цен на алкогольные напитки и сигареты сократили значение индекса потребительских цен на 0.02 пункта.
Табл. 3
|
В процентах, в годовом исчислении |
2006 |
|
2005 |
|
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
… |
Ноябрь |
Октябрь |
Сентябрь |
|
Индекс потребительских цен |
2.7 |
2.4 |
2.4 |
… |
2.1 |
2.3 |
2.5 |
|
Индекс розничных цен |
3.9 |
3.7 |
3.6 |
… |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
|
Индекс розничных цен, без учета платежей по закладным |
3.4 |
3.2 |
3.2 |
… |
2.3 |
2.4 |
2.5 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Индекс розничных цен и индекс розничных цен, без учета платежей по закладным, выросли на 3.9% и 3.4% в годовом исчислении соответственно (Табл. 3). В Ноябре индекс розничных цен вырос на 0.3%, в месячном исчислении, что было обусловлено замедлением темпов снижения цен на топливо, по сравнению с тем же периодом прошлого года, а также ростом цен на услуги страхования автомобилей. В связи с падением цен энергоносителей в Ноябре этого года было зафиксировано 0.5% снижение цен на топливо, в месячном исчислении, что было полностью компенсировано ростом цен на услуги технического обслуживания и страхования автомобилей. В частности, цены на услуги страхования автомобилей увеличились на 1.6%, в месячном исчислении, и увеличили рост данного показателя до уровня 2.1%, в годовом исчислении. Цены на услуги технического обслуживания автомобилей выросли на 0.8%, в месячном исчислении, доля которого составляет 0.2% в индексе розничных цен. Положительный эффект транспортного компонента на индекс потребительских цен составил 0.14 пунктов. В течение Ноября индекс домашнего компонента вырос на 0.4%, за счет заметного роста процентных ставок ипотечного кредитования. В результате, значение индекса розничных цен выросло на 0.03 пункта. Цены на товары для развлечения снизились всего на 1.6% в годовом исчислении, по сравнению с 4.6% снижением в Ноябре прошлого года. Столь резкое замедление темпов снижения увеличил значение индекса розничных цен на 0.03 пункта. За тот же период цены на продукты питания увеличились на 0.8%, в месячном исчислении, в основном, за счет 5.2% и 4.6% роста цен на свежие фрукты и овощи, соответственно. Рост цен на продукты питания увеличило значение индекса розничных цен на 0.02 пункта.
Рис. 3
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Значение индекса потребительских цен, шестой месяц подряд, превышает среднесрочный прогнозируемый уровень Банка Англии. Однако, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, дальнейшее увеличение индекса потребительских цен, в краткосрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку основным источником роста уровня инфляции являются цены на нефть и природный газ, которые продемонстрировали 30.0% и 50.0% снижение за период Сентябрь-Ноябрь 2006 года. Кроме того, в среднесрочной перспективе, при сохранении восходящей тенденции цен на нефть и природный газ, потребительский спрос значительно сократится и ослабит инфляционное давление.
Уровень безработицы в Великобритании за период Август - Октябрь 2006 года составил 5.5%, и снизился на 0.1% по сравнению с предыдущим кварталом (Табл. 4 и Рис. 4). В течение последних трех месяцев число безработных сократилось на 7,000, а количество заявлений для получения пособий по безработице сократилось на 5,700 и составило 950,800. За период Август - Октябрь 2006 года уровень занятости среди трудоспособного населения снизился на 0.1% и составил 74.5%, по сравнению с 72.0%, 64.5% и 70.3%, в США, Еврозоне и Японии, соответственно. За тот же период, численность рабочих и служащих увеличилась на 41,000 или 0.1%, а по сравнению с тем же периодом прошлого года увеличилась на 216,000 или 0.8%. После значительного сокращения в первом полугодии 2006 года, за период Сентябрь - Ноябрь 2006 года количество вакансий сократилось на 12,200 до уровня 595,800.
Табл. 4
|
В процентах, в квартальном исчислении |
Август – Октябрь 2006 |
Май - Июль 2006 |
Февраль - Апрель 2006 |
Ноябрь - Январь 2006 |
|
Занятость |
0.1 |
0.1 |
0.4 |
0.1 |
|
Уровень безработицы |
5.5 |
5.5 |
5.3 |
5.1 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Во втором квартале 2006 года новые рабочие места, в основном, были созданы в сферах предоставления коммунальных услуг, энергетики, образования, здравоохранения и строительства (данные за третий квартал 2006 года будут опубликованы в 17 Января 2007 года). В частности, в сферах образования, здравоохранения и государственного управления было создано 27,000 новых рабочих мест. В годовом исчислении, в данной сфере было создано 149,000 новых рабочих мест, что составляет 58.2% всех созданных рабочих мест в сфере предоставления различных услуг. В течение второго квартала, в сфере предоставления коммунальных услуг и производства электроэнергии количество новых рабочих мест составило 7,000. Однако за последние двенадцать месяцев, в этой сфере было создано всего 11,000 новых рабочих мест. Согласно данным Национального Статистического Агентства Великобритании, в сфере строительства было создано 21,000 и 58,000 новых рабочих мест, в квартальном и годовом исчислении, соответственно. Фаворитом снижения занятости стал сектор промышленности, где сокращение рабочих мест составило 7,000. В годовом исчислении, снижение занятости в данной сфере достигло уровня 58,000. За тот же период, сокращение рабочих мест в сфере ресторанно-гостиничного бизнеса составило 43,000. После продолжительно роста в течение последних несколько лет, в сфере предоставления финансовых и бизнес услуг было сокращено 2,000 рабочих мест, в квартальном исчислении. Но, несмотря на данное сокращение, в годовом исчислении занятость в сфере предоставления финансовых и бизнес услуг увеличилась и составила 1.1% или 69,000 рабочих мест.
Рис. 4
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
За период Август - Октябрь 2006 года, уровень доходов населения увеличился на 0.2% и составил 4.1%, тогда как темпы роста доходов населения, без учета премий, составили 3.8%, что на 0.3% выше значения Сентября этого года. Умеренный рост доходов населения, при сохранении состояния относительно полной занятости в экономике, эксперты Банка Англии объясняют притоком 450,000 иммигрантов из новых стран членов Евросоюза, за период Май 2004 – Август 2006 годы. Доходы населения являются важными, но не единственно-значимыми составляющими для инфляции в целом. Тем не менее, умеренный темп роста доходов населения, в среднесрочной перспективе, будет компенсировать положительное влияние состояния относительно полной занятости экономики и увеличение уровня цен.
ШВЕЙЦАРИЯ
Национальный Банк Швейцарии повысил интервал для процентных ставок трех месячного Libor-а на 0.25 базисных пункта, до уровня 1.5%-2.5%. Это шестое повышение процентной ставки за последние два года. Во время пресс-конференции представители центрального банка отметили, что темпы развития экономики Еврозоны, останутся в пределах прогнозируемых уровней, за счет ускорения роста экономики Германии. Однако представители Национального Банка Швейцарии обеспокоены заметным сокращением темпов роста экономики США. Тем не менее, они полагают, что в 2007 году темпы роста экономики США ускорятся до потенциального уровня, а бурный экономический рост в Азиатских странах сохранится. Снижение уровня безработицы ниже 3.0%, по мнению экспертов Национального Банка Швейцарии, будет способствовать дальнейшему росту потребительских расходов и обеспечит 2.0% рост экономики в следующем году. В таких сферах экономики, как промышленное производство, строительство и гостиничный бизнес наблюдается полная занятость. Высокая загруженность производственных мощностей будет увеличивать спрос на средства производства, и ускорять темпы роста инвестиций в строительство коммерческой недвижимости. Единственным негативным фактором остается ожидаемый вялый рост инвестиций, в строительство, жилья в следующем году. Руководство Национального Банка Швейцарии ожидает дальнейшее замедление темпов роста индекса потребительских цен. Самый низкий уровень инфляции в размере 0.3% прогнозируется во втором квартале 2007 года. Однако уже в четвертом квартале 2007 года ожидается увеличение индекса потребительских цен до уровня 0.7%, что значительно ниже прогнозируемого уровня этого показателя в Еврозоне. По мнению экспертов центрального банка, уровень инфляции составит 0.4% в 2007 году, что почти в три раза ниже прогнозируемого значения, опубликованного в Сентябре этого года. Это самый низкий уровень, начиная с третьего квартала 2003 года. Данные прогнозы основываются на том, что цены энергоносителей резко снизились, а миграция дешевой рабочей силы из развивающихся стран увеличилась. Значительное отставание темпов роста инфляции Швейцарии от Еврозоны, в 2007 году, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, будет способствовать проведению более сдержанной кредитно-денежной политики Национальным Банком Швейцарии, по сравнению с Европейским Центральным Банком, что, несомненно, увеличит разрыв между процентными ставками. В связи с этим, мы полагаем, что политика постепенного повышения процентных ставок близится к завершению.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.30 |
5.35 |
5.35 |
5.37 |
5.38 |
5.35 |
5.30 |
|
EUR |
3.61 |
3.66 |
3.66 |
3.69 |
3.80 |
3.88 |
3.94 |
|
JPY |
0.41 |
0.46 |
0.52 |
0.55 |
0.62 |
0.69 |
0.74 |
|
GBP |
5.15 |
5.26 |
5.26 |
5.30 |
5.40 |
5.47 |
5.53 |
|
CHF |
2.00 |
2.00 |
2.00 |
2.02 |
2.12 |
2.21 |
2.30 |
|
CAD |
4.30 |
4.29 |
4.28 |
4.28 |
4.27 |
4.24 |
4.20 |
|
AUD |
6.28 |
6.28 |
6.30 |
6.33 |
6.43 |
6.51 |
6.58 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
5.25 |
9 Июня 2006 +0.25 б. п. |
31 Января 2007 |
|
Европейский Центральный Банк |
3.50 |
7 Декабря 2006 +0.25 б. п. |
11 Января 2007 |
|
Банк Японии |
0.25 |
14 Июля 2006 +0.15 б. п. |
19 Декабря 2006 |
|
Банк Англии |
5.00 |
9 Ноября 2006 +0.25 б. п. |
11 Января 2007 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
2.00 |
14 Декабря 2006 +0.25 б. п. |
15 Марта 2007 |
|
Банк Канады |
4.25 |
24 Мая 2006 +0.25 б. п. |
16 Января 2007 |
|
Резервный Банк Австралии |
6.25 |
8 Ноября 2006 +0.25 б. п. |
8 Февраля 2007 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
7.25 |
8 Декабря 2005 +0.25 б. п. |
25 Января 2007 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных маркет-мейкеров
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
5.25 |
3.50 |
0.25 |
5.00 |
2.00 |
|
Через 3 месяца |
5.25 до 5.25 |
3.50 до 3.75 |
0.25 до 0.50 |
5.00 до 5.25 |
2.00 до 2.25 |
|
Через 6 месяцев |
5.00 до 5.25 |
3.50 до 3.50 |
0.50 до 0.75 |
4.75 до 5.00 |
1.75 до 2.25 |
|
Через 12 месяцев |
3.75 до 5.00 |
3.00 до 3.50 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 4.75 |
1.50 до 2.00 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
7 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
4.72 |
4.57 |
- |
4.59 |
4.71 |
|
Еврозона |
3.79 |
3.81 |
3.82 |
3.80 |
3.92 |
|
Япония |
0.82 |
1.26 |
1.43 |
1.67 |
2.26 |
|
Великобритания |
5.16 |
4.98 |
4.83 |
4.68 |
4.18 |
|
Швейцария |
1.81 |
2.18 |
2.22 |
2.42 |
2.39 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Печное топливо,
в долларах США |
|
Январь |
62.51 |
7.56 |
1.78 |
|
Февраль |
63.33 |
7.66 |
1.81 |
|
Март |
64.22 |
7.69 |
1.84 |
|
Апрель |
64.87 |
7.59 |
1.84 |
|
Май |
65.43 |
7.63 |
1.83 |
|
Июнь |
65.92 |
7.70 |
1.83 |
|
