Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США

Темпы падения цен нефти, нефтепродуктов и природного газа превзошли все ожидания. Начиная с Августа 2006 года, цена сырой нефти снизилась на 34.0% до уровня 51.0 доллара. Падение цен энергоносителей сократило дефицит торгового баланса и, несомненно, будет способствовать росту экономки США. Дополнительным источником для снижения дефицита может стать падение курса доллара США. Но по прежнему значительная часть положительного эффекта роста потребительских расходов направлена на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку абсолютная величина роста импорта намного опережает рост экспорта. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, из-за резкого снижения уровня дефицита торгового баланса за период Октябрь-Ноябрь 2006 года, предварительное значение роста ВВП (более подробно, об экономическом росте в США, смотрите в статье), за четвертый квартал этого года, вероятнее всего, превысит 1.7%.

Розничные продажи в США за Декабрь увеличились на 0.9%, по сравнению с 0.6% и 0.2 ростом в Ноябре 2006 года и Декабре 2005 года, соответственно. Основными источниками ускорения темпов роста розничных продаж стали самые изменчивые составляющие данного показателя, в частности, продажи автозаправочных станций, а также продажа автомобилей и электроники. В течение Декабря, продажи автозаправочных станций увеличились на 3.8%, по сравнению с 2.9% ростом в Ноябре 2006 года и 0.7% сокращением в Декабре 2005 года, за счет повышения цен на бензин на 3.8 центов (Табл. 1). Согласно данным Министерства Энергетики США, в Декабре средняя цена бензина составила 2.31 доллар. Кроме того, в течение второй недели Января средняя цена бензина составила 2.31 доллар. В Декабре объем продаж автомобилей и запчастей продемонстрировал 0.3% рост, после нулевого роста в Ноябре 2006 года. Несмотря на высокую изменчивость на рынке автомобилестроения США, за последние двенадцать месяцев данный показатель увеличился на 3.6%. В Декабре продажи электроники и электронных приборов, а также продажи спортивных товаров, книг и музыкальных дисков продемонстрировали 1.7% увеличение. Объем продаж предметов личной гигиены и лекарственных препаратов вырос на 1.2% и 10.2%, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Среди компонентов макроэкономического показателя розничных продаж предметы личной гигиены и лекарственные препараты обеспечили самый высокий уровень роста. Праздники Рождества и Нового Года имели значительное положительное влияние на продажи магазинов смешанных товаров. В частности, продажи увеличились на 0.9%, по сравнению с 5.4% ростом, в годовом исчислении. Эти праздники способствовали 2.3% увеличению продаж ресторанов и кафе в месячном исчислении. В Декабре продажа мебели и домашних принадлежностей увеличилась на 0.7% в месячном исчислении. Столь значительное увеличение было частично компенсировано снижением продаж строительных материалов на 1.1%, после 0.5% сокращения в Ноябре 2006 года и 0.3% роста в Декабре 2005 года, соответственно. За последние двенадцать месяцев, продажи строительных материалов и садово-огородных принадлежностей сократились на 0.8%. В Декабре розничные продажи за исключением самых изменчивых составляющих увеличились на 0.9%, по сравнению с 0.6% ростом, в Ноябре 2006 года. За последние двенадцать месяцев, розничные продажи, за исключением самых изменчивых составляющих, выросли на 7.1%, по сравнению с тем же периодом 2005 года.

Табл. 1

Источник: Министерство Торговли США

Во втором полугодии 2006 года основными движущими силами розничных продаж были топливо и строительные материалы. В частности, обвал на рынке энергоносителей и сокращение объемов строительства жилья резко сократили продажи автозаправочных станций и строительных материалов в третьем квартале 2006 года. Но уже в четвертом квартале темпы розничных продаж незначительно ускорились, несмотря на падение цен на бензин. Более того, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, положительное влияние резкого снижения цен на бензин постепенно материализуется на потребительском спросе в целом. Следовательно, возможная стабилизация цен на рынке энергоносителей и недвижимости, рекордно высокие цены на финансовые активы, а также рост доходов населения увеличат объем розничных продаж, в среднесрочной перспективе.

ЕВРОЗОНА

Как и ожидалось, Совет Управляющих Европейского Центрального Банка оставил процентную ставку рефинансирования без изменения на уровне 3.5%. На заседании присутствовал новый, тринадцатый член, управляющий Банка Словении г. Гаспари. Во время пресс-конференции, президент Европейского Центрального Банка, г. Трише, отметил «На основе анализа экономической и кредитно-денежной конъюнктуры мы решили оставить без изменения процентную ставку рефинансирования. Макроэкономические данные, которые были опубликованы после нашего последнего заседания, подтвердили необходимость повышения процентных ставок в начале Декабря и дополнительной бдительности для сохранения среднесрочных инфляционных ожиданий в пределах уровней обеспечивающих стабильность цен. Подобная стратегия является основной задачей кредитно-денежной политики, что будет стимулировать экономический рост и снижать безработицу в Еврозоне. Ставка рефинансирования Европейского Центрального Банка остается на низком уровне, а темпы роста денежной базы и кредитования демонстрируют динамичный рост. Поэтому, необходимо внимательно следить за развитием событий и принимать соответствующие меры для обеспечения стабильного роста цен».

Президент Европейского Центрального Банка отметил, что пересмотренное значение темпов роста ВВП за третий квартал 2006 года составило 0.5%, после заметного роста в первом полугодии 2006 года. В качестве основного источника роста он выделил внутреннее потребление (более подробно о росте ВВП Еврозоны, смотрите в статье). Повышение ставки налога на добавленную стоимость в Германии, по мнению экспертов центрального банка, будет иметь негативное влияние на темпы роста экономики Еврозоны в начале этого года. В среднесрочной перспективе благоприятная экономическая обстановка не изменится, что будет способствовать росту экономки в пределах потенциального уровня. Сбалансированный рост мировой экономики и привлекательный инвестиционный климат в Еврозоне также будут иметь положительное влияние. Инвестиционную привлекательность Еврозоны члены Совета Управляющих обосновывают низкими процентными ставками, а также высоким уровнем прибыльности европейских корпораций, которые в целом должны способствовать экономическому росту. На основе этого, эксперты Европейского Центрального Банка прогнозируют рост ВВП до 2.7% и 2.3% для 2006 и 2007 годов (Табл. 2). По мнению г. Трише, несбалансированность мировых финансов, возможное повышение цен на нефть и усиление протекционизма, в связи с приостановкой переговоров в Дохе, являются основными внешними источниками, которые могут стать причиной снижения темпов экономического роста в Еврозоне, в долгосрочной перспективе.

В Ноябре 2006 года Организация Экономического Сотрудничества и Развития, Европейская Комиссия и ведущие экономисты крупных инвестиционных банков пересмотрели прогнозируемые уровни экономического роста в сторону повышения. Ранее Международный Валютный Фонд тоже увеличил ожидаемый уровень роста ВВП Еврозоны. Однако для 2007 и 2008 годов кроме экспертов Международного Валютного Фонда и влиятельных экономистов все остальные организации ожидают, что темпы роста инфляции Еврозоны значительно замедлятся. Европейская Комиссия также снизила ожидаемый уровень роста инфляции Еврозоны до уровня 2.1% и 1.9%, для 2007 и 2008 года, соответственно (Табл. 2 и 3).

Табл. 2

Источник: Европейский Центральный Банк; * прогноз Европейского Центрального Банка

По поводу инфляции президент Европейского Центрального Банка заявил «Комиссия рассматривает возможность роста инфляции в связи с повышением ставки косвенных налогов и регулируемых цен, а также резким ростом цен на нефть в прошлом году, что постепенно материализуется на индексе потребительских цен. Кроме того, есть вероятность дальнейшего роста цен на нефть. Рост экономики и сокращение безработицы за последние несколько кварталов в свою очередь могут способствовать увеличению доходов населения и инфляции» (более подробно об инфляции в Еврозоне, смотрите в статье). Предварительное значение инфляции в Декабре осталось без изменения и составило 1.9%. Эксперты центрального банка для 2007 и 2008 годов, ожидают 2.0% и 1.9% увеличение цен на потребительские товары, что незначительно превышает прогнозируемый уровень Организации Экономического Сотрудничества и Развития, который был опубликован в Ноябре этого года. Стоит также отметить, что Международный Валютный Фонд прогнозирует ускорение темпов роста индекса потребительских цен в следующем году (Табл. 3).

Табл. 3

Источник: Европейский Центральный Банк

Президент Европейского Центрального Банка добавил «В Ноябре 2006 года темпы роста денежного агрегата M3 ускорились и составили 9.3%, что является самым высоким значением роста, начиная с 1990 года. Падение темпов роста однодневных депозитов было полностью компенсировано 11.3% увеличением объемов кредитования частного сектора. Мы считаем, что постепенное повышение краткосрочных и долгосрочных процентных ставок будут иметь ограниченное влияние на рост денежной массы. Однако на рынке кредитования розничных клиентов наблюдается незначительное замедление темпов роста». По поводу фискальной политики, г. Трише заявил «Почти все страны Еврозоны опубликовали свои стабилизационные программы. Однако, в целом, предусмотренные улучшения государственных финансов в рамках этих программ не достаточны. Используя дополнительную возможность в связи с ускорением темпов роста экономики Еврозоны страны с несбалансированной финансовой системой должны проводить благоразумную фискальную политику». Призывы представителей Европейского Центрального Банка, по поводу проведения более решительной фискальной политики связаны с тем, что рост государственных расходов, связанных со старением населения, сведет на нет фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе (более подробно о проекте бюджета США на 2007 финансовый год, смотрите в статье).

Постепенное повышение процентной ставки Европейским Центральным Банком, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, связано с выбором между инфляцией и экономическим ростом, в пользу первого. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста уровня цен, постепенное повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку значительное увеличение денежной массы и потребительского спроса, а также повышение налога на добавленную стоимость в Германии создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, исполнение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительное сокращение государственных расходов. Осуществление проектов структурных реформ в Германии и Италии (более подробно, о проекте структурных реформ в Германии, смотрите статье), и снижение прогнозируемого уровня инфляции для 2007 года подтвердили ожидание аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна того, что политика постепенного повышения процентных ставок близится к завершению. В связи с этим мы полагаем, что дальнейший рост процентных ставок будет полностью зависеть от темпов роста цен на сырье.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Второй месяц подряд промышленное производство сократилось на 0.1% (Табл. 4). В Ноябре 2006 года, в сфере обрабатывающей промышленности был зафиксирован 0.1% рост, по сравнению с 0.3% и 0.6% увеличением в Октябре и Сентябре 2006 года, соответственно. По сравнению с тем же периодом прошлого года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался выше на 2.4%. Основными источниками роста стали сферы производства продуктов питания, напитков, сигарет, металлических изделий и машинного оборудования. Увеличение объемов в сфере производства продуктов питания, напитков и сигарет составило 0.6%. Стоит отметить, что в первой половине 2006 года объемы производства в этой сфере заметно сократились, и только во второй половине был зафиксирован рост. В прошлом году сфера производства продуктов питания, напитков и сигарет обеспечила всего 0.8% рост, что заметно ниже 1.6% роста, за 2004 год. В машиностроительной и смежной отрасли промышленности был зафиксирован 0.4% рост, после 0.5% увеличения в Октябре 2006 года, за счет заметного роста в сфере производства машинного оборудования. В 2005 году, в данной сфере сокращение объемов производства составило 1.1%, тогда как в 2004 году темпы роста составили 4.3%. Стоит отметить, что доля данной сферы в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании составляет 23.7%. Заметный рост в выше перечисленных сферах был частично компенсирован сокращением объемов производства в сфере переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива. В Ноябре 2006 года сокращение в данной сфере составило 4.0%, после 3.0% снижения в Октябре прошлого года. За счет роста импорта китайской текстильной продукции, из-за дешевизны рабочей силы, темпы снижения в сфере производства одежды и текстильной продукции ускорились и составили 0.6%. Снижение объемов производства десять месяцев подряд стало причиной для сокращения доли сферы производства одежды и текстильной продукции в секторе обрабатывающей промышленности до уровня 2.6%. Темпы снижения в секторе горнодобывающей промышленности незначительно замедлились. В Ноябре прошлого года значение данного показателя за последние три месяца выросло 0.1%, по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2005 года, было зафиксировано 7.8% снижение. За период Октябрь-Ноябрь 2006 года в горнодобывающей промышленности объемы производства увеличились на 0.5%, в месячном исчислении, из-за роста объемов добычи нефти. Несмотря на резкое падение цен энергоносителей темпы снижения в секторе энерго, газо и водоснабжения вновь ускорились. Данный показатель снизился на 2.0%, в течение последних трех месяцев, после 1.6% и 0.2 снижения в Октябре и Сентябре 2006 года. Однако в течение Ноября объем производства в секторе энерго, газо и водоснабжения вырос на 2.6%.

Табл. 4

Источник: Статистическое Агентство Великобритании

Несмотря на краткосрочное оживление в сфере промышленного производства, среднесрочная тенденция, за исключением обрабатывающей промышленности, остается нисходящей. Причины застоя в секторе промышленного производства Великобритании, можно разделить на внешние и внутренние. Замедление роста мировой экономики из-за высоких цен на нефть и высокая конкуренция на мировом рынке труда, а также завершение цикла бурного роста экономики США, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Однако причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных, внешних обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, так и Великобритания нуждается в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора. Лейбористская партия власти разработала новый десятилетний проект по стимулированию научных и инновационных разработок, осуществление которого потребует значительного увеличения государственных расходов.

МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Источник: Bloomberg; Reuters

РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ

Уровни цен в пятницу