Источник: Министерство Торговли США

Динамичный рост инвестиций в основные средства за 2005 и 2004 годы являлся одним из основных источников экономического роста США (Рис. 1). К сожалению, в прошлом году доля инвестиций в обеспечении роста ВВП сократилась, за счет падения цен на рынке недвижимости и резкого сокращения, как объемов ипотечного кредитования, так и строительства жилья. В первом квартале этого года инвестиции вновь сократились, а на рынке недвижимости существенных изменений не было зафиксировано. Но потребительские расходы продолжают демонстрировать динамичный рост, из-за сокращения уровня безработицы до уровня 4.5%, что является минимальным значением, начиная с Июня 2001 года, и резкого падения цен на топливо. Положительное влияние государственных расходов остается незначительным, несмотря на многочисленные миротворческие миссии и локальные войны. Однако темпы роста этого компонента, скорее всего, ускорятся в среднесрочной перспективе, из-за агрессивных действий Ирана и Северной Кори, по созданию ядерного оружия. В краткосрочной перспективе, повышение цен на сырую нефть и нефтепродукты увеличит отрицательное влияние чистого экспорта на ВВП. В среднесрочной перспективе, дешевизна рабочей силы и регулирование валютного рынка нерыночными методами, в странах Юго-Восточной Азии, делают товары этого региона более дешевыми и конкурентоспособными. В связи с чем, позитивные настроения американских потребителей, в основном, нацелены на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку темпы роста импортируемых потребительских товаров намного опережают рост экспорта средств производства. На основе выше перечисленных факторов аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян ожидает, что пересмотренное значение роста ВВП за первый квартал 2007 года не превысит 2.0% уровень.

Заказы на товары длительного пользования за Март в США увеличились на 3.4%, в месячном исчислении, после 2.4% роста в Феврале (Табл. 2). Увеличение было связано с резким ростом спроса на гражданские самолеты, коммуникационное и машинное оборудование. В результате, за исключением транспортной составляющей, новые заказы выросли на 1.5%. Заказы на транспортное оборудование увеличились на 8.0% или 4.8 млрд. до уровня 65.0 млрд. долларов после 10.2% роста в Феврале. В течение Марта авиастроительная компания Boeing Company получила 119 заказов по сравнению с 57 в Феврале. Благодаря росту спроса на самолеты объем новых заказов на гражданские самолеты и комплектующие вырос на 37.6% или 5.6 млрд. долларов. Заказы на гражданские самолеты второй месяц подряд демонстрируют впечатляющий рост. Третий месяц подряд объем заказов коммуникационного оборудования увеличился. В частности новые заказы на коммуникационное оборудование выросли на 12.3%. Новые заказы на автомобили и запчасти оказались на 3.3% выше значения Февраля и составили 38.4 млрд. долларов. Заказы на машинное оборудование увеличились на 4.2% и составили 28.7 млрд. долларов. Рост выше перечисленных компонентов данного показателя был частично компенсирован 48.8% и 4.2% сокращением новых заказов на военные самолеты и компьютеры, соответственно. Несмотря на столь существенный рост, новые заказы на товары длительного пользования сократились на 3.2% в годовом исчислении.

В Марте объем отгрузок товаров длительного пользования увеличился на 0.8% до уровня 207.8 млрд. долларов, после 1.4% сокращения в Феврале. Все виды транспортных средств, за исключением самолетов и комплектующих военного назначения, существенно выросли. Объем поставок автомобилей и запчастей вырос на 2.9%, несмотря на замедление темпов роста потребительских расходов. Поставки гражданских самолетов и комплектующих увеличились на 1.0% в месячном исчислении, благодаря тому, что авиастроительная компания Boeing Company поставила 41 новый самолет по сравнению с 36. Увеличились также поставки электро и машинного оборудования на 1.8% и 2.5% в месячном исчислении, соответственно. В Марте поставки полупроводников сократились на 10.4% и достигли уровня 5.5 млрд. долларов. Это самое значительное падение среди компонентов показателя отгрузок товаров длительного пользования. Поставки компьютеров и аксессуаров резко сократились, что привело к ускорению темпов снижения до уровня 5.2% в годовом исчислении. В итоге, темп снижения объема отгрузок товаров длительного пользования, составил 2.5%, за последние двенадцать месяцев.

Невыполненные заказы в Марте увеличились на 1.8% за счет роста невыполненных заказов в сфере производства транспортного оборудования. По-прежнему, значение показателя невыполненных заказов является самым высоким, начиная с момента отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя увеличился на 2.5% до уровня 394.8 млрд. долларов. Это было обусловлено ростом объемов невыполненных заказов на гражданские самолеты на 5.2%, по сравнению с 39.0% ростом в годовом исчислении. За тот же период, невыполненные заказы на электрооборудование увеличились на 1.8% и составили 24.1 млрд. долларов. Невыполненные заказы на машинное оборудование выросли на 1.7% в месячном исчислении и обеспечили 23.3% рост в годовом исчислении. В Феврале невыполненные заказы на самолеты и комплектующие военного назначения снизились на 4.0% и составили 44.7 млрд. долларов. Объем невыполненных заказов за последние двенадцать месяцев увеличился на 19.8%.

В месячном исчислении материально-производственные запасы в сфере производства товаров длительного пользования увеличились на 0.3% и составили 298.8 млрд. долларов по сравнению с 0.1% и 1.0% ростом в Феврале 2007 и Марте 2006 годов, соответственно. Объемы материально-производственных запасов гражданских самолетов и комплектующих растут третий квартал подряд, в связи, с чем за последние двенадцать месяцев было зафиксировано 20.2% увеличение. Выросли также запасы самолетов и комплектующих военного назначения и первичных металлов на 1.7% и 1.2% в месячном исчислении, соответственно. Из компонентов этого показателя сократились запасы автомобилей и коммуникационного оборудования. В годовом исчислении объем материально-производственных запасов вырос на 8.9%.

Табл. 2

Источник: Министерство Торговли США

Высокие темпы роста объема невыполненных заказов за последние два квартала продолжают увеличивать новые заказы на товары длительного пользования. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, динамичный рост мировой экономики, падение курса доллара США и «трудности» авиастроительного концерна Airbus, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как средства производства являются основным продуктом для экспорта США, это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования, как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. В долгосрочной перспективе, темпы, роста индустрии производства товаров длительного пользования, не замедлятся, если политика Белого Дома, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а цены на нефть не будут повышаться.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

18 Апреля был опубликован протокол заседания Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии. Согласно опубликованному протоколу из девяти членов Комиссии по Монетарной Политике только г. Бислей и г. Сентанс проголосовали за повышение процентной ставки по репо сделкам на 25 базисных пунктов. Они полагают, что темпы роста потребительских расходов, инвестиций в основные средства и мирового спроса остаются высокими. Более того, рост прибылей британских компаний способствует повышению уровня использования производственных мощностей и, следовательно, будет способствовать ускорению инфляции в среднесрочной перспективе. Опубликование этого протокола, где было озвучено мнение по поводу повышения процентных ставок, имело несущественное влияние на ожидания участников рынка, поскольку краткосрочные и среднесрочные форвардные процентные ставки выросли незаметно по сравнению с уровнем прошлого месяца.

Несмотря на повышение базовой процентной ставки три раза подряд, за последние десять месяцев, реальные среднесрочные и долгосрочные процентные ставки колеблются ниже 1.0%. Низкий уровень реальных процентных ставок в Великобритании, связан с пенсионной реформой, что способствует росту доли «высококачественных» долгосрочных облигаций в портфелях британских пенсионных и инвестиционных фондов. Масштабные инвестиции центральных банков в «высококачественные» облигации правительства Великобритании снижают их доходность и создают дополнительное давление на рынок долговых ценных. В частности, повышение базовой процентной ставки на 175 базисных пунктов привело к росту доходности долгосрочных облигаций примерно на 15 пунктов (Рис 2; затемненный участок на рисунке соответствует периоду третий квартал 2003 – четвертый квартал 2006 годов). Активное наращивание валютных резервов центральными банками привело к повышению индекса фунта стерлинга до двадцатипятилетнего максимального значения (Рис. 3) и увеличило его долю в мировых валютных резервах до 4.4% в четвертом квартале 2006 года, по сравнению с 3.7% и 3.4% за тот же период 2005 и 2004 годов, соответственно. Мы полагаем, что рост спроса на фунт стерлинга обусловлен высокой ликвидностью и номинальной доходностью государственных облигаций Великобритании. Кроме того, эти бумаги имеют максимальный рейтинг надежности.

Рис. 2