ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Седьмой раз подряд Комитет по операциям на открытом рынке Федеральной Резервной Системы США оставил процентную ставку для федеральных фондов без изменения на уровне 5.25%. Комиссия также оставила без изменения учётную ставку на уровне 6.25%. Наше предположение того, что кредитно-денежная политика направленная на обуздание инфляции завершилась, нашло свое подтверждение в майском отчете заседания Комитета по Операциям на Открытом Рынке. В частности, в Марте члены Комитета не были уверены в том, что экономический рост существенно замедлился. Тогда как в майском отчете было отмечено, что темпы экономического роста замедлились в первой половине этого года, а процесс стабилизации на рынке недвижимости продолжается. Они также добавили «Экономика США будет развиваться умеренными темпами в течение ближайших кварталов». Согласно последним данным рост индекса потребительских цен, без учета продуктов питания, топлива и металлов, и дефлятора потребительских цен замедлился. По мнению членов Комитета, есть вероятность ослабления инфляционного давления, за счет сохранения инфляционных ожиданий в пределах прогнозируемого уровня и эффекта нынешней кредитно денежной политики. По-прежнему единственным источником ускорения инфляции остается высокий уровень использования ресурсов. На фоне этого, беспокойство членов Комитета связано с возможностью более умеренного замедления темпов роста инфляции по сравнению с прогнозируемым уровнем. Дальнейшее изменение процентных ставок будет полностью зависеть от показателей инфляции и экономического роста.
В отчете Комитета фраза «макроэкономические индикаторы не имеют ярко выраженную тенденцию» была заменена фразой «экономический рост замедлился». В очередной раз, было озвучено мнение по поводу возможного замедления темпов роста ВВП, в течение этого года, из-за снижения цен на рынке недвижимости, сокращения объемов строительства жилья и ипотечного кредитования. В среднесрочной перспективе, члены Комитета рассматривают в качестве основного источника возможного ускорения инфляции рост загруженности производственных мощностей. Мы полагаем, что на рынке труда есть первые признаки завершения трехлетнего цикла бурного роста занятости. Согласно опубликованным данным темпы снижения заработной платы набирают обороты на фоне низкого уровня безработицы. Резкое падение темпов роста инвестиций в основной капитал оставили свой след на рынке недвижимости и сфере строительства, в виде сокращения рабочих мест, банкротств ипотечных компаний и негативного настроения по поводу перспектив развития этих отраслей экономики. Единственный источник, который может иметь существенное положительное влияние на экономический рост является фондовый рынок, где цены акций большинства крупных компаний достигли исторических максимумов. Но по нашим оценкам высокие цены на финансовые активы не в состоянии полностью компенсировать негативный эффект выше перечисленных факторов. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян, считает, что политика постепенного повышения процентных ставок Федеральной Резервной Системы США завершилась. Более того, при условии умеренного роста цен энергоносителей и металлов процентные ставки федеральных фондов, вероятнее всего, будут снижены летом 2007 года.
Дефицит торгового баланса США за Март увеличился и составил 63.9 млрд. долларов (Рис. 1). За первые три месяца этого года дефицит торгового баланса оказался ниже на 11.0 млрд. долларов по сравнению с тем же периодом прошлого года. В течение Марта дефицит баланса товарооборота увеличился на 6.0 млрд. до уровня 70.2 млрд. долларов, по сравнению с февральским значением. За тот же период, значение профицита баланса услуг изменилось незначительно и составило 6.3 млрд. долларов.
В Марте импорт вырос на 4.5%, до уровня 190.1 млрд., по сравнению с 181.9 млрд. долларов в Феврале. Основными источниками роста импорта стали оборудование и материалы промышленного назначения, а также потребительские товары, увеличение которых составило 5.7 млрд. долларов. Только импорт оборудования и материалов промышленного назначения вырос на 4.9 млрд. до уровня 49.1 млрд. долларов, за счет увеличения импорта на нефтепродукты, сырую нефть и природный газ. Фаворитом роста стал импорт неочищенной нефти, который увеличился на 13.2% и составил 17.5 млрд. долларов. Несмотря на этот рост, импорт неочищенной нефти за первые три месяца этого года сократился на 2.1% в годовом исчислении. Но, по-прежнему, доля импорта сырой нефти остается самой значимой и составляет 10.8%. Положительное влияние от увеличения импорта нефтепродуктов и топлива на импорт товаров в целом составило 1.6 млрд. долларов в месячном исчислении. Это самое значимое увеличение среди компонентов показателя оборудования и материалов промышленного назначения. Несмотря на стабилизацию цен, импорт природного газа увеличился на 14.2% в месячном исчислении. В Марте импорт потребительских товаров продемонстрировал очередной рост в размере 0.7 млрд. долларов. Увеличение было связано с 23.8% ростом импорта фармацевтической продукции в месячном исчислении. Импорт фармацевтической продукции вырос на 18.7% до 18.5 млрд. долларов за первые три месяца этого года. Заметно вырос импорт марок, антиквариата, одежды и домашних принадлежностей из хлопка. В годовом исчислении фаворитом стал импорт игрушек, игровых приставок и спортивных товаров. Столь значительный рост был частично компенсирован сокращением импорта домашних принадлежностей и бытовых электроприборов на 0.6 млрд. долларов. Вопреки негативным настроениям многих экономистов по поводу существенного падения спроса на автомобили в Марте импорт автомобилей и запчастей вырос на 0.9 млрд. долларов. Только импорт средств производства сократился, хотя падение составило 0.1 млрд. долларов. Это было обусловлено 8.6% и 3.0% снижением импорта телекоммуникационного оборудования и компьютерных аксессуаров в месячном исчислении, соответственно. Импорт двигателей для самолетов вырос на 0.2 млрд. долларов.
В течения Марта экспорт увеличился на 1.7% и составил 126.2 млрд. долларов. Оборудования и материалы промышленного назначения обеспечили основную долю роста объемов экспорта. В месячном исчислении увеличение составило 5.6%, что было связано с ростом экспорта немонетарного золота и драгоценных металлов на 1.0 млрд. долларов. Объем экспорта горючего и угля металлургического назначения существенно увеличился. Рост экспорта этих товаров был частично компенсирован сокращением экспорта нефтепродуктов и продукции органической химии на 0.2 млрд. долларов. В Марте экспорт потребительских товаров увеличился на 2.3% и достиг уровня 11.9 млрд. долларов. Больше всего увеличился объем экспорта фармацевтических препаратов и бриллиантов. В годовом исчислении объемы экспорта фармацевтических препаратов остаются самыми высокими. Экспорт фармацевтических препаратов, доля которых в экспортируемых потребительских товарах составляет 25.1%, увеличился на 0.1 млрд. долларов, за первые три месяца этого года по сравнению с предыдущим периодом. Сократился только экспорт домашних принадлежностей, антиквариата, произведений искусства и марок. В очередной раз поставки автомобилей и запчастей, как в развитые, так и развивающиеся страны резко выросли. Было зафиксировано 6.9% увеличение экспорта автомобилей, запчастей и двигателей. Несмотря на низкий курс доллара США и «трудности» авиастроительного концерна Airbus экспорт средств производства сократился на 0.1 млрд. долларов в месячном исчислении. Это было обусловлено снижением экспорта гражданских самолетов, компьютерных аксессуаров и компьютеров на 1.6 млрд. долларов. Только экспорт гражданских самолетов сократился на 1.2 млрд. долларов, что возможно связано с поставкой 20 новых самолетов зарубежным авиакомпаниям компанией Boeing Company, по сравнению с 22 самолетами в Феврале 2007 года. Среди компонентов экспортируемых средств производства значительно увеличились поставки оборудования для бурения и добычи нефти. Еще одним источником падения экспорта стали продукты питания и напитки, которые сократились на 0.3 млрд. долларов. Столь существенное снижение является результатом сокращения экспорта соевых бобов, зерна и пшеницы.
В месячном исчислении дефицит торгового баланса с Китаем сократился на 6.5%, до уровня 17.3 млрд. долларов, что составляет почти 28.4% от всего дефицита баланса товарооборота США. За тот же период, импорт сократился на 0.3 млрд. и составил 22.7 млрд. долларов, что было связано со снижением экспорта китайской стерео аппаратуры, бытовой электроники и домашних принадлежностей. Мы по-прежнему ожидаем значительное увеличение экспорта китайской текстильной продукции и электроники из-за дешевизны рабочей силы в ближайшие годы. Кроме дешевизны рабочей силы, политика Национального Банка Китая по искусственному ослаблению курса китайского юаня, по отношению к доллару США, несомненно, делает китайские товары более дешевыми и конкурентоспособными. Экспорт товаров в Китай увеличился на 0.9 млрд. и составил 5.5 млрд. долларов. Повышение цен на нефть и природный газ увеличили дефицит торгового баланса США со странами экспортерами нефти на 1.6 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса с Мексикой и Канадой значительно увеличился и достиг 6.7 млрд. и 5.8 млрд. долларов. Благодаря росту цен на цветные металлы, с Латиноамериканскими и Африканскими странами дефицит торгового баланса вырос на 0.7 млрд. и 1.6 млрд. долларов, соответственно.
Рис. 1
Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США
В Марте этого года нефть, нефтепродукты и природный газ резко подорожали, на фоне обострения конфликта между западным миром и Ираном и бесконечных террористических атак в Ираке. В результате, импорт существенно вырос и увеличил дефицит торгового баланса. Однако положительное влияние этих политических факторов может быть полностью компенсировано замедлением экономического роста в Северной Америке. В ближайшие месяцы существенным источником для снижения дефицита торгового баланса может стать падение курса доллара США. Начиная с середины Января этого года, курс доллара резко упал по отношению к евро и фунту стерлингов. Но по отношению к валютам с низкой процентной ставкой позиции доллара остаются сильными, благодаря наращиванию длинных позиций инвесторами, торгующими на разнице процентных ставок. А именно на эти страны приходится основная доля дефицита торгового баланса. Низкая стоимость рабочей силы в развивающихся странах, в свою очередь, способствует росту импорта в США. Следовательно, положительный эффект курса доллара или цен энергоносителей на торговый баланс может быть только краткосрочным или в лучшем случае среднесрочным. В долгосрочной перспективе, при условии стабильного роста цен на нефть и природный газ, а также плавного падения курса доллара, дефицит торгового баланса увеличится.
Розничные продажи в США за Апрель сократились на 0.2%, по сравнению с 1.0% и 0.9 ростом в Марте 2007 и Апреле 2006 годов, соответственно. Падение является результатов сокращения продаж автомобилей, запчастей, одежды и строительных материалов. Среди компонентов макроэкономического показателя розничных продаж магазины по продаже строительных материалов обеспечили самый высокий уровень падения, что было обусловлено неблагоприятной обстановкой на рынке недвижимости. В результате, темпы снижения продаж строительных материалов и садово-огородных принадлежностей замедлились до 6.0%, за последние двенадцать месяцев. В Апреле объем продаж автомобилей и запчастей сократился на 1.0%, тогда как за тот же период прошлого года был зафиксирован 0.8% рост. За последние двенадцать месяцев данный показатель увеличился на 1.3%. Выручка магазинов по продаже одежды и аксессуаров вновь сократилась. В частности, продажи снизились на 1.2%, по сравнению с 4.7% ростом в годовом исчислении. Падение продаж выше перечисленных товаров было компенсировано ростом продаж автозаправочных станций и электронных магазинов. В частности, продажи автозаправочных станций выросли на 1.8%, после 3.2% роста в Марте 2007 года, за счет повышения цен на бензин на 28.2 цента (Табл. 1). Согласно данным Министерства Энергетики США, в Апреле средняя цена бензина составила 2.85 долларов. В конце первой недели Мая средняя цена бензина достигла уровня 3.05 долларов, что, несомненно, увеличит значение продаж автозаправочных станций. Электронным магазинам удалось увеличить объем продаж на 1.8% в месячном исчислении. Более того, за последние двенадцать месяцев продажи электронных магазинов выросли на 9.3%. Существенно увеличились продажи электроники, электронных приборов, предметов личной гигиены. В Апреле розничные продажи за исключением самых изменчивых составляющих изменились незначительно, после 0.9% роста, в Марте 2007 года. За последние двенадцать месяцев, розничные продажи, за исключением самых изменчивых составляющих, выросли на 5.4%, по сравнению с тем же периодом 2006 года.
Табл. 1
|
Розничные продажи, в процентах |
2007 |
|
2006 |
|
Апрель |
Март |
Февраль |
… |
Апрель |
Март |
Февраль |
|
Общий |
-0.2 |
1.0 |
0.6 |
… |
0.9 |
0.2 |
-0.8 |
|
· Автомобили и запчасти |
-1.0 |
0.4 |
0.8 |
… |
0.8 |
0.9 |
-3.8 |
|
· Строительные материалы |
-2.3 |
1.0 |
-0.7 |
... |
-0.6 |
-0.4 |
1.1 |
|
· Автозаправочные станции |
1.8 |
3.2 |
1.6 |
… |
5.2 |
-0.9 |
-1.4 |
Источник: Министерство Торговли США
За последние два месяца темпы розничных продаж ускорились, что, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в основном, обусловлено материализацией положительного влияния недавнего снижения цен на топливо на потребительском спросе, а также резким подорожанием бензина. Автозаправочные станции продемонстрировали солидный уровень роста благодаря существенному подорожанию бензина. За исключением топлива, темпы роста всех остальных компонентов показателя розничных продаж замедлились почти в два раза. Тем не менее, среди компонентов розничных продаж только динамика расходов на строительные материалы и садово-огородные принадлежности стала нисходящей. Следовательно, стабилизация на рынке ипотечного кредитования, строительства жилой и коммерческой недвижимости, а также рост доходов населения, за счет снижения уровня безработицы и рекордно высоких цен на финансовые активы, увеличат объем розничных продаж, в среднесрочной перспективе.
ЕВРОЗОНА
Совет Управляющих Европейского Центрального Банка оставил процентную ставку рефинансирования без изменения на уровне 3.75%. Во время пресс-конференции, президент Европейского Центрального Банка, г. Трише, отметил «На основе анализа экономической и кредитно-денежной конъюнктуры сегодня мы решили оставить без изменения процентную ставку рефинансирования. Макроэкономические данные, которые были опубликованы после нашего последнего заседания, подтвердили необходимость повышения процентных ставок в Марте. Высокая бдительность даст возможность удержать среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания в зоне Евро в пределах уровней обеспечивающих стабильность цен. Подобная стратегия является основной задачей кредитно-денежной политики, что будет стимулировать экономический рост и снижать безработицу в Еврозоне. На фоне благоприятной экономической конъюнктуры, ставка рефинансирования Европейского Центрального Банка остается на низком уровне, а темпы роста денежной базы и кредитования демонстрируют динамичный рост. Поэтому, необходимо своевременно принимать соответствующие меры для обеспечения стабильного роста цен».
Президент Европейского Центрального Банка подчеркнул «Недавно опубликованные данные подтвердили вероятность сохранения высоких темпов экономического роста в первом квартале 2007 года. Перспектива роста экономики в среднесрочной перспективе остается благоприятной» (более подробно о росте ВВП Еврозоны, смотрите в статье). Несмотря на несущественное замедление за последние кварталы, рост мировой экономики становится более сбалансированной, а темпы роста остаются высокими, что, несомненно, будет способствовать увеличению экспорта. Важным источником экономического роста являются инвестиции, которые растут благодаря привлекательному инвестиционному климату в Еврозоне. Инвестиционную привлекательность Еврозоны члены Совета Управляющих обосновывают низкими процентными ставками, а также высоким уровнем прибыльности и производительности европейских корпораций, которые в целом должны способствовать экономическому росту. Снижение уровня безработицы и увеличение доходов населения способствуют ускорению темпов роста потребительских расходов. На основе этого, эксперты Европейского Центрального Банка прогнозируют рост ВВП на 2.5% и 2.4% для 2007 и 2008 годов, соответственно (Табл. 2). В долгосрочной перспективе причиной снижения темпов экономического роста в Еврозоне могут стать такие внешние факторы, как несбалансированность мировых финансов, возможное повышение цен на нефть и усиление протекционизма.
Табл. 2
|
Макроэкономические индикаторы Еврозоны, в процентах |
2006 |
2007* |
2008* |
|
Индекс потребительских цен |
2.2 |
1.5-2.1 |
1.4-2.6 |
|
Реальный валовой внутренний продукт |
2.8 |
2.1-2.9 |
1.9-2.9 |
|
· Потребительские расходы |
2.0 |
1.8-2.4 |
1.6-3.0 |
|
· Государственные расходы |
2.3 |
0.8-1.8 |
1.0-2.0 |
|
· Инвестиции в основной капитал |
4.9 |
2.4-5.0 |
1.9-5.1 |
|
· Экспорт товаров и услуг |
8.3 |
4.7-7.7 |
4.1-7.3 |
|
· Импорт товаров и услуг |
7.9 |
3.7-7.1 |
4.2-7.6 |
Источник: Европейский Центральный Банк; * прогноз Европейского Центрального Банка
В заявлении президента Европейского Центрального Банка по поводу инфляции не было ничего нового. В частности он отметил «Не принимая во внимание дальнейшее повышение цен на нефть, высокая волатильность на рынке энергоносителей в конце прошлого года будет иметь существенное влияние на индекс потребительских цен в годовом исчислении. На основе текущей цены на нефть и фьючерсных контрактов, темпы роста инфляции, скорее всего, замедлятся весной и летом, и вновь ускорятся до уровня 2.0% в конце этого года». В связи с этим, эксперты центрального банка прогнозируют рост индекса потребительских цен на 1.8% для 2007 года. Поскольку, ускорение экономического роста увеличит уровень загруженности производственных мощностей и цены на средства производства, Европейский Центральный Банк ожидает инфляцию в размере 2.0% в 2008 году (Табл. 2). В среднесрочной перспективе, Комиссия рассматривает возможности роста инфляции в связи с повышением ставки косвенных налогов, регулируемых цен и уровня загруженности производственных мощностей, а также возобновлением роста цен на нефть и природный газ. Совет Управляющих уделил особое внимание на переговорах между профсоюзами и крупными корпорациями. Эти опасения базируются на том, что из-за сокращения безработицы и соглашений по заработной плате темп роста доходов населения оказался выше прогнозируемого, что создает дополнительный стимул для ускорения инфляции (более подробно об инфляции в Еврозоне, смотрите в статье).
Рис. 2
Источник: Европейский Центральный Банк
Обсуждая кредитно-денежную политику, президент Европейского Центрального Банка подчеркнул «Анализ монетарных показателей подтвердил вероятность роста цен в долгосрочной перспективе. В Марте темпы роста денежного агрегата M3 ускорились и составили 10.9% в годовом исчислении. Рост краткосрочных процентных ставок замедлил темпы увеличения денежного агрегата M1 в течение последних кварталов. Тем не менее, значение роста этого показателя остается высокой. В годовом исчислении объемы кредитования частного сектора демонстрируют признаки замедления, начиная со второй половины 2006 года». По поводу фискальной политики стран Еврозоны г. Трише заявил, что они одобряют принятые обязательства министров финансов зоны Евро. На этой встрече обсуждались возможности полного использования благоприятной экономической конъюнктуры для улучшения состояния государственных финансов. Совет Управляющих считает, что строгое выполнение бюджета за 2007 год, а также погашение государственного долга и сокращение бюджетного дефицита крайне необходимо. Ожидается, что страны с высоким уровнем дисбаланса в государственных финансах будут принимать более амбициозные меры при проектировании бюджета на 2008 год». Призывы Европейского Центрального Банка, по поводу проведения более решительной фискальной политики связаны с тем, что рост государственных расходов, связанных со старением населения, сведет на нет фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе (более подробно о проекте бюджета США на 2007 финансовый год, смотрите в статье).
За последние шесть месяцев кредитно-денежная политика Европейского Центрального Банка, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в целом, была основана на двух макроэкономических показателях. Во-первых, темпы экономического роста в странах Еврозоны значительно ускорились и превзошли ожидания экспертов, как центрального банка, так и многих, ведущих инвестиционных банков. После достижения рекордно высоких уровней темпы роста кредитования частного сектора замедлились, из-за умеренного увеличения объемов кредитования потребителей и нефинансовых корпораций (Рис. 2). Среди краткосрочных факторов стоит отметить повышение налога на добавленную стоимость, что имело существенное отражение на индексе потребительских цен Германии. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста цен, постепенное повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку выше перечисленные факторы создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, исполнение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительное сокращение государственных расходов. Осуществление проектов структурных реформ в Германии и Италии (более подробно, о проекте структурных реформ в Германии, смотрите статье), и низкий прогнозируемый уровень инфляции для 2007 года подтвердили наше ожидание того, что политика постепенного повышения процентных ставок близится к завершению. В связи с этим мы полагаем, что дальнейший рост процентных ставок будет полностью зависеть от темпов роста цен на сырье.
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Объем промышленного производства остался без изменения (Табл. 3). В Марте 2007 года, в сфере обрабатывающей промышленности было зафиксировано 0.3% падение. По сравнению с тем же периодом 2006 года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался выше на 1.4%. Среди сфер обрабатывающей промышленности только производства рафинированной нефти, ядерного топлива и переработки кокса имели положительную динамику. В частности, объемы переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива выросли на 6.4%. Третий месяц подряд темпы роста этой отрасли экономики превышают 5.0% уровень. Но доля этой сферы небольшая в связи чем, положительное влияние тоже было незначительное. В Феврале в машиностроительной и смежной отрасли промышленности был зафиксирован нулевой рост, после 0.1% снижения в Феврале. Падение обусловлено 1.5% сокращением объемов производства транспортного оборудования, что было полностью компенсировано 2.1% увеличением объемов производства машинного оборудования. Стоит отметить, что доля сферы машиностроения в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании составляет 23.7%. Падение объемов в сфере производства продуктов питания, напитков и сигарет составило 0.5%. Объемы производства в этой сфере упали впервые за последние шесть месяцев. Но за двенадцать месяцев прошлого года производство продуктов питания, напитков и сигарет сократилось на 0.3%, по сравнению с 0.7% ростом, за 2005 год. Сокращение в сфере производства металлических изделий и первичных металлов составило 0.6%, после 0.7% и 0.5% снижения в Феврале этого и Марте прошлого годов. Однако в 2006 году темпы роста этой отрасли составили 1.4%. Впервые за последние четыре месяца в горнодобывающей промышленности Великобритании был зафиксирован рост. В частности за период Январь–Март 2007 года увеличение составило 1.3%, по сравнению с предыдущим периодом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2006 года, было зафиксировано 6.4% снижение. В течение Марта объемы добычи нефти снизились, несмотря на существенный рост цен. Третий месяц подряд, сфера энерго, газо и водоснабжения обеспечивает положительную динамику. Рост в этой индустрии составил 1.3%, в течение последних трех месяцев, после 1.3% увеличения в Феврале этого года.
Табл. 3
|
Изменения в процентах, последние три месяца по отношению к предыдущим трем месяцам |
2007 |
|
Март |
Февраль |
Январь |
Декабрь |
Ноябрь |
Октябрь |
|
Промышленное производство |
0.0 |
-0.1 |
0.0 |
-0.2 |
0.1 |
0.0 |
|
Производство в обрабатывающей промышленности |
-0.3 |
-0.1 |
0.1 |
0.0 |
0.2 |
0.4 |
|
Горнодобывающая промышленность |
1.3 |
-1.5 |
-1.2 |
-0.6 |
1.1 |
-1.9 |
|
Энерго, газо и водоснабжение |
1.3 |
1.3 |
0.8 |
-1.6 |
-1.7 |
-1.5 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Оживление в сфере промышленного производства, возможно, завершилось, поскольку четвертый месяц подряд объемы в этой сфере экономики либо остаются без изменения, либо сокращаются. Если темпы снижения будут ускоряться в Апреле и Мае, то, вероятнее всего, в сфере промышленного производства начнется новая фаза застоя. Причины упадка в секторе промышленного производства можно разделить на внешние и внутренние. В среднесрочной перспективе, замедление роста экономики США и высокая конкуренция на мировом рынке труда, а также резкое повышение курса фунта стерлинга, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Но причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных, внешних обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, Великобритания нуждается в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора.
КАНАДА
В Канаде за Апрель было сокращено 5,200 рабочих мест, тогда как среднее значение этого показателя за последние двенадцать месяцев составило 31,200. Количество новых рабочих мест с полной занятостью сократилось на 14,900, по сравнению с 30,500 ростом в Марте этого года. Создание 9,700 временных рабочих мест было связано с окончанием зимнего сезона. Фаворитами снижения занятости, стали сферы предоставления финансовых, страховых, научно-исследовательских и технических услуг, а также промышленность. Среди всех отраслей экономики, промышленность продемонстрировала наихудший результат. В частности, в Апреле было сокращено 18,600 рабочих мест, после роста на 1,400 в Марте этого года. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 7,400, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 4.1% в годовом исчислении. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 14.5% трудоспособного населения Канады. Из-за замедления экономического роста в США, который является главным торговым партнером Канады, кредитные организации и агентства, предоставляющие услуги на рынке недвижимости сократили 17,200 рабочих мест. Было также зафиксировано существенное снижение занятости среди специалистов научно-технической сферы. Из-за сокращения 3,900 рабочих мест, темы роста занятости в области ресторанного и гостиничного бизнеса замедлились до 7.7% в годовом исчислении. Тем не менее, этот рост является самым высоким значением среди компонентов показателя «индустрии услуг». Снижение занятости в выше перечисленных сферах было частично компенсировано увеличением рабочих мест в области предоставления медицинских услуг, торговли и добычи природных ресурсов. В Апреле сфера торговли создала 20,100 рабочих мест. Но, за последние двенадцать месяцев в данной сфере было создано всего 43,400 новых рабочих мест. Учреждения, предоставляющие услуги здравоохранения и социального обеспечения создали 11,800 новых рабочих мест в месячном исчислении. В данной сфере было создано 94,000 новых рабочих мест в годовом исчислении, что является самым высоким значением. Вслед за ростом цен на сырье в сферах лесной, рыболовной и горнодобывающей промышленности занятость увеличилась на 11,200. Безработица осталась без изменения на уровне 6.1%, что является самым низким значением за последние 33 года (Рис. 3).
Рис. 3
Источник: Банк Канады
Негативное влияние падения уровня занятости в сфере промышленности, из-за сильного курса канадского доллара и высокой конкуренции со стороны развивающихся стран, полностью компенсируется ростом занятости в экономике, в целом, что связано с относительно низкими процентными ставками и высокими ценами на сырье. Однако, дальнейшее снижение уровня безработицы, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку «напряженность» на сырьевых рынках постепенно снижается, а темпы роста иммиграции увеличиваются. Следовательно, влияние рынка труда на нынешнюю кредитно-денежную политику Банка Канады будет ограниченным (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье).
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
2 месяца |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.32 |
5.32 |
5.34 |
5.36 |
5.36 |
5.33 |
5.29 |
|
EUR |
3.85 |
3.88 |
4.01 |
4.06 |
4.16 |
4.25 |
4.30 |
|
JPY |
0.64 |
0.63 |
0.65 |
0.67 |
0.75 |
0.80 |
0.85 |
|
GBP |
5.61 |
5.66 |
5.70 |
5.76 |
5.86 |
5.93 |
5.99 |
|
CHF |
2.18 |
2.21 |
2.33 |
2.38 |
2.51 |
2.62 |
2.70 |
|
CAD |
4.25 |
4.26 |
4.27 |
4.28 |
4.35 |
4.42 |
4.47 |
|
AUD |
6.20 |
6.24 |
6.27 |
6.31 |
6.42 |
6.53 |
6.63 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
5.25 |
9 Июня 2006 +0.25 б. п. |
28 Июня 2007 |
|
Европейский Центральный Банк |
3.75 |
8 Марта 2007 +0.25 б. п. |
6 Июня 2007 |
|
Банк Японии |
0.50 |
21 Февраля 2007 +0.25 б. п. |
17 Мая 2007 |
|
Банк Англии |
5.50 |
10 Мая 2007 +0.25 б. п. |
7 Июня 2007 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
2.25 |
15 Марта 2007 +0.25 б. п. |
16 Июня 2007 |
|
Банк Канады |
4.25 |
24 Мая 2006 +0.25 б. п. |
29 Мая 2007 |
|
Резервный Банк Австралии |
6.25 |
8 Ноября 2006 +0.25 б. п. |
6 Июня 2007 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
7.75 |
26 Апреля 2007 +0.25 б. п. |
7 Июня 2007 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
5.25 |
3.75 |
0.50 |
5.50 |
2.25 |
|
Через 3 месяца |
5.25 до 5.25 |
3.75 до 4.00 |
0.50 до 0.75 |
5.50 до 5.75 |
2.25 до 2.50 |
|
Через 6 месяцев |
5.00 до 5.25 |
3.50 до 4.00 |
0.50 до 1.00 |
5.00 до 5.25 |
2.25 до 2.50 |
|
Через 12 месяцев |
3.75 до 5.00 |
3.00 до 3.75 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 4.75 |
1.75 до 2.00 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
7 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
4.71 |
4.58 |
- |
4.67 |
4.85 |
|
Еврозона |
4.16 |
4.19 |
4.22 |
4.23 |
4.40 |
|
Япония |
0.88 |
1.24 |
1.40 |
1.65 |
2.32 |
|
Великобритания |
5.54 |
5.33 |
5.21 |
5.07 |
4.56 |
|
Швейцария |
2.53 |
2.66 |
2.74 |
2.79 |
2.72 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Печное топливо,
в долларах США |
|
Июнь |
61.81 |
7.73 |
1.86 |
|
Июль |
63.43 |
7.88 |
1.87 |
|
Август |
64.66 |
8.00 |
1.88 |
|
Сентябрь |
65.55 |
8.05 |
1.91 |
|
Октябрь |
66.23 |
8.16 |
1.93 |
|
Ноябрь |
66.82 |
8.84 |
1.96 |
|
