Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков

/ Фундаментальный анализ / Анализ динамики базовых процентных ставок / Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Первая неделя Июня - 2007-06-04 21:57:09

Подробнее об авторе

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

США

В США за Май было создано 157,000 новых рабочих мест. После пересмотра значения показателей «новые рабочие места» за Апрель и Март 2007 года снизили до 80,000 и 175,000, соответственно (Табл. 1). Занятость увеличилась только в сфере предоставления услуг. Компании и организации, предоставляющие различные услуги, за последние двенадцать месяцев создали чуть меньше 2.1 млн. рабочих мест (Рис. 1). В Мае в этой области экономики было создано 176,000 новых рабочих мест, в основном, за счет роста занятости в сферах предоставления услуг здравоохранения и ресторанного бизнеса, а также в сферах предоставления технических услуг, местного самоуправления и штатных образовательных программ. В сферах здравоохранения и социального обеспечения занятость увеличилась на 35,800 за Май, что является самым высоким значением среди компонентов показателя «новые рабочие места». Этот результат был достигнут благодаря созданию новых рабочих мест в больницах и поликлиниках, а также в области предоставления услуг попечения по месту жительства. Занятость сократилась только среди специалистов сферы медицинской внебольничной помощи. За последние двенадцать месяцев в сферах здравоохранения и социального обеспечения было создано 434,900 новых рабочих мест. Темпы роста занятости в сфере ресторанного и гостиничного бизнеса набирают обороты. Рестораны, бары и кафе создали 34,500 и 360,800 рабочих мест, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Число сотрудников казино, музеев и театров увеличилось на 19,300. Но спрос на обслуживающий персонал для гостиниц и мотелей существенно сократился. Тем не менее, несмотря на относительно жесткий визовый режим Северо-Американский континент остается одним из самых привлекательных направлений для европейских и азиатских туристов. Компании и организации, предоставляющие технические услуги продемонстрировали впечатляющие результаты. Только за последний месяц число новых рабочих мест в этой сфере составило 32,000 за счет создания рабочих мест в области предоставления услуг компьютерного дизайна и консалтинга, инженерных, архитектурных и бухгалтерских услуг. За последние двенадцать месяцев, в сфере предоставления бизнес и технических услуг занятость выросла на 388,000. Занятость в сфере розничной торговли вновь сократилась. В частности было сокращено 4,900 рабочих мест в Мае. Основными источниками снижения стали магазины по продаже смешанных товаров и электроники, которые уволили 6,800 сотрудников. Занятость значительно сократилась в магазинах по продаже мебели, предметов личной гигиены и автосалонах. Только магазины по продаже продуктов питания и одежды нанимали новых сотрудников.

Табл. 1

Рынок труда, тыс. человек	2007				2006
Рынок труда, тыс. человек	Май	Апрель	Март	…	Май	Апрель	Март
Новые рабочие места, м/м	157	80	175		103	144	249
· Промышленный сектор	-19	-20	-23		-12	15	0
· Сектор предоставления услуг	176	119	143		114	113	217
Средняя почасовая заработная плата, в годовом исчислении, в процентах	3.8	3.7	4.0		3.7	3.8	3.6
Средняя рабочая неделя	33.9	33.8	33.9		33.8	33.9	33.8
Доля рабочей силы в общей численности населения, в процентах	66.0	66.0	66.2		66.1	66.1	66.1
Уровень безработицы, в процентах	4.5	4.5	4.4		4.6	4.7	4.8
Численность рабочих и служащих, м/м	175	-392	195		189	173	212

Источник: Бюро Статистики Труда США

Занятость в сфере промышленности снизилась на 19,000 (Табл. 1). В течение последних двенадцати месяцев уровень безработицы снизился и составил 3.9%, несмотря на увольнение 164,000 рабочих и служащих. Сокращение рабочих мест в сфере промышленности было связано с резким снижением занятости в сфере производства автомобилей, запчастей, текстильных изделий и одежды. Производители транспортных средств стали фаворитами в сфере промышленности США по сокращению рабочих мест. В сфере производства легковых и грузовых автомобилей, а также запчастей было сокращено 9,900 рабочих мест. Из-за снижения объемов продаж компаний Ford Motor и General Motors, занятость в сфере автомобилестроения снизилась на 76,400 за последние двенадцать месяцев. Снижение занятости в сфере производства текстильных изделий постепенно набирает обороты, в основном, из-за увеличения импорта из Юго-Восточной Азии. Только в Мае занятость в сфере производства текстильных изделий сократилась на 2,600. За тот же период производители одежды сократили 2,100 рабочих мест. Занятость в сфере химической промышленности упала, несмотря на высокую загруженность производственных мощностей крупных компаний. В данной сфере было сокращено 2,100 рабочих мест в месячном исчислении. Единственная сфера, где были созданы новые рабочие места, является переработка нефти. Как и ожидалось, многочисленные банкротства среди компаний, предоставляющих ипотечные кредиты с плавающей ставкой процента, и замедление темпов экономического роста в США стали причиной сокращения рабочих мест строительными компаниями. Все основные сферы строительной индустрии показали отрицательные результаты и способствовали увеличению безработицы.

Рис. 1

Источник: Бюро Статистики Труда США

В Мае доля рабочей силы, работающих и зарегистрированных безработных, в общей численности населения осталась без изменения на уровне 66.0%. На фоне замедления темпов экономического роста, нисходящая динамика этого показателя будет оставаться в поле нашего зрения (Табл. 1). В течение прошлого месяца, продолжительность рабочей недели увеличилась и составила 33.9. Уровень безработицы остался без изменения на уровне 4.5%. Умеренная инфляция замедлила темпы роста заработной платы. В частности, темпы роста средней почасовой заработной платы составили 3.8% в годовом исчислении.

Рис. 2

Источник: Бюро Статистики Труда США

На рынке труда США классическая ситуация под названием «замедление экономического роста». С одной стороны, среднесрочная тенденция создания новых рабочих мест существенно замедлилась, но осталась на уровне роста численности трудоспособного населения. Впрочем, численность трудоспособного населения заметно сократилась за период Май – Февраль этого года. Темпы роста заработной платы существенно замедлились на фоне низкого уровня безработицы. Резкое падение темпов роста инвестиций в основной капитал оставили свой след на рынке недвижимости и сфере строительства. Единственным источником роста занятости остается сфера предоставления услуг, за исключением розничной торговли. С точки зрения долгосрочных циклов: за последние три с половиной года, снижается как уровень безработицы, так и увеличивается доля рабочей силы в общей численности населения, тогда как согласно данным Бюро Статистики Труда средний период долгосрочных циклов снижения безработицы, при высоких темпах экономического роста, составляет примерно 6 лет. Затемненные участки на рис. 2 соответствуют периодам долгосрочного снижения безработицы. На основе выше перечисленного аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян полагает, что создание относительно небольшого количества новых рабочих мест может значительно замедлить рост потребительских расходов и снизить темпы роста инфляции (более подробно, об инфляции в США, смотрите в статье).

ЕВРОЗОНА

Рост ВВП Еврозоны в первом квартале составил 0.6% в квартальном и 3.0% в годовом исчислении. Основными источниками роста ВВП Еврозоны стали инвестиции, экспорт и потребительские расходы (Табл. 2). Благодаря относительно низкой процентной ставке и высокому уровню прибыльности инвестиции продемонстрировали 2.5% и 7.2% рост, в квартальном и годовом исчислении, соответственно. Это самый высокий уровень роста, начиная с 2000 года. Несмотря на столь впечатляющий рост, доля инвестиций в ВВП сократилась до 21.8%. Положительное влияние инвестиций на ВВП составило 1.5 пунктов в годовом исчислении. В первом квартале, государственные расходы выросли на 0.8% в квартальном исчислении, что в два раза выше значения этого показателя за четвертый квартал прошлого года. Но, в годовом исчислении государственные расходы увеличились на 1.9%, по сравнению с 2.2% ростом в четвертом квартале 2006 года. Стоит отметить, что доля данного компонента в ВВП Еврозоны составляет 20.1%, по сравнению с 15.9% и 17.8%, в США и Японии, соответственно. Государственные расходы увеличили ВВП Еврозоны на 0.4 пункта в годовом исчислении. Впервые за последние несколько лет потребительские расходы сократились на 0.1% в квартальном исчислении, тогда как в четвертом квартале 2006 года было зафиксировано 4.0% увеличение. Рост потребительских расходов в Еврозоне составил всего 1.3% в годовом исчислении. Значение роста является самым низким за последние полтора года. Положительный эффект роста потребительских расходов на ВВП составил 0.7 пунктов в годовом исчислении. Из-за высокого курса евро экспорт увеличился всего на 0.3%, в квартальном исчислении, после 3.5% роста в четвертом квартале 2006 года. В годовом исчислении рост экспорта составил 6.3%, что заметно выше 5.7% роста данного показателя в США. Поскольку темпы роста импорта остались без изменения, положительное влияние международной торговли на рост ВВП существенно снизилось и составило 0.1 пункта. После резкого сокращения материально-производственные запасы увеличились. Положительное влияние этого компонента составило 0.4 пункта в годовом исчислении.

Табл. 2

Валовой внутренний продукт	1кв. 2007	4кв 2006	3кв 2006	2кв 2006
В квартальном исчислении	0.6	0.9	0.6	0.9
В годовом исчислении	3.0	3.3	2.8	2.9
Потребительские расходы, г/г	1.3	1.9	1.7	1.7
Инвестиции, г/г	7.2	5.9	4.9	5.5
Государственные расходы, г/г	1.9	2.2	1.9	1.7
Экспорт, г/г	6.3	9.8	6.9	8.1
Импорт, г/г	6.3	7.5	7.5	7.7
Разбивка по странам, в квартальном исчислении
· Германия	0.5	1.0	0.8	1.2
· Франция	0.5	0.5	0.1	0.9
· Италия	0.2	1.1	0.3	0.6
· Испания	1.1	1.2	0.9	0.9
Разбивка по странам, в годовом исчислении
· Германия	3.6	3.9	3.2	2.9
· Франция	2.0	2.2	2.1	2.7
· Италия	2.3	2.8	1.6	1.6
· Испания	4.1	4.0	3.8	3.8

Источник: Европейское Статистическое Агентство

Вопреки повышению процентных ставок ипотечного кредитования, темпы роста строительных работ ускорились и составили 1.9%, в квартальном исчислении, по сравнению с 1.5% увеличением в четвертом квартале. В итоге, был зафиксирован 7.4% рост объемов строительства в годовом исчислении. Положительное влияние сферы строительства на ВВП составило 0.3 пункта. Промышленное производство Еврозоны, динамично развивается и обеспечивает рост экономики в целом. В первом квартале, рост промышленного производства составил 4.0% в годовом исчислении, в то время как цены энергоносителей и металлов остаются на относительно высоких уровнях. Темпы роста в сфере предоставления финансовых и бизнес услуг в Еврозоне составили 3.1% в годовом исчислении, после 3.2% увеличения в четвертом квартале 2006 года. Значение роста в квартальном исчислении оказалось самым высоким, начиная со второго квартала прошлого года. Динамичный рост в этой сфере, доля которого составляет 24.8% от ВВП, увеличил темпы роста экономики Еврозоны на 0.8 пунктов в годовом исчислении. Еще одним источником роста ВВП стала сфера торговли, транспорта и коммуникационных услуг, где было зафиксировано 0.4% и 2.5% увеличение, в месячном и годовом исчислении, соответственно. Столь значительный рост увеличил ВВП Еврозоны на 0.5 пунктов в годовом исчислении. Несмотря на усилия властей Европейского Союза, объемы производства сельскохозяйственной продукции сократились. В частности, в сфере сельского хозяйства и рыболовства падение составило 1.7% в квартальном исчислении. Но, динамика этой сферы стала положительной в годовом исчислении, поскольку в первом квартале прошлого года было зафиксировано существенное снижение.

Рис. 3

Источник: Европейское Статистическое Агентство

В первом квартале 2007 года, ВВП Германии, на которую приходится треть экономики Еврозоны, увеличился на 3.6% и 0.5%, в годовом и квартальном исчислении, соответственно (Табл. 2). Темпы роста в квартальном исчислении оказались два раза меньше значения четвертого квартала прошлого года. Эти результаты обусловлены вялым ростом розничных продаж, что было частично компенсировано резким ростом инвестиций. Однако, дальнейший экономический рост Германии, в значительной степени, зависит от успешного проведения реформ на рынке труда. Франция, которая демонстрировала лучшие результаты среди крупных стран Еврозоны, постепенно сдает позиции. ВВП этой страны вырос на 0.5% в квартальном исчислении. В результате, замедлились темпы роста экономики в годовом исчислении до уровня 2.0%, после 2.2% роста в четвертом квартале 2006 года. Наихудший результат был зафиксирован в Италии. В первом квартале этого года ВВП Италии вырос на 0.2% в квартальном исчислении, в связи с чем, экономический рост в Италии замедлился до 2.3% в годовом исчислении. Из большой четверки только экономика Испании продолжает динамично развиваться. В четвертом квартале рост ВВП этой страны составил 1.1% и 4.1%, в квартальном и годовом исчислении, соответственно.

Несмотря на неблагоприятную обстановку на рынке труда, из-за умеренного темпа снижения уровня безработицы и структурных реформ, а также повышенной волатильности на рынке сырья, темпы экономического роста в Еврозоне остаются высокими (Рис. 3). Резкое падение цен на недвижимость и сокращение объемов строительства в США имели незначительное отрицательное влияние на экономику Еврозоны. Основным источником роста ВВП, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, остается привлекательный инвестиционный климат в Еврозоне, в виде относительно низкой процентной ставки, и высокой прибыльности европейских корпораций. Но, постепенное повышение ставки рефинансирования и укрепление курса евро, несомненно, будут иметь негативное влияние на экономику. Поскольку временной лаг между этими экзогенными факторами и экономическим ростом составляет от 6 до 9 месяцев, темпы роста ВВП могут замедляться. Более того, для поддержания столь высокого уровня роста экономики необходимо скорейшее разрешение кризиса, по поводу Европейской конституции и успешное проведение структурных реформ в Германии и Италии.

КАНАДА

Комиссия по Монетарной Политике Банка Канады оставила процентную ставку без изменения, на уровне 4.25%. В пресс-релизе представители центрального банка подчеркнули, что темпы роста экономики и инфляции в Канаде превзошли прогнозируемые уровни Банка Канады опубликованные в отчете по монетарной политике за Апрель. На фоне благоприятной экономической конъюнктуры эксперты центрального банка повысили значение ожидаемого ВВП за первый квартал 2007 года с 2.5% до 3.5%. Согласно апрельскому отчету, среди факторов, способствующих росту экономки Канады, члены Комитета выделили частные инвестиции и потребительские расходы. Инвестиции растут за счет высокого уровня прибыльности корпораций и относительно низких процентных ставок. Увеличению потребительских расходов способствуют рост доходов населения и создание новых рабочих мест. Только государственные расходы растут вяло, а темпы их роста в ближайшие годы замедлятся. Однако основными источниками падения темпов роста ВВП остаются экспорт и материально-производственные запасы. Поскольку продажи автомобилей в США существенно упали, объем производства автомобилей и запчастей сократился в Канаде, став причиной снижения материально-производственных запасов. Но главным источником замедления экономического роста в Канаде являются инвестиции в жилье в США. Только в четвертом квартале 2006 года, экспорт основных видов строительных материалов из Канады сократился на 8.2% в годовом исчислении. В этом году эксперты центрального банка ожидают падение объемов инвестиций резидентов США на 12.0%, что может привести к существенному сокращению экспорта строительных материалов из Канады. На основе выше перечисленного, представители Банка Канады прогнозируют рост ВВП на 2.2% и 2.7%, для 2007 и 2008 годов, соответственно (Табл. 3). За период 2004-2006 годы, рост производительности труда в частном секторе составил в среднем 1.2%, что на 1.1% ниже уровня 2.3% за период 1996-2000 годы. Более того, в течение второго полугодия 2006 года, рост этого показателя составил 0.4%, что связано с некоторыми структурными изменениями в экономике. В частности, из-за высоких цен на сырье значительная часть рабочей силы и капитала была направлена на производство нефти, природного газа и металлов. Безусловно, в период подобных структурных изменений в экономике производительность труда падает. В связи с замедлением темпов роста производительности труда и ростом экономики в целом уровень безработицы сократился до минимального значения за последние тридцать лет (более подробно, о рынке труда Канады, смотрите в статье). Согласно опубликованному отчету, в течение этого года, средняя цена на Западно-Техаскую нефть составит 65.0 долларов, что на 6.0 долларов выше предыдущего уровня. Прогнозируется рост цен на природный газ до уровня 10.0 долларов в конце 2007 году. Вполне вероятно, принимая во внимание возможность повышения цен на нефть и природный газ, большинство членов Комитета по Монетарной Политике Банка Канады ожидают дальнейшее ускорение темпов роста индекса потребительских цен. Самый низкий уровень инфляции прогнозируется в первом полугодии 2007 года в размере 1.9%. Однако уже во втором полугодии 2007 года ожидается увеличение индекса потребительских цен до уровня 2.6%, что заметно выше предыдущего прогнозируемого уровня. Стоит также отметить, что прогнозируемый уровень инфляции за 2007 и 2008 годы составляет 2.3% и 2.1%, соответственно (более подробно об инфляции в Канаде, смотрите в статье).

Табл. 5

Прогнозируемый уровень Банка Канады	2006	2007	2008
Валовой внутренний продукт	2.7	2.2	2.7
Конечный внутренний спрос	4.3	3.0	2.7
· Потребительские расходы	2.2	1.8	1.6
· Государственные расходы	0.8	0.6	0.7
· Инвестиции в основной капитал	1.1	0.7	0.5
Чистый экспорт	-1.2	-0.9	0.0
· Экспорт	0.5	0.4	1.3
· Импорт	-1.7	-1.3	-1.3
Материально-производственные запасы	-0.4	0.1	0.0

Источник: Банк Канады

Опубликованный отчет о кредитно-денежной политике и апрельский пресс-релиз подтвердили мнение аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна о том, что политика повышения процентных ставок, как Банка Канады, так и Федеральной Резервной Системой США завершилась, что в среднесрочной перспективе, оставит существующий «разрыв» между процентными ставками без изменения. Кроме того, стабилизация цен нефти и природного газа, высокий курс канадского доллара, несбалансированность мировых финансовых потоков и замедление темпов роста экономики США могут значительно сократить объемы экспорта, что является одним из важных компонентов ВВП Канады. Мы полагаем, что при условии умеренного роста цен энергоносителей и металлов процентная ставка однодневных кредитов Банка Канады останется без изменения в третьем квартале 2007 года.

МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу

Валюта	1 неделя	1 месяц	2 месяца	3 месяца	6 месяцев	9 месяцев	12 месяцев
USD	5.32	5.32	5.34	5.36	5.39	5.41	5.42
EUR	3.81	4.03	4.09	4.12	4.26	4.37	4.47
JPY	0.62	0.64	0.67	0.69	0.79	0.86	0.93
GBP	5.61	5.67	5.74	5.82	5.96	6.07	6.16
CHF	2.24	2.36	2.43	2.47	2.63	2.77	2.88
CAD	4.26	4.27	4.32	4.38	4.53	4.66	4.74
AUD	6.23	6.24	6.27	6.31	6.40	6.51	6.60

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк	Ставка в %	Последнее изменение	Ближайшее заседание
Федеральная Резервная Система	5.25	9 Июня 2006 +0.25 б. п.	28 Июня 2007
Европейский Центральный Банк	3.75	8 Марта 2007 +0.25 б. п.	6 Июня 2007
Банк Японии	0.50	21 Февраля 2007 +0.25 б. п.	15 Июня 2007
Банк Англии	5.50	10 Мая 2007 +0.25 б. п.	7 Июня 2007
Национальный Банк Швейцарии	2.25	15 Марта 2007 +0.25 б. п.	16 Июня 2007
Банк Канады	4.25	24 Мая 2006 +0.25 б. п.	10 Июля 2007
Резервный Банк Австралии	6.25	8 Ноября 2006 +0.25 б. п.	6 Июня 2007
Резервный Банк Новой Зеландии	7.75	26 Апреля 2007 +0.25 б. п.	7 Июня 2007

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта	USD	EUR	JPY	GBP	CHF
Текущий уровень	5.25	3.75	0.50	5.50	2.25
Через 3 месяца	5.25 до 5.25	3.75 до 4.00	0.50 до 0.75	5.50 до 5.75	2.25 до 2.50
Через 6 месяцев	5.00 до 5.25	3.50 до 4.00	0.50 до 1.00	5.00 до 5.25	2.25 до 2.50
Через 12 месяцев	3.75 до 5.00	3.00 до 3.75	0.50 до 1.00	4.50 до 4.75	1.75 до 2.00

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент	Срок погашения
Страна-эмитент	2 года	5 лет	7 лет	10 лет	30 лет
США	4.97	4.92	-	4.95	5.06
Еврозона	4.37	4.40	4.42	4.42	4.54
Япония	0.99	1.38	1.57	1.78	2.35
Великобритания	5.74	5.52	5.39	5.22	4.63
Швейцария	2.72	2.88	2.95	3.04	2.90

Источник: Bloomberg; Reuters

РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ

Уровни цен в пятницу

Месяц поставки	Сырая нефть, в долларах США	Природный газ, в долларах США	Печное топливо, в долларах США
Июль	64.01	7.94	1.88
Август	64.99	8.06	1.90
Сентябрь	65.83	8.12	1.93
Октябрь	66.51	8.24	1.95
Ноябрь	67.08	8.93	1.98
Декабрь	67.57	9.60	2.01

2007-06-08 02:16:35 Умница

Уважаемый ведущий, у меня к Вам есть ряд вопросов, которые касаются фундаментальных экономических показателей и кредитно-денежной политики. Обо всем по порядку.

1)Экономика развитых капиталлистических стран при нормальном развитии находится в условиях приемлемого уровня инфляции (ок. 3% в год), безработицы (ок. 5-6%, может я ошибаюсь), экономическом росте (ок. 3%). При возникновении диспропорций рост замедляется, прекращается и требуется вмешательство правительства. Так вот, от каких факторов зависит экономический рост в первую очередь? И как это можно выразить символически в виде прибиженной формулы (так станет все понятно).

2)Как соотносится рост экономики с курсами валют? Напр., экономический рост и благоприятная конъюктура способствуют экспорту, т.е. в страну-экспортер пойдет поток валюты от импортеров (и здесь выгоднее курс снижать, чтобы сделать товары еще более привлекательными для импорта). Процентная ставка повышается от минимума дабы не перегреть экономику и поддерживать рост, возможно, становится привлекательно размещать капиталл в этой валюте ввиду более высокой банковской ставки и росту биржи. Так вот, как соотносятся потоки денег от экспорта и потоки иностранных финансовых инвестиций. В частности, 1)в каком соотношении они находятся, 2) как меняется это сотношение, 3) какие факторы влияют на соотношение? Меня интересуют в первую очередь США, Великобритания и Европа (чтобы добавить конкретику). Есть ли к.-л. формулы, отражающие эту зависимость (чтобы все сразу стало понятно)?

3)Я не могу разобраться в след. вопросе - Курсы валют ежедневно колеблются. Причина этого в различных экономич показателях, кот. оказывают на экономику влияние (я имею ввиду, напр., значение Nonfarm Payrolls, запасы на оптовых складах, кол-во разрешений на строительство новых домов и др. показатели, динамика кот. говорит о состоянии экономики и направлении ее движения). В конце концов после этих мелких составляющих, курс приходит к своему обусловленному фундаментом экономики значению? Или здесь также возможны искуственные дисбалансы?
Если есть такое обусловленное фундаментом значение, то как его можно вычислить, есть ли к.-л. формулы, взглянув на которые становится ясно что к чему?

2007-06-09 15:56:39

формулы они то конечно есть,нужно оцифровать психологию поведения толпы и конкретного человека в отдельности.определить закономерности поведения толпы в той или иной ситуации и следовать ей в потоке постоянно меняющейся конъюктуры рынка.лишь наблюдение дает форму,и уже она имеет содержание,которое приводит к пониманию общей картины:)

2007-06-10 23:31:07 Aram

Начнем с Вашего первого вопроса: Если обозначим ВВП через Y, потребительские расходы домохозяйств через С, инвестиционные расходы через I, правительственные закупки G, а чистый заграничный спрос через NX, мы можем записать следующее выражение для Y:
Y = C + I + G + NX
В компонент С включаются все потребительские расходы домохозяйств на товары и услуги, в том числе расходы на товары длительного пользования.

Добавить свой комментарий :