Обсуждая кредитно-денежную политику, президент Европейского Центрального Банка подчеркнул «Анализ монетарных показателей подтвердил вероятность роста цен в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Продолжающийся рост денежной массы является результатом высоких темпов увеличения денежного агрегата M3, который в Мае вырос на 10.7% в годовом исчислении. Высокий темп роста обусловлен увеличением объемов кредитования частного сектора» (Рис. 3). По поводу фискальной политики стран Еврозоны г. Трише заявил, что Совет Управляющих обеспокоен желанием некоторых стран увеличить или оставить без изменения соотношение показателя бюджетный дефицит / ВВП. Они полагают, что все страны Еврозоны должны полностью использовать возможности высоких темпов экономического роста для обеспечения правил Пакта Стабильности и Роста. Напомним, что в конце Апреля было достигнуто соглашение, в соответствии с которым состояние государственного долга и бюджетного дефицита большинства стран Еврозоны должны соответствовать принятым, среднесрочным уровням уже в 2008 или 2009 годах. Призывы Европейского Центрального Банка, по поводу проведения более решительной фискальной политики связаны с тем, что рост государственных расходов, связанных со старением населения, сведет на нет фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе.

За последние шесть месяцев кредитно-денежная политика Европейского Центрального Банка, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в целом, была основана на двух макроэкономических показателях. Во-первых, темпы экономического роста в странах Еврозоны значительно ускорились и превзошли ожидания экспертов, как центрального банка, так и многих, ведущих инвестиционных банков. После достижения рекордно высоких уровней темпы роста кредитования частного сектора замедлились, из-за умеренного увеличения объемов кредитования потребителей и нефинансовых корпораций. Более того, существенный рост денежной массы не стал причиной ускорения инфляции. Среди краткосрочных факторов стоит отметить повышение налога на добавленную стоимость, что имело существенное отражение на индексе потребительских цен Германии. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста цен, постепенное повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку выше перечисленные факторы создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, исполнение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительное сокращение государственных расходов. Осуществление проектов структурных реформ в Германии и Италии набирает обороты (более подробно, о проекте структурных реформ в Германии, смотрите статье). Прогнозируемая инфляция для 2007 и 2008 годов не превышает максимально допустимый уровень Европейского Центрального Банка, что является еще одним подтверждением того, что политика постепенного повышения процентных ставок близится к завершению. В связи с этим мы полагаем, что дальнейший рост процентных ставок будет полностью зависеть от темпов роста цен на сырье.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

В Мае в сфере обрабатывающей промышленности был зафиксирован 0.3% рост (Табл. 4). По сравнению с тем же периодом 2006 года, рост объемов обрабатывающей промышленности оказался выше на 1.0%. В машиностроительной и смежной отрасли промышленности рост составил 0.6%, после 0.4% снижения в Апреле. Столь существенное увеличение обусловлено 1.3% и 1.1% ростом объемов производства транспортного оборудования и бумаги, соответственно. Стоит отметить, что доля сферы машиностроения в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании составляет 23.7%. После падения два месяца подряд объем производства одежды и текстильной продукции вырос на 0.4%. Но, за счет роста импорта китайской текстильной продукции, из-за дешевизны рабочей силы, в сфере производства одежды и текстильной продукции объемы сократились на 3.1%, в 2006 году. Заметный рост в выше перечисленных сферах был частично компенсирован сокращением объемов производства в сферах химической промышленности и продуктов питания. Сокращение в сфере производства химического волокна и химикатов составило 1.0%, после 1.0% снижения в Апреле этого года. Однако в 2006 году темпы роста этой отрасли составили 3.1%. Падение объемов в сфере производства продуктов питания, напитков и сигарет составило 0.4%. Объемы производства в этой сфере падают четвертый месяц подряд. За двенадцать месяцев прошлого года производство продуктов питания, напитков и сигарет сократилось на 0.3%, по сравнению с 0.9% ростом, за 2005 год. Объемы переработки кокса, рафинированной нефти и ядерного топлива упали на 1.4%. Но доля этой сферы небольшая в связи чем, негативное влияние тоже было незначительное. Стоит отметить, что эта отрасли экономики демонстрировала рост четыре месяца подряд. В горнодобывающей промышленности Великобритании темпы роста набирают обороты. В частности за период Март–Май 2007 года увеличение составило 1.3%, по сравнению с предыдущим периодом, тогда как по сравнению с тем же периодом 2006 года, было зафиксировано 4.4% снижение. В течение Мая объемы добычи нефти и природного газа увеличились. Сфера энерго, газо и водоснабжения второй месяц подряд демонстрирует нисходящую динамику. Падение в этой индустрии составило 0.9%, в течение последних трех месяцев, после 0.8% снижения в Апреле этого года.

Табл. 4

Источник: Статистическое Агентство Великобритании

Трехмесячная нисходящая динамика промышленного производства была прервана значительным ростом. Это оживление положительным образом изменило состояние обрабатывающей промышленности. Однако среднесрочная тенденция этой области экономики все еще остается нисходящей. Причины упадка в секторе промышленного производства можно разделить на внешние и внутренние. В среднесрочной перспективе, замедление роста экономики США и высокая конкуренция на мировом рынке труда, а также резкое повышение курса фунта стерлинга, несомненно, имеют негативное влияние на производителей Великобритании. Но причины застоя в промышленном секторе, кроме выше перечисленных временных, внешних обстоятельств, имеют структурный характер. Как и все индустриально развитые страны, Великобритания нуждается в проведении структурных реформ, для оздоровления промышленного сектора.

КАНАДА

В Канаде за Июнь было создано 34,800 новых рабочих мест, тогда как среднее значение этого показателя за последние двенадцать месяцев составило 28,000. Количество новых рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 62,600, после 32,700 увеличения в Мае этого года. Было сокращено 27,800 временных рабочих мест, несмотря на начало летнего туристического сезона. Больше всего новых рабочих мест было создано в сфере торговли. Существенно увеличилась занятость в сферах предоставления образовательных, научно-исследовательских и технических услуг. Магазины и супермаркеты создали 30,800 рабочих мест в месячном исчислении. В данной сфере было создано 64,200 новых рабочих мест в годовом исчислении. Окончание учебного года имело ограниченное влияние на спрос преподавателей и технических сотрудников в сфере образования. В частности, колледжи и университеты создали 14,400 новых рабочих мест. Компании и организации, предоставляющие консультационные услуги в области бизнеса и строительства наняли 14,600 новых сотрудников. Было также зафиксировано существенное увеличение занятости среди специалистов научно-технической сферы. Рост занятости в выше перечисленных сферах был частично компенсирован сокращением рабочих мест в области предоставления гостиничных и ресторанных услуг, промышленного производства и добычи природных ресурсов. В очередной раз, среди всех отраслей экономики, промышленное производство продемонстрировала наихудший результат. В Июне эта сфера сократила 31,100 рабочих мест. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 20,700, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 4.9% в годовом исчислении. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 14.5% трудоспособного населения Канады. Из-за сокращения 6,700 рабочих мест, темы роста занятости в области ресторанного и гостиничного бизнеса замедлились до 6.2% в годовом исчислении. Тем не менее, этот рост является самым высоким значением среди компонентов показателя «индустрии услуг». Рост цен на сырье не стал причиной увеличения занятости в сферах лесной, рыболовной и горнодобывающей промышленности. Более того, эти организации сократили 6,800 рабочих мест. В результате этих изменений, безработица осталась на уровне 6.1%, что является самым низким значением за последние 33 года (Рис. 4).

Рис. 4

Источник: Банк Канады

Негативное влияние падения уровня занятости в сфере промышленности, из-за сильного курса канадского доллара и высокой конкуренции со стороны развивающихся стран, полностью компенсируется ростом занятости в экономике, в целом, что связано с относительно низкими процентными ставками и высокими ценами на сырье. Однако, дальнейшее снижение уровня безработицы, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, в среднесрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку «напряженность» на сырьевых рынках имеет политический характер, а темпы роста иммиграции увеличиваются. Следовательно, влияние рынка труда на нынешнюю кредитно-денежную политику Банка Канады будет ограниченным (более подробно, о кредитно-денежной политике Банка Канады, смотрите в статье).

МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Источник: Bloomberg; Reuters

РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ

Уровни цен в пятницу