Источник: Министерство Торговли США

Динамичный рост инвестиций в основные средства за 2005 и 2004 годы являлся одним из основных источников экономического роста США (Рис. 1). К сожалению, в прошлом году доля инвестиций в обеспечении роста ВВП сократилась, за счет падения цен на рынке недвижимости и резкого сокращения, как объемов ипотечного кредитования, так и строительства жилья. В первом полугодии этого года инвестиции вновь сократились, а на рынке недвижимости существенных изменений не было зафиксировано. Впервые за последние шесть кварталов потребительские расходы продемонстрировали скромный рост, несмотря на сокращение уровня безработицы до 4.5%, что является минимальным значением, начиная с Июня 2001 года. Как и ожидалось, положительное влияние государственных расходов увеличилось, из-за многочисленных миротворческих миссий и локальных войн. Темпы роста этого компонента, скорее всего, ускорятся в среднесрочной перспективе, из-за агрессивных действий Ирана, по созданию ядерного оружия. В краткосрочной перспективе, повышение цен на сырую нефть и нефтепродукты увеличит отрицательное влияние чистого экспорта на ВВП. Эту отрицательную динамику может смягчить низкий курс доллара США. В среднесрочной перспективе, дешевизна рабочей силы и регулирование валютного рынка нерыночными методами, в странах Юго-Восточной Азии, делают товары этого региона более дешевыми и конкурентоспособными. В связи с чем, позитивные настроения американских потребителей, в основном, нацелены на увеличение импорта, что не способствует росту экономики, поскольку темпы роста импортируемых потребительских товаров намного опережают рост экспорта средств производства. На основе выше перечисленных факторов аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян ожидает, что окончательное значение роста ВВП за второй квартал 2007 года не превысит 3.0% уровень.

Заказы на товары длительного пользования за Июнь в США увеличились на 1.4%, в месячном исчислении, после 2.3% сокращения в Мае (Табл. 2). Рост связан с повышением спроса на гражданские и военные самолеты, машинное и электрооборудование. Поскольку увеличились заказы, в основном, на транспортные средства значение показателя новых заказов за исключением последнего снизилось на 0.5%. Заказы на транспортное оборудование выросли на 6.1% или 3.8 млрд. до уровня 66.2 млрд. долларов после 7.0% снижения в Мае. В Июне авиастроительная компания Boeing Company получила 132 заказа по сравнению с 92 в предыдущем месяце. В связи с этим, объем новых заказов на гражданские самолеты и комплектующие увеличился на 28.7% или 4.1 млрд. долларов. Заказы на машинное оборудование выросли на 2.6% до 28.4 млрд. долларов. Новые заказы на военные самолеты продемонстрировали 9.9% рост. Положительное влияние выше перечисленных компонентов этого макроэкономического показателя было частично компенсировано 12.8% и 3.6% сокращением новых заказов на коммуникационное оборудование и первичные металлы, соответственно. Новые заказы на первичные металлы оказались на 3.6% ниже значения Мая. В результате, новые заказы на товары длительного пользования увеличились на 0.2% в годовом исчислении.

В Июне объем отгрузок товаров длительного пользования снизился на 1.1% до уровня 212.5 млрд. долларов. Главным источником падения стали компьютеры и аксессуары поставки, которых сократились на 4.3% и достигли уровня 5.6 млрд. долларов. Сократились также поставки военных самолетов на 5.3% в месячном исчислении. Это самое значительное снижение среди компонентов показателя отгрузок товаров длительного пользования. Спрос на остальные товары длительного пользования увеличился. Поставки гражданских самолетов и комплектующих незначительно выросли, благодаря тому, что авиастроительная компания Boeing Company поставила 39 новых, более дорогостоящих самолетов по сравнению с 40 в Мае. Это привело к ускорению темпов роста до уровня 16.7% в годовом исчислении. Объем поставок электрооборудования увеличился на 0.3% в месячном исчислении. В связи с существенным сокращением, темп снижения объема отгрузок товаров длительного пользования, ускорился и составил 0.4%, за последние двенадцать месяцев.

Невыполненные заказы увеличились на 1.5% за счет их роста в сфере производства транспортного оборудования. По-прежнему, значение показателя невыполненных заказов является самым высоким, начиная с момента отсчета данного показателя «Системой Классификации Отраслей Америки». Транспортный компонент данного показателя увеличился на 2.3% до уровня 419.8 млрд. долларов. Это было обусловлено ростом объемов невыполненных заказов на гражданские самолеты на 3.8%, после 2.3% роста в Мае этого года. Невыполненные заказы на металлические изделия увеличились на 1.2% и составили 56.8 млрд. долларов. Этот показатель для электрооборудования вырос на 1.8% в месячном исчислении и обеспечил 15.7% рост в годовом исчислении. Существенно сократились невыполненные заказы на компьютеры, первичные металлы, самолеты и комплектующие военного назначения. Объем невыполненных заказов за последние двенадцать месяцев увеличился на 19.7%.

В месячном исчислении материально-производственные запасы в сфере производства товаров длительного пользования увеличились на 0.2% и составили 313.4 млрд. долларов по сравнению с 0.1% и 0.8% ростом в Мае 2007 и Июне 2006 годов, соответственно. Вновь, фаворитом роста стала сфера авиастроения. Объемы материально-производственных запасов гражданских самолетов и комплектующих растут пятый квартал подряд, в связи с чем было зафиксировано 20.8% увеличение в годовом исчислении. Выросли также запасы первичных металлов и машинного оборудования на 1.7% и 0.5% в месячном исчислении, соответственно. Из компонентов этого показателя существенно сократились запасы автомобилей и запчастей. В годовом исчислении объем материально-производственных запасов вырос на 5.6%, что на 0.8% ниже предыдущего значения.

Табл. 2

Источник: Министерство Торговли США

Темпы роста объемов, как невыполненных заказов, так и новых заказов на товары длительного пользования, постепенно ускоряются в годовом исчислении. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, динамичный рост мировой экономики, падение курса доллара США и «трудности» авиастроительного концерна Airbus, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как средства производства являются основным продуктом для экспорта США, это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования, как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. В долгосрочной перспективе, темпы, роста индустрии производства товаров длительного пользования, не замедлятся, если политика Белого Дома, поощряющая среднесрочные и долгосрочные инвестиции, останется без изменения, а рост цен на нефть будет умеренным.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

18 Июля был опубликован протокол заседания Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии. Согласно опубликованному протоколу шесть членов Комиссии, в том числе председатель, проголосовали за повышение процентной ставки по репо сделкам на 25 базисных пунктов. Это пятое повышение базовой процентной ставки, начиная с Августа 2005 года, которое прогнозировалось большинством опрошенных аналитиков. Однако еще до начала июльского заседания процентные ставки на межбанковском рынке существенно увеличились. Более того, краткосрочные форвардные процентные ставки выросли на 50-60 базисных пунктов за последние шесть месяцев. Опубликованное решение имело положительное влияние на рынок, в виде роста краткосрочных форвардных ставок выше 5.8% уровня. Этот рост является результатом того, что большинство участников рынка ожидают повышение базовых процентных ставок до 6.0% в течение четвертого квартала этого года. На фоне этих ожиданий долгосрочные форвардные ставки повысились на 15-20 и 30-40 базисных пунктов по сравнению со значениями середины Июня и Мая, соответственно. В итоге, процентные ставки в Великобритании обосновались на более высоких уровнях, по сравнению с США и странами Еврозоны.

Несмотря на столь интенсивное повышение базовых процентных ставок, кривая доходности высококачественных ценных бумаг британских эмитентов имеет «обратный наклон». То есть, краткосрочные казначейские бумаги дешевле среднесрочных и долгосрочных облигаций. Это явление имеет несколько причин. Во-первых, пенсионная реформа способствует росту доли «высококачественных» долгосрочных облигаций в портфелях британских пенсионных и инвестиционных фондов. Масштабные инвестиции центральных банков в «высококачественные» облигации правительства Великобритании снижают их доходность и создают дополнительное давление на рынок долговых ценных бумаг. В частности, повышение базовой процентной ставки на 200 базисных пунктов привело к росту доходности долгосрочных облигаций примерно на 70 пунктов (Рис 2; затемненный участок на рисунке соответствует периоду третий квартал 2003 – второй квартал 2007 годов). Активное наращивание валютных резервов центральными банками привело к повышению индекса фунта стерлинга до двадцатипятилетнего максимального значения (Рис. 3) и увеличило его долю в мировых валютных резервах до 4.5% в первом квартале 2007 года, по сравнению с 4.0% и 3.6% за тот же период 2006 и 2005 годов, соответственно. Мы полагаем, что рост спроса на фунт стерлинга обусловлен высокой ликвидностью и номинальной доходностью государственных облигаций Великобритании. Кроме того, эти бумаги имеют максимальный рейтинг надежности.

Рис. 2