ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Индекс потребительских цен за Июль в США вырос на 2.4% в годовом исчислении, по сравнению с 2.7% ростом за прошлый месяц. Негативное влияние на инфляцию имели продукты питания, гостиничные услуги, страхование жилья, бензин и природный газ. В результате, темпы роста домашнего компонента замедлились. Гостиничные услуги, которые демонстрировали впечатляющую динамику роста, выросли только на 0.8% в месячном исчислении. Тем не менее, это увеличение обеспечило 7.2% повышение цен на данные услуги. Цены на природный газ, которые являются одной из главных статей домашнего компонента, упали на 0.5% в месячном исчислении. Цены на электричество остались без изменения. Однако в результате резкого подорожания жидкого топлива значение энергетического составляющего индекса потребительских цен снизилось только на 1.0%. Из-за падения цен на бензин транспортный компонент снизился на 0.3% в месячном исчислении. В частности, цены на бензин, который имеет самую большую долю в транспортном компоненте индекса потребительских цен, снизились на 1.7% в месячном исчислении. По сравнению с уровнем цен за тот же период прошлого года бензин стоит на 1.1% дешевле. Динамика цен на новые и подержанные автомобили остается нисходящей. Но цены на запчасти и услуги технического обслуживания автомобилей демонстрируют умеренный темп роста. В Июле цены на продовольствие и напитки увеличились на 0.3% и обеспечили 4.1% рост данного показателя в годовом исчислении. Основными источниками вялого роста стали цены на мясо, рыбу, яйца, овощи и фрукты. В частности, цены на фрукты и овощи упали на 1.1% в месячном исчислении. Только цены на молочные продукты заметно подорожали. Отрицательное влияние выше перечисленных факторов было частично компенсировано ростом цен на одежду и услуги здравоохранения. В Июле было зафиксировано 0.4% повышение, из-за 1.4% и 1.5% падения цен на мужскую одежду и обувь, соответственно. Все компоненты данного субиндекса имеют ярко выраженную нисходящую тенденцию. Индекс здравоохранения вырос на 0.6% в месячном, и 4.3% в годовом исчислении. Подорожали все виды медицинских услуг, а также лекарства и товары здравоохранения. В Июле услуги проводной и беспроводной связи, а также информационные технологии продемонстрировали нулевой рост, после 0.2% снижения в Июне. Это было обусловлено 1.0% падением цен на компьютеры и аксессуары. Индекс цен потребителей, за исключением продуктов питания и топлива, остался без изменения на уровне 2.2% в годовом исчислении (Табл. 1 и Рис. 1).
Рис. 1
Источник: Бюро Статистики Труда США
Цены импортируемых товаров выросли на 1.5% в месячном исчислении, что является самым высоким уровнем роста, начиная с Марта этого года (Табл. 1). Основным источником ускорения стали цены на оборудование и материалы промышленного назначения, которые в Июле выросли на 3.6% в месячном исчислении. Доля этого показателя самая большая в индексе цен импортируемых товаров и составляет 37.1%. Энергоносители и металлы вновь продемонстрировали высокую изменчивость. В частности, сырая нефть подорожала на 8.2%. Однако цены на природный газ упали на 7.6% в месячном исчислении, после 0.2% снижения в Июне этого года. В целом цены на топливо и смазочные материалы выросли на 5.9% в месячном исчислении. Цены импортируемого оборудования и материалов промышленного назначения не энергетического происхождения оказались в отрицательной зоне. Это является результатом 0.3% снижения значения индекса импортируемого необработанного металла. Цены импортируемых строительных материалов продолжают расти. Продукты питания и напитки стали еще одним источником ускорения индекса импортируемых цен. Был зафиксирован 1.6% рост цен на сельскохозяйственную продукцию. Цены импортируемых средств производства незначительно выросли и дополнили положительное влияние выше перечисленных факторов.
Табл. 1
|
Изменение показателей инфляции,
в процентах |
2007 |
… |
2006 |
|
Июль |
Июнь |
Май |
Июль |
Июнь |
Май |
|
Индекс потребительских цен (ИПЦ) м/м |
0.1 |
0.2 |
0.7 |
… |
0.4 |
0.2 |
0.5 |
|
· В годовом исчислении |
2.4 |
2.7 |
2.7 |
… |
4.2 |
4.3 |
4.1 |
|
ИПЦ за исключением продуктов питания и топлива, м/м |
0.2 |
0.2 |
0.1 |
… |
0.2 |
0.3 |
0.2 |
|
· В годовом исчислении |
2.2 |
2.2 |
2.3 |
… |
2.7 |
2.6 |
2.4 |
|
Индекс цен готовой продукции, м/м |
0.6 |
-0.2 |
0.9 |
… |
-0.1 |
0.5 |
0.2 |
|
· В годовом исчислении |
3.9 |
3.2 |
3.9 |
… |
3.9 |
4.9 |
4.4 |
|
Индекс цен на импортные товары, м/м |
1.5 |
0.9 |
0.9 |
… |
0.8 |
0.1 |
1.8 |
|
· В годовом исчислении |
2.8 |
2.0 |
1.2 |
… |
7.0 |
7.4 |
8.6 |
|
Индекс цен на экспортные товары, м/м |
0.2 |
0.3 |
0.2 |
… |
0.4 |
0.7 |
0.7 |
|
· В годовом исчислении |
3.9 |
4.1 |
4.5 |
… |
4.5 |
4.2 |
3.5 |
Источник: Бюро Статистики Труда США
Четыре месяца подряд цены экспортируемых товаров колеблются в узком диапазоне, что и стало причиной замедления темпов роста до 3.9% в годовом исчислении (Табл. 1). Компоненты этого индекса имели разнонаправленную динамику. Цены на промышленное оборудование и материалы снизились на 0.1% в месячном исчислении, после 0.5% роста в Июне. Больше всего подорожали материалы и оборудование сельскохозяйственного назначения, тогда как цены на горючее и смазочные материалы продемонстрировали умеренный рост. Темпы роста цен на строительные материалы опустились до нулевого уровня. Стоимость экспортируемых потребительских товаров, за исключением автомобилей и запчастей, повысилась на 0.4% в месячном исчислении. Средства производства, доля которых составляет 39.2% в индексе цен на экспортируемые товары, а также экспортируемые продукты питания и напитки подорожали незначительно.
В Июле на динамику индекса потребительских цен имело существенное влияние падение цен на бензин и природный газ. Будущая динамика цен нефти остается неопределенной, поскольку с одной стороны стремительное обострение отношений между западным миром и Ираном создают реальную угрозу резкого роста цен на черное золото. Но, с другой стороны, в США снижается спрос как на нефть и нефтепродукты, так и на природный газ, из-за существенного замедления темпов экономического роста. В среднесрочной перспективе увеличение доходов населения, за счет роста уровня зарплат и снижения безработицы, а также высокий уровень загруженности производственных мощностей увеличивают давление на индексы цен не энергетического характера. Более того, высокие цены на нефть, природный газ и металлы в прошлом году, полностью материализовались на индексе потребительских цен. Но, снижение цен на рынке недвижимости будет способствовать замедлению темпов роста инфляции в целом. Банкротство некоторых компаний предоставляющих ипотечные кредиты, свидетельствует об увеличении бремени расходов, по обслуживанию ипотечных кредитов. Потери населения на рынке недвижимости заставят их сократить расходы. Поскольку потребительские расходы обеспечивают львиную долю роста ВВП, то вполне возможно, что негативное влияние рынка недвижимости полностью компенсирует рост цен энергоносителей. В связи с выше перечисленным аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян ожидает, что, в среднесрочной перспективе, значения индекса потребительских цен и индекса потребительских цен, за исключением продуктов питания и топлива, снизятся и стабилизируются в пределах 2.0%.
Дефицит торгового баланса США за Июнь сократился и составил 58.1 млрд. долларов (Рис. 2). За первые два квартала этого года дефицит торгового баланса оказался ниже на 29.5 млрд. долларов по сравнению с тем же периодом прошлого года. В Июне дефицит баланса товарооборота сократился на 0.1 млрд. до уровня 67.5 млрд. долларов, по сравнению с майским значением. За тот же период, значение профицита баланса услуг незначительно увеличилось и составило 9.4 млрд. долларов.
В Июне импорт вырос на 0.5%, до уровня 192.7 млрд., по сравнению с 191.7 млрд. долларов в Мае. Основными источниками увеличения импорта стали средства производства, автомобили и запчасти, рост которых составил 1.5 млрд. долларов. Впервые за последние месяцы средства производства имели столь существенное влияние. Их рост составил 0.6 млрд. долларов. Это было обусловлено 36.6% и 6.9% увеличение импорта самолетов гражданского назначения и компьютерных в месячном исчислении, соответственно. Вопреки негативным настроениям многих экономистов по поводу существенного падения спроса на автомобили в Июне импорт автомобилей и запчастей вырос на 0.9 млрд. долларов. Импорт оборудования и материалов промышленного назначения продемонстрировал самый скромный рост. Тем не менее, такие товары сырая нефть, готовый металл и ядерное топливо обеспечили существенный рост. Фаворитом роста стал импорт сырой нефти, который увеличился на 2.2% и составил 18.6 млрд. долларов. По-прежнему, доля импорта сырой нефти остается самой значимой и составляет 11.1%. Негативное влияние от сокращения импорта природного газа на импорт товаров в целом составило 0.3 млрд. долларов в месячном исчислении. Импорт потребительских товаров сократился на 0.2 млрд. долларов, что было связано с 3.4% падением импорта фармацевтической продукции. Импорт этой продукции вырос на 17.5% до 36.7 млрд. долларов за первые два квартала этого года. Заметно сократился импорт одежды и домашних принадлежностей из хлопка. Столь значительное снижение было частично компенсировано увеличением импорта антиквариата, произведений искусства, игрушек и спортивных товаров на 0.4 млрд. долларов. Спрос на продукты питания и напитки понизился. В частности, сократился импорт рыбы, морепродуктов и овощей.
Экспорт увеличился на 1.5% и составил 134.5 млрд. долларов за Июнь. Оборудования и материалы промышленного назначения, средства производства и автомобили обеспечили основную долю роста объемов экспорта. В месячном исчислении спрос на оборудование и материалы увеличился на 4.7%, что было связано с ростом экспорта нефтепродуктов, немонетарного золота и химикатов на 0.8 млрд. долларов. Объем экспорта ядерного топлива и природного газа существенно увеличился. Рост экспорта этих товаров был частично компенсирован сокращением экспорта сталелитейной продукции. Увеличение экспорта продуктов питания было обусловлено резким ростом спроса на мясо и зерно. Экспорт зерна увеличился на 13.1% до 0.9 млрд. долларов. Благодаря низкому курсу доллара США, «трудностям» авиастроительного концерна Airbus и конкурентоспособной продукции американских производителей экспорт средств производства стабильно увеличивается. Экспорт электронных приборов, металлообрабатывающих станков и полупроводников увеличился на 0.4 млрд. долларов. Однако экспорт гражданских самолетов сократился на 0.1 млрд. долларов, что связано с поставкой 21 новых самолетов зарубежным авиакомпаниям компанией Boeing Company, по сравнению с 23 самолетами в Мае 2007 года. В Июне экспорт потребительских товаров сократился на 1.4% и достиг уровня 11.9 млрд. долларов. Больше всего сократился объем экспорта антиквариата, произведений искусства и марок. Экспорт этих товаров оказался ниже на 0.3 млрд. долларов по сравнению с майским значением. Увеличился экспорт игрушек, спортивных товаров и бриллиантов.
Дефицит торгового баланса с Китаем увеличился на 5.7%, до уровня 21.2 млрд. долларов, что составляет почти 32.9% от всего дефицита баланса товарооборота США. За тот же период, импорт вырос на 1.7 млрд. и составил 27.1 млрд. долларов, что было связано с ростом экспорта китайской электроники и домашних принадлежностей. Мы ожидаем значительное увеличение экспорта китайских потребительских товаров из-за дешевизны рабочей силы в ближайшие годы. Кроме дешевизны рабочей силы, политика Национального Банка Китая по искусственному ослаблению курса китайского юаня, по отношению к доллару США, несомненно, делает китайские товары более дешевыми и конкурентоспособными. Экспорт товаров в Китай вырос на 0.6 млрд. и составил 5.9 млрд. долларов. Несмотря на высокие цены на нефть и природный газ дефицит торгового баланса США со странами экспортерами нефти сократился на 1.1 млрд. долларов. Страны латинской Америки и Африки тоже способствовали снижению дефицита. Однако Евросоюз, Мексика и Канада экспортировали в США намного больше товаров, чем импортировали.
Рис. 2
Источник: Федеральная Резервная Система США; Министерство торговли США
В Июне этого года нефть и нефтепродукты существенно подорожали, на фоне обострения конфликта между западным миром и Ираном и бесконечных террористических атак в Ираке. Стоит отметить, что положительное влияние этих политических факторов, которые подталкивают цены энергоносителей вверх, может быть полностью или частично компенсировано замедлением экономического роста в США. В ближайшие месяцы существенным источником для снижения дефицита торгового баланса может стать падение курса доллара США. Начиная с середины Января этого года, курс доллара резко упал по отношению к евро, фунту стерлингов и канадскому доллару. Но по отношению к валютам с низкой процентной ставкой позиции доллара остаются сильными, благодаря наращиванию длинных позиций инвесторами, торгующими на разнице процентных ставок. А именно на эти страны приходится основная доля дефицита торгового баланса. Низкая стоимость рабочей силы в развивающихся странах, в свою очередь, способствует росту импорта в США. Следовательно, положительный эффект курса доллара на торговый баланс может быть только краткосрочным или в лучшем случае среднесрочным. В долгосрочной перспективе, при условии стабильного роста цен на нефть и природный газ, а также плавного падения курса доллара, дефицит торгового баланса увеличится.
Розничные продажи в США за Июль увеличились на 0.3%, по сравнению с 0.7% сокращением в Июне 2007 и 1.0% ростом в Июле 2006 годов (Табл. 2). Увеличение является результатом высокого спроса на одежду, электронику и строительные материалы. В долларовом выражении магазины по продаже смешанных товаров обеспечили самый высокий уровень роста. В частности, продажи увеличились на 0.9%, по сравнению с 6.0% ростом в годовом исчислении. Выручка магазинов по продаже одежды и аксессуаров существенно выросла. Их продажи увеличились на 1.4% и обеспечили 5.8% рост в годовом исчислении. Несмотря на неблагоприятную обстановку на рынке недвижимости магазины по продаже строительных материалов имели положительные результаты. В итоге, темпы роста продаж строительных материалов и садово-огородных принадлежностей составили 0.3% в месячном исчислении. Мебель, домашние принадлежности и электроника также пользовались высоким спросом. Увеличение значений выше перечисленных показателей было частично компенсировано падением продаж автозаправочных станций, автомобилей и запчастей. Продажи автозаправочных станций снизились на 0.8%, после 1.3% сокращения в Июне 2007 года, за счет падения цен на бензин на 9.1 центов. Согласно данным Министерства Энергетики США, в Июле средняя цена бензина составила 2.97 долларов. В конце второй недели Августа средняя цена бензина снизилась до 2.84 долларов, что, несомненно, сократит значение продаж автозаправочных станций. Объем продаж автомобилей и запчастей сократился на 0.3%, тогда как за тот же период прошлого года было зафиксировано 3.1% увеличение. За последние двенадцать месяцев данный показатель снизился на 1.2%. В Июле розничные продажи за исключением самых изменчивых составляющих продемонстрировали 0.6% рост, после 0.3% увеличения, в Июне 2007 года. За последние двенадцать месяцев, розничные продажи, за исключением самых изменчивых составляющих, выросли на 5.8%, по сравнению с тем же периодом 2006 года.
Табл. 2
|
Розничные продажи, в процентах |
2007 |
|
2006 |
|
Июль |
Июнь |
Май |
… |
Июль |
Июнь |
Май |
|
Общий |
0.3 |
-0.7 |
1.6 |
… |
1.0 |
0.3 |
-0.6 |
|
· Автомобили и запчасти |
-0.3 |
-2.9 |
1.2 |
… |
3.1 |
0.1 |
-2.7 |
|
· Строительные материалы |
0.3 |
-2.2 |
4.8 |
... |
-0.0 |
-0.9 |
-2.4 |
|
· Автозаправочные станции |
-0.8 |
-1.3 |
4.6 |
… |
2.0 |
1.4 |
0.0 |
Источник: Министерство Торговли США
Снижение цен на бензин оказало существенное негативное влияние на темпы роста розничных продаж. За исключением топлива, темпы роста всех остальных компонентов показателя розничных продаж продолжают замедляться. Тем не менее, для подтверждения этой динамики необходимо получить данные за Август и Сентябрь. Среди компонентов розничных продаж нисходящая динамика расходов на автомобили постепенно ускоряется. Спрос на автомобили падает на фоне очень высокой занятости, что, несомненно, является тревожным сигналом. Темпы роста продаж строительных материалов оставляют желать лучшего. Однако, стабилизация на рынке ипотечного кредитования, строительства жилой и коммерческой недвижимости, а также рекордно высокие цены на финансовые активы, в состоянии восстановить объемы продаж строительных материалов.
ЕВРОЗОНА
Рост индекса потребительских цен за Июль в Еврозоне составил 1.8% в годовом исчислении. Цены снизились на 0.2% в месячном исчислении. Негативное влияние на индекс потребительских цен оказали фрукты, одежда, обувь и природный газ. В частности, цены на одежду упали на 8.8% в месячном исчислении, отрицательный эффект которых на инфляцию составил 0.45 пунктов. Это самое существенное отрицательное влияние на инфляцию среди компонентов индекса потребительских цен. Столь масштабное снижение стало причиной замедления темпов роста цен на одежду до нулевого уровня в годовом исчислении. Цены на фрукты продемонстрировали впечатляющее снижение, после резкого роста в Июне. Среди компонентов индекса потребительских цен энергетического происхождения природный газ и топливо существенно подешевели. Было зафиксировано 1.0% снижение цен на природный газ в месячном исчислении. Падение цен бензина на 1.1% в месячном исчислении привело к сокращению индекса потребительских цен на 0.11 пунктов. Несмотря на то, что во дворе лето темпы снижения цен на печное топливо замедлились до 5.1% в годовом исчислении и сократили индекс потребительских цен на 0.07 пунктов. Тем не менее, динамика цен горючего за последние двенадцать месяцев остается нисходящей. Темпы снижения цен на телекоммуникационные услуги составили 1.9% в годовом исчислении. Несмотря на то, что доля телекоммуникационных услуг составляет 2.9% в индексе потребительских цен, негативное влияние данного компонента составило 0.11 пунктов. Отрицательный эффект на индекс потребительских цен, из-за снижения цен на аудиовизуальное оборудование и информационные технологии, составил 0.14 пунктов в годовом исчислении. Снижение выше перечисленных компонентов индекса потребительских цен было частично компенсировано ростом цен на туристические, ресторанные и гостиничные услуги, сигареты и услуги образования. Услуги, предоставляемые ресторанами и кафе, подорожали на 3.5% в годовом исчислении и увеличили индекс потребительских цен на 0.12 пунктов. Вполне вероятно, что рост цен на эти услуги обусловлен разгаром туристического сезона. Туристические и гостиничные услуги вновь подорожали. Только цены на туристические путевки выросли на 10.5% в месячном исчислении и обеспечили рост индекса потребительских цен на 0.14 пунктов. Цены на сигареты продемонстрировали 4.3% увеличение в годовом исчислении. Благодаря этому росту инфляция увеличилась на 0.07 пунктов. Индекс потребительских цен, за исключением продуктов питания, топлива и сигарет остался без изменения на уровне 1.9% в годовом исчислении (Табл. 3).
Табл. 3
|
Показатели инфляции |
2007 |
|
2006 |
|
Июль |
Июнь |
Май |
… |
Июль |
Июнь |
Май |
|
Индекс потребительских цен (ИПЦ), м/м |
-0.2 |
0.1 |
0.2 |
… |
-0.1 |
0.1 |
0.3 |
|
· В годовом исчислении |
1.8 |
1.9 |
1.9 |
… |
2.4 |
2.5 |
2.5 |
|
ИПЦ за исключением продуктов питания, топлива и сигарет, г/г |
1.9 |
1.9 |
1.9 |
... |
1.4 |
1.4 |
1.3 |
|
Разбивка по странам, г/г |
|
|
|
|
|
|
|
|
· Германия |
2.0 |
2.0 |
2.0 |
… |
2.1 |
2.0 |
2.1 |
|
· Франция |
1.2 |
1.3 |
1.2 |
… |
2.2 |
2.2 |
2.4 |
|
· Италия |
1.7 |
1.9 |
1.9 |
… |
2.3 |
2.4 |
2.3 |
|
· Испания |
2.3 |
2.5 |
2.4 |
… |
4.0 |
4.0 |
4.1 |
Источник: Европейское Статистическое Агентство
Среди стран Еврозоны, самый высокий уровень инфляции наблюдается в Греции, Ирландии и Словении, 2.7%, 2.7% и 4.0%, соответственно. Темпы роста инфляции во Франции вновь замедлились и составили 1.2%. Это самый низкий уровень инфляции среди стран Еврозоны. Четвертый месяц подряд индекс потребительских цен в Италии не только остается ниже 2.0%, но и падает. Ускорение темпов проведения структурных реформ в Германии, в частности, повышение ставки налога на добавленную стоимость в начале этого года, способствовало сохранению инфляции на уровне 2.0%.
Рис. 3
Источник: Европейское Статистическое Агентство
Относительно высокий уровень роста индекса потребительских цен, за исключением продуктов питания, топлива и сигарет, обусловлено повышением стоимости услуг, предоставляемых ресторанами, кафе и туристическими компаниями (Рис. 3). Однако все эти источники роста цен имеют сезонный характер. В среднесрочной перспективе, росту инфляции способствуют ускорение темпов экономического роста в странах Еврозоны и масштабная структурная реформа в Германии. В частности, лидерство Германии, среди крупных стран Еврозоны, по темпам роста инфляции, обусловлено повышением ставки на добавленную стоимость и некоторыми соглашениями об увеличении заработной платы в сфере промышленности. Положительный эффект существенного подорожания нефти найдет свое отражение на ценах бензина и топлива в ближайшие месяцы. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Если положительный эффект на инфляцию из-за повышения ставки косвенного налога будет умеренным, то его влияние частично компенсируется сокращением государственных расходов и снижением стоимости импорта. На основе выше перечисленного, мы ожидаем, что темпы роста инфляции будут умеренными и слегка превысят 2.0% уровень, в течение четвертого квартала этого года (более подробно, о прогнозируемых уровнях инфляции Европейского Центрального Банка, смотрите в статье).
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Рост индекса потребительских цен в Великобритании за Июль составил 1.9% в годовом исчислении, что является минимальным значением с Марта 2006 года (Табл. 4). Основными источниками замедления темпов роста инфляции являются резкое падение цен на продукты питания, напитки, мебель, коммунальные услуги и бензин. Темпы роста цен на продукты питания и безалкогольные напитки существенно замедлились. В Июле цены на эти товары упали на 1.7% в месячном исчислении из-за масштабного снижения цен на фрукты, мясо и овощи. В итоге цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли всего на 2.8% в годовом исчислении. Негативное влияние этого компонента на индекс потребительских цен составило 0.20 пунктов. Вслед за продуктами питания цены на алкогольные напитки снизились на 0.5% в месячном исчислении, за счет падения цен на вино, водку и коньяк. Цены на мебель и предметы обстановки понизились на 4.2% в месячном исчислении, благодаря 10.4% падению цен на кухонную и спальную мебель. Заметно подешевели мебель для холла и швейные изделия бытового назначения, что является результатом падения цен до прежних уровней после резкого скачка в Июне. Тем не менее, это стало причиной снижения значения индекса потребительских цен на 0.14 пунктов. Несмотря на высокие цены энергоносителей, темпы роста транспортного компонента замедлились, за счет снижения цен на смазочные материалы и бензин. Согласно опубликованным данным Статистического Агентства Великобритании, в Июле цены на бензин упали на 0.3 пенса, по сравнению с повышением на 2.0 пенса за тот же период 2006 года. Но, цены авиабилетов выросли на 16.9% в месячном исчислении. Морские и речные пассажирские билеты вновь подорожали. В итоге, негативный эффект на индекс потребительских цен из-за замедления темпов роста транспортного компонента составил 0.11 пунктов. Цены на природный газ упали на 2.2% в месячном исчислении, за счет снижения тарифов некоторыми компаниями, что было дополнено 1.2% падением цен на электричество. Цены на услуги водоснабжения остались без изменения. В целом снижение цен на коммунальные услуги сократило значение индекса потребительских цен на 0.09 пунктов. Столь значительный негативный эффект на индекс потребительских цен был частично компенсирован ростом цен на одежду и обувь. Причем женская одежда подешевела меньше чем в Июле прошлого года, и тем самым ускорила темпы роста цен на одежду.
Табл. 4
|
В процентах, в годовом исчислении |
2007 |
|
2006 |
|
Июль |
Июнь |
Май |
… |
Июль |
Июнь |
Май |
|
Индекс потребительских цен |
1.9 |
2.4 |
2.5 |
… |
2.4 |
2.5 |
2.2 |
|
Индекс розничных цен |
3.8 |
4.4 |
4.3 |
… |
3.3 |
3.3 |
3.0 |
|
Индекс розничных цен, без учета платежей по закладным |
2.7 |
3.3 |
3.3 |
… |
3.1 |
3.1 |
2.9 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Индекс розничных цен и индекс розничных цен, без учета платежей по закладным, выросли на 3.8% и 2.7% в годовом исчислении, соответственно (Табл. 4). Резкое замедление темпов роста первого индикатора было обусловлено снижением цен на мебель, продукты питания и бензин. Платежи по ипотечным кредитам, которые входят в состав этого показателя, продолжают расти, за счет заметного роста процентных ставок ипотечного кредитования. Было зафиксировано 0.8% увеличение показателя «платежи по ипотечному кредиту» в месячном исчислении, по сравнению с 3.7% ростом в Июне. Возможно, это замедление является отражением того, что ожидания участников рынка ипотечного кредитования, по поводу еще одного повышения базовой процентной ставки Банком Англии, постепенно ослабевают. Многократное повышение процентных ставок центральным банком подталкивают вниз цены на недвижимость. В Июле темпы роста индекса Nationwide, который демонстрирует динамику цен на жилье, снизились до 2.0% в квартальном исчислении, по сравнению с 2.2% в Июне.
Рис. 4
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Негативный эффект на инфляцию из-за резкого снижения цен на коммунальные услуги кроме краткосрочного, будет иметь и среднесрочное влияние: цены на электричество и природный газ включены в стоимость почти всех товаров и услуг. Падение цен на коммунальные услуги не было сюрпризом для рынка, поскольку о возможном снижении цен на природный газ неоднократно было отмечено в отчете о монетарной политике Банка Англии. Мы прогнозировали замедление темпов роста цен на продукты питания, и не ошиблись. Они имели существенное негативное влияние на инфляцию. Еще один источник замедления инфляции, мебель и домашние принадлежности, имеет высокую волатильность. В Июле цены на эти товары резко упали только потому, что недавно существенно выросли. На основе выше сказанного, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна полагает, что дальнейшее увеличение индекса потребительских цен, в краткосрочной перспективе, будет ограниченным (Рис. 4). В среднесрочной перспективе, при сохранении нынешнего объема трудовой миграции из стран Восточной Европы и замедление темпов экономического роста в США, внутренний спрос значительно сократится и ослабит инфляционное давление.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.42 |
5.51 |
5.50 |
5.36 |
5.17 |
5.07 |
|
EUR |
4.14 |
4.43 |
4.65 |
4.66 |
4.66 |
4.66 |
|
JPY |
0.68 |
0.76 |
0.94 |
1.03 |
1.07 |
1.12 |
|
GBP |
6.29 |
6.56 |
6.66 |
6.54 |
6.51 |
6.50 |
|
CHF |
2.56 |
2.76 |
2.85 |
2.90 |
2.92 |
2.98 |
|
CAD |
5.08 |
4.95 |
4.90 |
4.87 |
4.85 |
4.85 |
|
AUD |
6.87 |
6.90 |
6.99 |
7.02 |
7.06 |
7.11 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
5.25 |
9 Июня 2006 +0.25 б. п. |
18 Сентября 2007 |
|
Европейский Центральный Банк |
4.00 |
6 Июня 2007 +0.25 б. п. |
6 Сентября 2007 |
|
Банк Японии |
0.50 |
21 Февраля 2007 +0.25 б. п. |
23 Августа 2007 |
|
Банк Англии |
5.75 |
5 Июля 2007 +0.25 б. п. |
6 Сентября 2007 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
2.50 |
14 Июня 2007 +0.25 б. п. |
13 Сентября 2007 |
|
Банк Канады |
4.50 |
10 Июля 2007 +0.25 б. п. |
5 Сентября 2007 |
|
Резервный Банк Австралии |
6.50 |
8 Августа 2007 +0.25 б. п. |
5 Сентября 2007 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
8.25 |
26 Июля 2007 +0.25 б. п. |
13 Сентября 2007 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
5.25 |
4.00 |
0.50 |
5.75 |
2.50 |
|
Через 3 месяца |
5.25 до 5.25 |
4.00 до 4.25 |
0.50 до 0.75 |
5.75 до 6.00 |
2.50 до 2.75 |
|
Через 6 месяцев |
5.00 до 5.25 |
3.75 до 4.25 |
0.50 до 1.00 |
5.20 до 5.50 |
2.50 до 2.75 |
|
Через 12 месяцев |
4.00 до 5.00 |
3.50 до 4.00 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 5.00 |
2.00 до 2.25 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
10 лет |
30 лет |
|
|
США |
4.19 |
4.36 |
4.68 |
4.99 |
|
|
Германия |
3.96 |
4.08 |
4.29 |
4.49 |
|
|
Япония |
0.83 |
1.10 |
1.58 |
2.36 |
|
|
Великобритания |
5.17 |
5.27 |
5.07 |
4.52 |
|
|
Швейцария |
2.26 |
2.57 |
2.93 |
3.04 |
|
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Бензин,
в долларах США |
|
Сентябрь |
71.00 |
6.87 |
1.98 |
|
Октябрь |
70.87 |
7.02 |
1.89 |
|
Ноябрь |
70.60 |
7.75 |
1.87 |
|
Декабрь |
70.18 |
8.41 |
1.86 |
|
Январь |
69.81 |
8.79 |
1.87 |
|
Февраль |
69.50 |
8.81 |
1.88 |
|
