Источник: Европейское Статистическое Агентство

Во втором квартале 2007 года, ВВП Германии, на которую приходится треть экономики Еврозоны, увеличился на 2.5% и 0.3%, в годовом и квартальном исчислении, соответственно (Табл. 3). Темпы роста в годовом исчислении оказались на 0.9% меньше значения первого квартала этого года. Эти результаты обусловлены вялым ростом розничных продаж и падением объемов строительства. Однако, дальнейший экономический рост Германии, в значительной степени, зависит от успешного проведения реформ на рынке труда. Франция, которая демонстрировала лучшие результаты среди крупных стран Еврозоны, постепенно сдает позиции. ВВП этой страны вырос на 0.3% в квартальном исчислении. В результате, замедлились темпы роста экономики в годовом исчислении до уровня 1.3%, после 1.9% роста в первом квартале 2006 года. Это наихудший результат среди стран Еврозоны. Во втором квартале этого года ВВП Италии вырос на 0.1% в квартальном исчислении, в связи с чем, экономический рост в Италии замедлился до 1.8% в годовом исчислении. Из большой четверки только экономика Испании продолжает динамично развиваться. В четвертом квартале рост ВВП этой страны составил 0.9% и 4.0%, в квартальном и годовом исчислении, соответственно.

Темпы экономического роста в Еврозоне падают второй месяц подряд, из-за вялого роста занятости, структурных реформ, а также кризиса на рынке облигаций США, обеспеченными ипотечными кредитами (Рис. 5). Падение цен на недвижимость и сокращение объемов строительства в США имели существенное отрицательное влияние на экономику Еврозоны, что является отражением ухудшения настроений инвесторов с долгосрочными стратегиями. По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, постепенное повышение ставки рефинансирования и укрепление курса евро, несомненно, будут иметь дополнительное негативное влияние. Поскольку временной лаг между этими экзогенными факторами и экономическим ростом составляет от 6 до 9 месяцев, темпы роста ВВП замедлятся. В долгосрочной перспективе, для поддержания столь высокого уровня роста экономики необходимо скорейшее разрешение кризиса, по поводу Европейской конституции и успешное проведение структурных реформ в Германии и Италии.

КАНАДА

Комиссия по Монетарной Политике Банка Канады оставила базовую процентную ставку без изменения на уровне 4.5%. В пресс-релизе представители центрального банка уделили особое внимание двум факторам. По их мнению, в краткосрочной перспективе экономический рост за пределами Северо-Американского континента будет выше, чем прогнозировалось в отчете по монетарной политике за Июнь, тогда как рост экономики США сократится. Более того, падение темпов роста в сфере строительства жилья и цен на рынке недвижимости США усиливается последними событиями на финансовых рынках.

Согласно Июньскому отчету, среди факторов, способствующих росту экономки Канады, члены Комитета выделили внутренний спрос, который растет благодаря высоким ценам на сырье. Повышение цен на энергоносители способствовало росту инвестиций в машинное оборудование для добычи и переработки нефти и природного газа. Увеличению потребительских расходов способствуют рост доходов населения и создание новых рабочих мест. Только государственные расходы растут вяло, а темпы их роста в ближайшие годы замедлятся. Главным источником замедления экономического роста в Канаде являются инвестиции резидентов в США, поскольку экспорт основных видов строительных материалов из Канады стремительно сокращается. В этом году эксперты центрального банка ожидают падение объемов инвестиций в жилье в США на 12.0%, что может привести к существенному сокращению экспорта строительных материалов из Канады. На основе выше перечисленного, Банка Канады прогнозирует рост ВВП на 2.5% и 2.6%, для 2007 и 2008 годов, соответственно (Табл. 4). За период 2004-2006 годы, рост производительности труда в частном секторе составил в среднем 1.2%, что на 1.1% ниже уровня 2.3% за период 1996-2000 годы, что связано с некоторыми структурными изменениями в экономике. В частности, из-за высоких цен на сырье значительная часть рабочей силы и капитала была направлена на производство нефти, природного газа и металлов. Безусловно, в период подобных структурных изменений в экономике производительность труда падает. В связи с замедлением темпов роста производительности труда и ростом экономики в целом уровень безработицы сократился до минимального значения за последние 33 года (более подробно, о рынке труда Канады, смотрите в статье). Принимая во внимание возможность повышения цен на нефть и природный газ, большинство членов Комитета ожидают дальнейшее ускорение темпов роста индекса потребительских цен. Самый высокий уровень инфляции прогнозируется в четвертом квартале 2007 года в размере 3.0%. Однако уже в первом полугодии 2008 года ожидается снижение индекса потребительских цен до уровня 2.1%, что заметно выше предыдущего прогнозируемого уровня. Стоит также отметить, что прогнозируемый уровень инфляции за 2007 и 2008 годы составляет 2.4% и 2.3%, соответственно (более подробно об инфляции в Канаде, смотрите в статье).

Табл. 2

Источник: Банк Канады

В сентябрьском пресс-релизе был неоднократно подчеркнут факт высоких цен нефти и проблемы американского рынка ценных бумаг, обеспеченными ипотечными кредитами. Однако высокие цены энергоносителей в большей части имеют политический характер, поскольку темпы экономического роста США остаются вялыми. Слабость рынка ипотечного кредитования США усиливается, что будет иметь существенное негативное влияние на экономику Канады. В среднесрочной перспективе потенциал роста канадской экономики ограничен. Согласно исследованиям экспертов Банка Канады негативное влияние высокого курса канадского доллара на экспорт, который является одним из важных компонентов ВВП Канады, будет более существенным, чем прогнозировалось. Следовательно, дальнейшее повышение процентных ставок еще больше укрепит позиции национальной валюты и сократит потенциал роста экономики в среднесрочной перспективе. В связи с этим, аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян полагает, что 18 Октября Банк Канады, вероятнее всего, оставит процентную ставку однодневных кредитов без изменения на уровне 4.5%. Такому развитию событий могут помешать только резкое повышение цен нефти и природного газа.

В Канаде за Август было создано 23,300 новых рабочих мест, тогда как среднее значение этого показателя за последние двенадцать месяцев составило 31,700. Количество новых рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 6,500, после 19,700 роста в Июле этого года. Летний туристический сезон способствовал росту временных рабочих мест. Больше всего новых рабочих мест было создано в сфере образования. Подготовка к новому учебному году имела существенное влияние на спрос преподавателей и технических сотрудников. В частности, колледжи и университеты создали 32,800 рабочих мест. Этот рост является самым высоким значением среди компонентов показателя «индустрия услуг». Несмотря на трудности рынка недвижимости США канадские строительные компании создали 15,500 рабочих мест в месячном исчислении. В итоге, темпы роста занятости в области строительства ускорились до 8.1% в годовом исчислении. Компании и организации, предоставляющие консультационные услуги в области строительства и бизнеса наняли 14,700 новых сотрудников. Однако в данной сфере занятость упала на 1.1% с начала этого года. Было также зафиксировано существенное увеличение занятости в области здравоохранения и социального обеспечения. Рост занятости в выше перечисленных сферах был частично компенсирован сокращением рабочих мест в области предоставления транспортных, технических и научно-исследовательских услуг, а также промышленности. Из-за высоких цен на топливо и замедления темпов роста экономики США транспортные компании и организации, предоставляющие складские услуги уволили 31,000 сотрудников. Занятость в сфере предоставления технических и научно-исследовательских услуг снизилась. В частности, они увеличили число безработных на 14,400. Промышленное производство продолжает сокращать занятость. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 4,000, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 2.3% в годовом исчислении. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 14.5% трудоспособного населения Канады. В результате этих изменений, безработица осталась без изменения на уровне 6.0%, что является самым низким значением, начиная с 1974 года (Рис. 6). Низкая безработица и высокая прибыльность канадских корпораций способствовали росту средней почасовой заработной платы на 4.0% в годовом исчислении, по сравнению с 3.7% в Июле этого года.

Рис. 6