ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
США
Заказы на товары длительного пользования за Август в США сократились на 4.9%, в месячном исчислении, после 6.1% роста в Июле (Табл. 1). Значение показателя новых заказов за исключением транспортного субиндекса, который является самым изменчивым компонентом, сократилось на 1.8%. Заказы на транспортное оборудование упали на 11.2% или 8.5 млрд. до уровня 67.5 млрд. долларов. Среди компонентов индекса транспортного оборудования резко сократился спрос на гражданские самолеты. В частности авиастроительная компания Boeing Company получила 75 заказов по сравнению с 149 в предыдущем месяце. В связи с этим, объем новых заказов на гражданские самолеты и комплектующие снизился на 41% или 9 млрд. долларов. Новые заказы на машинное оборудование оказались на 5% ниже значения за Июль. После значительного роста заказы на коммуникационное оборудование сократились на 8.6% до 6.2 млрд. долларов. Положительное влияние выше перечисленных компонентов этого макроэкономического показателя было частично компенсировано 43.2% и 8.1% увеличением новых заказов на военные самолеты и компьютеры, соответственно. В результате, новые заказы на товары длительного пользования увеличились на 4% в годовом исчислении.
Объем отгрузок товаров длительного пользования сократился на 1.6% до уровня 216.7 млрд. долларов в месячном исчислении. Главным источником падения стали полупроводники поставки, которых сократились на 6.6% и достигли уровня 6.4 млрд. долларов. Это самое значительное снижение в долларовом выражении среди компонентов показателя отгрузок товаров длительного пользования. Сократились также поставки военных самолетов на 10.3% в месячном исчислении. Спрос вырос только на гражданские самолеты и компьютеры. Объем поставок последних увеличился на 9.5% в месячном исчислении. Поставки гражданских самолетов и комплектующих незначительно выросли, благодаря тому, что авиастроительная компания Boeing Company поставила 42 новых самолета. Это привело к ускорению темпов роста до уровня 20.1% в годовом исчислении. Темп увеличения объема отгрузок товаров длительного пользования, резко замедлился и составил 0.7%, за последние двенадцать месяцев.
Невыполненные заказы выросли на 1.2% за счет их роста, как в сфере производства транспортного оборудования, так и обрабатывающей промышленности. По-прежнему, значение показателя невыполненных заказов является самым высоким, начиная с момента отсчета данного показателя. Транспортный компонент данного показателя увеличился на 1.7% до уровня 441.5 млрд. долларов. Это было обусловлено ростом объемов невыполненных заказов на гражданские самолеты на 1.2%, после 4.8% роста в Июле этого года. Невыполненные заказы на машинное оборудование увеличились на 1.1% и составили 84.9 млрд. долларов. Этот показатель для компьютеров вырос на 6.2% в месячном исчислении. Существенно сократились невыполненные заказы на электрооборудование и автомобили. Объем невыполненных заказов за последние двенадцать месяцев увеличился на 21.9%.
За последние два квартала материально-производственные запасы имели скромные результаты. Без учета транспортного компонента они сократились на 0.1% в месячном исчислении. Из компонентов этого показателя существенно сократились запасы автомобилей и машинного оборудования. Положительную среднесрочную динамику показателя материально-производственные запасы поддерживает сфера авиастроения. В частности, объемы материально-производственных запасов гражданских самолетов и комплектующих растут седьмой квартал подряд, в связи с чем, было зафиксировано 25.5% увеличение в годовом исчислении. Выросли также запасы компьютеров и коммуникационного оборудования. В годовом исчислении объем материально-производственных запасов вырос на 3.7%, что на 0.5% ниже предыдущего значения.
Табл. 1
|
Товары длительного пользования, в процентах |
2007 |
|
2006 |
|
Август |
Июль |
Июнь |
… |
Август |
Июль |
Июнь |
|
Заказы на товары длительного пользования, м/м |
-4.9 |
6.1 |
1.8 |
… |
-1.1 |
-2.2 |
3.2 |
|
Материально-производственные запасы, м/м |
-0.1 |
0.1 |
0.0 |
… |
0.4 |
1.3 |
0.8 |
|
Невыполненные заказы, м/м |
1.2 |
2.4 |
1.6 |
… |
0.4 |
1.5 |
1.8 |
|
Объем отгрузок товаров длительного пользования, м/м |
-1.6 |
4.0 |
-1.1 |
… |
2.0 |
-1.5 |
0.2 |
Источник: Министерство Торговли США
Из-за замедления экономического роста в США, темпы увеличения объемов как материально-производственных запасов, так и поставок товаров длительного пользования существенно замедлились в годовом исчислении. Однако, по мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, рост мировой экономики, падение курса доллара США и «трудности» авиастроительного концерна Airbus, несомненно, приведут к увеличению экспорта. Так как средства производства являются основным продуктом для экспорта США, это может стать значительной движущей силой для дальнейшего роста индустрии производства товаров длительного пользования, как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. В целом перспективы индустрии производства товаров длительного пользования остаются туманными на фоне высоких цен на нефть и падения темпов роста ВВП США.
Рис. 1
Источник: Bloomberg
ЯПОНИЯ
Индекс потребительских цен в Японии за Август снизился на 0.2% в годовом исчислении, несмотря на 0.5% рост в месячном исчислении (Табл. 2). Среди товаров и услуг, которые подорожали или их темп снижения замедлился, стоит выделить продукты питания, транспортные, коммуникационные и развлекательные услуги. Фаворитом стали продукты питания, которые подорожали на 1% в Августе по сравнению с июльским значением. Цены на свежие фрукты выросли на 6.4% в месячном исчислении, после 0.8% падения в Июле. Поскольку в Августе прошлого года было зафиксировано более сильное повышение, цены на продукты питания в годовом исчислении снизились на 0.4%. Однако этот рост имеет сезонный характер, так как многие виды продуктов питания дешевеют осенью. Цены на транспортные и коммуникационные услуги повысились пятый месяц подряд. В Августе цены на эти услуги увеличились на 0.9% в стране в целом, в месячном исчислении, после 0.6% роста в Июле. Подорожали услуги общественного транспорта. Рост составил 1.8% в месячном исчислении. Стоит добавить, что в Сентябре цены транспортных и коммуникационных услуг существенно снизились в Токио. Рекордно высокая цена нефти подтолкнула вверх цены на топливо и электричество. В итоге, индекс коммунальных услуг вырос на 0.3% в месячном исчислении, по сравнению c 0.1% снижением за прошлый месяц. Это является результатом повышения цен на природный газ и замедления темпов снижения цен на электричество. Положительное влияние на инфляцию из-за роста или замедления темпов падения цен выше перечисленных товаров и услуг было частично компенсировано снижением цен на мебель и одежду. Динамика цен на мебель и домашние принадлежности остается нисходящей. Их цены упали на 0.3% и 1.8% в месячном и годовом исчислении, соответственно. В Сентябре темпы снижения еще больше ускорятся, поскольку в Токио цены на мебель и домашние принадлежности заметно снизились. За отчетный период одежда и обувь подешевела на 1.7% в месячном исчислении, в стране в целом. Это третье снижение за последние три месяца, что обусловлено падением цен на рубашки и свитера. В Сентябре в Токийском регионе было зафиксировано резкое повышение цен на одежду и обувь, что будет включено в ценах всей страны уже в следующем месяце. В Августе индекс потребительских цен за исключением скоропортящихся товаров продемонстрировал 0.2% рост в месячном исчислении. Однако динамика этого индекса остается нисходящей в годовом исчислении.
Табл. 2
|
Показатели инфляции, в процентах |
2007 |
|
2006 |
|
Август |
Июль |
Июнь |
… |
Август |
Июль |
Июнь |
|
Индекс потребительских цен - Общий |
|
|
|
|
|
|
|
|
· в месячном исчислении |
0.5 |
-0.1 |
-0.2 |
… |
0.7 |
-0.3 |
0.0 |
|
· в годовом исчислении |
-0.2 |
0.0 |
-0.2 |
… |
0.9 |
0.3 |
0.5 |
|
Сентябрь |
Август |
Июль |
… |
Сентябрь |
Август |
Июль |
|
Индекс потребительских цен – Токио |
|
|
|
|
|
|
|
|
· в месячном исчислении |
0.1 |
0.4 |
-0.2 |
… |
0.0 |
0.6 |
-0.3 |
|
· в годовом исчислении |
-0.2 |
-0.3 |
-0.1 |
… |
0.5 |
0.8 |
0.2 |
Источник: Статистическое Агентство Японии
Рис. 2
Источник: Статистическое Агентство Японии
Несмотря на бурный рост экономик стран Юго-Восточной Азии, инфляция в Японии переместилась в отрицательную зону, в основном, за счет глубокого застоя на рынке недвижимости и относительно низких цен продуктов питания. Замедление темпов роста экономики США будет иметь дополнительное негативное влияние, как на экономику, так и на инфляцию в Японии. Следствием этого является то, что индекс потребительских цен не смог преодолеть нулевой уровень и вновь снизился (Рис. 2). Основным положительным фактором остается снижение уровня безработицы до девятилетнего минимального значения, что может стать причиной для ускорения инфляции в среднесрочной перспективе, поскольку население Японии сокращается. В краткосрочной перспективе, росту инфляции может также способствовать повышение цен на нефть и металлы. Однако цены на черное золото растут, в основном, из-за ухудшения отношений между западным миром и Ираном. В связи с выше перечисленными факторами аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян полагает, что базовая процентная ставка останется без изменения на уровне 0.5% в четвертом квартале 2007 года.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
5.06 |
5.12 |
5.23 |
5.13 |
4.98 |
4.90 |
|
EUR |
4.15 |
4.41 |
4.79 |
4.76 |
4.73 |
4.73 |
|
JPY |
0.74 |
0.81 |
1.03 |
1.10 |
1.13 |
1.15 |
|
GBP |
6.00 |
6.18 |
6.30 |
6.29 |
6.24 |
6.20 |
|
CHF |
2.39 |
2.53 |
2.79 |
2.87 |
2.94 |
3.00 |
|
CAD |
4.94 |
4.92 |
4.95 |
4.94 |
4.89 |
4.88 |
|
AUD |
6.61 |
6.75 |
6.87 |
7.02 |
7.13 |
7.23 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
4.75 |
18 Сентября 2007 -0.50 б. п. |
31 Октября 2007 |
|
Европейский Центральный Банк |
4.00 |
6 Июня 2007 +0.25 б. п. |
4 Октября 2007 |
|
Банк Японии |
0.50 |
21 Февраля 2007 +0.25 б. п. |
11 Октября 2007 |
|
Банк Англии |
5.75 |
5 Июля 2007 +0.25 б. п. |
4 Октября 2007 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
2.75 |
13 Сентября 2007 +0.25 б. п. |
13 Декабря 2007 |
|
Банк Канады |
4.50 |
10 Июля 2007 +0.25 б. п. |
16 Октября 2007 |
|
Резервный Банк Австралии |
6.50 |
8 Августа 2007 +0.25 б. п. |
3 Октября 2007 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
8.25 |
26 Июля 2007 +0.25 б. п. |
25 Октября 2007 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
4.75 |
4.00 |
0.50 |
5.75 |
2.75 |
|
Через 3 месяца |
4.25 до 4.50 |
4.00 до 4.25 |
0.50 до 0.75 |
5.75 до 6.00 |
2.75 до 3.00 |
|
Через 6 месяцев |
4.00 до 4.50 |
3.75 до 4.25 |
0.50 до 1.00 |
5.20 до 5.50 |
2.50 до 3.00 |
|
Через 12 месяцев |
3.75 до 5.00 |
3.50 до 4.00 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 5.00 |
2.00 до 2.25 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
3.93 |
3.96 |
4.53 |
4.79 |
|
Германия |
4.03 |
4.16 |
4.33 |
4.57 |
|
Япония |
0.87 |
1.20 |
1.68 |
2.44 |
|
Великобритания |
5.03 |
4.99 |
5.03 |
4.60 |
|
Швейцария |
2.27 |
2.57 |
2.96 |
3.03 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ
Уровни цен в пятницу
|
Месяц поставки |
Сырая нефть,
в долларах США |
Природный газ,
в долларах США |
Бензин,
в долларах США |
|
Октябрь |
82.88 |
6.92 |
2.09 |
|
Ноябрь |
81.51 |
7.69 |
2.08 |
|
Декабрь |
80.42 |
8.07 |
2.08 |
|
