Источник: Bloomberg

По мнению аналитика финансовой компании «Форекс Клуб» Арама Саакяна, резкое падение цен облигаций, обеспеченными ипотечными кредитами и дефицит наличности на межбанковском рынке ускорили процесс завершения постепенного повышения процентных ставок ЕЦБ-ом (Рис. 4). Это мнение основывается на том, что темпы экономического роста в странах Еврозоны падают второй квартал подряд, в основном, за счет сокращения объемов строительства. Кроме этого, темпы роста кредитования частного сектора замедлились, из-за умеренного увеличения объемов ипотечного кредитования. Рост последнего замедлился до 8.1% в годовом исчислении, по сравнению с максимальным значением 12.1% в Апреле 2006 года. Спрос на ипотечные кредиты падает на фоне роста среднесрочных и долгосрочных процентных ставок (Рис. 5). В конечном счете, увеличение объемов частного кредитования, и тем самым денежной массы, не стало причиной ускорения инфляции. «Замораживание» рынка облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами класса Subprime и Alt-A, относительно высокие процентные ставки и нежелание банков кредитовать друг друга будут иметь отрицательное влияние на рост денежной массы и, следовательно, на инфляцию. Однако повышение налога на добавленную стоимость имело существенное отражение на индексе потребительских цен Германии. С другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Исполнение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительного сокращения государственных расходов, а осуществление проектов структурных реформ в Германии и Италии набирает обороты (более подробно, о проекте структурных реформ в Германии, смотрите статье). Прогнозируемая инфляция для 2007 и 2008 годов не превышает максимально допустимый уровень ЕЦБ-а, что является еще одним подтверждением того, что политика постепенного повышения процентных ставок завершилась. В связи с этим мы полагаем, что при условии умеренного роста цен энергоносителей и металлов, скорее всего, произойдет снижение процентных ставок.

КАНАДА

В Канаде за Сентябрь было создано 51,100 новых рабочих мест, тогда как среднее значение этого показателя за последние двенадцать месяцев составило 34,200. Количество новых рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 32,500, после 6,500 роста в Августе этого года. Второй месяц подряд временные рабочие места растут впечатляющими темпами. Больше всего новых рабочих мест было создано в сфере образования. Новый учебный год имел существенное влияние на спрос преподавателей и технических сотрудников. В частности, колледжи и университеты создали 24,800 рабочих мест. Этот рост является самым высоким значением среди компонентов показателя «индустрия услуг». Почти 18,000 человек нашли работу в сфере предоставления технических и научно-исследовательских услуг. Тем самым эта область экономики увеличила занятость на 60,000 за последние двенадцать месяцев. Занятость в сфере муниципального и штатного управления выросла на 21,500 или 2.5% в Сентябре. Несмотря на высокие цены на топливо и замедление темпов роста экономики США транспортные компании и организации, предоставляющие складские услуги наняли 12,700 сотрудников. Было также зафиксировано существенное увеличение занятости в сельском хозяйстве. Рост занятости в выше перечисленных сферах был частично компенсирован сокращением рабочих мест в области здравоохранения и социального обеспечения, розничной торговли, а также промышленности. Магазины и супермаркеты уволили 28,300 человек, большинство которых молодые сотрудники. Несмотря на это сокращение, рост занятости в индустрии торговли составил 1.8 в годовом исчислении. Учреждения, предоставляющие услуги здравоохранения и социального обеспечения сократили занятость на 15,200 и снизили общее значение роста, начиная с Сентября прошлого года, до 29,700. Промышленное производство продолжает сокращать занятость. За последние двенадцать месяцев среднее значение сокращения рабочих мест в данной сфере составило 5,900, что обеспечило снижение занятости в сфере промышленности на 3.4% в годовом исчислении. Стоит отметить, что в сфере промышленности занято 14.5% трудоспособного населения Канады. В результате этих изменений, безработица снизилась на 0.1% до уровня 5.9%, что является самым низким значением, начиная с Ноября 1974 года (Рис. 6). Низкая безработица и высокая прибыльность канадских корпораций способствовали росту средней почасовой заработной платы на 4.2% в годовом исчислении, по сравнению с 4% в Августе этого года.

Рис. 6