ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Рост ВВП Великобритании в четвертом квартале составил 0.6% в квартальном и 2.9% в годовом исчислении, соответственно. Замедлению темпов роста ВВП способствовали все сферы экономики кроме горнодобывающей промышленности, электроэнергетики, сельского хозяйства и здравоохранения. Рост объемов производства в секторе горнодобывающей промышленности составил 0.3% в квартальном исчислении. В сфере энерго-газо-водоснабжения было достигнуто 1.7% увеличение в квартальном исчислении, что ускорило темпы роста до 4.3% за последние двенадцать месяцев. В результате, динамика обрабатывающей промышленности стала положительной. Однако стоит отметить, что доля промышленного производства в ВВП составляет всего 18.6%. Это было частично компенсировано умеренным ростом в сфере предоставления различных услуг. В четвертом квартале прошлого года в сфере предоставления бизнес и финансовых услуг рост составил 0.5%, в квартальном, и 4.3%, в годовом исчислении, из-за ослабления спроса на услуги рынка недвижимости и финансового посредничества. Доля данной сферы в экономике Великобритании является самым высоким среди компонентов ВВП. В области предоставления телекоммуникационных и почтовых услуг был зафиксирован 5.8% рост, в годовом исчислении, после 7.6% увеличения в третьем квартале прошлого года. Несмотря на праздники Рождества и Нового Года расходы потребителей на ресторанные и гостиничные услуги сократились. В частности, в данной сфере было зафиксировано 0.3% снижение в квартальном исчислении. Из-за кризиса в области рынка недвижимости США объемы строительства в Великобритании оказались скромнее, чем в предыдущие периоды. В четвертом квартале 2007 года рост в индустрии строительства составил 2.2% в годовом исчислении, что на 1.2% ниже значения третьего квартала.
Табл. 1
|
Валовой внутренний продукт |
4 кв. 2007 |
3 кв. 2007 |
2 кв. 2007 |
1 кв. 2007 |
|
В квартальном исчислении |
0.6 |
0.7 |
0.8 |
0.8 |
|
В годовом исчислении |
2.9 |
3.3 |
3.2 |
3.1 |
|
· Потребительские расходы, г/г |
2.7 |
3.6 |
2.8 |
3.4 |
|
· Инвестиции, г/г |
5.1 |
5.1 |
6.3 |
9.0 |
|
· Государственные расходы, г/г |
2.2 |
1.9 |
2.0 |
1.4 |
|
· Экспорт, г/г |
0.6 |
1.2 |
-12.0 |
-10.2 |
|
· Импорт, г/г |
2.4 |
3.5 |
-10.3 |
-7.4 |
Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Кризис на рынке структурных инструментов и облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами класса Sub prime и Alt-A, имел негативное влияние на настроения инверторов. Они сократили инвестиции в основные средства на 0.5% в квартальном исчислении, и тем самым замедлили темп роста до 0.9% в годовом исчислении. Относительно высокий уровень загруженности производственных мощностей и перемещение производства в регионы с более дешевой рабочей силой сыграли не последнюю роль для сокращения инвестиций (Табл. 1). Потребительские расходы увеличились на 2.7%, в годовом исчислении, по сравнению с 3.6% ростом в третьем квартале 2007 года. Это самый высокий уровень роста среди основных статей расходов. В квартальном исчислении, потребительские расходы увеличились на 0.2%, что на 0.8% ниже значения данного показателя за прошлый квартал. Несмотря на рекордно низкий курс фунта стерлингов по отношению к евро экспорт сократился на 0.5% в квартальном исчислении. Падение объемов экспорта в четвертом квартале стало причиной резкого замедления темпов роста в годовом исчислении. Британцы не только мало продавали свои товары и услуги за рубежом, но и меньше импортировали. В четвертом квартале импорт сократился на 1.2% по сравнению с предыдущим кварталом. Из-за относительно высокого темпа падения объемов экспорта, влияние международной торговли на ВВП Великобритании оказалось отрицательным. Негативное влияние этих компонентов было частично компенсировано существенным увеличением материально-производственных запасов. По сравнению с третьим кварталом их объемы выросли на 13.9%. Еще одним источником увеличения ВВП остаются государственные расходы, которые демонстрируют умеренный рост за последние полтора года.
Рис. 1

Источник: Статистическое Агентство Великобритании
Рост ВВП Великобритании замедляется, но остается на высоком уровне. Причинами этого являются бурный рост экономик азиатских стран и зоны Евро, относительно высокие цены на рынке недвижимости и финансовые активы, которые поддерживают нынешний уровень потребительских расходов. Приток иностранной рабочей силы является еще одним источником роста экономики, поскольку они сдерживают рост зарплат на нынешних уровнях и замедляют инфляцию. Кроме того, инвестиционный климат в Великобритании остается самым привлекательным среди стран Европейского Союза, благодаря либеральному законодательству и укреплению позиции мирового финансового центра, а также низкому курсу фунта стерлингов по отношению к евро. Однако с другой стороны рекордно высокие цены на нефть, колоссальные убытки британских банков и падение цен на недвижимость могут иметь существенное негативное влияние на экономику в целом. На основе выше перечисленного аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян полагает, что рост ВВП в Великобритании за первый квартал 2008 года не превысит 0.5% уровень в квартальном исчислении.
ЯПОНИЯ
Индекс потребительских цен в Японии за Январь снизился на 0.2% в месячном исчислении, что сохранило инфляцию на уровне 0.7% за последние двенадцать месяцев (Табл. 2). Основными источниками, поддерживающими нынешний уровень инфляции, являются цены на коммунальные и медицинские услуги, а также одежда и продукты питания. Рекордно высокая стоимость нефти подтолкнула вверх цены всех видов энергоносителей. В итоге, индекс коммунальных услуг продемонстрировал 0.8% повышение в месячном исчислении, после 1.2% роста за прошлый месяц. Это является результатом повышения цен на природный газ и электричество. После падения в Декабре цены на товары и услуги здравоохранения выросли. Повышение цен на эти товары и услуги составило 0.2% в стране в целом, как в месячном, так и в годовом исчислении. Это является результатом увеличения цен на медицинские услуги. Лекарства и медицинские препараты также подорожали. Одежда и обувь подешевели на 6.9% в Январе по сравнению с декабрьским значением, в стране в целом. Данное снижение был намного ниже предыдущего, чем и обусловлено положительное влияние одежды на инфляцию. Более того, в Феврале в Токийском регионе было зафиксировано ускорение темпов роста цен на эти товары, что будет включено в цены всей страны уже в следующем месяце. Население потратило на 1.9% больше, на свежие продукты, в месячном исчислении. Это было обусловлено ростом цен на свежие фрукты. За исключением последних все остальные продукты продемонстрировали более скромный рост цен. Поскольку в Январе прошлого года было зафиксировано 1% повышение, цены на продукты питания в годовом исчислении увеличились всего на 0.5%. Однако это замедление имеет сезонный характер. Положительное влияние на инфляцию из-за повышения или замедления темпов снижения цен выше перечисленных товаров и услуг было частично компенсировано падением цен на мебель и развлекательные услуги. Второй месяц подряд цены на мебель и домашние принадлежности снижаются. Их цены упали на 0.1% в месячном исчислении. Среднесрочная динамика также остается нисходящей. Более того, в Феврале темпы снижения ускорятся, поскольку в Токио цены на мебель и домашние принадлежности заметно упали. В Январе цены на товары и услуги развлечения снизились на 0.7% в стране в целом, в месячном исчислении. Больше всего упали цены на развлекательные услуги. За тот же период индекс потребительских цен за исключением продуктов питания, алкогольных напитков и топлива продемонстрировал 0.1% падение в годовом исчислении. Динамика этого индекса остается нисходящей, начиная с Августа 1998 года.
Табл. 2
|
Показатели инфляции, в процентах |
2008 |
|
2007 |
|
Янв. |
Дек. |
Ноя. |
… |
Янв. |
Дек. |
Ноя. |
|
Индекс потребительских цен - Общий |
|
|
|
|
|
|
|
|
· в месячном исчислении |
-0.2 |
0.2 |
-0.2 |
… |
-0.2 |
0.1 |
-0.5 |
|
· в годовом исчислении |
0.7 |
0.7 |
0.6 |
… |
0.0 |
0.3 |
0.3 |
|
Февр. |
Янв. |
Дек. |
… |
Февр. |
Янв. |
Дек. |
|
Индекс потребительских цен – Токио |
|
|
|
|
|
|
|
|
· в месячном исчислении |
-0.3 |
-0.3 |
0.2 |
… |
-0.4 |
-0.2 |
0.1 |
|
· в годовом исчислении |
0.4 |
0.3 |
0.4 |
… |
0.0 |
0.1 |
0.3 |
Источник: Статистическое Агентство Японии
Рис. 2

Источник: Статистическое Агентство Японии
Несмотря на бурный рост экономик стран Юго-Восточной Азии, инфляция в Японии колеблется в пределах нулевого уровня, в основном, за счет глубокого застоя на рынке недвижимости и относительно низких цен на коммунальные услуги. Кризис на рынке недвижимости США будут иметь дополнительное негативное влияние, как на экономику, так и на инфляцию в Японии. Следствием этого является то, что темпы роста индекса потребительских цен намного ниже значений этого показателя для зоны Евро и США (Рис. 2). Единственным положительным фактором остается снижение уровня безработицы до девятилетнего минимального значения, что может стать причиной для ускорения инфляции в среднесрочной перспективе, поскольку население Японии сокращается. В краткосрочной перспективе, росту инфляции может также способствовать повышение цен на нефть, металлы и пшеницу. Однако цены на черное золото растут, в основном, из-за ухудшения отношений между западным миром и Ираном, признания независимости Косово. В связи с выше перечисленными факторами аналитик финансовой компании «Форекс Клуб» Арам Саакян полагает, что базовая процентная ставка останется без изменения на уровне 0.5% в первом полугодии 2008 года.
МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу
|
Валюта |
1 неделя |
1 месяц |
3 месяца |
6 месяцев |
9 месяцев |
12 месяцев |
|
USD |
3.14 |
3.11 |
3.06 |
2.93 |
2.78 |
2.71 |
|
EUR |
4.11 |
4.20 |
4.39 |
4.40 |
4.39 |
4.39 |
|
JPY |
0.61 |
0.86 |
0.96 |
1.02 |
1.06 |
1.10 |
|
GBP |
5.35 |
5.59 |
5.74 |
5.70 |
5.62 |
5.56 |
|
CHF |
2.50 |
2.61 |
2.80 |
2.81 |
2.84 |
2.87 |
|
CAD |
3.90 |
3.85 |
3.85 |
3.85 |
3.85 |
3.85 |
|
AUD |
7.25 |
7.52 |
7.94 |
8.14 |
8.27 |
8.41 |
ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
|
Центральный банк |
Ставка в % |
Последнее изменение |
Ближайшее заседание |
|
Федеральная Резервная Система |
3.00 |
30 Января 2008 -0.50 б. п. |
18 Марта 2008 |
|
Европейский Центральный Банк |
4.00 |
6 Июня 2007 +0.25 б. п. |
6 Марта 2008 |
|
Банк Японии |
0.50 |
21 Февраля 2007 +0.25 б. п. |
7 Марта 2008 |
|
Банк Англии |
5.25 |
7 Февраля 2008 -0.25 б. п. |
6 Марта 2008 |
|
Национальный Банк Швейцарии |
2.75 |
13 Сентября 2007 +0.25 б. п. |
13 Марта 2008 |
|
Банк Канады |
4.00 |
22 Января 2008 -0.25 б. п. |
4 Марта 2008 |
|
Резервный Банк Австралии |
7.00 |
5 Февраля 2008 +0.25 б. п. |
4 Марта 2008 |
|
Резервный Банк Новой Зеландии |
8.25 |
26 Июля 2007 +0.25 б. п. |
6 Марта 2008 |
ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ
Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков
|
Валюта |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CHF |
|
Текущий уровень |
3.00 |
4.00 |
0.50 |
5.25 |
2.75 |
|
Через 3 месяца |
2.50 до 3.00 |
3.75 до 4.00 |
0.50 до 0.50 |
5.00 до 5.00 |
2.75 до 2.75 |
|
Через 6 месяцев |
2.00 до 3.00 |
3.50 до 4.00 |
0.50 до 0.75 |
4.75 до 5.00 |
2.50 до 2.75 |
|
Через 12 месяцев |
1.50 до 3.50 |
3.50 до 4.00 |
0.50 до 1.00 |
4.50 до 5.25 |
2.00 до 2.75 |
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Уровни доходности в пятницу вечером
|
Страна-эмитент |
Срок погашения |
|
2 года |
5 лет |
10 лет |
30 лет |
|
США |
1.62 |
2.47 |
3.51 |
4.40 |
|
Германия |
3.16 |
3.37 |
3.89 |
4.45 |
|
Япония |
0.56 |
0.84 |
1.36 |
2.25 |
|
Великобритания |
4.07 |
4.12 |
4.47 |
4.39 |
|
Швейцария |
1.70 |
2.55 |
2.94 |
3.04 |
Источник: Bloomberg; Reuters
РЫНОК СЫРЬЯ
Уровни цен в пятницу
|
В долларах США |
Сырая нефть |
Природный газ |
Золото |
|
Ближайший месяц поставки |
103.42 |
9.56 |
986.30 | |