Bank of America Merrill Lynch - Обновлён 10 июля

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

Финансовая группа Bank of America Merrill Lynch продемонстрировала слабые результаты за 1 кв. 2011 года. Если чистая выручка в годовом исчислении сократилась на 15.9% до уровня 26.9 млрд. долларов, прибыль упала более чем на 35%. В итоге, корпорации удалось обеспечить чистые доходы в размере 2.1 млрд. долларов. Что касается показателя доходов в расчете на акцию, то он составил 17 центов за отчетный квартал, по сравнению с доходами на акцию в размере 28 центов, за тот же период прошлого года. Во время пресс-конференции, исполнительный директор Bank of America Merrill Lynch, г. Браян, заявил «Рост объема депозитов и положительная динамика наших шести подразделений отражают улучшение экономической конъюнктуры. Стратегия нацеленная на розничный бизнес оправдывает себя, улучшение состояния кредитного портфеля тоже оказывает положительное влияние на корпорацию в целом». Из положительных событий стоит выделить то обстоятельство, что размер кредитов, по которым не выплачиваются проценты и не имеет место погашение основной суммы долга, которая сократилась с 35.9 до 31.6 млрд. долларов. А теперь стоит обратить внимание на состояние капитала этого финансового гиганта. Показатель достаточности капитала (Tier 1) корпорации составил 8.6%, то есть оказался на 1% выше прошлогоднего уровня.

Табл. 1

Источник: Bank of America Merrill Lynch

Результаты одного из флагманов Bank of America Merrill Lynch - подразделение «Global Banking and Markets» ухудшились. Чистая выручка составила 7.9 млрд. долларов - в годовом исчислении 16.3% снижение (Табл. 1 и 2). В то же время оно обеспечило прибыль в размере 2.1 млрд. долларов, что более чем на треть меньше предыдущего уровня. Все направления показали спад продаж. В частности, торговля долговыми ценными бумагами, валютами и сырьевыми товарами принесла 3.6 млрд. долларов, что на 1.8 млрд. ниже по сравнению с значением 1 кв. 2010 года. Основной причиной является неблагоприятная конъюнктура на рынке и закрытие бизнеса по торговле собственными средствами. Операции с акциями принесли тоже меньше прибыли чем год назад (20%), из-за низких доходов от продажи производных инструментов на акции и индексы. А консультационные услуги на рынке капитала были востребованы - доходы, полученные от организации размещения акций и облигаций увеличились на 24% до 1.5 млрд. долларов. 2% прирост объема выданных кредитов является результатом расширения бизнеса финансовой группы за пределами США. Завершая обсуждение деятельности этого подразделения, стоит добавить, что непроцентные расходы увеличились до уровня 3.6 млрд. долларов (плюс 16%).

А соотношение чистые доходы / выручка «Global Banking and Markets» остается одним их высоких среди всех подразделений (Рис. 1). Стоит подчеркнуть, что высокое значение этого показателя для бизнеса «Card Services» и «Commercial Banking» в основном связано с резким сокращением резервов для покрытия возможных потерь.

Рис. 1

Источник: Bank of America Merrill Lynch

На очереди бизнес предоставления и обслуживания пластиковых карт. В 1 кв. 2011 года выручка последнего сократилась на 18.1% в годовом исчислении. Да и кредитный портфель подразделения «Card Services» сократился на 26.4 млрд. до 162.9 млрд. долларов. Также имело место падение процентных доходов, что является результатом сокращения кредитного портфеля и изменения законодательства в рамках закона Credit Card Accountability Responsibility and Disclosure (Табл. 1 и 2). У этого направления появился серьезный конкурент в западных штатах США, который ведет агрессивную рекламную компанию в Калифорнии. Речь идет о финансовой группе JP Morgan Chase. Что касается резервов для покрытия возможных потерь от предоставленных кредитов то они составили всего 1 млрд. долларов, что на самом деле на 73% меньше чем в 1 кв. 2010 года. В итоге, была зафиксирована чистая прибыль 1.7 млрд. долларов.

Высокая безработица и низкая активность на рынке жилья оказывает негативное влияние на бизнес по предоставлению различных кредитов обеспеченных недвижимостью. Подразделение «Consumer Real Estate Services» зафиксировало чистые убытки в размере 2.4 млрд. долларов, что на 15.4% больше по сравнению с 1 кв. 2010 года. Потери обусловлены резким падением продаж и снижением уровня прибыльности. В частности, ипотечный портфель и портфель кредитов обеспеченных недвижимостью (home equity loan) сократились на 13.1 млрд. до 120.6 млрд. долларов. И на этот раз резервы для покрытия убытков по безнадежным кредитам (падение на 2.5 млрд. долларов) сократили убытки этого подразделения, так как сами они сократились почти на 70%. В то же время, бизнес финансовой группы Bank of America Merrill Lynch по обслуживанию мелких и средних предпринимателей обеспечил рост прибыли на треть до 0.9 млрд. долларов. Однако львиная доля доходов была получена от снижения резервов для покрытия убытков по безнадежным кредитам. У этого направления тоже имело место снижения объема портфеля. Единственным положительным событием стало увеличение депозитов на 11.6% до 160.2 млрд. долларов.

Табл. 2

Источник: Bank of America Merrill Lynch

Продолжается рост продаж подразделения «Global Wealth and Investment Management». За первые три месяца 2011 года чистые продажи выросли на 11.2% до 4.5 млрд. долларов, благодаря увеличению средств полученных от комиссионного вознаграждения до рекордного уровня. Приобретение бизнеса Merrill Lynch постепенно дает свои плоды, но конкуренция в этой области высокая и за каждого клиента приходиться бороться. С одной стороны выросли остатки на счетах клиентов по брокерскому обслуживанию на 36.9 млрд. до 258.5 млрд. долларов. В то же время, в конце марта 2011 года объем активов под управлением сократился на 7.9% по сравнению с тем же периодом прошлого года и составил 0.67 трлн. долларов. Благодаря этим достижениям чистые доходы подразделения «Asset Management» оказались на 22.4% больше в годовом исчислении.

Рис. 2

Источник: JP Morgan Chase; Citigroup; Wells Fargo; Bank of America

Восстановление финансовой группы Bank of America Merrill Lynch продолжается, но медленно из-за низкой экономической активности в США, где развернута основная деятельность корпорации. Подразделения связанные с рынком недвижимости еще не избавились от убыточных активов и продолжают терпеть убытки. Но потери этого бизнеса стабилизировались и начали сокращаться, что будет иметь положительное значение для финансовой группы в целом. Состояние бизнеса по предоставлению розничных и корпоративных банковских услуг финансового гиганта остается хорошим. Стоит отметить, что усиление конкуренции на этом рынке может увеличить расходы, так как JP Morgan Chase ведет активную политику по привлечению новых клиентов по всей стране, и особенно в Калифорнии. Солидная прибыль на рынках валют, производных инструментов на процентные ставки и облигации успешным образом компенсирует убытки от структурных инструментов. Активизация рынка корпоративных долговых инструментов и активное участие Bank of America Merrill Lynch в размещении большинства этих ценных бумаг обеспечивает дополнительный доход для подразделения «Global Banking and Markets». Более того, приобретение инвестиционного банка Merrill Lynch усилило позиции корпорации на рынке управления благосостоянием частных и институциональных клиентов. Поэтому мы оставляем рекомендацию «держать» без изменения (более подробно, о финансовых данных смотрите ниже в этой статье).

ФИНАНСОВЫЕ ДАННЫЕ И РЕКОМЕНДАЦИИ

 Крупные институциональные инвесторы

Источник: Источник: Bank of America Merrill Lynch; NASDAQ

 Диапазон ожидаемых цен

Динамика годовых EPS

2011 год - среднее прогнозируемое значение

Динамика квартальных EPS

2кв. 2011 года - среднее прогнозируемое значение

Годовые финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

Квартальные финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ США

* Значение индексов в пятницу

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ ЗА ИЮЛЬ