Microsoft 4 кв. 2011

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

Благоприятная конъюнктура мировой экономики улучшила результаты деятельности корпорации Microsoft. Итак, в 4 кв. 2011 финансового года выручка этого гиганта увеличилась на 8.3% до 17.4 млрд. долларов по сравнению с 4 кв. прошлого финансового периода. Это рекордно высокое значение (Табл. 1). В то же время расходы на научно-исследовательские работы выросли на 1.8% в годовом исчислении. На эти цели было потрачено 2.4 млрд. долларов. Параллельно продажам, чистые доходы увеличились на 30% и составили 5.9 млрд. долларов. За отчетный период показатель чистых доходов в расчете на акцию увеличился с 51 до 69 центов.

Во время пресс-конференции, главный финансовый директор компании Microsoft, г-н. Клейн, заявил «В 2011 финансовом году мы начали производство новых продуктов, которые обеспечили двузначный рост продаж и прибыли». Э ксперты Microsoft воздержались от публикации своих ожиданий относительно целевых значений основных показателей для 2012 финансового года, что, наверняка, связано с неопределенностью относительно экономической активности в развитых и развивающихся странах. Но корпорация исправно платит дивиденды. Их размер составил 16 центов − это на 3 цента больше предыдущего значения. А еще, продолжается выкуп акций. За отчетный квартал было выкуплено обыкновенных акций на сумму 1.3 млрд. долларов.

Табл. 1

Источник: Microsoft Corporation; * 4 кв. совпадает со 2 кв. календарного года

Высокая экономическая активность в развитых и развивающихся странах, в том числе и в юго-восточной Азии отразилась на деятельности всех направлений, за исключением «Windows & Windows Live Version». Это подразделение является флагманом компании Microsoft − за 4 кв. 2011 финансового года продажи сократились на 0.9% по сравнению с предыдущим периодом, из-за замедления роста продаж на рынке персональных компьютеров. По оценкам экспертов компании за отчетный период было продано от 1 до 3% больше компьютеров по сравнению с тем же кв. 2010 финансового года, что имело отрицательное влияние на выручку подразделения. Важность этого показателя состоит в том, что 75% продаж направления «Windows & Windows Live Version» приходится на операционную систему, установленную производителями компьютеров. В мире уже продано 400 млн. лицензий на Windows 7 − это самый лучший результат среди подобных продуктов компании Microsoft. Но из-за относительно низкого уровня продаж операционные доходы упали на 4.1% и составили 2.9 млрд. долларов. Среди подразделений корпорации значение соотношения операционные доходы/выручка Windows остается одним из самых высоких (Рис. 1).

Подразделение «Business Division», которое создает программное обеспечение под названием Microsoft Office, а также предоставляет консультационные услуги, специализируется на создании программного обеспечения для повышения эффективности управления организацией, завершило кв. 7.5% ростом продаж. Главную роль сыграл новый продукт под названием Office 2010, так как доля последнего достигает 90% от общего объема продаж направления «Business Division». Выручка бизнеса «Server and Tools» увеличилась на 11.9% благодаря росту объема продаж программного обеспечения для серверов SQL Server, Windows Server, а также новых продуктов под названием Windows Azure и Visual Studio. Пятый кв. подряд «Server and Tools» обеспечил двузначный рост продаж, п оэтому, операционные доходы данного подразделения выросли на 13.7% и составили 1.8 млрд. долларов в годовом исчислении (Табл. 1).

Завершая, стоит обратить внимание на направление «Entertainment and Devices» где выручка увеличилась на 29.8%. Это самый существенный рост среди крупных подразделений Microsoft . Главным продуктом этого направления остается игровая платформа Xbox 360, поставки которой составили 1.7 млн. штук − рост 13.3% в годовом исчислении. Благодаря повышению спроса на продукцию, это подразделение завершило 4 кв. 2011 финансового года с прибылью в размере 32 млн. долларов.

Рис. 1

Источник: Microsoft Corporation; * финансовый год компании заканчивается в Июне

Продажи и чистые доходы компании Microsoft вновь выросли, что лишний раз доказывает наше предположение о сильных позициях корпорации. А это в свою очередь зависит от следующих факторов. Во-первых, Microsoft успешно развивает все основные направления своей деятельности, обеспечивая стабильный рост и расширяя сферу своего бизнеса, в области производства программного обеспечения для серверов и персональных компьютеров. Выпуск продуктов под названиями Windows 7 и Office 2010 и успешное продвижение различных бизнес решений будут способствовать росту продаж в ближайшие годы. Запуск производства программного обеспечения для серверов под названием Windows Server 2008 стал важным источником роста продаж и прибыли. Эти обстоятельства увеличивают капитализацию этой компании.

Компания Microsoft получает ощутимую долю своей прибыли в развивающихся странах. В этих странах экономический рост ускоряется, а население и бизнес все больше и больше использует компьютеры, сети и Интернет технологии в своей деятельности. Негативным фактором является только высокий уровень нелегального использования продукции Microsoft. Однако шаги, предпринятые правительствами этих государств и самой корпорацией, уменьшают число пользователей нелегальными копиями. Еще одним негативным фактором остается низкая экономическая активность в развитых странах, что по нашему мнению будет компенсировано хорошими результатами в развивающихся странах. На основе выше изложенного мы оставляем рекомендацию «покупать» без изменения.

ФИНАНСОВЫЕ ДАННЫЕ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Крупные институциональные инвесторы

Источник; Microsoft; NASDAQ

Диапазон ожидаемых цен

Динамика годовых EPS

 2011 финансовый год - среднее прогнозируемое значение

Динамика квартальныхEPS

 1 кв. 2012 финансового года - среднее прогнозируемое значение

Годовые финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

Квартальные финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ США

* Значение индексов в пятницу

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ ЗА АВГУСТ