Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Январь 2009 (04.02.2009)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО И ФОНДОВОГО РЫНКОВ

Финансовые рынки вступили в 2009 год с огромным запасом нерешенных проблем. Основной головной болью, как финансовых властей развитых стран, так и самых банков остается капитал. Очень малое количество банков не нуждаются в пополнении капитала. Не менее остро стоит вопрос финансирования деятельности финансовых институтов, большинство которых пользуются государственными гарантиями, и только таким образом им удается размещать свои облигации по приемлемым условиям (табл. 1). Почему мы обеспокоены этим обстоятельством? Ответ состоит из двух частей. Во-первых, финансовые власти развитых и развивающихся стран гарантировали новые выпуски долговых ценных бумаг не позднее конца 2009 года. Следовательно, если осенью банкам не удастся улучшить состояние своих капиталов и балансов, то это может привести к очередному росту напряженности на межбанковском рынке. Однако финансовые власти могут продлить срок действия выданных гарантий. В этом случае необходимо обсудить 2-е обстоятельство, о котором мы упомянули выше. Речь идет о том, что для спасения национальных банковских систем почти все развитые страны мира взяли на себя чрезмерно большой груз в виде бюджетного дефицита. В таких странах как США и Великобритания прогнозируется рост соотношения бюджетный дефицит / ВВП до 8%, а по более пессимистическим прогнозам и до 10%. Этим странам будет очень тяжело вынести такое сильное давление. И если возникнет необходимость вместо одного года, поддержать свою финансовую систему полтора или даже два года, то из этого следует, что позиции США и Великобритании заметно ослабнут. Добавив к этому имеющейся структурные проблемы, которых, кстати, нет в Зоне Евро, есть высокая вероятность снижения стоимости американских и британских активов, в том числе и государственных облигаций. На фоне этих рассуждений мы изменили наш прогноз относительно евро в пользу укрепления в среднесрочной перспективе.

Табл. 1, объем выпуска облигаций, который был гарантирован финансовыми властями

Зона евро

США

Великобритания

в USD

0.3

4.8

7.8

в EUR

49.2

116.7

18.0

в GBP

0.3

0.6

11.9

Источник: информационные агентства, специальные издания, правительственные публикации

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_jan_09_small.jpg

fx_chart_jan_09_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

На валютном рынке сохраняется высокая изменчивость, благодаря усугублению ситуации в Великобритании и США. Правительства этих стран продолжают инвестировать большие средства в капитал отечественных банков, а также выдают гарантии для выпуска среднесрочных долговых ценных бумаг. Кроме этих мер Банк Англии снизил ставку репо сделок на 50 базисных пунктов до 1.5%, что является минимальным значением, начиная с 1694 года. Центральные банки почти всех развитых стран тоже снизили стоимость кредитования. В частности, ЕЦБ снизил процентную ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов до 2.0%. Совокупное сокращение ставки за последние четыре месяца составило 225 базисных пунктов. А что касается Банка Канады и Резервного Банка Новой Зеландии, то они уменьшили стоимость кредитования на 50 и 150 базисных пунктов соответственно. Но текущие уровни ставок не предел, так как прогнозируется снижение ставки рефинансирования и репо сделок от 50 до 100 базисных пунктов в первой половине 2009 года. На динамику валют кроме действий финансовых властей существенное влияние имели макроэкономические данные. А именно, спад экономики Великобритании за 4 кв. прошлого года составил 1.5% в квартальном исчислении. Это максимальное снижением начиная с 1980 года. В то же время, ВВП самой крупной экономики мира сократился на 3.8% в годовом исчислении, что заметно меньше чем в Туманном Альбионе.

В январе на динамику валютной пары EUR/CHF повлияли три фактора. С одной стороны это решение ЕЦБ о снижении базовой процентной ставки, что оказало положительное влияние на курс швейцарского франка. С другой стороны, президент ЕЦБ дал понять участникам финансового рынка, что следующее изменение этой ставки произойдет в марте, поскольку между заседаниями января и февраля всего три недели, что недостаточно для оценки влияния принятого в январе решения на экономику Зоны Евро. Наконец, вице президент Национального Банка Швейцарии (НБШ) заявил, что центральный банк может осуществить масштабную валютную интервенцию для ослабления курса швейцарского франка по отношению к евро. Так как эти события имели как положительное, так и отрицательное влияние на динамику EUR/CHF, курс этой валютной пары не имел ярко выраженную тенденцию и колебался в пределах 1.47 - 1.52. Благодаря этому нам удалось увеличить долю данного инструмента по ранее установленным ордерам. Виртуальные сделки были осуществлены по курсам 1.493 и 1.483. Но после сенсационного выступления вице президента НБШ евро значительно укрепил свои позиции по отношению к франку. Благодаря этому мы закрыли часть недавно открытой позиции по курсу 1.517. Эта цена выбрана не случайно, поскольку она соответствует минимальному значению коррекции снижения, которая началась с середины декабря. Чистая прибыль от этой сделки составила 237 пунктов. Игра на разнице процентных ставок и, следовательно, восходящая тенденция евро по отношению к швейцарскому франку не завершилась поэтому, любую существенную коррекцию вниз мы будем рассматривать как возможность для наращивания доли EUR/CHF. Наше стремление наращивать долю длинной позиции этой валютной пары основывается на том, что сохраняется приемлемый спрэд между процентными ставками в евро и франках, и растет вероятность валютной интервенции со стороны НБШ.

Есть первые признаки завершения восходящей тенденции курса японской иены. С технической точки зрения курс иены не смог преодолеть линию сопротивления на уровне 87, в результате чего на индикаторе RSI образовалась дивергенция. Это неплохой сигнал для покупки валютной пары USD/JPY. Что касается фундаментального составляющего, то, во-первых, японская экономика находится в состоянии спада, что стало причиной снижения базовой процентной ставки Банком Японии до уровня 0.1%. Во-вторых, министерство финансов Японии обеспокоено ростом курса иены. Для поддержания рентабельности бизнеса экспортеров оно может осуществить масштабные валютные интервенции и ослабить иену. В-третьих, близится к завершению процесс репатриации японских инвестиций из развитых и развивающихся стран. Наше это предположение обосновано на том, что мировые фондовые индексы перестали падать, а на рынках долговых ценных бумаг было зафиксировано повышение цен почти на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами, корпорациями и международными организациями. В частности, значение 2 летнего своп спрэда снизилась с 165 до 55 пунктов. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на этом рынке. Что касается позиций «carry trade», то мы полагаем, что их больше никто не сокращает, поскольку краткосрочные инвесторы уже давно ушли из этого «рынка», а долгосрочные стратегии строятся как минимум на три года, и, следовательно, приверженцы такой стратегии будут ждать либо масштабной коррекции, либо изменения тренда. В контексте выше сказанного мы полагаем, что на данный момент нет серьезных причин для дальнейшего резкого укрепления курса японской иены. Поэтому наша стратегия по продаже японской иены остается без изменения.

За исключением GBP/JPY, такие высоко изменчивые валютные пары как EUR/JPY и AUD/JPY консолидировались на достаточно низких уровнях. Тестирование значений пятнадцатилетней давности валютной парой GBP/JPY является результатом девальвации фунта, а не укрепления японской иены. Снижение дало нам возможность нарастить длинную позицию по курсу 130.3. Основанием для совершения данной виртуальной сделки стали следующие предположения. Мы полагаем, что есть высокая вероятность солидной коррекции вверх курсов как GBP/JPY, так и EUR/JPY и AUD/JPY. Коррекция созрела как с фундаментального, так и технической точки зрения. Возможность снижения базовых процентных ставок в Европе и Австралии почти полностью отражены в курсах евро, фунта и австралийского доллара. Дальнейшее обесценение этих валют будет менее стремительным по отношению к иене, поскольку вторая волна кризиса оказывает сильное негативное влияние на экономику Японии. Второй волной мы назвали спад экономик развитых стран. А со стороны технического анализа вышеперечисленные валютные пары перепроданы и коррекция неминуема. Поэтому, все наши ордера остаются в силе.

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

0.9 %

Покупка

1.2530

1.2804

EUR/USD

1.8 %

Покупка

1.1930

1.2804

EUR/CHF

1.8 %

Продажа

1.5410

1.4847

EUR/CHF

1.8 %

Продажа

1.5270

1.4847

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4530

1.4847

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4430

1.4847

EUR/GBP

0.9 %

Покупка

0.8530

0.8834

EUR/GBP

1.8 %

Покупка

0.8230

0.8834

EUR/JPY

0.9 %

Продажа

134.90

115.03

По отношению к USD

USD/JPY

1.8 %

Продажа

99.70

89.82

USD/JPY

1.8 %

Покупка

85.30

89.82

USD/CHF

0.9 %

Продажа

1.3170

1.1596

USD/CHF

0.9 %

Продажа

1.2510

1.1596

По отношению к GBP

GBP/CHF

1.2 %

Продажа

1.9910

1.6801

GBP/CHF

1.2 %

Продажа

1.7910

1.6801

GBP/JPY

1.2 %

Продажа

165.70

130.12

GBP/JPY

1.2 %

Продажа

157.10

130.12

По отношению к AUD

AUD/USD

1.2 %

Покупка

0.6130

0.6351

AUD/JPY

1.2 %

Продажа

79.10

57.02

AUD/JPY

1.2 %

Продажа

74.10

57.02

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

В январе Банк Англии снизил базовую процентную ставку до минимального значения, начиная с 1694 года, министерство финансов довело объем разработанных и проведенных мер для спасения банковской системы и смягчения условий кредитования до 38% от ВВП. Это за исключением тех мер, которые находятся в стадии разработки. Данные обстоятельства сыграли злую шутку над фунтом стерлингом, в связи с чем, курс GBP/CHF не смог преодолеть уровень 1.7. Но печальное состояние экономики Туманного Альбиона имеет и положительную сторону. Начнем с того, что было принято решение гарантировать новые выпуски долговых ценных бумаг, имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Если в прошлом году министерство финансов собиралось гарантировать выпуски новых облигаций до 9 апреля текущего года, то уже на прошлой неделе было принято решение продлить срок действия этой меры до 31 декабря 2009 года. Гарантии имели большой спрос среди банков, так как без помощи государства им было нереально привлечь средства на приемлемых условиях. Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 50 млрд. фунтов стерлингов или 3.5% от ВВП, из которых 37 млрд. уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds. Но состояние банка RBS было настолько плачевным, что на прошлой неделе государству пришлось увеличить свою долю в капитале этого банка до 70%, при условии, что RBS нарастит свой кредитный портфель как минимум на 6 млрд. фунтов. Не менее важной и интересной мерой является решение министерства финансов Великобритании покупать высококачественные активы частного сектора, в том числе облигации, депозитные сертификаты и коммерческие ценные бумаги. Сумма этих сделок составит 50 млрд. фунтов стерлингов или 3.5% от ВВП, а скупки начнутся 2 Февраля. Еще два проекта находятся на стадии разработки. Первый из них предполагает покупку облигаций, обеспеченных различными активами, имеющих наивысший рейтинг ААА. В рамках второго проекта будут гарантированы такие активы, как кредиты для покупки жилой и коммерческой недвижимости, структурные продукты. Немаловажно и то, что экономика Швейцарии пострадала от финансового кризиса не меньше чем Великобритания. Достаточно вспомнить колоссальные потери банка UBS и проект НБШ для спасения UBS. Поэтому мы надеемся, что в среднесрочной перспективе фунт восстановит свои позиции по отношению к франку.

После достижения рекордно высокого значения (0.98) валютной пары EUR/GBP начала сдавать позиции и уже в конце январе снизилась до уровня 0.883. Стоит отметить, что динамика этой валютной пары совпадала с GBP/CHF, что неудивительно, так как в январе курс франка и евро менялись почти параллельно. Наш прогноз относительно EUR/GBP остается без изменения: после завершения политики снижения базовых процентных ставок Банком Англии (в первом полугодии 2009 года) есть высокая вероятность глубокой коррекции курса этой валютной пары. Этот прогноз основан на том, что выше перечисленные меры, предпринятые финансовыми властями Туманного Альбиона, в состоянии вытащить Великобританию из глубокого кризиса, что положительным образом отразится на курсе фунта. Чтобы не упустить этот момент, мы намерены резко сократить долю EUR/GBP в примерном портфеле, начиная с 0.85 вплоть до 0.78.

В январе мы кардинальным образом изменили свои прогнозы относительно валютной пары EUR/USD. Это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние две кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС, чтобы воспользоваться финансовыми средствами центрального банка. Поскольку этот сектор экономики обеспечивал солидную долю экономического роста США, то можно смело сказать, что американская экономика приобрела структурные проблемы. Однако проблемы самой большой экономики мира на этом не заканчиваются. Мы имеем виду то обстоятельство, что два из трех крупных универсальных банков оказались на грани банкротства. Так как кредитно-денежными и фискальными мерами невозможно решить структурные проблемы экономики, то позиции США в среднесрочной перспективе могут заметно ослабнуть. В то же время экономика Зоны Евро падает, но только из-за того, что сокращается внешний и внутренний спрос. То есть, как только начнется восстановление мировой экономики, Зона Евро сможет вернуть утерянные позиции, тогда как США делать это будет гораздо сложнее, поскольку они потеряли важный источник роста - сектор предоставления инвестиционных услуг. С точки зрения эффективности фискальных мер, нужно добавить то, что финансовые власти США агрессивно увеличивают соотношение бюджетный дефицит / ВВП. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые и таможенные доходы государства будут расти медленнее, чем в Зоне Евро. И все это притом, что доходность государственных облигаций этой страны находится на рекордно низком уровне. Следовательно, снизится спрос на эти ценные бумаги или, по крайней мере, останется на низком уровне, в то время как предложение будет расти бешеными темпами. Поэтому мы полагаем, что привлекательность европейских активов может заметно увеличиться за счет американских и ослабить позиции доллара США, начиная со второго полугодия 2009 года. На этом основании мы оставляем ордера на покупку евро по курсам 1.253 и 1.193. Эти уровня могут быть достигнуты за счет дальнейшего снижения процентной ставки рефинансирования ЕЦБ и высокого спроса американской валюты в развивающихся странах.

Несмотря на то, что по отношению к евро мы намерены продать доллары, резко сокращать долю длинной позиции USD/CHF мы не собираемся, поскольку в 2007 году активы швейцарских банков превышали ВВП 9.2 раза, что является максимальным значением среди развитых стран. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям НБШ. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе французских и немецких банков «отнимут» часть клиентов. Более того, два самых крупных банков Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где после нормализации возможны заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. Но с другой стороны мы являемся сторонником укрепления позиций евро по отношению к доллару США, в связи с чем, воздержимся наращивания длинной позиции USD/CHF.

Доля остальных валютных пар изменилась незначительно (более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

26 Дек. 08 - 30 Янв. 09

Портфель валютного рынка

2.64 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_table_jan_09_small.jpg

stock_chart_jan_09_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Первый месяц 2009 года оказался, мягко говоря, неблагоприятным для банковской системы США. Поэтому акции американских банков являлись главной движущей силой всего фондового рынка. Резкое падение их капитализации потянуло за собой почти все секторы экономики. Эти события имеют серьезное значение, в связи с чем, мы решили рассмотреть их детально. Речь идет о спасении самого крупного банка США - Bank of America. В отличие от финансовой группы Citigroup, потери этого банка от финансового кризиса были несущественны. Но покупка одного из самых крупных инвестиционных банков мира обернулось катастрофой для Bank of America. Речь идет о сделке по покупке Merrill Lynch, который оказался на грани краха в Сентябре прошлого года. Несколько месяцев назад многие участники рынка положительным образом оценивали эту сделку. К сожалению, они ошиблись, поскольку уже в последние дни 2008 года стало известно, что руководство Bank of America захотело расторгнуть сделку. А вот в Январе текущего года финансовое сообщество узнало, что большая доля активов Merrill Lynch стоит намного дешевле или спрос на них вообще отсутствует. Это обстоятельство заставило руководство Bank of America обратиться за помощью в Федеральную корпорацию страхования банковских вкладов (FDIC). Она гарантировала активы Bank of America на сумму в 118 млрд. долларов от возможных потерь, которые перешли финансовому гиганту от Merrill Lynch. Они представляют собой ипотечные кредиты, облигации обеспеченные кредитами, предоставленными для покупки коммерческой и жилой недвижимости. Для покрытия возможных убытков Bank of America заплатит FDIC своими привилегированными акциями. Более того, Казначейство США купило привилегированные акции этого банка на сумму в 20 млрд. долларов для пополнения капитала. Эти события происходили на фоне «крушения» такого гиганта как Citigroup, руководство которого приняло решение разделить финансовую группу на части, чтобы избежать банкротства. Брокерские операции стали отдельной компанией, что было создано совместно с банком Morgan Stanley. В этой совместной компании доля Morgan Stanley составила 51%, за что она заплатила Citigroup 2.7 млрд. долларов. Остальной бизнес разделили на две части. Первая из них под названием Citicorp будет осуществлять такие функции, как обслуживание состоятельных клиентов, выпуск низко рискованных ценных бумаг, предоставление услуг розничным и институциональным и клиентам. Второй - Citi Holdings возьмет на себя более рискованные операции. Речь идет об управлении благосостоянием, брокерские услуги, кредитование населения для приобретения недвижимости. В балансе Citi Holdings окажутся также наиболее рискованные активы, которые сейчас невозможно продать и даже оценить их рыночную стоимость. В контексте этих событий мы приняли решение продать 80% акций Citigroup и купить вместо них акции банка Goldman Sachs Group. Виртуальная сделка была осуществлена на следующий день после объявления о разделе банка на части, по цене 69.6 долларов.

Вслед за фондовым рынком подешевели корпорации представляющие высокотехнологический сектор. Хуже рынка оказались Cisco Systems и Microsoft. В январе их капитализация упала на 8% и 12% соответственно. Как ни странно, участники рынка проигнорировали решение руководства Microsoft о сокращении персонала на 5,000 человек. Напомним, что за 34 летную историю это первое масштабное сокращение. К положительным новостям можно отнести консолидацию акций корпорации Intel в пределах 14 долларов. А вот акции компаний Yahoo, Hewlett Packard и IBM существенно повысились в цене. Но ралли в секторе высоких технологий мы ожидаем только в четвертом квартале 2009 года. Так как нами установленные ордера для высокотехнологического сектора имели одно направление - продажа, сделок не было осуществлено.

Акции фармацевтических корпораций демонстрируют хорошие результаты вопреки снижению мирового спроса на все виды товаров. Компании, которые включены в наш рекомендуемый портфель, не стали исключением. Речь идет о Amgen, Pfizer и Johnson & Johnson. Но в середине января произошло важное событие для мирового рынка фармацевтики. Руководства компаний Pfizer и Wyeth приняли решение о слиянии своих бизнесов, в результате которого будет создана крупнейшая в мире фармацевтическая корпорация. Сумма сделки составляет 68 млрд. долларов. 22.5 млрд. из этой суммы Pfizer заплатит наличными, а остальную часть своими акциями. После опубликования этой новости капитализация Pfizer снижалась несколько дней подряд и достигла 14.3 долларов. Поскольку в период снижения капитализации этих корпораций мы наращивали их долю в примерном портфеле, все наши ордера, связанные с сектором фармацевтики, имеют одну цель - зафиксировать виртуальную прибыль.

Шесть месяцев подряд нефть и природный газ дешевеют, из-за спада экономик развитых стран, укрепления курса доллара США, фиксации части прибыли инвесторами и портфельными менеджерами на рынке энергоносителей. Цена одного барреля сырой нефти сорта WTI опустилась ниже 40 долларов, что является критическим уровнем для многих стран экспортеров нефти, так как за исключением Саудовской Аравии и Кувейта себестоимость этого сырья составляет 35 до 45 долларов. Несмотря на обвал цен на черное золото и голубое топливо акции энергетического сектора консолидировались на достаточно высоком уровне. Акции компаний Exxon Mobil Corporation и Chevron Texaco Corporation колебались в пределах 70 - 80 долларов. Устойчивое состояние акций этих корпораций подтвердило наше предположение о том, что во многих регионах добычи нефти и природного газа ситуация остается нестабильной, а некоторые страны экспортеры энергоресурсов ведут агрессивную внешнюю политику. Наконец, самым главным положительным фактором является то обстоятельство, что нефть стоит не дороже своей средней себестоимости. Следовательно, дальнейшее падение цены будет краткосрочным, так как многие корпорации могут просто заморозить часть добычи.

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Продажа

0.8 %

27.70

17.10

Intel

INTC

Продажа

0.8 %

19.70

12.90

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

23.70

14.97

Yahoo Inc

YHOO

Продажа

0.7 %

20.10

11.73

Hewlett Packard

HPQ

Продажа

0.7 %

42.10

34.75

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

48.10

25.71

Goldman Sachs

GS

Продажа

1.0 %

158.10

80.73

Citigroup Inc

C

Продажа

1.2 %

18.10

3.55

Фармацевтика

Amgen Inc

AMGN

Продажа

0.8 %

64.10

54.85

Pfizer Inc

PFE

Продажа

0.8 %

19.70

14.58

Johnson & Johnson

JNJ

Продажа

0.8 %

69.70

57.69

Средства связи

Motorola

MOT

Продажа

0.7 %

9.90

4.43

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Продажа

0.7 %

39.10

29.87

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

0.9 %

88.70

76.48

Chevron Texaco

CVX

Продажа

0.8 %

88.10

70.52

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Продажа

0.5 %

71.70

54.50

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

29.10

12.13

General Electric

GE

Покупка

1.0 %

9.90

12.13

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

60.10

47.12

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

43.90

47.12

UPS

UPS

Продажа

0.6 %

65.10

42.49

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

13.70

9.33

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

За весь период финансового и экономического кризиса Verizon Communications демонстрировала высокую устойчивость, что полностью совпадает с нашими ожиданиями, которые были основаны на то, что в период экономического спада выручка и прибыль компаний в области предоставления услуг связи снижается незначительно. Кроме устойчивости в период кризисов, у этого оператора связи есть хорошие перспективы роста, и объясняем это следующими факторами. Внедрение новых технологий и продажи низко рентабельных подразделений дали возможность сконцентрировать внимание на перспективных направлениях сферы телекоммуникационных услуг. Число пользователей услуг широкополосной связи увеличивается впечатляющими темпами, а профильное направление компании по предоставлению услуг мобильной телефонии демонстрирует двузначный рост продаж и прибыли. По-прежнему, самой неудачной сделкой в нашем примерном портфеле остается покупка акций компании Motorola, которые торгуются чуть выше 4 долларов (минимальное значение за два десятилетия). Сокращение расходов американцев, которые являются основным рынком сбыта, создает серьезное давление на продажи и чистые доходы этой компании. Мы намерены оставить эти акции, и надеемся, что с восстановлением роста американской и мировой экономики они могут подорожать.

Сокращение инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах оказывает отрицательное влияние на результаты деятельности промышленного гиганта - General Electric. Ожидания аналитиков ведущих банков того, что в первом полугодии 2009 года рост экономик почти всех развитых стран окажется отрицательным снижает привлекательность инвестиций в акции General Electric, которая имеет максимальный рейтинг (ААА). По цене 15.3 долларов мы нарастили долю этой компании в примерном портфеле. Наше решение о покупке основано на следующих факторах. Во-первых, экономическая конъюнктура, в виде роста мировой экономики, играет важную роль в развитии компании и росте продаж. Во-вторых, ожидания о резком падении спроса на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, отражены в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Напомним, что наши инвестиции в акции этой компании нацелены на получение умеренного уровня доходов, в том числе и от выплачиваемых дивидендов, доходность которых превысила 10% в годовом исчислении. Несмотря на выше перечисленные положительные факторы, солидного роста капитализации мы ожидаем только в четвертом квартале 2009 года.

Второй квартал подряд расходы американских потребителей сокращаются. За третий и четвертый кварталы 2008 года они сократили ВВП на 2.75 и 2.47 пунктов, соответственно. Это наихудший результат, начиная с 1980 года. Несомненно, это обстоятельство сдерживает рост акций компании Wal-Mart Stores. Мы не случайно употребили слово «сдерживающий», так как, несмотря на глубокий экономический кризис, руководству компании удается демонстрировать впечатляющие результаты. Оптимизм по поводу перспектив этой компании основан на том, что ее чистые доходы растут одиннадцатый год подряд, несмотря на резкие колебания темпов роста розничных продаж и высокую конкуренцию. За исключением дисконтных магазинов все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА

Дек. 08 - Янв. 09

Избыточная доходность относительно S&P 500

Портфель фондового рынка

-8.26 %

0.32%

Индекс S&P 500

-8.58 %

-

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

comp_data_jan_09_small.jpg

* финансовый год не совпадают с календарным годом. Более подробно, смотрите аналитические обзоры о финансовых результатах этих компаний

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2009/02/04/article8096.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Январь 2009 (04.02.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация