Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Апрель 2009 (04.05.2009)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_may_small.jpg

fx_struc_chart_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Валютный рынок, затаив дыхание, ждет решения Совета Директоров ЕЦБ. Речь идет о политике под названием «credit easing». Мы полагаем, что центральный банк отдаст предпочтение ценным бумагам частного сектора, так как скупка государственных облигаций какой то страны или нескольких стран может стать почвой для дискуссий на политическом уровне. К тому же, страны Зоны Евро, за исключением Ирландии наращивают бюджетный дефицит умеренными темпами, по сравнению с Туманным Альбионом и США. Мы полагаем, что степень агрессивности ЕЦБ будет низкой, поскольку рынок капитала для Зоны Евро играет менее существенную роль, чем для США. В частности, в 2007 году долговые ценные бумаги частного сектора и акции компаний составляли 81% и 85% от ВВП Зоны Евро. Эти показатели в США достигают 168% и 144%, соответственно. Поскольку объем рынка корпоративных облигаций не велик необходимая сумма для их покупки будет заметно меньше, что является положительным фактором для курса евро. Бизнес в Старом Свете финансирует свои проекты и операционную деятельность в большей степени банковскими кредитами. Более того, европейские домохозяйства тратили меньше, чем зарабатывали, тогда как американцы, жили и живут в долг. А именно, в 3 кв. 2008 года значения располагаемых доходов по отношению к долгу домохозяйств в Зоне Евро и США составляют 93% и 130% соответственно. И по показателю доли ипотечных кредитов в общем долге домохозяйств США (75.9%) опережают Европу (63.6%).

После осуществления валютной интервенции Национальным Банком Швейцарии курс EUR/CHF утвердился выше уровня 1.505. Эти действия направлены на приостановление роста курса швейцарского франка относительно евро и фунта стерлингов, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. Кроме интервенции центральный банк снизил верхнюю границу трех месячной ставки Libor на 25 базовых пунктов. После этого изменения интервал составляет 0.0%-0.75%. Это создало дополнительное негативное влияние на курс обсуждаемой валютной пары. Справедливости ради надо отметить, что во второй половине апреля франк незначительно укрепил свои позиции по отношению к евро, что на наш взгляд связано с тремя факторами. С одной стороны это возможное снижение процентной ставки рефинансирования ЕЦБ на 25 базовых пунктов. Разумеется, это оказывает положительное влияние на курс франка. Экономический спад во всем мире и неопределенность по поводу того, в каком состоянии финансовые системы США и Великобритании выберутся из опустошительного кризиса, создают дополнительный спрос на золото и франк. И, наконец, рынок ждет деталей новой политики ЕЦБ под названием «credit easing». На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе. Мы полагаем, что после завершения политики снижения базовых процентных ставок, а это будет иметь место в мае текущего года, и обнародования деталей политики «credit easing» многие управляющие портфелями, инвесторы, центральные банки и государственные фонды начнут наращивать долю европейских активов в своих портфелях. Если учитывать то обстоятельство, что НБШ готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса национальной валюты, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка.

В течение 2009 года курс валютной пары USD/JPY вырос на 16.5% и достиг 101.4. Что касается причин столь резкого роста, то по нашему мнению их две. С технической точки зрения курс иены не смог преодолеть линию сопротивления на уровне 87, в результате чего на индикаторе RSI образовалась дивергенция. А вот фундаментальная составляющая состоит из нескольких частей. Во-первых, японская экономика находится в состоянии спада. В 4 кв. прошлого года ВВП этой страны сократился на 4.3% по сравнению с тем периодом 2007 года. Во-вторых, министерство финансов Японии обеспокоено ростом курса иены. Для поддержания рентабельности бизнеса экспортеров оно может осуществить масштабные валютные интервенции и ослабить иену. В-третьих, близится к завершению процесс репатриации японских инвестиций из развитых и развивающихся стран. Это наше предположение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг было зафиксировано повышение цен на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Спрос на них превышает предложение в 2 или 3 раза. К тому же, стремительно снижаются значения 2 летних своп спрэдов в долларах США и Евро. Они теперь колеблются в пределах 50 до 60 базисных пунктов, что вдвое ниже уровней последних месяцев прошлого года. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на этом рынке. Что касается позиций «carry trade», то мы полагаем, что их больше никто не сокращает, поскольку краткосрочные инвесторы уже давно ушли из этого «рынка», а долгосрочные стратегии строятся как минимум на три года, и, следовательно, приверженцы такой стратегии будут ждать либо масштабной коррекции, либо изменения тренда. В контексте выше сказанного мы полагаем, что на данный момент нет серьезных причин для резкого укрепления японской иены. Поэтому наша стратегия по продаже японской иены остается без изменения.

Продолжается коррекция валютных пар GBP/JPY, EUR/JPY и AUD/JPY. Причем как иена, так и базовые валюты имели прямое отношение к этой динамике. Но им не удалось достигнуть целевых уровней. По нашему мнению есть большой потенциал роста / коррекции вверх курсов GBP/JPY, EUR/JPY и AUD/JPY. Солидная коррекция созрела, так как возможность снижения базовых процентных ставок в Европе полностью отражена в курсе евро, а политика «credit easing» по нашему мнению будет менее агрессивной, чем в США и Туманном Альбионе. А в Австралии и Великобритании базовые процентные ставки достигли своего дна. Дальнейшее обесценивание этих валют будет менее стремительным по отношению к иене, поскольку вторая волна кризиса оказывает сильное негативное влияние на экономику Японии. Второй волной мы назвали спад экономик развитых стран.

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

1.8 %

Покупка

1.1930

1.3270

EUR/CHF

1.8 %

Продажа

1.5510

1.5075

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4730

1.5075

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4530

1.5075

EUR/GBP

0.9 %

Покупка

0.8730

0.8891

EUR/JPY

0.9 %

Покупка

122.30

0.8891

EUR/JPY

0.9 %

Продажа

140.10

131.51

По отношению к USD

USD/JPY

1.8 %

Продажа

101.70

99.08

USD/JPY

1.8 %

Покупка

92.30

99.08

USD/CHF

1.8 %

Продажа

1.3110

1.1355

USD/CHF

1.8 %

Продажа

1.2510

1.1355

По отношению к GBP

GBP/CHF

1.2 %

Продажа

1.8710

1.6947

GBP/CHF

1.2 %

Продажа

1.7370

1.6947

GBP/JPY

1.2 %

Продажа

165.70

147.85

GBP/JPY

1.2 %

Продажа

156.70

147.85

По отношению к AUD

AUD/USD

1.2 %

Покупка

0.6090

0.6939

AUD/JPY

1.2 %

Продажа

79.10

72.44

AUD/JPY

1.2 %

Продажа

74.10

72.44

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Банк Англии продолжает политику «quantitative easing» и «credit easing». Напомним, что в рамках первого проекта центральный банк покупает государственные облигации. Для этой цели выделено 100 млрд. фунтов или 10.8% от ВВП. Объем этих бумаг в обращении чуть больше 700 млрд. фунтов. Под эту программу попали среднесрочные и долгосрочные облигации. А вот из числа проектов «credit easing» перечислим следующие: начнем с того, что было принято решение гарантировать новые выпуски долговых ценных бумаг имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Гарантии имели большой спрос среди банков, так как без помощи государства им было нереально привлечь средства на приемлемых условиях. Под эти гарантии выпустили свои облигации все крупные британские банки, за исключением HSBC. Совокупная стоимость этих выпусков достигла 21 млрд. евро, 39 млрд. фунтов и 36 млрд. долларов. Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 78.1 млрд. фунтов стерлингов или 5.6% от ВВП, которые уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds. Львиную долю этих денег государству пришлось вложить в RBS и Lloyds, что привело к увеличению его доли до 86% в капитале этого банка. Однако для спасения двух гигантов такого масштаба этого было явно недостаточно, что и стало причиной разработки еще одного проекта, который похож на те меры, которые предприняли правительства США и Нидерландов. Речь идет о том, что Казначейство Великобритании гарантировало ту часть активов RBS и Lloyds, которые на сегодняшний день не имеют рыночной стоимости или их невозможно оценить. Общая сумма гарантий достигла 585 млрд. фунтов или 42.1% от ВВП. Не менее важной и интересной мерой является решение министерства финансов Великобритании покупать высококачественные активы частного сектора, в том числе корпоративные облигации, депозитные сертификаты и коммерческие ценные бумаги. Сумма этих сделок составит 50 млрд. фунтов или 3.6% от ВВП. Мы полагаем, что вышеупомянутые меры спасут финансовую систему Британии от краха. Поэтому мы надеемся, что в среднесрочной перспективе фунт восстановит свои позиции, и, следовательно, есть высокая вероятность коррекции курса GBP/CHF.

15 апреля курс EUR/GBP вырос до уровня 0.878. Наш прогноз относительно EUR/GBP остается без изменения: мы полагаем, что есть высокая вероятность глубокой коррекции курса этой валютной пары. Этот прогноз основан на том, что выше перечисленные меры, предпринятые финансовыми властями Туманного Альбиона, в состоянии вытащить страну из глубокого кризиса, что положительным образом отразится на курсе фунта. Чтобы не упустить этот момент, мы намерены резко сократить долю EUR/GBP в примерном портфеле, начиная с 0.87 вплоть до 0.82. Желание «избавиться» от этой позиции основано на том, что в долгосрочной перспективе долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США заставят их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта.

Динамика валютной пары EUR/USD полностью совпадает с нашим прогнозом, который основан на нескольких факторах. Во-первых, это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние два кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС, чтобы воспользоваться финансовыми средствами центрального банка. Так как этот сектор экономики обеспечивал солидную долю экономического роста США, то можно смело сказать, что американская экономика приобрела структурные проблемы. Однако проблемы самой большой экономики мира на этом не заканчиваются. Мы имеем ввиду то обстоятельство, что два из трех крупных универсальных банков оказались на грани банкротства. Так как кредитно-денежными и фискальными мерами невозможно решить структурные проблемы экономики, то позиции США в среднесрочной перспективе могут заметно ослабнуть. В то же время экономика Зоны Евро падает, но только из-за того, что сокращается внешний и внутренний спрос. То есть, как только начнется восстановление мировой экономики, Зона Евро сможет вернуть утерянные позиции, тогда как США делать это будет гораздо сложнее, поскольку они потеряли важный источник роста - сектор предоставления инвестиционных услуг. С точки зрения эффективности фискальных мер, нужно добавить то, что финансовые власти США агрессивно увеличивают бюджетный дефицит. По прогнозам Белого Дома бюджетный дефицит США составит 1.75 трлн. и 1.17 трлн. долларов за 2009 и 2010 гг. соответственно. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые и таможенные доходы государства будут расти медленнее, чем в Зоне Евро. И все это притом, что доходность государственных облигаций этой страны находится на рекордно низком уровне. Следовательно, снизится спрос на эти ценные бумаги или, по крайней мере, останется на низком уровне, в то время как предложение будет расти бешеными темпами. Только в 2009 финансовом году чистые заимствования федеральных властей составят 2.56 трлн. долларов или 17.9% от ВВП. Поэтому мы полагаем, что привлекательность европейских активов может заметно увеличиться за счет американских и ослабить позиции доллара США, начиная со второго полугодия 2009 года. Недавнее решение ФРС о покупке различных облигаций на общую сумму 1.75 трлн. долларов стало еще одним доказательством того, что доллар ждут «тяжелые времена». На этом основании мы оставляем ордер на покупку евро по курсу 1.193, который может быть достигнут за счет снижения базовой процентной ставки и покупки корпоративных облигаций ЕЦБ. Нас не пугает возможность скупки облигаций европейских корпораций, так как объем операций будет намного меньше чем в США.

Несмотря на то, что по отношению к евро мы намерены продать доллары, резко сокращать долю длинной позиции USD/CHF мы не собираемся, поскольку в 2007 году активы швейцарских банков превышали ВВП 9.2 раза, что является максимальным значением среди развитых стран. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям НБШ. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отнимут» часть клиентов. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где после нормализации возможны заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. Но с другой стороны мы являемся сторонником укрепления позиций евро по отношению к доллару США, в связи с чем, воздержимся от наращивания длинной позиции USD/CHF.

Доля остальных валютных пар изменилась незначительно (более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Текущая доходность

Портфель валютного рынка *

8.17 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_struc_table_small.jpg

stock_struc_chart_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Главной новостью для фондового рынка в апреле стало опубликование деталей проекта «Public-Private Investment Program», который состоит из 2 основных частей. Финансовые институты, которые намерены продать часть своих кредитных портфелей должны обратиться в Федеральную Корпорацию Страхования Вкладов (FDIC), которая рассмотрит это предложение и организует аукционы. С помощью аукционов осуществляется продажа кредитных портфелей. Роль FDIC заключается в следующем. Она поддерживает покупателя с помощью предоставления гарантии на выпуск облигаций на сумму до 5/6 части сделки. Остальная сумма сделки - 1/6 часть, на половину оплачивают покупатель и FDIC. В рамках 2 части проекта «Public-Private Investment Program» государство собирается покупать облигации, обеспеченные различными активами, следующим образом: Казначейство выберет 5 компаний - управляющих активами, имеющих большой опыт работы, которые будут покупать облигации, обеспеченные ипотечными кредитами и другими активами, выпущенные не позднее 2009 года и имеющие рейтинг AAA. Управляющая компания обращается в Казначейство с просьбой профинансировать покупку выше перечисленных ценных бумаг. Для этого ей нужно располагать ¼ частью суммы сделки. Остальные ¼ и ½ части предоставит Казначейство в виде капитала и кредита, соответственно. Для проекта «Public-Private Investment Program» государство выделило от 75 до 100 млрд. долларов. Разумеется, гарантии не включены в эту сумму.

Вышеизложенное событие имело положительное влияние на фондовый рынок, и в особенности на финансовые институты. Все три компании нашего примерного портфеля подорожали. Больше всех выросла капитализация финансовой группы JP Morgan Chase. Цена ее акций выросла на 17% и достигла уровня 33 долларов. Решение финансовых властей укрепило позиции банка Goldman Sachs Group. В апреле его акции подорожали на 15%. Бывший гигант банковского рынка США - Citigroup тоже вырос в цене, но меньше чем его конкуренты.

Вслед за фондовым рынком подорожали корпорации представляющие высокотехнологический сектор. Лучше рынка оказался Yahoo. В апреле капитализация этой компании увеличилась на 10.4%. За ним следуют компании Cisco Systems и Hewlett Packard. Участники рынка должным образом оценили результаты деятельности этих двух корпораций, которые завершили 2008 год солидной прибылью. К положительным новостям можно отнести 4.9% подорожание корпорации Microsoft, что подтверждает нашу рекомендацию «покупать». Стоит упомянуть и консолидацию акций IBM. Но ралли в секторе высоких технологий мы ожидаем только в 4 кв. 2009 года. Так как нами установленные ордера для высокотехнологического сектора имели одно направление - продажа, сделок не было осуществлено.

Фармацевтические корпорации, включенные в наш примерный портфель, консолидировались на достигнутых уровнях. Речь идет о Pfizer, Amgen и Johnson & Johnson. Только капитализация компании Pfizer заметно сократилась (4.5%) в течение апреля. Стоимость акций двух остальных корпораций особо не изменилась. Для них важно то обстоятельство, что государство наращивает объем своих расходов, в том числе и на здравоохранение. По-прежнему, сделок не было совершено, поскольку все ордера, связанные с сектором фармацевтики, имеют одну цель, а именно зафиксировать виртуальную прибыль.

Еще несколько месяцев назад мы выдвинули мнение относительно того, что 40 долларов за один баррель сырой нефти является критическим уровнем для многих стран экспортеров нефти, так как за исключением Саудовской Аравии и Кувейта себестоимость этого сырья составляет 35 до 45 долларов. Стоит добавить, что средний уровень себестоимость черного золота, с учетом геолого-разведывательных работ, составляет 25 долларов для американских корпораций, эффективность деятельности которых одна из самых высоких в мире. Более того, в эту сумму не включены тарифы и сборы, которые достаточно высоки и, как правило, составляют не меньше половины этой цены. Неудивительно, что второй месяц подряд один баррель сырой нефти сорта Brent стоит больше 50 долларов. Данное обстоятельство положительным образом повлияло на энергетические компании, в том числе и на «наши» Exxon Mobil и Chevron Texaco. Они консолидировались на достигнутых уровнях. В среднесрочной перспективе, мы ожидаем рост капитализации этих корпораций, так как во многих регионах добычи нефти и природного газа, ситуация остается нестабильной, а некоторые страны экспортеры ведут агрессивную внешнюю политику. А самым главным положительным фактором является то обстоятельство, что нефть стоит немного дороже своей средней себестоимости. Следовательно, дальнейшее резкое падение цены будет иметь краткосрочный характер, так как многие корпорации могут просто заморозить часть добычи.

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Продажа

0.8 %

27.70

20.26

Intel

INTC

Продажа

0.8 %

19.70

15.42

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

23.70

19.32

Yahoo Inc

YHOO

Продажа

0.7 %

20.10

13.18

Hewlett Packard

HPQ

Продажа

0.7 %

42.10

35.98

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

48.10

33.00

Goldman Sachs

GS

Продажа

1.0 %

158.10

128.5

Citigroup Inc

C

Продажа

1.2 %

18.10

3.05

Фармацевтика

Amgen Inc

AMGN

Продажа

0.8 %

64.10

48.47

Pfizer Inc

PFE

Продажа

0.8 %

19.70

13.36

Johnson & Johnson

JNJ

Продажа

0.8 %

69.70

52.36

Средства связи

Motorola

MOT

Продажа

0.7 %

9.10

5.53

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Продажа

0.7 %

39.10

30.34

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

0.9 %

88.70

66.67

Chevron Texaco

CVX

Продажа

0.8 %

88.10

66.10

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Продажа

0.5 %

71.70

49.44

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

28.70

12.65

General Electric

GE

Покупка

1.5 %

7.30

12.65

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

60.10

50.40

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

43.90

50.40

UPS

UPS

Продажа

0.6 %

65.10

52.34

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

13.70

22.65

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

По-прежнему, каких либо сделок с акциями корпораций Verizon Communications и Motorola не было совершено. Но у нас появилась положительная новость относительно второй корпорации. В течение апреля её акции подорожали до 6 долларов, тогда как в марте они стоили 3 доллара. Мы не собираемся наращивать её долю в примерном портфеле фондового рынка, так как сокращение расходов американцев, которые являются основным рынком сбыта, создает серьезное давление на продажи и чистые доходы этой компании. Мы намерены оставить эти акции, и надеемся, что с восстановлением роста американской и мировой экономики они могут подорожать. Дела у крупного оператора связи в США обстоят намного лучше. В начале апреля акции Verizon повысились до 33 долларов. Напомним, что за весь период финансово-экономического кризиса эта компания демонстрировала высокую устойчивость, что полностью совпадает с нашими ожиданиями. Кроме устойчивости у этого оператора связи есть хорошие перспективы роста.

Параллельно фондовому рынку компания General Electric восстанавливает свои позиции. По сравнению с минимальным значением, которое было достигнуто в первые дни марта, цена акций промышленного гиганта более чем удвоилась и достигла уровня 12.5 долларов. Даже после столь существенного роста капитализация этой корпорации остается низкой, поскольку сокращение инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах оказывает отрицательное влияние на результаты деятельности промышленного гиганта. Ожидания аналитиков ведущих банков того, что в первом полугодии 2009 года рост экономик почти всех развитых стран окажется отрицательным снижает привлекательность инвестиций в акции General Electric. Но мы заметно нарастили долю этой компании в примерном портфеле. Это решение основано на следующих факторах. Во-первых, высоко-конкурентная продукция General Electric играет важную роль для компании. Во-вторых, ожидания резкого падения спроса на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, отражены в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Напомним, что наши инвестиции в акции этой компании нацелены на получение умеренного уровня доходов, в том числе и от выплачиваемых дивидендов, доходность которых превысила 9% в годовом исчислении. Несмотря на выше перечисленные положительные факторы, солидного роста капитализации мы ожидаем только в 4 кв. 2009 года.

За первые 3 месяца 2009 года спад экономики США составил 6.1%, в годовом исчислении. Только расходы американских потребителей имели положительное влияние на ВВП в размере 2.2%. Тем не менее, спад экономики сдерживает рост акций компании Wal-Mart Stores. Мы не случайно употребили слово «сдерживающий», так как, чистые доходы растут, несмотря на падение темпов роста розничных продаж и высокую конкуренцию как на родине, так за рубежом. За исключением дисконтных магазинов все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли. А именно, в 2008 календарном году чистая выручка корпорации выросла на 7.2%, тогда как розничные продажи в США сократились на 0.4%.Однако необходимо заметить, что данные рассуждения имеют среднесрочный характер и в краткосрочной перспективе вполне возможно умеренное снижение капитализации Wal-Mart Stores.

Акции корпорации UPS многих инвесторов приятно удивили своей восходящей динамикой. Рост обусловлен результатами деятельности международного направления этой компании, которое обеспечило солидный объем продаж. Для усиления своих позиций и повышения эффективности, руководство компании приступило к осуществлению проекта по строительству новых складов и перевалочных терминалов за пределами США, что намного увеличит возможности обработки писем и упаковок, которые станут дополнительным источником роста доходов в долгосрочной перспективе. Для смягчения негативного эффекта от экономического спада в Северной Америке, было достигнуто соглашение с немецкой компанией DHL, что даст возможность обеим компаниям существенно сократить расходы, связанные с обслуживанием клиентов в Северо-Американском регионе. Следуя выше изложенным рассуждениям, мы наращивали долю акций UPS в примерном портфеле фондового рынка и не ошиблись. Только за последние полтора месяца капитализация корпорации увеличилась на треть.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА *

Дек. 08 - Апр. 09

Избыточная доходность относительно S&P 500

Портфель фондового рынка

-3.25 %

-3.25%

Индекс S&P 500

0.00 %

-

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

comp_data_apr_09_small.jpg

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2009/05/04/article8447.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Апрель 2009 (04.05.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация