Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - май 2011 (30.05.2011)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_may.jpg

 

fx_chart_may.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Последние месяцы по насыщенности политическими и экономическими событиями не уступили весне 2010 года. Главной новостью стало ухудшение состояния Греции. Если пару недель назад о необходимости осуществить реструктуризацию государственного долга Греции высказывались экономисты, то сегодня об этом говорят некоторые европейские политики, не находящиеся во власти. Несмотря на решительность властей, которые приняли новое решение о сокращении бюджетного дефицита, портфельные управляющие продолжают избавляться от государственных облигаций Греции, в связи с чем, доходность 2 летних ценных бумаг держится выше уровня 25%. А рейтинговые организации продолжают одна за другой снижение рейтинга Греции. По состоянию 27 мая долгосрочный кредитный рейтинг Греции по шкале агентств, Standard & Poors, Moodys и Fitch составляет B, B1 и B+, соответственно. Во второй половине мая аналитики Standard & Poors пересмотрели перспективу Италии со стабильного до уровня негативный. Согласно методике агентства Standard and Poors кредитный рейтинг страны может быть снижен в течение ближайших двух лет. Еще одним важным событием является успешное завершение переговоров Европейского Союза и Международного Валютного Фонда о предоставлении финансовой помощи Португалии. Совокупная сумма финансовой помощи составит 78 млрд. евро, из которых 26 млрд. предоставит МВФ. А теперь перейдем к обсуждению ситуации на валютном рынке, которая была во власти выше изложенных событий.

Выше перечисленные факторы резко повысили спрос на швейцарский франк в связи с чем курс валютной пары EUR/CHF упал до рекордно низкого уровня 1.21. Это позволило нам нарастить длинную позицию по ценам 1.2535 и 1.219. Наша стратегия остается в силе и основывается на некоторых факторах среди которых необходимо упомянуть вероятность масштабной валютной интервенции Национальным банком Швейцарии для сдерживания темпа роста франка. Напомним, что руководство этого банка осуществляет агрессивную валютную политику, чтобы остановить стремительный рост курса франка относительно евро, фунта стерлингов и доллара США, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. За последние 2 года золотовалютные резервы этой страны выросли почти впятеро за счет валютных интервенций и превысили 220 млрд. долларов. Причем основная доля интервенций приходится на EUR/CHF свидетельством чего является стремительный рост доли евро в резервах Национального банка Швейцарии. В 1 кв. 2011 года она составила 55%. Несмотря на это, пошатнувшееся состояние государственных финансов южно-европейских стран и вероятность распространения «sovereign debt» кризиса на другие развитые страны сохраняют спрос на франк на высоком уровне. В то же время, мы полагаем, что в 2011 году базовая процентная ставка в Зоне Евро будет повышена на 50 или 75 базисных пунктов. Это усилит позиции евро. Более того, если учитывать то обстоятельство, что Национальный банк Швейцарии готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса франка, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка. На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе.

Японская йена вновь укрепилась несмотря на совместную интервенцию центральных банков стран Большой Семерки и агрессивные действия Банка Японии. Наша стратегия остается без изменения и это базируется на следующих факторах. Банк Японии увеличил объем покупки государственных и корпоративных облигаций с 5 до 10 трлн. йен. Половина этой суммы будет потрачена на приобретение корпоративных облигаций и ценных бумаг инвестиционных фондов. Валютная политика Банка Японии, была поддержана странами Большой Семерки и это укрепило наше мнение относительно дальнейшего обесценения йены. Центральный банк старается изменить или по крайней мере остановить восходящую тенденцию национальной валюты не только совместно с выше названными странами, но и своими силами. А именно, последняя масштабная интервенция была осуществлена в сентябре 2010 года, совокупный объем которой составил 24 млрд. долларов. Чтобы поддержать курс валютной пары USD/JPY выше уровня 80 по оценкам некоторых крупных инвестиционных банков понадобится от 10 до 20 трлн. йен. Это связано с тем, что ситуация на рынке недвижимости США остается слабой. Стоит упомянуть, что в период 2003 - 2004 годы министерство финансов Японии потратило 35 трлн. йен в ходе валютных интервенций. Еще одной основной нашей стратегии является то обстоятельство, что японцы не сокращают портфельные инвестиции на финансовых мировых рынках, несмотря на кризис государственных финансов некоторых южно-европейских стран. Данное мнение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг остается высоким спрос на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Исключение составляют только некоторые южно-европейские страны. К тому же, на мировых фондовых рынках существенно увеличилась капитализация. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на фондовом и долговом рынках. Что касается позиций «carry trade», то мы считаем, что появились инвесторы, которые начали их наращивать. Из контекста выше сказанного можно предположить, что потенциал укрепления японской йены весьма ограничен.

Курсы валютных пар AUD/JPY, GBP/JPY и EUR/JPY скорректировались после существенного роста. Мы считаем, что есть потенциал роста всех трех валютных пар. Единственным минусом является проблема государственного долга некоторых стран Зоны евро. В среднесрочной перспективе относительная прочность европейской финансовой системы и экономики окажет положительное влияние на евро, что в свою очередь потянет за собой британский фунт. Процентные ставки как в Зоне Евро, так и в Великобритании скоро будут повышены. В Австралии процентные ставки являются самыми высокими среди стран развитого мира, но по нашему мнению положительное влияние этого фактора полностью отражено в курсе австралийского доллара.

 

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

1.5 %

Продажа

1.4870

1.4317

EUR/USD

2 %

Покупка

1.3590

1.4317

EUR/CHF

2 %

Продажа

1.3070

1.2155

EUR/CHF

3 %

Покупка

1.2090

1.2155

EUR/GBP

1 %

Продажа

0.9070

0.8671

EUR/GBP

1 %

Покупка

0.8135

0.8671

EUR/JPY

2.5 %

Покупка

106.35

115.67

EUR/JPY

1.5 %

Продажа

124.70

115.67

По отношению к USD

USD/JPY

2 %

Продажа

87.10

80.67

USD/JPY

2.5 %

Покупка

76.90

80.67

USD/CHF

1.5 %

Продажа

0.9770

0.8494

По отношению к GBP

GBP/CHF

1.5 %

Продажа

1.5070

1.4023

GBP/CHF

1 %

Покупка

1.3530

1.4023

GBP/JPY

1.5 %

Покупка

126.30

133.35

GBP/JPY

1 %

Продажа

144.10

133.35

По отношению к AUD

AUD/JPY

1 %

Покупка

81.30

86.45

AUD/JPY

1.5 %

Покупка

75.90

86.45

 

 

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Изменение перспективы Великобритании с негативной на стабильную агентством Standard & Poors имело кардинально важное значение для фунта стерлингов. Напомним, что этому решению предшествовали два важных события. Правительство страны приняло решение существенно сократить государственные расходы, как за счет проектов в области инфраструктуры, так и обороны. По масштабу данное сокращение расходов соизмеримо с послевоенной программой правительства Великобритании. Это толкало вверх курс фунта стерлингов, до тех пор, пока монетарная политика Банка Англии не стала более консервативной. В среднесрочной перспективе проблема ухудшения состояния государственных финансов и серьезные проблемы в финансовой системе дадут о себе знать. Перед новым правительством Туманного Альбиона стоит сложная задача. Кроме консолидации государственных финансов необходимо разработать новую стратегию развития финансового сектора страны, так как существующая система имеет недостатки. В то же время, есть вероятность повышения базовых процентных ставок Банком Англии уже в 3 кв. 2011 года, в связи с ростом инфляции до 4%.

Снижение перспективы кредитного рейтинга США и Италии, возможность реструктуризации государственного долга Греции вновь повысили спрос на швейцарский франк. В результате был исполнен наш ордер на покупку валютной пары GBP/CHF по курсу 1.409 - это рекордно низкое значение. Мы наращиваем эту позицию только с точки зрения среднесрочных стратегий, так как в долгосрочной перспективе государственный долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США заставили их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта.

Курс EUR/USD скорректировался до 1.397. Наш ордер на покупку был установлен на уровне 1.409. Данная виртуальная сделка незначительно увеличила длинную позицию этой валютной пары. В среднесрочной перспективе мы положительно настроены относительно перспектив евро, что имеет под собой несколько факторов. Во-первых, это связано с масштабными проектами правительства США и ФРС по стимулированию экономики. На покупку различных облигаций ФРС потратила чуть меньше 2 трлн. долларов и, следовательно, резко увеличила денежную базу. Из списка фискальных мер необходимо обратить внимание на программу администрации Белого Дома, которая должна, по мнению ее разработчиков, ускорить экономический рост в 2011 году. Это продление периода относительно низкой ставки подоходного налога на 2 года, сокращение налогового бремени при получении наследства в виде жилья, сокращение налога на социальное страхование, применение 100% амортизации и увеличение периода выплаты пособия по безработице до 13 месяцев. Эти, а также ранее осуществленные проекты, увеличили совокупный объем бюджетного дефицита США до уровня 11% от ВВП. В итоге, впервые, за всю историю деятельности агентство Standard and Poors перспектива США была пересмотрена со стабильного до уровня негативный. Согласно методике этого агентства кредитный рейтинг страны может быть снижен в течение ближайших 2 лет. Южно-европейские страны тоже столкнулись с этой проблемой, но их доля в ВВП Зоны Евро не превышает 30%. К тому же они были вынуждены пойти на болезненные меры, в виде сокращения государственных расходов и пенсионных реформ. Разумеется, «sovereign debt» кризис ослабил позиции единой европейской валюты. Однако по нашему мнению, именно этот кризис дал возможность решить такие насущные проблемы, как низкая конкурентоспособность южно-европейских стран, а также реформа пенсионной системы. Еще одним положительным фактором для евро является начало ограничивающей монетарной политики ЕЦБ.

Из всех позиций примерного портфеля валютного рынка только USD/CHF остается убыточной несколько месяцев подряд. Эту длинную позицию мы открыли с учетом ослабления финансовой системы Швейцарии после глубокого кризиса и агрессивной политики Национального банка Швейцарии. Сегодня ситуация обстоит следующим образом. Состояние 2 крупных банков страны - UBS и Credit Suisse улучшилось. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отняли» часть клиентов. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где имеют место заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. И наконец масштабные валютные интервенции Национального банка Швейцарии создают сильную линию сопротивления и смягчают положительный эффект высокого спроса на франк.

Более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

 

Дек. 10 - Май 11

Апр. 11 - Май 11

Портфель валютного рынка

-0.23 %

-1.49 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_table_may.jpg

 

stock_chart_may.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Фондовый рынок был во власти целого ряда негативных новостей, из которых мы выделили вероятность реструктуризации государственного долга Греции и изменение перспективы кредитного рейтинга Италии. Еще одним событием негативного характера стали данные о росте экономики США за 1 кв. 2011 года. ВВП этой страны вырос только на 1.8% в годовом исчислении, что ниже как прогнозируемого, так и предыдущего уровня.

Все акции наших компаний представляющих высокотехнологический сектор подешевели. В мае лучше рынка оказались корпорации Google и Intel. Акции последнего достигли 24 долларов и после скорректировались. Наш ордер на продажу был установлен на уровне 23.7 долларов, а цель сделки фиксация части прибыли. А капитализация корпорации Google постепенно снижается, однако целевой уровень для покупки не достигнут. Компания Cisco Systems консолидировались на уровне 17 долларов. Из нашей четверки наихудший результат продемонстрировала компания Microsoft, - она закрылась почти на 6% ниже уровня открытия мая.

Крупные финансовые институты и особенно инвестиционные банки пострадали от заметного роста напряженности на рынке. Все три компании нашего примерного портфеля подешевели. Акции финансовой группы JP Morgan Chase снизились до 41.75 долларов, что позволило нам увеличить долю этой компании по ранее установленному ордеру (41.9 долларов). Руководство корпорации Citigroup приняло решение о десятикратном укрупнение цен акций. В последний день мая мы полностью продали акции этого банка и купили Bank of America Merrill Lynch. Мрачную картину падений дополнил инвестиционный банк Goldman Sachs. По сравнению с максимальным значением 175 долларов, зафиксированным в январе 2011 года, акции банка подешевели на 23%.

Второй месяц подряд фармацевтический сектор оказался лучше фондового рынка. Из нашей тройки заметно выросла в цене Amgen. За два месяца её капитализация увеличилась на 20%, а цена акций достигла 61.5 долларов. Так дорого они стоили только в апреле 2010 года, поэтому мы решили продать часть акций это компании по цене 61.1 долларов. Корпорация Johnson & Johnson тоже подорожала, однако целевой уровень продажи не был достигнут (70.1 долларов). Компания Pfizer колебалась в узком ценовом коридоре. Перспектива сектора фармацевтики остается позитивной в 2011 и 2012 годах, поскольку в преддверии выборов вероятность сокращения расходов на здравоохранение мало вероятна. Поэтому мы настроены оптимистично.

Стремительному росту цен акций энергетических компаний пришла на смену консолидация. Мы намерены увеличить долю корпораций Chevron Texaco и Exxon Mobil если будет иметь место коррекция. Мы ожидаем дальнейший, но скромный рост капитализации обеих корпораций, так как во многих регионах добычи нефти и природного газа, ситуация остается нестабильной, в то время как некоторые страны экспортеры ведут агрессивную внешнюю политику. Мы продолжаем делать акцент на корпорацию Exxon Mobil, так как покупка компании XTO Energy, которая являлась производителем природного газа и имеет солидные запасы, резко усилила потенциал роста добычи и продаж корпорации Exxon Mobil.

 

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Продажа

0.7 %

28.10

24.76

Microsoft

MSFT

Покупка

0.8 %

23.90

24.76

Intel

INTC

Продажа

1.0 %

26.00

22.21

Intel

INTC

Покупка

1.0 %

20.90

16.46

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

21.70

17.52

Google

GOOG

Покупка

1.0 %

455

520.9

Google

GOOG

Продажа

0.7 %

670

520.9

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Покупка

1.0 %

39.90

42.79

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

49.70

42.79

Goldman Sachs

GS

Покупка

1.0 %

120.3

138.66

Фармацевтика

Amgen

AMGN

Покупка

0.8 %

51.30

59.35

Pfizer

PFE

Продажа

0.8 %

22.10

20.93

Pfizer

PFE

Покупка

0.8 %

16.90

20.93

Johnson & Johnson

JNJ

Покупка

1.0 %

58.30

66.77

Средства связи

Apple

AAPL

Покупка

1.0 %

276

337.41

Research in Motion

RIMM

Продажа

0.5 %

54.10

43.60

Research in Motion

RIMM

Покупка

1.5 %

39.90

43.60

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.6 %

39.70

36.67

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.7 %

32.30

36.67

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

1.0 %

94.10

82.63

Exxon Mobil

XOM

Покупка

1.0 %

75.90

82.63

Chevron Texaco

CVX

Покупка

0.8 %

85.30

103.21

Chevron Texaco

CVX

Продажа

1.0 %

114.7

103.21

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Продажа

0.5 %

69.70

66.20

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

28.70

19.44

General Electric

GE

Покупка

1.0 %

16.30

19.44

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

57.70

54.70

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

51.30

54.70

UPS

UPS

Продажа

0.5 %

78.10

72.96

UPS

UPS

Покупка

0.5 %

60.30

72.96

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

40.70

36.12

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Крупный оператор связи Verizon Communications колебался в пределах 36 - 38 долларов. Это является результатом двузначного роста продаж уже несколько лет подряд. Мы намерены сократить долю этой компании в примерном портфеле по цене 39.7 долларов, для фиксации части прибыли. Снижение капитализации компании Research in Motion позволило нам приобрести её акции по цене 45.9 долларов.

Акции корпорации General Electric укрепились на уровне 20 долларов. Мы полагаем, что оживление мировой экономики окажет положительное влияние на акции компании. Это обусловлено увеличением инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах. В разгар финансово-экономического кризиса мы наращивали акции промышленного гиганта в примерном портфеле и не ошиблись, поскольку потери General Electric оказались не настолько высоки, чтобы подорвать прочность корпорации. Обобщая, добавим, что наше решение покупать эти акции было основано на следующих факторах. Во-первых, высоко-конкурентная продукция компании. Во-вторых, растет спрос на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, что только частично отражено в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Мы прогнозируем дальнейший рост капитализации промышленного гиганта во втором полугодии 2011 года.

Несмотря на негативные новости относительно перспектив роста американской экономики акции компании Wal-Mart Stores консолидировались на достигнутом уровне. В прошлом году чистые доходы «гиганта» росли, несмотря на высокую конкуренцию на родине и за рубежом. Все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли. А именно, в 2010 году чистая выручка корпорации выросла на 3.4%, тогда как розничные продажи в США увеличились на 6.5%. Рост доли развивающихся рынков окажет дополнительное положительное влияние на доходы розничного гиганта, так как эти страны растут намного быстрее США. Однако эти рассуждения имеют среднесрочный характер и в краткосрочной перспективе вполне возможно умеренное снижение капитализации Wal-Mart.  

Рост цен акций корпорации Procter & Gamble продолжается. К сожалению, нам не удалось нарастить их доли в примерном портфеле фондового рынка, так как наш ордер на покупку был установлен ниже минимального значения цен этой акций. Но если будет иметь место падение мы намерены увеличить долю этой корпорации по цене 58.9 долларов. Что касается корпорации UPS, то если она подешевеет и приблизится к уровню 60 долларов, мы существенно увеличим её долю, поскольку мы полагаем, что сильные фундаментальные данные и высокая диверсификация бизнеса будут поддерживать капитализацию корпорации в среднесрочной перспективе.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА *

 

Дек. 10 - Май 11

Апр. 11 - Май 11

Портфель фондового рынка

3.63 %

-2.52 %

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

 

compdata_may.jpg

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2011/05/30/article12228.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - май 2011 (30.05.2011)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация