Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Вторая неделя Июля (13.07.2008)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

США

Серьезные проблемы организаций Fannie Mae и Freddie Mac имели сильное негативное влияние на рынки долговых и долевых ценных бумаг США. Эти организации являются важным звеном в процессе ипотечного кредитования. Они были созданы для снижения кредитного риска облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами. А именно, Fannie Mae и Freddie Mac покупают у банков ипотечные кредиты и на основе этих кредитов выпускают облигации. Поскольку они имеют наивысший рейтинг надежности (ААА) доходность этих облигаций низкая, что дает возможность банкам, продающим ипотечные кредиты, финансировать новые кредиты для приобретения жилья с относительно низкой процентной ставкой. Высокий рейтинг Fannie Mae и Freddie Mac является результатом так называемой «implicit guarantee». Инвесторы и портфельные менеджеры уверены, что в случае необходимости правительство США поможет этим организациям преодолеть трудности, так как они являлись и являются важным источником финансирования строительства нового жилья. В последние месяцы каждый восьмой ипотечный кредит из десяти был профинансирован организациями Fannie Mae и Freddie Mac.

Из-за кризиса на рынке недвижимости качество активов, обеспеченных ипотечными кредитами класса Sub Prime и Alt-A, существенно ухудшилось. Банки и инвестиционные фонды были вынуждены избавиться от этих активов. Списание активов предполагает сокращение капитала, что в свою очередь негативным образом отражается на акциях данных банков, так как они должны привлекать новые средства для пополнения капитала с помощью выпуска новых акций. Но если банк теряет существенную часть капитала, возникает риск банкротства, или как минимум этот банк становится менее привлекательным для инвесторов. В случае с Fannie Mae и Freddie Mac, акции которых обращаются на фондовом рынке, ситуация схожа. Они пытаются избавиться от безнадежных активов, что создает расходы в виде убытков, которые сокращают капитал этих организаций. За последние кварталы регулирующий орган (OFHEO) заметно снизил требование к капиталу для Fannie Mae и Freddie Mac. Однако их убытки продолжают расти на фоне снижения цен на недвижимость и роста безработицы.

На прошлой неделе бывший президент ФРС Сент-Луиса сказал, что в ближайшие месяцы капитал этих организаций может упасть ниже нулевого уровня. После опубликования этого сообщения участники рынка начали агрессивно продавать облигации выпущенные Fannie Mae и Freddie Mac. Их спрэд сократился до 10 базисных пунктов по отношению к процентной ставке swap. Это означает, что для участников рынка риск инвестиций в межбанковский депозит и облигации Fannie Mae и Freddie Mac становится одинаковым. Более того, спрэд двух и трех летных облигаций этих организаций расширился до 110 - 115 базисных пунктов по отношению к государственным облигациям США. Напомним, что за период 2005 - 2006 годы спрэд не превышал уровень 40 - 50 базисных пунктов.

Портфельные менеджеры и инвесторы всего мира ждут новостей из Белого Дома. На рынке есть слухи, что эти организации будут национализированы. В этом случае налогоплательщики «заплатят» за спасение Fannie Mae и Freddie Mac примерно 77 млрд. долларов. Согласно второй версии, ФРС может предоставить им кредит для обеспечения их полноценной деятельности. На фоне этих новостей и слухов акции обеих компаний резко снизились. В пятницу за одну акцию Fannie Mae и Freddie Mac давали 9.6 и 5.9 долларов, соответственно, тогда как год назад они стоили почти 60 долларов.

КАНАДА

В Канаде за Июнь было сокращено 5,000 рабочих мест, после увеличения на 8,400 в Мае этого года. Количество новых рабочих мест с полной занятостью сократилось на 39,200, что было компенсировано увеличением частичной занятости на 34,200. Больше всего рабочих мест было сокращено в сфере предоставления бизнес и архитектурных услуг. Почти 18,000 человек потеряли работу в этой области экономики. В месячном исчислении это является наихудшим результатом среди компонентов показателя «индустрия услуг». Вслед за кризисом на рынке недвижимости США, канадские строительные компании уволили 15,900 сотрудников. Однако за последние двенадцать месяцев эта область экономики увеличила занятость на 82,400. Больницы, поликлиники и организации, предоставляющие услуги социальной поддержки, не досчитались полутора десятка тысяч сотрудников. Было также зафиксировано существенное увеличение безработицы в области гостиничного и ресторанного бизнеса, предоставления финансовых и страховых услуг. Рост безработицы в выше перечисленных сферах был частично компенсирован увеличением рабочих мест в области предоставления технических, научно-исследовательских, развлекательных и транспортных услуг. Занятость в сфере предоставления бизнес и архитектурных услуг выросла на 37,100 или 3.1% в Июне этого года. Безработица снижается среди специалистов развлекательного бизнеса, музеев и кинотеатров. В результате, занятость в этой индустрии повысилась на 1.3% в месячном исчислении. Благодаря высоким ценам на нефть, металлы и зерновые культуры в индустрии добычи полезных ископаемых и сельского хозяйства было создано 8,500 новых рабочих мест. Наблюдается некоторое оживление в сфере розничной и оптовой торговли Канады. На фоне этих событий безработица увеличилась на 0.1% до уровня 6.2% (Рис. 1). Значение роста средней почасовой заработной платы составило 4.4% в годовом исчислении, что на 0.4% ниже предыдущего значения этого показателя.

Рис. 1

ca_unemp_jul_08_small.jpg

Источник: Bloomberg

Негативное влияние падения уровня занятости в сфере промышленности, из-за сильного курса канадского доллара и высокой конкуренции со стороны развивающихся стран, полностью компенсируется ростом занятости в экономике, в целом. Это связано с относительно низкими процентными ставками и рекордно высокими ценами на нефть, природный газ, драгоценные и цветные металлы, а также пшеницу, которые являются важным компонентом экспорта из Канады. Однако, дальнейшее снижение уровня безработицы, по нашему мнению, в среднесрочной перспективе, будет ограниченным, поскольку «напряженность» на сырьевых рынках имеет политический характер, а темпы роста иммиграции увеличиваются. Замедление темпов экономического роста в США будет оказывать дополнительное давление на рынок труда, и способствовать увеличению безработицы, в большей части, в области промышленности.

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Ставка в %

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

2.00

30 Апреля 2008 -0.25 б. п.

5 Августа 2008

Европейский Центральный Банк

4.25

3 Июня 2008 +0.25 б. п.

7 Августа 2008

Банк Японии

0.50

21 Февраля 2007 +0.25 б. п.

15 Июля 2008

Банк Англии

5.00

10 Апреля 2008 -0.25 б. п.

7 Августа 2008

Национальный Банк Швейцарии

2.75

13 Сентября 2007 +0.25 б. п.

18 Сентября 2008

Банк Канады

3.00

22 Апреля 2008 -0.50 б. п.

15 Июля 2008

Резервный Банк Австралии

7.25

4 Марта 2008 +0.25 б. п.

5 Августа 2008

Резервный Банк Новой Зеландии

8.25

26 Июля 2007 +0.25 б. п.

24 Июля 2008

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

2.00

4.25

0.50

5.00

2.75

Через 3 месяца

1.75 до 2.25

4.25 до 4.50

0.50 до 0.50

5.00 до 5.00

2.50 до 2.75

Через 6 месяцев

1.75 до 2.50

4.25 до 4.50

0.50 до 0.50

4.50 до 5.00

2.25 до 2.75

Через 12 месяцев

1.75 до 2.50

3.50 до 4.50

0.50 до 0.75

4.50 до 5.00

2.00 до 2.75

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

2.60

3.28

3.96

4.54

Германия

4.41

4.43

4.43

4.74

Япония

0.78

1.15

1.60

2.41

Великобритания

4.88

4.86

4.89

4.57

Швейцария

2.74

3.08

3.40

3.04

Источник: Bloomberg; Reuters

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

145.08

11.90

960.60

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2008/07/13/article7308.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Вторая неделя Июля (13.07.2008)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация