Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Третья неделя Августа (24.08.2008)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

20 Августа был опубликован протокол заседания Комиссии по Монетарной Политике Банка Англии. Второй раз подряд, семь членов Комиссии проголосовали за сохранение процентной ставки по репо сделкам на уровне 5%. Остальные две имели полностью противоположные мнения. А именно Давид Бланчфлауер проголосовал за снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов, а Тим Бэслей за повышение на ту же величину. В последнее время одним из главных составляющих протокола являются комментарии о состоянии финансовых рынков. А именно, Комитет уделил особое внимание действиям британских банков, которые пополняют капитал, чтобы покрыть потери, из-за колоссальных убытков на рынке долговых инструментов, обеспеченных ипотечными кредитами, и обеспечить полноценную деятельность. Стоит напомнить, что за последние двенадцать месяцев совокупные убытки банков превысили 450 млрд. долларов. В первой десятке наиболее пострадавших банков есть и инвестиционные банки Великобритании. По оценкам Комитета ухудшение макроэкономической конъюнктуры может стать причиной невыполнения обязательств многими заемщиками. На фоне этого, большинство банков планируют сократить объем кредитования, что, в свою очередь, замедлит темпы роста экономики Туманного Альбиона. Инвесторы и портфельные менеджеры не заставили себя долго ждать и продолжили покупать государственные облигации. Причем среднесрочные бумаги подорожали тогда, как краткосрочные изменились незначительно. Это стало причиной увеличения наклона кривой доходности, и сделало ее более крутой. Вслед за снижением доходности существенно упал курс фунта стерлингов. Все это сводится к тому, что опубликованный протокол и ежеквартальный отчет Банка Англии прибавили негатива среди инвесторов, в связи с чем, появились мнения о возможности снижения базовых процентных ставок.

Рис. 1

uk_conf_aug_08_small.jpg

Источник: Bloomberg

Прогнозы Банка Англии, по поводу состояния экономики Великобритании полностью оправдались, так как значение роста ВВП составило 0.0% в квартальном исчислении, тогда как за тот же период прошлого года был зафиксирован 0.8% рост. Для третьего квартала ожидания первых лиц Банка Англии не менее мрачные. Все опережающие индикаторы и проведенные опросы предвещают замедление темпов роста ВВП. В частности, индикаторы, отражающие активность в области предоставления различных услуг и реального сектора экономики упали до семилетнего и десятилетнего минимального уровня, соответственно. Во втором квартале один из главных компонентов потребительских расходов - розничные продажи выросли всего на 0.6%. Эта тенденция замедления, по всей вероятности, будет продолжаться, поскольку индекс потребительского доверия стремительно падает. В Июле значение этого индекса достигло рекордно низкого уровня (Рис. 1). Это связано с резким падением цен на недвижимость. В частности, все индексы рынка недвижимости снижаются несколько кварталов подряд. Важно отметить, что растущие цены на жилье способствовали увеличению потребительских расходов за последние два года. Влияние рынка недвижимости на поведение потребителей настолько существенно, поскольку рыночная стоимость жилья и коммерческой недвижимости в Великобритании превышает 4 трлн. фунтов стерлингов. В то время как цены на жилье падают, ставки ипотечных кредитов растут, несмотря на снижение ставок репо сделок на 75 базовых пунктов (Рис. 2). Высокая стоимость этих кредитов, в свою очередь, подталкивает вниз стоимость жилой недвижимости.

Рис. 2

uk_mortgage_aug_08_small.jpg

Источник: Банк Англии

Состояние на рынке труда Великобритании продолжает ухудшаться. Согласно проведенным опросам, некоторые крупные компании намерены существенно сократить свои планы по найму новых сотрудников или вовсе собираются уволить большое количество рабочих и служащих. Увеличение уровня безработицы и туманные перспективы британской экономики сдерживают рост уровня доходов в стране в целом. Свидетельством этого является то, что в Июне темпы роста доходов населения упали до уровня 3.3% в годовом исчислении. Разумеется, падение темпов роста доходов на фоне высокой инфляции сокращают реальные доходы, что может вызвать серьезное недовольстве у населения. Если надеяться на повторение истории, рынок труда Великобритании в состоянии корректироваться. То есть, компании для сокращения расходов не станут повышать зарплаты, а рабочие и служащие боясь потерять работу, не будут требовать повышения зарплат. Поэтому, умеренный рост уровня доходов населения дает возможность Банку Англии надеяться на замедление темпов роста индекса потребительских цен, который в Июле вырос на 4.4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Напомним, что во втором полугодии текущего года, по мнению членов Комитета, инфляция в годовом исчислении может превысить 4% уровень. Но уже в середине следующего года они ожидают падение темпов роста индекса потребительских цен ниже 3%.

Рис. 3

uk_house_aug_08_small.jpg

Источник: Nationwide

Банк Англии серьезно обеспокоен замедлением экономического роста в Великобритании, главным источником которого стал кризис на рынке недвижимости США. Последний спровоцировал обвал на рынке облигаций обеспеченных ипотечными кредитами и другими активами во всем мире. Эти события негативно повлияли на рынок недвижимости и ипотечного кредитования Великобритании. Из-за этого кризиса многие британские банки имели большие убытки. Эти события спровоцировали падение цен на недвижимость и сокращение платежей по ипотечным кредитам (Рис. 3). Сокращение последних является результатом высоких процентных ставок ипотечных кредитов и ужесточения условий их выдачи, что, в свою очередь, обусловлено «замораживанием» рынка долговых ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, и снижением платежеспособности населения. Падение экономической активности в Зоне Евро и США окажет негативное влияние на экспорт Великобритании. Поскольку внешний спрос способствовал росту экономики данной страны, то это может стать дополнительным источником ухудшения экономической конъюнктуры.

Но чрезмерно высокая инфляция и риск роста инфляционных ожиданий может заставить членов Комитета завершить политику постепенного снижения процентных ставок. Главными источниками роста цен являются сырье и сельскохозяйственные товары. Цикл подорожания последнего, вероятнее всего, завершится в ближайшие месяцы, так как в этом году ожидается хороший урожай зерновых культур. Благодаря усиливающемуся кризису на рынке недвижимости и фиксации части прибыли участниками рынка нефть и природный газ резко подешевели. Однако вероятность повторного подорожания черного золота и голубого топлива остается, из-за таких политических факторов, как ядерная программа Ирана и многочисленные теракты в Ираке. Тем не менее, мы надеемся, что увеличение числа трудоспособного населения за счет иммигрантов из стран Восточной Европы и неблагоприятная экономическая конъюнктура будут сдерживать инфляционное давление. В связи с этим, мы думаем, что в Сентябре руководство Банка Англии оставит ставку по репо сделкам без изменения на уровне 5%.

 

МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК

Значения процентных ставок LIBOR, в пятницу

Валюта

1 неделя

1 месяц

3 месяца

6 месяцев

9 месяцев

12 месяцев

USD

2.42

2.47

2.81

3.11

3.15

3.21

EUR

4.40

4.47

4.95

5.15

5.22

5.31

JPY

0.56

0.59

0.87

0.95

1.04

1.13

GBP

5.08

5.37

5.76

5.92

5.98

6.04

CHF

2.24

2.25

2.75

2.89

3.04

3.18

CAD

3.04

3.10

3.35

3.44

3.54

3.67

AUD

7.22

7.26

7.35

7.37

7.39

7.44

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Ставка в %

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

2.00

30 Апреля 2008 -0.25 б. п.

16 Сентября 2008

Европейский Центральный Банк

4.25

3 Июня 2008 +0.25 б. п.

4 Сентября 2008

Банк Японии

0.50

21 Февраля 2007 +0.25 б. п.

17 Сентября 2008

Банк Англии

5.00

10 Апреля 2008 -0.25 б. п.

4 Сентября 2008

Национальный Банк Швейцарии

2.75

13 Сентября 2007 +0.25 б. п.

18 Сентября 2008

Банк Канады

3.00

22 Апреля 2008 -0.50 б. п.

3 Сентября 2008

Резервный Банк Австралии

7.25

4 Марта 2008 +0.25 б. п.

2 Сентября 2008

Резервный Банк Новой Зеландии

8.00

24 Июля 2008 -0.25 б. п.

11 Сентября 2008

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

2.00

4.25

0.50

5.00

2.75

Через 3 месяца

1.75 до 2.00

4.25 до 4.25

0.50 до 0.50

4.75 до 5.00

2.50 до 2.75

Через 6 месяцев

1.50 до 2.50

4.00 до 4.25

0.50 до 0.50

4.50 до 5.00

2.50 до 2.75

Через 12 месяцев

2.00 до 3.00

3.50 до 4.25

0.50 до 0.75

4.50 до 5.00

2.50 до 2.75

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

2.40

3.14

3.87

4.47

Германия

4.13

4.11

4.22

4.63

Япония

0.69

1.02

1.45

2.35

Великобритания

4.61

4.54

4.60

4.46

Швейцария

2.25

2.49

2.87

3.04

Источник: Bloomberg; Reuters

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

114.59

7.84

833.50

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2008/08/24/article7478.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Третья неделя Августа (24.08.2008)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация