Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Первая неделя Ноября (08.11.2008)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

ЕВРОЗОНА

Совет Управляющих ЕЦБ снизил процентную ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов до уровня 3.25%. Это второе подряд снижение за последние четыре недели. Во время пресс-конференции, президент ЕЦБ отметил «Ожидается замедление инфляции в ближайшие месяцы и достижение ее значения до уровня, обеспечивающего стабильность цен, в течение 2009 года. Углубление мирового финансового кризиса окажет негативное влияние на спрос как в Зоне Евро, так и во всем мире. Имея виду то, что цены на сырье резко упали, давление на индекс потребительских цен, зарплаты и издержки производителей тоже снизится. Совет управляющих будет продолжать держать инфляционные ожидания в пределах наших целей среднесрочного характера».

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, в процентах

2007

2008 *

2009 *

Индекс потребительских цен

2.1

3.4-3.6

2.3-2.9

Реальный валовой внутренний продукт

2.6

1.1-1.7

0.6-1.8

· Потребительские расходы

1.6

0.5-0.9

0.6-1.6

· Государственные расходы

2.3

1.5-1.9

1.3-1.9

· Инвестиции в основной капитал

4.4

0.9-2.3

(-0.7)-2.1

· Экспорт товаров и услуг

6.1

2.9-4.5

2.4-4.6

· Импорт товаров и услуг

5.4

2.4-3.8

2.0-5.0

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

Комментируя экономическую обстановку г. Трише, в целом, повторил свое мнение высказанное в Октябре «Анализируя динамику экономической активности, можно сказать, что мы столкнулись с чрезмерно высокой неопределенностью, в большей части благодаря углублению финансового кризиса. Поскольку мировая экономика испытывает на себе неблагоприятное влияние, так как напряжение с финансового рынка переместилось в реальный сектор экономики, а далее из развитых стран в развивающиеся страны. Что касается Зоны Евро, то недавно опубликованные данные подтверждают, что экономическая активность существенно снизилась. Крайне необходимо, чтобы банковская система приняла во внимание не имеющие прецедента меры, которые были разработаны правительствами для борьбы с финансовым кризисом. Эти меры должны повысить доверие к финансовой системе и помочь не допустить чрезмерное сдерживание объемов кредитования домохозяйств и компаний». На основе этих рассуждений, эксперты ЕЦБ ожидают рост ВВП для этого года от 1.1% до 1.7% (Табл. 1).

Предварительное значение индекса потребительских цен за Октябрь составило 3.2% в годовом исчислении, что на 0.4% ниже уровня зафиксированного в Сентябре. Впервые, во время пресс-конференции президент ЕЦБ не выразил свою обеспокоенность по поводу цен. А именно «Высокая инфляция является результатом резкого подорожания нефти и продуктов питания в конце прошлого, и в начале этого годов. Более того, солидный рост зарплат в первой половине текущего года, несмотря на замедление экономического роста, с учетом падения производительности труда, привели к увеличению издержек на рабочую силу в единице продукции». Обсуждая среднесрочную динамику инфляции, он сказал следующее «Резкое падение цен на сырье и снижение как внутреннего, так внешнего спроса предполагают, что в ближайшие месяцы рост индекса потребительских цен замедлится и достигнет уровня ценовой стабильности в течение 2009 года». Напомним, что прогнозируется рост индекса потребительских цен от 2.3% до 2.9% в следующем году (Табл. 1).

Решение Совета Управляющих не стало сюрпризом для рынка, так как большинство ожидали именно такого снижения ставки рефинансирования. Для инвесторов и портфельных менеджеров не было неожиданно и то, что г. Трише не исключил дальнейшее снижение базовой ставки, поскольку они прогнозируют снижение ставки рефинансирования до 2% в конце второго квартала следующего года.

Рис. 1

eu_sent_nov_08_small.jpg

Источник: Bloomberg

Наш прогноз относительно замедления темпов роста экономики Зоны Евро подтвердился. Это случилось из-за кризиса на мировых финансовых рынках, который был спровоцирован кризисом на рынке жилья в США. Тотальное недоверие банков друг к другу окажет сильное негативное влияние на экономическую активность во всех странах Европы и сократит темп роста экономики во втором полугодии 2008 года (Рис. 1). Есть серьезные основания полагать, что спад на рынке недвижимости в США перекинулся в Зону Евро. Во Франции, Испании и Италии повышение стоимости жилья в годовом исчислении вплотную приблизился к нулевому уровню. А в самой крупной стране Европы - Германии темп роста на недвижимость находится в отрицательной зоне. Кроме этого, рост объемов ипотечного кредитования замедлился до 4% в годовом исчислении, что является самым низким значением со дня расчета этого индикатора. Спрос на ипотечные кредиты падает на фоне беспрецедентной нехватки ликвидности, как в Европе, так и во всем мире. Нехватка денег стала причиной «национализации» многих крупных банков. Но даже такая крайняя мера не смогла снизить напряжение на финансовом рынке, в связи с чем, правительства стран Зоны Евро разработали проекты по пополнению капиталов своих ведущих банков и гарантированию новых выпусков облигаций в размере 176 млрд. и 850 млрд. евро, соответственно, за исключением Ирландии (Табл. 2).

Страна

Сумма проектов, млрд. евро

% от ВВП

Пополнение капитала

Гарантии

Другие

Австрия

15

85

 

37

Бельгия

7

 

 

2

Кипр

2

 

 

13

Франция

40

 

320

19

Германия

80

420

 

21

Греция

5

15

8

12

Ирландия

 

400

 

210

Италия

 

 

40

3

Люксембург

3

 

 

8

Нидерланды

24

200

 

39

Португалия

 

20

 

12

Испания

 

100

50

14

Великобритания *

50

250

 

21

Источник: информационные агентства, специальные издания, правительственные публикации; * млрд. фунт стерлингов

Без сомнения, эти события будут иметь серьезное отрицательное влияние и на инфляцию и эконому в целом. Что касается текущего уровня инфляции, то он поддерживается такими факторами, как нефть и продукты питания. Но цены на нефть и сельскохозяйственную продукцию резко упали за период Август - Октябрь. Поскольку, высшее руководство главного банка Зоны Евро признало, что инфляция перестает быть его головной болью, то дальнейшее сокращение базовой процентной ставки не вызывает сомнения. На основе выше сказанного, мы полагаем, что ставка рефинансирования будет снижена еще один раз в Декабре этого года.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Комиссия по Монетарной Политике Банка Англии сократила процентную ставку по репо сделкам на 150 базисных пунктов до 3%, что является минимальным значением, начиная с 1955 года. На столь агрессивное снижение члены Комитета пошли, поскольку в третьем квартале 2008 года в Туманном Альбионе был зафиксирован экономический спад, впервые за последние шестнадцать лет. Причем активность экономики падает на фоне глубокого финансового кризиса. Совокупные убытки британских банков превысили 35 млрд. евро. Тем не менее, почти всем ведущим банкам Великобритании удалось привлечь средства для пополнения капитала. Но некоторые крупные банки оказались на грани банкротства, что заставило правительство страны национализировать их. Более того, для снижения напряжения на финансовом рынке было принято решение гарантировать новые выпуски краткосрочных и среднесрочных долговых ценных бумаг (не более 36 месяцев). По предварительным оценкам сумма гарантий может достичь 250 млрд. фунтов стерлингов (Табл. 2). Так как финансовый рынок имеет большую долю в ВВП этой страны, прогнозируется дальнейший спад экономики в течение 2009 года. Состояние экономики Великобритании ухудшается еще и тем, что благосостояние населения страны снижается, из-за обвала на фондовом рынке и падения цен на жилье. Наконец, условия кредитования ужесточились как для бизнеса, так и для населения. Ужесточение привело к падению объемов кредитования в период, когда располагаемые доходы британцев сократились из-за высоких цен на топливо и продукты питания. В связи с этим, мы думаем, что руководство Банка Англии еще один раз снизит ставку по репо сделкам в Декабре этого года.

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Ставка в %

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

1.00

29 Октября 2008 -0.50 б. п.

16 Декабря 2008

Европейский Центральный Банк

3.25

6 Ноября 2008 -0.50 б. п.

4 Декабря 2008

Банк Японии

0.30

31 Октября 2008 -0.20 б. п.

21 Ноября 2008

Банк Англии

3.00

6 Ноября 2008 -0.50 б. п.

4 Декабря 2008

Национальный Банк Швейцарии

2.00

6 Ноября 2008 -0.50 б. п.

11 Декабря 2008

Банк Канады

2.25

21 Октября 2008 -0.25 б. п.

9 Декабря 2008

Резервный Банк Австралии

5.25

4 Ноября 2008 -0.75 б. п.

2 Декабря 2008

Резервный Банк Новой Зеландии

6.50

23 Октября 2008 -1.00 б. п.

4 Декабря 2008

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

1.00

3.25

0.30

3.00

2.00

Через 3 месяца

0.75 до 1.00

3.00 до 3.00

0.30 до 0.30

2.50 до 2.75

1.75 до 1.75

Через 6 месяцев

0.75 до 1.00

2.50 до 2.75

0.30 до 0.30

2.50 до 2.50

1.50 до 1.75

Через 12 месяцев

1.00 до 1.50

2.00 до 2.50

0.30 до 0.50

2.00 до 2.50

1.50 до 2.00

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

1.32

2.56

3.79

4.27

Германия

2.41

2.95

3.68

4.24

Япония

0.58

0.93

1.52

2.26

Великобритания

2.49

3.41

4.19

4.41

Швейцария

1.56

2.01

2.51

3.04

Источник: Bloomberg; Reuters

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

61.04

6.76

734.20

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2008/11/08/article7778.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Первая неделя Ноября (08.11.2008)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация