Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Четвертая неделя Января (25.01.2009)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Власть Туманного Альбиона решила пойти на отчаянный шаг для спасения отечественной банковской системы. Из-за глубокого финансового кризиса многие британские банки оказались в сложной ситуации. Напомним, что в первой стадии кризиса были разорены небольшие кредитные организации и банки, крах которых не парализовал финансовую систему британских островов. Поэтому, Банку Англии и министерству финансов удалось без особых усилий обеспечить стабильность всей финансовой системы. Однако вторая стадия кризиса была намного более опустошительной, так как напряжение на межбанковском рынке кредитования, а также на рынках облигаций, обеспеченных различными активами, и известных агентств, имеющих наивысший рейтинг надежности, достиг не имеющего прецедента уровня. Неудивительно, что в такой ситуации привлекать средства на этих рынках было просто невозможно. Данная ситуация имела крайне негативное влияние на финансовую систему Великобритании, поскольку банки этой страны имели солидный объем инвестиций на рынках подобных ценных бумаг, а также активно работали на мировом денежном рынке. Покрыть колоссальные потери с помощью привлечения новых средств удалось только самым крупным игрокам. В этот период времени стало понятно, что британские банки так же уязвимы, как и американские. А именно, самый крупный кредитор на рынке ипотечных кредитов HBOS был вынужден пойти на такой крайний шаг, как слияние с британским банком Lloyds. Остальные нашли инвесторов и пополнили свой капитал.

После этих событий наступили времена, когда банки были вынуждены ужесточить условия кредитования, в связи с чем, они потеряли важный источник дохода. С другой стороны, стоимость недвижимости резко упала и создала дополнительный источник возникновения больших убытков для банков. Поскольку рынок жилья имел существенное значение для экономического роста Великобритании, падение объемов ипотечного кредитования и строительства новых домов будет способствовать ускорению темпов спада экономической активности в стране в целом. Наконец, британские банки и инвестиционные компании активно экспортировали свои услуги в развитые и развивающиеся страны. Замедление темпов роста мировой экономики сократило спрос на эти услуги. Для составления полноценной картины стоит добавить, что активы британских банков превышают ВВП в 4 раза. По этому показателю Великобритания уступает только Швейцарии. Эти явления отразились на флагманах британской банковской системы уже в начале текущего года. Речь идет о таких кредитных организациях, как Barclays, RBS и Lloyds, капитализация которых снизилась до рекордно низких 5 млрд. фунтов стерлингов.

В этой связи, министерство финансов Великобритании и Банк Англии предприняли множество мер, чтобы восстановить полноценную деятельность банковской системы. Начнем с того, что было принято решение гарантировать новые выпуски долговых ценных бумаг, имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Если в прошлом году министерство финансов собиралось гарантировать выпуски новых облигаций до 9 апреля текущего года, то уже на прошлой неделе было принято решение продлить срок действия этой меры до 31 декабря 2009 года. Гарантии имели большой спрос среди банков, так как без помощи государства им было нереально привлечь средства по приемлемым условиям. Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 50 млрд. фунтов стерлингов или 3.5% от ВВП, из которых 37 млрд. уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds TSB. Но состояние банка RBS было настолько плачевным, что на прошлой неделе государству пришлось увеличить свою долю в капитале этого банка до 70%, при условии, что RBS нарастит свой кредитный портфель как минимум на 6 млрд. фунтов. Не менее важной и интересной мерой является решение министерства финансов Великобритании покупать высококачественные активы частного сектора, в том числе облигации, депозитные сертификаты и коммерческие ценные бумаги. Сумма этих сделок составит 50 млрд. фунтов стерлингов или 3.5% от ВВП, а скупки начнутся 2 Февраля. Еще два проекта находятся на стадии разработки. Первый из них предполагает покупку облигаций, обеспеченных различными активами, имеющих наивысший рейтинг ААА. В рамках второго проекта будут гарантированы такие активы, как кредиты для покупки жилой и коммерческой недвижимости, структурные продукты.

Большинство инвесторов прогнозировали ухудшение состояния экономики и финансовой системы Туманного Альбиона и продавали ценные бумаги британских корпораций, а также сокращали портфели депозитов, доходность которых была существенно выше, чем в долларах США и евро. Как следствие, фунт стерлингов резко обесценился как по отношению к доллару, так и евро. По мнению некоторых влиятельных аналитиков, нынешнее состояние фунта стерлингов говорит о том, что суверенный рейтинг Великобритании может быть снижен.

КАНАДА

Комиссия по Монетарной Политике Банка Канады сократила процентную ставку на 50 базисных пунктов до 1.00%. Совокупное снижение ставок за последние двенадцать месяцев составило 350 базовых пунктов (Рис. 1). Агрессивные действия центрального банка этой страны обусловлены двумя факторами - внешние и внутренние. Для начала мы рассмотрим внутренние факторы. Речь идет о том, что мировой финансовый кризис существенно сократил соотношение активы / капитал, а это оказало негативное влияние на экономический рост, так как банки начали выдавать кредиты более осторожно, а состояние на рынке корпоративных долговых ценных бумаг остается напряженным. В первую очередь пострадал бизнес, который лишился относительно дешевого способа финансирования проектов среднесрочного и долгосрочного характера. Население Канады тоже пострадало, поскольку условия получения кредитов для покупки автомобиля и жилья существенно ужесточены.

Рис. 1

ca_rates_jan_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

Снижение внешнего спроса стало еще одним источником падения экономической активности в Канаде. Великобритания, США и Зона Евро погрузились в рецессию. Причем состояние экономик Туманного Альбиона и самого главного торгово-финансового партнера Канады - США можно смело охарактеризовать плачевным, так как в отличие от Зоны Евро они имеют структурные проблемы. А именно, финансовая система этих стран оказалась на грани краха и была частично национализирована. Если учитывать то обстоятельство, что финансовая система являлась главной движущей силой роста экономики, то потенциал экономического роста этих стран сократился. Напомним, что Канада является чистым экспортером, а США являются самым главным торгово-финансовым партнером Канады. Следовательно, экспорт канадских товаров и услуг будет расти умеренными темпами. Наряду со снижением внешнего спроса, стоимость экспортируемых товаров падает. В частности, нефть, природный газ, цветные и драгоценные металлы и пшеница резко подешевели. Причем нефть упала в цене более чем на 70%, а металлы от 40% до 60%. Это обстоятельство сократило абсолютное значение экспорта из Канады, остановило приток средств в эти отрасли и способствовало увеличению уровня безработицы. Более того, согласно ценам на фьючерсные контракты на нефть и природный газ, они могут лишь незначительно подорожать в течение этого года. Такие ожидания участников рынка энергоносителей не безосновательны, поскольку замедление мировой экономики уже не является темой для дискуссий. Так как мир начал меньше потреблять топливо, то даже сокращение объемов добычи странами экспортеров нефти не в состоянии значительным образом подтолкнуть вверх цены на нефть.

Рис. 2

ca_gdp_jan_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

Наши предположения подкрепляются прогнозируемыми уровнями роста ВВП и ее компонентов, которые в Январе опубликовал Банка Канады. Прогнозируется спад экономики в размере 1.2% в этом году, по сравнению с 0.7% ростом в 2007 году (Табл. 1).

Табл. 1

Прогнозируемый уровень Банка Канады

2007

2008

2009

Валовой внутренний продукт

2.7

0.7

-1.2

Конечный внутренний спрос

4.1

2.9

-0.3

· Потребительские расходы

2.5

1.8

0.4

· Государственные расходы

0.9

0.9

0.9

· Инвестиции в основной капитал

0.5

0.4

-0.6

Чистый экспорт

-1.4

-1.9

-0.2

· Экспорт

0.4

-1.8

-2.6

· Импорт

-1.8

-0.1

2.4

Материально-производственные запасы

0.0

-0.3

-0.7

Источник: Банк Канады

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Ставка в %

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 Декабря 2008 -0.75 б. п.

28 Января 2009

Европейский Центральный Банк

2.00

15 Января 2009 -0.50 б. п.

5 Февраля 2009

Банк Японии

0.10

18 Декабря 2008 -0.20 б. п.

22 Января 2009

Банк Англии

1.50

8 Января 2009 -0.50 б. п.

5 Февраля 2009

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 1.00

11 Декабря 2008 -0.50 б. п.

12 Марта 2009

Банк Канады

1.00

20 Января 2009 -0.50 б. п.

3 Марта 2009

Резервный Банк Австралии

4.25

2 Декабря 2008 -1.00 б. п.

3 Февраля 2009

Резервный Банк Новой Зеландии

5.00

4 Декабря 2008 -1.50 б. п.

29 Января 2009

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

2.00

0.10

1.50

0.0 - 1.00

Через 3 месяца

0.25 до 0.25

1.50 до 1.75

0.10 до 0.10

1.00 до 1.50

0.50 до 0.50

Через 6 месяцев

0.25 до 0.25

1.00 до 1.75

0.00 до 0.10

0.50 до 1.50

0.50 до 0.50

Через 12 месяцев

0.25 до 0.50

0.75 до 1.75

0.00 до 0.10

0.50 до 1.50

0.50 до 0.50

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.81

1.63

2.62

3.32

Германия

1.43

2.38

3.24

4.14

Япония

0.37

0.67

1.71

1.93

Великобритания

1.47

2.91

3.69

4.66

Источник: Bloomberg; Reuters

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

46.47

4.52

897.70

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2009/01/25/article8053.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - Четвертая неделя Января (25.01.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация