Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя Февраля (15.02.2009)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

США

10 февраля руководитель казначейства представил новый проект по спасению финансовой системы США. Этот проект состоит из шести частей, которые мы рассмотрим по отдельности. Согласно первому пункту, необходимо усилить национальную банковскую систему, поэтому ему дали название «Financial Stability Trust». Чтобы осуществить эту задачу, Казначейство совместно с банковскими инспекторами и Федеральной Комиссией по Ценным бумагам будут добиваться большей прозрачности банков. Изменение бухгалтерских стандартов тоже может быть использовано как мера для достижения намеченной цели. Результатом этих действий должно стать то, что балансы банков станут не только более прозрачными, но и будут отражать всю деятельность кредитных организаций. Напомним, что многие инвестиционные и универсальные банки инвестировали в структурные инструменты, которые не отражались в их балансах. Все регуляторы финансовой системы, в том числе ФРС, Фонд гарантирования вкладов и различные ведомства Казначейства должны совместными усилиями оценить реальную стоимость балансов кредитных институтов. Более того, необходимо проводить стресс тест, чтобы понять в состоянии ли кредитные организации, с имеющимся капиталом, наращивать кредитный портфель. Все банки с активами более 100 млрд. долларов станут участниками этого проекта.

Название второго пункта само говорит за себя - «Public - Private Investment Fund». Этот фонд даст возможность банкам избавиться от некачественных и неликвидных активов. Причем государство хочет привлечь частный капитал, чтобы минимизировать свою часть участия и добиться более справедливого ценообразования на эти активы. Для создания этого фонда казначейство решило выделить от 0.5 до 1 трлн. долларов. Каким образом, и какие именно некачественные активы создаваемый фонд будет покупать пока еще неизвестно.

Третьему пункту проекта, не имеющего прецедента, дали название «Consumer & Business Lending Initiative». Речь идет о том, что ликвидность на рынке ценных бумаг, обеспеченных различными активами крайне низкая. Банки использовали этот рынок, чтобы выпускать долговые ценные бумаги, используя в качестве залога свой кредитный портфель, который включал в себя кредиты для покупки автомобилей и недвижимости коммерческого назначения, а также кредиты, выданные малому бизнесу. То есть после выдачи кредита банк выпускает долговую бумагу, продает ее и на вырученные деньги выдает еще один кредит. Согласно данным казначейства за период 2006 - 2008 гг. объем этого рынка сократился на 1.2 трлн. долларов. Для оживления этого рынка казначейство будет покупать либо сами кредиты, либо ценные бумаги обеспеченные этими кредитами в размере 1 трлн. долларов. Однако рейтинг этих обязательств не должен быть ниже AAA.

Еще одной важной задачей государства является повышение прозрачности банков и постоянный мониторинг их деятельности. Казначейство подчеркнуло, что каждый доллар, выделенный на пополнение капитала банков, или предоставленные гарантии должны привести к росту объемов кредитования или, как минимум, сохранить нынешний уровень. Все участники проекта должны предоставить отчеты о том, насколько они увеличили объем кредитования, что будет доступно для общественности. Кредитные организации должны предоставлять детальные отчеты ежемесячно, где должно быть отражено по отдельности, сколько денег они выдали населению и бизнесу в виде кредитов. Требования к кредитным организациям этим не заканчиваются. Банки, участники этого проекта, обязаны сократить дивиденды до символического 1 цента за один квартал. Им будет запрещено выкупать свои акции, поглощать или приобретать другие компании. Относительно топ менеджеров принято ограничение в виде установления максимального уровня доходов. То есть их совокупная зарплата с учетом премий и других доходов, в том числе в виде акций, не должна превышать 0.5 млн. долларов.

Пятый пункт проекта казначейства должен способствовать стабилизации ситуации на рынке недвижимости. Речь идет о том, что скупка облигаций будет продолжаться в полном объеме. Напомним, что ФРС скупает облигации выпущенные организациями Fannie Mae, Freddie Mac и Federal Home Loan Banks. Объем этих сделок составит 100 млрд. долларов. Для покупки ценных бумаг, обеспеченными ипотечными кредитами и гарантированными организациями Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae, будут выбраны портфельные управляющие. Размер этих операций составит 500 млрд. долларов, а процесс скупки займет несколько кварталов.

Рис. 1

us_budget_debt_08_small.jpg

Источник: Bloomberg

Розничные продажи в США за январь увеличились на 1.1% в месячном исчислении, что является результатом роста спроса на некоторые компоненты этого показателя. В данном случае главным источником повышения стали бензин, автомобили и запчасти (Табл. 1). Причем спрос на бензин сократился, однако цена выросла намного больше в связи чем, продажи автозаправочных станций существенно увеличились. А именно, они выросли на 2.6% в месячном исчислении, за счет падения стоимости бензина на 10 центов или 6%. Стоит добавить, что в январе средняя цена одного галлона бензина превысила 1.79 долларов. А вот в течение первой половины текущего месяца стоимость топлива повысилась до 1.92 доллара, что заметно увеличит значение продаж автозаправочных станций за февраль. Несмотря на чрезвычайно высокий уровень безработицы продажи автомобилей и запчастей растут. В частности автосалоны показали выручку на 1.6% больше чем за прошлый месяц прошлого года. Но есть и другие товары, которые пользовались высоким спросом. Среди них продукты питания, электроника и одежда. Магазинам по продаже продовольствия удалось увеличить выручку на 2.6%. Это не единственный случай роста, так как за последние двенадцать месяцев, начиная с января 2009 года, продажи оказались на 2.2% больше. Менее впечатляющими оказались результаты деятельности магазинов по продаже электроники и одежды. Их продажи оказались на 2.1% и 1.6% выше, чем в январе 2008 года, соответственно. Кроме этих компонентов положительные влияние на розничные продажи имели рестораны и кафе. Спрос на услуги общественного питания увеличился на 0.8% в месячном исчислении. Что касается строительных материалов и садово-огородных принадлежностей, то их продажи падают четвертый месяц подряд. Неудивительно, что в январе 2009 года было продано на 11.5% меньше этих товаров, чем за тот же месяц 2008 года. Из-за положительного влияния многих компонентов розничных продаж этот показатель, за исключением самых изменчивых составляющих, вырос на 1.2% в месячном исчислении. Однако значение его роста остается в отрицательной зоне (Рис. 1).

Табл. 1

Розничные продажи, в процентах

2009

 

2008

Янв.

Дек.

Ноя.

Янв.

Дек.

Ноя.

Общий

1.1

-3.0

-2.4

0.2

-0.8

1.2

· Автомобили и запчасти

1.6

-2.0

-1.2

-1.4

-1.5

-2.0

· Строительные материалы

-3.2

-2.3

-3.4

...

0.6

-3.0

2.7

· Автозаправочные станции

2.6

-15.6

-18.2

3.1

-2.9

9.9

Источник: Министерство Торговли США

Рис. 2

us_retail_feb_09_small.jpg

Источник: Министерство Торговли США

Мы полагаем, что повышение активности населения в январе имеет временный характер, так как с одной стороны цены на бензин имели ощутимое положительное влияние на абсолютную величину розничных продаж. С другой стороны, в условиях стремительного роста уровня безработицы повышение спроса на электронику, одежду и тем более автомобили очень странно. Что касается строительных материалов и мебели, то объемы их продаж оставляют желать лучшего. На их динамику кроме низкой занятости влияет также строительство новых домов и продажи уже существующих, которые сокращаются небывалыми темпами. Наконец, падение цен на жилье оказывает сильное отрицательное давление на потребительские расходы. Многие аналитики крупных банков прогнозируют дальнейшее падение стоимости жилой недвижимости в 2009 году. Все это усиливается ужесточением условий кредитования, что для населения такой страны как США имеет чрезвычайное значение.

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Ставка в %

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

17 Марта 09

Европейский Центральный Банк

2.00

15 января 09 -0.50 б. п.

5 Марта 09

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

19 февраля 09

Банк Англии

1.00

5 февраля 09 -0.50 б. п.

5 Марта 09

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 1.00

11 декабря 08 -0.50 б. п.

12 Марта 09

Банк Канады

1.00

20 января 09 -0.50 б. п.

3 Марта 09

Резервный Банк Австралии

3.25

3 февраля 09 -1.00 б. п.

3 Марта 09

Резервный Банк Новой Зеландии

3.50

29 января 09 -1.50 б. п.

12 Марта 09

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

2.00

0.10

1.50

0.0 - 1.00

Через 3 месяца

0.25 до 0.25

1.50 до 1.75

0.00 до 0.10

1.00 до 1.00

0.50 до 0.50

Через 6 месяцев

0.25 до 0.25

1.00 до 1.75

0.00 до 0.10

0.50 до 1.00

0.50 до 0.50

Через 12 месяцев

0.25 до 0.50

0.75 до 1.75

0.00 до 0.10

0.50 до 1.50

0.50 до 0.50

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.96

1.87

2.89

3.68

Германия

1.31

2.23

3.11

3.70

Япония

0.40

0.72

1.26

1.89

Великобритания

1.32

2.54

3.56

4.12

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

37.51

4.45

942.20

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2009/02/15/article8144.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя Февраля (15.02.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация