Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя Июля (12.07.2009)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Банк Англии оставил без изменения процентную ставку по репо сделкам на уровне 0.5%. Разумеется, участников рынка интересовали не процентные ставки, а политика под названием «quantitative easing» и «credit easing».

Политика «quantitative easing» предполагает скупку государственных ценных бумаг для снижения долгосрочных процентных ставок, что в свою очередь смягчит условия кредитования. А «credit easing», это прямое воздействие финансовых властей на отдельно взятые банки, группу банков или на отдельно взятые сектора экономики. Оба способа «борьбы» против финансово-экономического кризиса взяты на вооружение министерством финансов Великобритании и Банком Англии. Ниже мы вкратце представим основные детали осуществляемых проектов. Начнем с того, министерство финансов покупает высококачественные активы частного сектора, в том числе корпоративные облигации, коммерческие ценные бумаги и депозитные сертификаты. Последние должны иметь рейтинг не меньше A-3 / P-3 / F-3 выданных агентствами Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch соответственно, а срок погашения не более 3 месяцев. Для корпоративных облигаций требования намного мягче. А именно, их рейтинг не должен быть ниже уровня BBB- или Baa3, а объем выпуска не менее 100 млн. фунтов стерлингов. Сумма этих сделок составит 25 млрд. фунтов или 3.6% от ВВП. В рамках второй части этого проекта Банк Англии покупает государственные облигации. Для этой цели выделено 100 млрд. фунтов или 10.8% от ВВП. Напомним, что объем этих бумаг в обращении чуть больше 700 млрд. фунтов. Под эту программу попадут только среднесрочные и долгосрочные облигации. Из этих 125 млрд. уже использовано 102 млрд. для покупки выше перечисленных ценных бумаг. Причем скуплено государственных облигаций на сумму 99 млрд., тогда как коммерческих ценных бумаг и корпоративных облигаций на 2 и 0.8 млрд. фунтов, соответственно.

Пожалуй, самым важным и полезным решением стало гарантирование новых выпусков долговых ценных бумаг, имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Новые выпуски будут гарантироваться вплоть до 31 декабря 2009 года. Гарантии имеют большой спрос среди банков, так как без помощи государства им было нереально привлечь средства на приемлемых условиях. Совокупная стоимость этих выпусков достигла 21 млрд. евро, 42 млрд. фунтов и 36 млрд. долларов.

Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 78.1 млрд. фунтов стерлингов или 5.6% от ВВП, которые уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds. Львиную долю этих денег государству пришлось вложить в RBS и Lloyds, что привело к увеличению его доли до 86% в капитале этого банка. Однако для спасения двух гигантов такого масштаба этого было явно недостаточно, что и стало причиной разработки еще одного проекта, который похож на те меры, которые предприняли правительства США и Нидерландов. Речь идет о том, что Казначейство Великобритании гарантировало ту часть активов RBS и Lloyds, которые на сегодняшний день не имеют рыночной стоимости или их невозможно оценить. Общая сумма гарантий достигла 585 млрд. фунтов или 42.1% от ВВП.

Рис. 1

uk_debt_jul_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

Эти меры спровоцировали изменение перспективы (outlook) Великобритании со стабильной до негативной агентством Standard & Poor’s. Но долгосрочный рейтинг страны остался без изменения на уровне AAA, что является максимальным по шкале агентства Standard & Poor’s. Свое решение представители этой организации прокомментировали следующим образом. Специалисты Standard & Poor’s прогнозируют бюджетный дефицит в размере от 100 до 145 млрд. фунтов стерлингов в 2009 году. Последующие четыре года тоже будут дефицитными. По их мнению, в 2013 году государственный долг Великобритании может достичь до 100% от ВВП. На данный момент, уровень этого показателя составляет 54.7% (Рис. 1). Разумеется, долг такого объема поставит под сомнение наивысший рейтинг, присвоенный Великобритании. Но руководство агентства Standard & Poor’s утверждает, что изменение перспективы не означает автоматическое снижение рейтинга. Если правительство Туманного Альбиона сможет сократить бюджетный дефицит и тем самым остановить рост государственного долга, то рейтинг останется без изменения. Напомним, что согласно правилам присвоения и изменения рейтингов и перспектив, Великобритания может иметь негативную перспективу (negative outlook) до 2 лет.

Рис. 2

uk_house_jul_09_small.jpg

Источник: ONS

Что касается состоянии британской экономики, то мы хотим обратить внимание на динамику следующих факторов. А именно, за первые три месяца 2009 года был зафиксирован спад ВВП в размере 4.9% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это самое сильное падение после Второй Мировой войны. Причем, наряду со снижением экономической активности доля доходов финансовой сферы в общих доходах частного сектора всей страны сократилась с 10.8% до 9.4%. Промышленность тоже страдает от глубокого кризиса, что отражается в недавно опубликованных данных. В мае спад в этой области достиг 11.9%. Поэтому, бизнес продолжает избавляться от рабочей силы, доказательством чего является рост уровня безработицы до двенадцатилетнего максимального значения - 7.2% (Рис. 2). Тем не менее, средний доход британцев растет. В апреле 2009 года он увеличился на 3.2% в годовом исчислении. Состояние экономики ухудшается еще и тем, что благосостояние населения страны снижается, из-за низких цен на жилье (Рис. 3).

Среди стран Большой Восьмерки только в Великобритании наблюдается относительно высокая инфляция, что является результатом обесценения национальной валюты. Но по прогнозам членов Комитета, во 2-ом полугодии 2009 года темп роста индекса потребительских цен в годовом исчислении может опуститься ниже 2%. Они это связывают с низкими ценами на нефть, продукты питания и со снижением налога на добавленную стоимость. В данной ситуации, центральному банку на длительное время придется оставить базовую процентную ставку на рекордно низком уровне. Если учитывать, что незначительное ускорение темпов роста индекса потребительских цен ожидается только в 2010 году, то можно смело предположить - ставка репо сделок останется на уровне 0.5% как минимум до начала 2010 года.

Рис. 3

uk_unemp_jul_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

12 Августа 09

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

6 Августа 09

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

15 Июля 09

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

9 Июля 09

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 Сентября 09

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

21 Июля 09

Резервный Банк Австралии

3.00

8 апреля 09 -0.25 б. п.

7 Июля 09

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

30 Июля 09

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 12 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.90

2.22

3.30

4.20

Германия

1.20

2.33

3.26

4.07

Япония

0.25

0.67

1.30

2.15

Великобритания

1.12

2.85

3.74

4.37

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

59.89

3.37

912.50

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2009/07/12/article8737.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя Июля (12.07.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация