Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - четвертая неделя Июля (26.07.2009)

ОБЗОР РЫНКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

США

Глава ФРС поделился с общественностью тем, как можно сократить объем денежной базы в США. В последнее времяэто тема очень активно обсуждается аналитиками, экономистами и даже политиками. Коротко ее называют «exit strategy». От того насколько эффективно ФРС будет изымать ликвидность зависит ценовая стабильность не только в США, но и во всем мире. А речь идет о том, что множество проектов, призванных увеличить ликвидность на финансовом рынке и снизить процентные ставки стоили государству больших денег. Среди подобных проектов стоит выделить решение ФРС о покупке облигаций организаций Fannie Mae, Federal Home Loan Banks и Freddie Mac на сумму 200 млрд. долларов. Скупка ценных бумаг обеспеченных ипотечными кредитами и гарантированными агентствами Ginnie Mae, Fannie Mae и Freddie Mac будет иметь место в течение всего 2009 года, а максимальный объем сделок составит 1.25 трлн. долларов. До середины или конца осени ФРС купит государственные облигации на сумму 300 млрд. долларов или 5% находящихся в обращении ценных бумаг. Речь идет об облигациях имеющих срок погашения от 2 до 10 лет. На сегодняшний день уже скуплено государственных облигаций на сумму 210 млрд. Совокупная стоимость трех проектов достигает 1.75 трлн. долларов или 12.5% от ВВП.

Второй по значимости проект называется «Public-Private Investment Program», который состоит из 2 основных частей. Финансовые институты, которые намерены продать часть своих кредитных портфелей обращаются в Федеральную Корпорацию Страхования Вкладов (FDIC), которая рассматривает это предложение и организует аукционы. С помощью аукционов осуществляется продажа кредитных портфелей. Роль FDIC заключается в том, что она поддерживает покупателя с помощью предоставления гарантии на выпуск облигаций на сумму до 5/6 части сделки. Остальная сумма сделки - 1/6 часть, на половину оплачивают покупатель и FDIC. В рамках 2 части проекта «Public-Private Investment Program» государство покупает облигации, обеспеченные различными активами, следующим образом: Казначейство выберет 5 компаний - управляющих активами, имеющих большой опыт работы, которые скупают облигации, обеспеченные ипотечными кредитами и другими активами, выпущенные не позднее 2009 года и имеющие рейтинг AAA. Управляющая компания обращается в Казначейство с просьбой профинансировать покупку выше перечисленных ценных бумаг. Для этого ей нужно располагать ¼ частью суммы сделки. Остальные ¼ и ½ части предоставит Казначейство в виде капитала и кредита, соответственно. Для проекта «Public-Private Investment Program» выделено от 75 млрд. до 100 млрд. долларов. Разумеется, гарантии не включены в эту сумму.

Кроме выше перечисленных ФРС предоставляет кредиты банкам различными инструментами, большинство которых были разработаны в период усугубления финансового кризиса. А теперь перейдем к самой речи г. Бернанке, в ходе которого он выразил свою обеспокоенность по поводу резкого роста резервов кредитных организаций на своих счетах в ФРС. По состоянию на 30 июня сумма резервов достигла 800 млрд. долларов, тогда как резервное требование составляет только десятую часть этой суммы. Причины этого явления более чем просты - банки ищут надежное места вложения денег, полученных от продажи различных активов, а также различные кредиты. Как только экономика начнет восстанавливаться у банков будет больше возможностей и поэтому основная часть этих денег пойдет в частный сектор, а данное обстоятельство спровоцирует высокую инфляцию.

После длинного введения перейдем к сути речи председателя ФРС. Он полагает, что в арсенале центрального банка есть как минимум четыре инструмента для быстрого изъятия дополнительной ликвидности. Первая из них, это операции обратиный репо, что предполагает кредитование банков различными облигациями на определенное время, с правом выкупа последних через заранее оговоренное время. Она может существенно сократить ликвидность на рынке. Главным исполнителем для осуществления второй меры выступает Казначейство США, которое при необходимости может выпустить специальные краткосрочные облигации. Третий инструмент не имеет прецедента, поскольку ФРС, при необходимости, готова привлекать депозиты у банков, что является аналогом депозитных сертификатов. Наконец, при необходимости ФРС продаст часть государственных долгосрочных облигаций из своего портфеля.

Выше изложенные меры имели негативное влияние на курс доллара США, поскольку у многих портфельных управляющих есть сомнения. Причем большинство из них уверены, что ФРС имеет достаточно средств для сокращения ликвидности. А беспокоятся они по поводу своевременности действий центрального банка. Но выступление г. Бернанке прибавило уверенности у инвесторов рынка долговых ценных бумаг. Все корпоративные облигации, гарантированные правительствами развитых стран подорожали. Облигации международных организаций не стали исключением и также повысились в цене.

В июне показатель количества продаж существующих домов в США вырос на 3.6% в месячном исчислении. Этот показатель растет третий месяц подряд. В результате, темп снижения этого показателя за последние 12 месяцев замедлился до 0.2%, что является максимальным значением начиная с октября 2005 года (Рис. 1). Все регионы США способствовали улучшению динамики продаж. Лидером стали западные штаты, где было зафиксировано увеличение объемов продаж существующих домов на 6.4% в месячном исчислении. Более того, её рост составил 11.8% в годовом исчислении. За ними следуют южные штаты. В этом регионе уровень обсуждаемого индикатора вырос на 6%. В Южных и северо-восточных штатах рост был менне впечатляющим. В то же время сокращается количество квартир и домов, которые выставлены на продажу. Так вот индикатор, отражающий эту динамику, снизился до уровня 9.4 месяцев. Это означает, что количество предложений на рынке составляет 3.83 млн., в то время как за 12 месяцев начиная с июня 2009 года, было совершено 4.89 млн. сделок с уже существующей недвижимостью. Продолжается снижение количества квартир и домов выставленных на продажу снижается. В июне значение этого индикатора составило 8.9 и 13.4 месяцев соответственно. И то и другое ниже уровней последних месяцев (Рис. 2).

Рис. 1

us_house_jul_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

Рис. 2

us_invent_jul_09_small.jpg

Источник: Bloomberg

Стоимость жилья повышается второй месяц подряд. На этот раз рост достиг 4.2%, в связи с чем, темп снижения цен проданных домов и квартир замедлился до 11.8% в годовом исчислении. В последний раз рост два месяца подряд было зафиксировано в середине 2008 года. Если эта динамика сохранится, то мы может стать свидетелем восходяшей тенденции на рынке жилья. Однако на данный момент мы имеем дело с тем, что все штаты самой крупной экономики мира страдают от обесценения жилья. По сравнению с максимальным уровнями зафиксированными в 2006 году самое сильное падение было зафиксировано в Лас- Вегасе в размере 51.8%. Этому городу следуют другие туристические центры Майами (47.8%) и Сан-Франциско (45.6%). Из крупнейших мегаполисов жилье больше всего подешевело в Лос Анджелесе. В этом огромном городе средняя цена на квартиры и дома упала на 40.9% по сравнению со значением апреля 2006 года. Как ни странно, в финансовых центрах США стоимость жилья снизилась не так значительно. В Чикаго и Нью-Йорке было зафиксировано падение в размере 26.8% и 20.9%. Рост спроса имел место как относительно квартир, так и отдельно стоящих домов. В июне их цены повысились на 3.8%, тогда как дома выросли в цене на 4.7%. Среди негативных новостей можно выделить, что в июне средняя ставка 30 летнего ипотечного кредита с фиксированной ставкой составила 5.42%, что на 56 базисных пунктов выше мацского значения.

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

12 Августа 09

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

6 Августа 09

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

11 Августа 09

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

6 Августа 09

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 Сентября 09

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

10 Сентября 09

Резервный Банк Австралии

3.00

8 апреля 09 -0.25 б. п.

4 Августа 09

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

30 Июля 09

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 12 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.99

2.53

3.66

4.54

Германия

1.32

2.55

3.48

4.23

Япония

0.28

0.68

1.38

2.32

Великобритания

1.33

3.07

3.96

4.59

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

68.05

3.66

955.90

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2009/07/26/article8795.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - четвертая неделя Июля (26.07.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация