Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - третья неделя февраля (21.02.2010)

США

ФРС опубликовала протокол заседания Федеральной Комисси по операциям на открытом рынке. Этот отчет стал продолжением сенсационного «выступления» г. Бернанке, которое было посвящено дальнейшим действиям центрального банка по сокращению накопленного баланса и завершению политики «credit easing». Ниже мы рассмотрим основные части этого протокола, а также внезапное решение Комитета относительно ставок дисконтирования и инструмента TAF (Term Auction Facility).

Относительно повышения процентной ставки дисконтирования среди членов Комитета нет разногласий. Данное предложение они характеризуют как нормализацию, а не ужесточение условий кредитования. Напомним, что с помощью инструмента discount rate ФРС предоставляла кредиты коммерческим банкам на один день. В период кризиса срок кредита увеличили до 90 дней, а спрэд ставки discount и fed funds сократили с 100 до 25 базисных пунктов. Как стало известно из выступления г. Бернанке и опубликованного протокола ФРС рассматривала возможность повышения этой ставки и увеличения спрэда относительно fed funds. А 18 февраля 2010 года руководство центрального банка приняло решение о повышении ставки discount на 25 базисных пунктов до 0.5%, а также сокращении срока этих кредитов до одного дня.

Подобная позиция членов Комитета имеет свои причины, а сокращение спрэда является только вершиной айсберга. Тут необходим небольшой экскурс, чтобы понять смысл предстоящих изменений. Нам предстоит изучить детали политики ФРС в рамках программы Liquidity Programs. Одна из её составляющих появилась из-за того, что получение кредита discount расценивалось финансовым сообществом как признак слабости банка, и многие не пользовались им. Для преодоления этого «барьера» был создан новый инструмент под названием TAF. Суть этой меры состоит в предоставлении банкам ликвидности путем аукционов. Во время незапланированного засежания Комитет повысил минимальную ставку для кредитов в рамках программы TAF.

Другим важным источником ликвидности стало соглашение ФРС с остальными ключевыми центральными банками мира, в рамках которого были заключены многомиллиардные своп сделки, чтобы предоставить европейским и японским банкам дополнительную ликвидность в долларах США. Еще одной инициативой ФРС стало создание нового инструмента (TALF - Term Asset Backed Securities Loan Facility), который позволит оживить рынок ценных бумаг, обеспеченных кредитами, предоставленными с помощью пластиковых карт, для покупки автомобилей и оплаты обучения. По состоянию на18 февраля 2010 года ФРС предоставила держателям таких ценных бумаг с рейтингом ААА кредиты на сумму 47 млрд. долларов. Размер кредита эксперты ФРС определяли исходя из их рыночной стоимости, снижая ее на определенную величину (haircut).

Срок действия программы TAF истекает 8 марта 2010 года, а программа TALF будет завершена в два этапа - 31 марта и 30 июня текущего года, и ставка discount будет повышена. Желание изменить или отказаться от программ состоявшихся в группе Liquidity Programs исходит от того, что совокупный объем этих средств в начале февраля 2010 года упал до 110 млрд., тогда как в конце 2008 года достиг 1 трлн. долларов.

Кроме сокращения спрэда члены Комитета рассматривают возможность использования ставки для резервов кредитных институтов (excess reserves rate) как основного рычага для воздействия на краткосрочные процентные ставки, поскольку увеличение ликвидности существенно ограничило значение инструмента fed funds. Это изменение будет иметь революционный характер, так как почти 20 лет ФРС использовала fed funds в качестве основного инструмента для регулирования процентных ставок. В протоколе большинство членов Комитета отметили, что при проведении монетраной политики желательно использовать все 3 ставки: fed funds, discount и excess reserves.

Покупка активов и дальнейшая судьба купленных ценных бумаг тоже стала темой обсуждения в Комитете. Для начала отметим то, что ФРС уже несколько кварталов покупает ценные бумаги обеспеченные ипотечными кредитами и гарантированными агентствами Ginnie Mae, Fannie Mae и Freddie Mac. Максимальный объем этих сделок составит 1.25 трлн. долларов, а будут они иметь место до конца 1 кв. 2010 года. По состоянию на 18 февраля было освоено 1.03 трлн. этой суммы. Кроме того, ФРС скупила облигации организаций Fannie Mae, Federal Home Loan Banks и Freddie Mac на сумму 175 млрд. долларов.

Многие члены, а также председатель Комитета предлагают продать эти активы, после начала ужесточения условий кредитования. Однако некоторые хотят избавиться от них намного раньше. Если первые смогут убедить последних, что намного вероятнее, то это означает, что все эти облигации еще долгое время останутся в портфеле ФРС, поскольку руководство не намерено продать их в больших объемах. Объем выше перечисленных ценных бумаг, в большей части, сократится при погашении и предварительной оплате. А купленные государственные облигации на сумму 300 млрд. долларов пока останутся в портфеле центрального банка, так как место погашенных занимают новые. Однако эта политика будет иметь место только в среднесрочной перспективе.

Завершая наш обзор обратим внимание на изменение значений основных макроэкономических показателей, которые прогнозируются экспертами ФРС. Итак, в текущем году ожидается рост ВВП в пределах 2.8% - 3.5%. После пересмотра был повышен нижний прогнозируемый уровень на 0.3 пунктов. Несмотря на высокий темп роста экономики существенного увеличения занятости не ожидается. А именно, в 2010 году уровень безработицы может колебаться от 9.5% до 9.7%.

Протокол и недавнее выступление председателя ФРС и, наконец, повышение ставок discount и TAF на 0.25% повысили доходность среднесрочных и долгосрочных облигаций США от 10 до 15 базисных пунктов. В итоге, спрэд 2 и 10 летних облигаций достиг рекордно высокого значения - 290, что свидетельствует о том, что многие портфельные управляющие прогнозируют рост инфляции и инфляционных ожиданий в США. Относительно высокая доходность американских ценных бумаг имела негативное влияние на все основные валюты мира.

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

16 марта 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

4 марта 10

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

17 марта 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

4 марта 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0 .75

12 марта 09 -0.25 б. п.

3 марта 10

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

2 марта 10

Резервный Банк Австралии

3.75

1 декабря 09 0.25 б. п.

2 марта 10

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

11 марта 10

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.50

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1 .00

Через 12 месяцев

0.0 - 1 .00

1 .00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.00

0.0 - 1.00

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.92

2.45

3.77

4.70

Германия

1.09

2 .29

3.28

4.01

Япония

0.16

0.52

1.34

2.36

Великобритания

1.15

2 .99

4.17

4.69

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

79 .81

5 .04

1122 .1

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/02/21/article9633.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - третья неделя февраля (21.02.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация