Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - четвертая неделя марта (29.03.2010)

ГРЕЦИЯ

Главной темой прошедшей недели стал саммит Европейской Комиссии. Первые лица стран Зоны Евро проводили напряженные переговоры относительно финансовых трудностей Греции. Самая крупная страна - Германия имела свое особое мнение, которое предполагало предоставление финансовой помощи с участием МВФ. Согласно выступлениям высокопоставленных чиновников Франция была готова протянуть руку помощи Греции без привлечения финансовых ресурсов МВФ.

А теперь попробуем разобрать официальный отчет Европейской Комиссии. Начнем с условий участия каждой стороны. И так, при необходимости больше половины финансовых ресурсов предоставят страны Зоны Евро, а остальное - МВФ. По данным некоторых влиятельных агентств, которые ссылаются на свои источники официального характера доля последней составит 33%. Доля стран Зоны Евро в общем пакете финансовой помощи будет пропорциональна их участию в капитале ЕЦБ. Но не исключено, что страны с относительно высоким бюджетным дефицитом «уступят» свои места более сильным.

Важным пунктом опубликованного отчета является жесткость. Во-первых, пакет помощи является так называемым «ultimo ratio», то есть будет предоставлен если на финансовых рынках Греция не сможет больше привлекать средства и окажется в очень сложной ситуации. Стоит добавить, что правительство Греции еще не обратилось с просьбой о предоставлении этого кредита. Если это произойдет, то процентная ставка кредита будет рыночной, поскольку единственная цель помощи - восстановление финансовой стабильности в Греции. Согласно оценкам некоторых экономистов сумма помощи может составить от 20 до 22 млрд. евро. Греция же назвала другую сумму в размере 16 млрд. евро, что по их мнению будет сложно привлечь на рынке. Напомним, что до конца текущего года Греция собирается выпустить государственные облигации на общую сумму в 35 или 40 млрд. евро.

Чтобы избежать повторения подобной ситуации в будущем Европейская Комиссия, ЕЦБ и страны Зоны Евро должны до конца года предоставить свои проекты относительно усиления роли Европейской Комиссии, для жесткой координации экономической политики стран Зоны Евро. Тут необходимо подчеркнуть, что ЕЦБ пристально следит за ситуацией вокруг Греции. На прошлой неделе г. Трише заявил о грядущем изменение существующих критериев относительно ценных бумаг, которые являются обеспечением для предоставленных кредитов. Детали этого решения будут опубликованы 8 апреля 2010 года. Этот шаг имеет огромное значение для Греции, так как ЕЦБ только до конца 2010 года намеревался принимать облигации с рейтингом BBB+ в качестве залога.

Завершая, сделаем небольшой исторический экскурс, чтобы напомнить с чего все началось и как развивались события. Еще до вступления в Зону Евро 2 из 3 основных показателей финансовой стабильности Греции не соответствовали критериям Маастрихтского Соглашения. После вступления государственный долг и бюджетный дефицит Греции изменились положительным образом, но это было не кардинальное улучшение. Об этом неоднократно заявлял президент ЕЦБ и призывал принять необходимые меры, чтобы в период неблагоприятной экономической конъюнктуры избежать обострения ситуации. В 2010 году наступил «долгожданный» период обострения, что является результатом как реального состояния дел, так и слухов и действий крупных портфельных управляющих. В итоге мы получили обвал на рынке государственных облигаций Греции. Уже в первые дни февраля спрэд греческих и немецких облигаций достиг 500 базисных пунктов, что намного выше значения 4 кв. 2008 года, когда на рынках царила нестабильность из-за серьезных проблем в финансовой сфере США.

Для полноты картины необходимо обратить внимание на состояние государственных финансов Греции. Итак, многие влиятельные экономисты и аналитики прогнозируют дальнейший рост долга, в среднем до 2015 года, после чего значение соотношения государственный долг / ВВП может достичь уровня от 135 до 140%, с нынешних 110 - 115%. С такими показателями Греция займет почетное первое место, которое, впрочем, уже в текущем году достанется ей. Чтобы остановить рост долга необходимо добиться роста экономики на основе этого снижения бюджетного дефицита до нулевого значения. По некоторым оценкам такой результат Греция может продемонстрировать в 2015 году если рост экономики окажется в пределах 2 - 3%, начиная со следующего года. Стоит также обратить внимание на структуру государственного долга Греции. По состоянию января 2010 года объем долга достиг 300 млрд. евро, из которых 225 млрд. купонные облигации, 15 млрд. облигации, корректируемые инфляцией и 10 млрд. казначейские бумаги. Хорошая новость состоит в том, что средний срок погашения составляет 8 лет, то есть финансировать придется только часть текущего объема государственного долга. В этом году апрель и май могут оказаться, пожалуй, более напряженными для греческого правительства, поскольку на эти месяцы приходится более половины погашений.

Табл. 2

Стабилизационная программа, %

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Реальный ВВП

2.0

-1.2

-0.3

1.5

1.9

2.5

Бюджет / ВВП

-7.7

-12.7

-8.7

-5.6

-2.8

-2.0

Источник: Европейская Комиссия

А теперь перейдем к правительственной антикризисной программе Греции, которую одним словом можно охарактеризовать как агрессивная. Мы рассмотрим только самые важные аспекты этой программы. Итак, правительство Греции намерено сократить расходы на 3.6 млрд. евро, за счет замораживания приема на государственную службу в 2010 году, а также приема на работу только одного нового сотрудника на место пятерых ушедших на пенсию в 2011 году. В сфере государственного управления не будет иметь место повышение зарплат, размер которых в месяц превышает 2000 евро. Эта мера тоже будет действовать в 2010 году. Область здравоохранения не сможет рассчитывать на увеличение государственных расходов в текущем году. А статистическое ведомство станет независимым от правительства.

Но этих мер оказалось недостаточно, в связи с чем Европейская Комиссия потребовала от Греции еще больше агрессивности. На фоне этого давления правительство этой маленькой страны решило сократить расходы на дополнительные 4.8 млрд. евро, за счет следующих статей бюджета. Во-первых, это повышение налога на добавленную стоимость с 19 до 21%. Во-вторых, вырастут сборы от торговли сигаретами, бензином и алкоголем. Наконец, будут сокращены премиальные государственным сотрудникам на 30%. Суть перечисленных мер состоит в том, что дефицит государственного бюджета Греции должен сократиться с нынешних 12.7% до 8.7% в 2010 году, и эта тенденция должна сохранится вплоть до 2013 года для достижения приемлемого уровня показателя государственный бюджет / ВВП (Табл. 2).

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

28 апреля 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

8 апреля 10

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

7 апреля 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

8 апреля 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 июня 10

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Австралии

4.00

3 марта 10 0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

29 аперля 10

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.50

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1.00

Через 12 месяцев

0.0 - 1.00

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.00

0.0 - 1.00

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

1.04

2.59

3.85

4.75

Германия

1.00

2.20

3.15

3.90

Япония

0.12

0.55

1.38

2.27

Великобритания

1.19

2.78

4.04

4.62

Источник: Bloomberg

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

80.00

3.87

1105.4

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/03/29/article9770.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - четвертая неделя марта (29.03.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация