Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя апреля (12.04.2010)

ЕВРОЗОНА

ЕЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования на уровне 1.0%. Внимание инвесторов и журналистов было приковано к комментариям относительно мер в рамках политики «credit easing» и ситуации вокург кризиса в области государственных финансов Греции, которые мы обсудим ниже.

Начнем с покупок корпоративных облигаций (covered bond) на сумму 60 млрд. евро, которые отличаются от Asset Backed Securities тем, что кредитные организации обязаны включить эти бумаги в свой баланс. За период июль 2009 – март 2010 года было скуплено таких облигаций на сумму в 44.9 млрд. евро. Напомним, что скупка будет производиться вплоть до июня 2010 года. Что касается условий предоставления ликвидности кредитным организациям, то они остались без изменения: вплоть до 12 октября 2010 года ставка рефинансирования сроком на 1 день и 1 месяц составит 1%. Причем, все предъявленные заявки будут полностью удовлетворены, то есть банки получат необходимый кредит. Ставка операций рефинансирования сроком на 3 месяца изменится и станет плавающей начиная с 28 апреля 2010 года.

Для смягчения доступа финансовых иститутов к инструментам ЕЦБ было принято решение сохранить нынешние требования к долговым ценным бумагам, которые принимаются в качестве залога для получения кредитов. А именно, минимальный рейтинг по шкале основных рейтинговых агентств остаентся на уровне BBB- или Baa3. Следовательно, в 2011 году государственные облигации Греции будут приниматься центральным банком, что имеет крайне важное значение как для банков стран Зоны Евро, так и самой финансовой системы Греции. Исключение составят только облигации, обеспеченные кредитами выданными по кредитным карточкам и для покупки автомобилей. Кроме этого, создается новая система «haircut» до уровня 5%, в зависимости от срока погашения и качества ценной бумаги. Детали этих правил ЕЦБ намерен опубликовать в июле 2010 года.

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, %

2009

2010 *

2011 *

Индекс потребительских цен

0.3

0.8 - 1.6

0.9 - 2.1

Реальный валовой внутренний продукт

-4.0

0.4 - 1.2

0.5 - 2.5

· Потребительские расходы

-1.0

-0.3 - 0.5

0.2 - 2.0

· Государственные расходы

2.5

0.1 - 1.1

0.2 - 1.6

· Инвестиции в основной капитал

-10.8

-3.1 - -0.5

-1.1 - 2.9

· Экспорт товаров и услуг

-13.0

3.2 - 7.6

1.4 - 7.8

· Импорт товаров и услуг

-11.6

1.9 - 5.7

0.7 - 6.5

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

Из речи г. Трише относительно экономической обстановки и перспектив Зоны Евро мы выделили следующие пункты «Согласно динамике опережающих индикаторов восстановление экономики Зоны Евро продолжалось в первые месяцы 2010 года, несмотря на некоторые факторы, в том числе неблагоприятные погодные условия, которые будут сдерживать рост. В результате, рост ВВП окажется скачкообразным в течение всего текущего года. По прогнозам Совета Директоров рост экономики остаентся умеренным в 2010 году поскольу низкая загруженность производственных мощностей и высокая безработица будут способствовать сохранению слабого спроса на основные средства и потребительские товары». На основе выше сказанного эксперты ЕЦБ ожидают рост экономики от 0.4% до 1.2% в 2010 году (Табл. 1).

Рис. 1

eu_sent_apr_10_small.jpg

Источник: Bloomberg

Индекс потребительских цен в марте вырос на 1.5% в годовом исчислении, что на 0.6% выше предыдущего уровня. Речь г. Трише относительно цен особо не отличалась от предыдущей: «Поскольку динамика компонентов индекса не доступна, можем предполагать, что повышению цен способствовали топливо и продукты питания. На фоне низкого спроса как в Зоне Евро, так и в мире в целом, динамика доходов населения - инфляция останется в положительной зоне и будет умеренной в пределах 2%». Эксперты ЕЦБ ожидают рост индекса потребительских цен от 0.8% до 1.6% в 2010 году. То есть он не станет поводом для беспокойства ни для монетарных властей, ни для населения поскольку не превысит 2% «барьер» (Табл. 1).

Рис. 2

eu_credit_apr_10_small.jpg

Источник: Bloomberg

Завершая, можно добавить следующее: мы полагаем, что ставка рефинансирования останется на уровне 1% как минимум до начала 4 кв. 2010 года. Наше предположение основано на том, что экономика Зоны Евро восстанавливается, но относительно низкими темпами. Чтобы наглядным образом продемонстрировать это обратим внимание на несколько факторов. Итак, для увеличения экспорта необходим существенный рост мировой экономики, который ожидается не раньше второй половины 2010 года. Другой важный источник - внутренний спрос растет медленно, поскольку безработица находится на уровне 9.9%, а объемы кредитования восстанавливаются низкими темпами. Что касается ипотечных кредитов, то в феврале 2010 года европейские банки увеличили объем их выдачи на 0.2% в месячном исчислении. Десятый месяц подряд этот показатель растет (Рис. 1). Повышение спроса на ипотечные кредиты подталкивает вверх цены на недвижимость. В Италии и Германии динамика стоимости жилья в годовом исчислении остается в положительной зоне. А во Франции и Испании начался хрупкий, но все таки рост. В то же время все индикаторы отражающие деловую и экономическую активность растут. В марте повысились значения индикаторов отражающих состояние дел в промышленности и в области предоставления различных услуг. Их значения достигли уровней соответственно августа и июля 2008 года, что является результатом повышения 12 месяцев подряд (Рис. 2).

Кроме экономики ЕЦБ обращает особое внимание на инфляцию. Поскольку рост потребительских цен выше 2% уровня мало вероятен, нет причин для ужесточения кредитно-денежной политики. Однако даже завершение политики «credit easing » будет иметь эффект ужесточения условий кредитования в Зоне Евро в целом. Но слабость мировой экономики еще как минимум пол года будет давать о себе знать, а резкое ужесточение фискальной политики в Греции, Португалии и, частично, в Испании сократит потенциал роста ВВП этих стран в краткосрочной перспективе. Следовательно, нет явных причин для резкого роста внутреннего спроса и тем самым инфляции.

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

28 апреля 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

5 мая 10

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

30 апреля 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

10 мая 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0 .75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 июня 10

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Австралии

4.00

3 марта 10 0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

29 аперля 10

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.50

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1 .00

Через 12 месяцев

0.0 - 1 .00

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.00

0.0 - 1.00

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

1.06

2.62

3.88

4.74

Германия

0.97

2.19

3.17

3.88

Япония

0.16

0.55

1.39

2.22

Великобритания

1.17

2.78

4.05

4.62

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

84.92

4.07

1161 .9

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/04/12/article9830.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя апреля (12.04.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация