Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - третья неделя апреля (18.04.2010)

ГРЕЦИЯ

Спустя две недели после саммита Европейской Комиссии, в ходе которого страны Зоны Евро приняли несколько важных и кардинальных решений относительно координации фискальной политики между странами и предоставления финансовой помощи Греции. Несколько дней назад эта маленькая страна оказалась на грани дефолта, так как спрэд доходности греческих и немецких государственных облигаций превысил 500 базисных пунктов. В этой связи правительство страны решило обратиться за помощью. МВФ и страны Зоны Евро сдержали слово и не отказали. Причем сумма финансовой поддержки оказалась значительно больше самых смелых прогнозов.

А теперь перейдем к деталям: общая сумма кредита от стран Зоны Евро составит 30 млрд. евро, которая будет предоставлена сроком на 3 года с процентной ставкой своп плюс 300 базисных пунктов. Если греческие власти попросят предоставить им этот кредит на более длительный период, то ставка составит своп плюс 400 базисных пунктов. Если сделка будет заключена, то кроме выше перечисденных Греция должна выплатить комиссионный сбор в размере 50 базисных пунктов независимо от срока кредита. Страны Зоны Евро предоставят кредит в зависимости от доли в капитале ЕЦБ. А именно, доли Германии, Франции и Италии составляют соответственно 28%, 21% и 18%. Следовательно, доля немцев не превысит 8 млрд. евро, а французов - 6.3 млрд. евро. Доля стран средних размеров - Испании и Нидерландов составит 12% и 6%, соответственно. А вот условия кредита от МВФ не обнародованы, но, вероятнее всего, они окажутся более «мягкими». Эта организация намерена предоставить Греции от 10 до 15 млрд. евро.

В начале нашего обзора мы отметили о намерениях правительств стран Старого Света изменить кардинально нынешнюю систему координирования и контроля фискальной политики. Суть этой меры состоит в том, что Европейская Комиссия, ЕЦБ и страны Зоны Евро должны до конца года предоставить свои проекты относительно усиления роли Европейской Комиссии, для жесткой координации экономической политики стран Зоны Евро.

Завершая, сделаем небольшой исторический экскурс, чтобы напомнить с чего все началось и как развивались события. Еще до вступления в Зону Евро 2 из 3 основных показателей финансовой стабильности Греции не соответствовали критериям Маастрихтского Соглашения. После вступления государственный долг и бюджетный дефицит Греции изменились положительным образом, но это было не кардинальное улучшение. Об этом неоднократно заявлял президент ЕЦБ и призывал принять необходимые меры, чтобы в период неблагоприятной экономической конъюнктуры избежать обострения ситуации. В 2010 году наступил «долгожданный» период обострения, что является результатом как реального состояния дел, так и слухов и действий крупных портфельных управляющих.

Для полноты картины необходимо обратить внимание на состояние государственных финансов Греции. Итак, многие влиятельные экономисты и аналитики прогнозируют дальнейший рост долга, в среднем до 2015 года, после чего значение соотношения государственный долг / ВВП может достичь уровня от 135 до 140%, с нынешних 110 - 115%. С такими показателями Греция займет почетное первое место, которое, впрочем, уже в текущем году достанется ей. Чтобы остановить рост долга необходимо добиться роста экономики на основе этого снижения бюджетного дефицита до нулевого значения. По некоторым оценкам такой результат Греция может продемонстрировать в 2015 году если рост экономики окажется в пределах 2 - 3%, начиная со следующего года. Стоит также обратить внимание на структуру государственного долга Греции. По состоянию января 2010 года объем долга достиг 300 млрд. евро, из которых 225 млрд. купонные облигации, 15 млрд. облигации, корректируемые инфляцией и 10 млрд. казначейские бумаги. Хорошая новость состоит в том, что средний срок погашения составляет 8 лет, то есть финансировать придется только часть текущего объема государственного долга. В этом году апрель и май могут оказаться, пожалуй, более напряженными для греческого правительства, поскольку на эти месяцы приходится более половины погашений.

Табл. 1

Стабилизационная программа, %

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Реальный ВВП

2.0

-1.2

-0.3

1.5

1.9

2.5

Бюджет / ВВП

-7.7

-12.7

-8.7

-5.6

-2.8

-2.0

Источник: Европейская Комиссия

А теперь перейдем к правительственной антикризисной программе Греции, которую одним словом можно охарактеризовать как агрессивная. Мы рассмотрим только самые важные аспекты этой программы. Итак, правительство Греции сократило расходы на 3.6 млрд. евро, за счет замораживания приема на государственную службу в 2010 году, а также приема на работу только одного нового сотрудника на место пятерых ушедших на пенсию в 2011 году. В сфере государственного управления не будет иметь место повышение зарплат, размер которых в месяц превышает 2000 евро. Эта мера тоже будет действовать в 2010 году. Область здравоохранения не сможет рассчитывать на увеличение государственных расходов в текущем году. А статистическое ведомство стало независимым от правительства.

Но этих мер оказалось недостаточно, в связи с чем Европейская Комиссия потребовала от Греции еще больше агрессивности. На фоне этого давления правительство этой маленькой страны решило сократить расходы на дополнительные 4.8 млрд. евро, за счет следующих статей бюджета. Во-первых, это повышение налога на добавленную стоимость с 19 до 21%. Во-вторых, существенно выросли сборы от торговли сигаретами, бензином и алкоголем. Наконец, сокращены премиальные государственным сотрудникам на 30%. Суть перечисленных мер состоит в том, что дефицит государственного бюджета Греции должен сократиться с нынешних 12.7% до 8.7% в 2010 году, и эта тенденция должна сохранится вплоть до 2013 года для достижения приемлемого уровня показателя государственный бюджет / ВВП (Табл. 1).

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

28 апреля 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

5 мая 10

Банк Японии

0.10

18 декабря 08 -0.20 б. п.

30 апреля 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

10 мая 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 июня 10

Банк Канады

0.25

21 апреля 09 -0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Австралии

4.00

3 марта 10 0.25 б. п.

20 аперля 10

Резервный Банк Новой Зеландии

2.50

30 апреля 09 -0.50 б. п.

29 аперля 10

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.50

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1.00

Через 12 месяцев

0.0 - 1.50

1.00 до 1.75

0.10

0.50 до 1.25

0.0 - 1.25

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.95

2.47

3.76

4.67

Германия

0.89

2.11

3.08

3.85

Япония

0.17

0.52

1.35

2.23

Великобритания

1.12

2.69

3.98

4.57

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

83.24

4.04

1136.9

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/04/18/article9851.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - третья неделя апреля (18.04.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация