Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя октября (11.10.2010)

ЕВРОЗОНА

ЕЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования на уровне 1%. Естественно, внимание инвесторов и журналистов было приковано к комментариям относительно ситуации вокруг кризиса в области государственных финансов некоторых европейских стран, которые мы обсудим ниже.

Согласно оценкам аналитиков влиятельных европейских банков начиная с середины мая 2010 года ЕЦБ в ходе своих интервенций скупил государственных облигаций стран Зоны Евро на сумму в 64 млрд. евро. В портфель центрального банка попали испанские, португальские, ирландские и греческие ценные бумаги. Причем, последние составляют львиную долю покупок, так как по оценкам аналитиков ЕЦБ приобрел на рынке государственные облигации Греции на сумму от 30 до 40 млрд. евро. Так как французские и немецкие коммерческие банки и пенсионные фонды являются главными держателями греческого долга, вполне объяснимо решение ЕЦБ делать акцент именно на эти ценные бумаги. Позиции французских и немецких финансовых институтов по этим активам колеблются в пределах 40 - 50 и 25 - 30 млрд. евро, соответственно. Но большинство банков, страховых компаний и пенсионных фондов Германии приняли добровольное решение оставить эти активы вплоть до 2013 года. Стоит добавить, что в сентябре центральный банк сделал акцент на ирландские государственные облигации, которые оказались под сильным давлением из-за серьезным проблем в банковской системе этой страны. Последняя нуждается в пополнении капитала источником львиной доли которой является правительство Ирландии.

Перейдем к обсуждению денежного рынка. ЕЦБ постепенно сокращает ликвидность на рынке с помощью аукционов по предоставлению кредитов банкам Европы. В частности, начиная с июня 2010 года чистая ликвидность на рынке сократилась с 703 до 513 млрд. евро. И по прогнозам аналитиков эта тенденция сохранится до конца года. Напомним, что для смягчения доступа финансовых институтов к инструментам ЕЦБ было принято решение сохранить нынешние требования к долговым ценным бумагам, которые принимаются в качестве залога для получения кредитов. А именно, минимальный рейтинг по шкале основных рейтинговых агентств останется на уровне BBB- или Baa3. Следовательно, в 2011 году государственные облигации Греции будут приниматься центральным банком, что имеет крайне важное значение как для банков стран Зоны Евро, так и для самой финансовой системы Греции. Исключение составят только облигации, обеспеченные кредитами выданными по кредитным карточкам и для покупки автомобилей. Кроме этого, была создана новая система «haircut» до уровня 5%, в зависимости от срока погашения и качества ценной бумаги.

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, %

2009

2010 *

2011 *

Индекс потребительских цен

0.3

1.5 - 1.7

1.2 - 2.2

Реальный валовой внутренний продукт

-4.0

1.4 - 1.8

0.5 - 2.3

· Потребительские расходы

-1.1

0.0 - 0.4

-0.1 - 1.5

· Государственные расходы

2.6

0.3 – 1.3

-0.1 - 1.1

· Инвестиции в основной капитал

-11.0

-2.3 - -0.7

-1.6 - 3.0

· Экспорт товаров и услуг

-13.2

7.4 - 10.0

2.9 - 9.3

· Импорт товаров и услуг

-11.8

5.8 - 8.2

1.6 - 7.8

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

Из речи г. Трише относительно экономической обстановки и перспектив Зоны Евро мы выделили следующее «Во втором квартале 2010 года ВВП Зоны Евро увеличился на 1% в квартальном исчислении за счет внутреннего спроса. Согласно динамике опережающих индикаторов рост во втором полугодии текущего года замедлится как в Зоне Евро, так и во всем мире». Остальная часть речи мало изменилась «Прогнозируется дальнейшее восстановление мировой экономики, что положительным образом повлияет на экспорт Зоны Евро. В то же время, внутренний спрос растет благодаря стимулирующей монетарной политике и мер направленных на восстановление финансовой системы». На основе выше сказанного эксперты ЕЦБ ожидают рост экономики от 1.4% до 1.8% в 2010 году (Табл. 1).

Индекс потребительских цен в сентябре вырос на 1.8% в годовом исчислении, что на 0.2% выше предыдущего уровня. Речь г. Трише относительно цен особо не отличалась от предыдущей: «Повышению цен способствовало топливо. В ближайшие месяцы этот индикатор сохранится на достигнутом уровне, а в 2011 году темп её роста вновь замедлится». Эксперты ЕЦБ ожидают рост индекса потребительских цен от 1.5% до 1.7% в 2010 году (Табл. 1).

Рис. 1

eu_credit_oct_10_small.jpg

Источник: Bloomberg

Завершая, можно добавить следующее: мы полагаем, что ставка рефинансирования останется на уровне 1% до конца 2 кв. 2011 года. Наше предположение основано на том, что экономика Зоны Евро восстанавливается, но низкими темпами. Чтобы наглядным образом продемонстрировать это обратим внимание на несколько факторов. Итак, для роста экспорта необходим существенный рост мировой экономики, который только начался. Другой важный источник - внутренний спрос растет медленно, поскольку безработица находится на уровне 10%, а объемы кредитования восстанавливаются низкими темпами. Что касается ипотечных кредитов, то в августе 2010 года европейские банки увеличили объем их выдачи на 0.3% в месячном исчислении (Рис. 1). Повышение спроса на ипотечные кредиты поддерживает цены на недвижимость. В Италии динамика стоимости жилья в годовом исчислении остается в положительной зоне. А во Франции, Германии и Испании начался хрупкий, но все таки рост. К этому нужно добавить ужесточение фискальной политики во многих странах Зоны Евро, из-за кризиса государственных финансов. Следовательно, нет явных причин для резкого роста внутреннего спроса и тем самым инфляции. Так как рост потребительских цен выше 2% уровня мало вероятен, нет причин для ужесточения кредитно-денежной политики.

ЯПОНИЯ

Банк Японии возобновил политику стимулирования экономики. На заседании Комитета по монетарной политике было принято два основных решения. Во-первых, ставка однодневных кредитов получила новое определение в виде интервала с 0 до 0.1%. Но все остальные ставки остаются без изменения на уровне одного процента. Справедливости ради надо отметить, что в последнее время ставка кредитования overnight находилась в пределах 0 - 0.1% и решение Банка Японии об установлении этого коридора вряд ли окажет ощутимое влияние на денежный рынок. Во-вторых, центральный банк будет покупать различные долговые облигации на сумму в 5 трлн. иен. В список этих ценных бумаг включены государственные и корпоративные облигации, векселя, доли инвестиционных компаний, акции которых торгуются на бирже, а также ценные бумаги трастовых компаний в области рынка недвижимости. Причем на скупку государственных облигаций будет потрачено 3.5 трлн. иен. Целью этой программы служит снижение долгосрочных процентных ставок. Но с другой стороны увеличение денежной массы снизит напряженность на валютном рынке и ослабит темп роста курса японской иены.

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

3 ноя. 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

4 ноя. 10

Банк Японии

0.00 - 0.10

5 октября 10 -0.05 б. п.

28 окт. 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

4 ноя. 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

16 дек. 10

Банк Канады

1.00

8 сентября 10 0.25 б. п.

19 окт. 10

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.50

1.00 до 1.00

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1.00

Через 12 месяцев

0.0 - 1.50

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.25

0.0 - 1.25

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.34

1.10

2.39

3.75

Германия

0.79

1.42

2.25

2.86

Япония

0.12

0.23

0.87

1.90

Великобритания

0.62

1.55

2.87

3.92

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

82.66

3.65

1345.3

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/10/11/article10600.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя октября (11.10.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация