Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя декабря (05.12.2010)

ЕВРОЗОНА

ЕЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования на уровне 1%. Естественно, внимание инвесторов и журналистов было приковано к комментариям относительно ситуации вокруг кризиса в области государственных финансов некоторых европейских стран, которые мы обсудим ниже.

Согласно оценкам аналитиков влиятельных европейских банков начиная с середины мая 2010 года ЕЦБ в ходе своих интервенций скупил государственных облигаций стран Зоны Евро на сумму в 67 млрд. евро. В портфель центрального банка попали португальские, ирландские и греческие ценные бумаги. Последние составляют львиную долю покупок, так как по оценкам аналитиков ЕЦБ приобрел на рынке государственные облигации Греции на сумму от 30 до 35 млрд. евро. Так как французские и немецкие коммерческие банки и пенсионные фонды являются главными держателями греческого долга, вполне объяснимо решение ЕЦБ делать акцент именно на эти ценные бумаги. Стоит добавить, что начиная с сентября центральный банк сделал акцент на ирландские и португальские государственные облигации. Первые из них остаются под сильным давлением из-за серьезных проблем в банковской системе этой страны. Для спасения ирландских банков и восстановления дисбаланса в государственных финансах национальный пенсионный фонд страны, Зона Евро, МВФ, Великобритания, Дания и Швеция предоставили правительству Ирландии кредит в размере 85 млрд. евро. Из этой суммы 35 млрд. предназначены для пополнения капитала банков.

Перейдем к обсуждению денежного рынка. Члены Совета Директоров решили программу по предоставлению краткосрочных кредитов по фиксированной ставке и в «неограниченных» объемах - то есть в ходе аукционов все заявки банков будут удовлетворены. Срок действия программы для кредитов сроком погашения на один и три месяца продлили до апреля и марта 2011 года, соответственно. По состоянию 1 декабря 2010 года чистая ликвидность на рынке составила 524 млрд. евро, что на треть меньше по сравнению со значением июня. Остальные меры продолжают действовать, среди которых стоит упомянуть требования к долговым ценным бумагам, которые принимаются в качестве залога для получения кредитов. А именно, минимальный рейтинг по шкале основных рейтинговых агентств останется на уровне BBB- или Baa3. Следовательно, в 2011 году государственные облигации Греции будут приниматься центральным банком, что имеет крайне важное значение как для банков стран Зоны Евро, так и для самой финансовой системы Греции. Исключение составят только облигации, обеспеченные кредитами выданными по кредитным карточкам и для покупки автомобилей. Кроме этого, была создана новая система «haircut» до уровня 5%, в зависимости от срока погашения и качества ценной бумаги.

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, %

2009

2010 *

2011 *

Индекс потребительских цен

0.3

1.5 - 1.7

1.3 - 2.3

Реальный валовой внутренний продукт

-4.1

1.6 - 1.8

0.7 - 2.1

· Потребительские расходы

-1.1

0.6 - 0.8

0.4 - 1.4

· Государственные расходы

2.4

0.5 - 1.3

-0.8 - 0.6

· Инвестиции в основной капитал

-11.3

-1.4 - -0.6

-0.5 - 3.1

· Экспорт товаров и услуг

-13.1

9.9 - 11.7

3.7 - 8.7

· Импорт товаров и услуг

-11.8

8.2 - 9.8

2.6 - 7.6

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

Из речи г. Трише относительно экономической обстановки и перспектив Зоны Евро мы выделили следующее «В 3 кв. 2010 года ВВП Зоны Евро увеличился на 0.4% в квартальном исчислении после исключительного роста во 2 кв. - 1%. Опубликованные значения макроэкономических индикаторов и опережающих индикаторов подтверждают положительную динамику в процессе восстановления экономики Зоны Евро. Прогнозируется дальнейшее восстановление мировой экономики, что положительным образом повлияет на экспорт Зоны Евро. В то же время, внутренний спрос растет благодаря стимулирующей монетарной политике и мер направленных на восстановление финансовой системы». На основе выше сказанного эксперты ЕЦБ ожидают рост экономики от 1.6% до 1.8% в 2010 году (Табл. 1). Причем нижний уровень после пересмотра повысили на 20 базисных пунктов.

Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 1.9% в годовом исчислении. Речь г. Трише относительно цен особо не отличалась от предыдущей: «В ближайшие месяцы этот индикатор сохранится на достигнутом уровне, а в 2011 году темп его роста вновь замедлится». Эксперты ЕЦБ ожидают рост индекса потребительских цен от 1.5% до 1.7% в 2010 году (Табл. 1).

Рис. 1

eu_credit_dec_10_small.jpg

Источник: Bloomberg

Завершая, можно добавить следующее: мы полагаем, что ставка рефинансирования останется на уровне 1% до конца 2011 года. Наше предположение основано на том, что экономика Зоны Евро восстанавливается, но низкими темпами. Чтобы наглядным образом продемонстрировать это обратим внимание на несколько факторов. Итак, для роста экспорта необходим существенный рост мировой экономики, который только начался. Другой важный источник - внутренний спрос растет медленно, поскольку безработица находится на уровне 10%, а объемы кредитования восстанавливаются низкими темпами. Что касается ипотечных кредитов, то в октябре 2010 года европейские банки увеличили объем их выдачи на 0.5% в месячном исчислении (Рис. 1). Повышение спроса на ипотечные кредиты поддерживает цены на недвижимость. В Италии динамика стоимости жилья в годовом исчислении остается в положительной зоне. А во Франции, Германии и Испании начался хрупкий, но все таки рост. К этому нужно добавить ужесточение фискальной политики во многих странах Зоны Евро, из-за кризиса государственных финансов. Следовательно, нет явных причин для резкого роста внутреннего спроса и тем самым инфляции. Так как рост потребительских цен выше 2% уровня мало вероятен, нет причин для ужесточения кредитно-денежной политики.

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

14 дек. 10

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

13 янв. 11

Банк Японии

0.00 - 0.10

5 октября 10 -0.05 б. п.

20 дек. 10

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

9 дек. 10

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

16 дек. 10

Банк Канады

1.00

8 сентября 10 0.25 б. п.

7 дек. 10

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 1.00

Через 12 месяцев

0.0 - 1.00

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.25

0.0 - 1.25

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.47

1.61

3.01

4.31

Германия

0.86

1.82

2.86

3.34

Япония

0.19

0.44

1.22

2.16

Великобритания

1.02

2.08

3.41

4.35

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

89.19

4.35

1406.2

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2010/12/05/article10828.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя декабря (05.12.2010)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация