Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя марта (06.03.2011)

ЕВРОЗОНА

ЕЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования на уровне 1%. И на этот раз внимание инвесторов и журналистов было приковано к комментариям относительно инфляции и ситуации вокруг кризиса в области государственных финансов некоторых европейских стран, которые мы обсудим ниже.

Индекс потребительских цен в феврале вырос на 2.4% в годовом исчислении. Речь г. Трише относительно цен существенно отличалась от предыдущей: «Ускорение инфляции является результатом высокой стоимости сырья. Давление высоких цен энергоносителей и продуктов питания отражается на начальных стадиях производства. Текущий рост цен не увеличит инфляцию в среднесрочной перспективе. Особая бдительность необходима для сохранения стабильности цен». Эксперты ЕЦБ пересмотрели и повысили ожидаемый уровень роста индекса потребительских цен в текущем году до 2.3%, что на 0.5% выше предыдущего значения. После выступления президента ЕЦБ доходность 2 и 5 летних государственных облигаций Германии и Франции подскочила от 20 до 23 базисных пунктов, а вслед за ними повысился курс евро.

Из речи г. Трише относительно экономической обстановки и перспектив Зоны Евро мы выделили следующее «После 0.3% роста ВВП в третьем и четвертом кварталах 2010 года, опубликованные значения макроэкономических индикаторов и опережающих индикаторов подтверждают положительную динамику в процессе восстановления экономики Зоны Евро для начала текущего года. Прогнозируется дальнейшее восстановление мировой экономики, что положительным образом повлияет на экспорт Зоны Евро. В то же время, внутренний спрос будет расти на фоне повышения доверия относительно перспектив экономики в деловых кругах, а также благодаря стимулирующей монетарной политике и мер направленных на восстановление финансовой системы». На основе выше сказанного эксперты ЕЦБ ожидают рост экономики от 1.3% до 2.1% в 2011 году (Табл. 1).

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, %

2010

2011 *

2012 *

Индекс потребительских цен

1.6

2.0 - 2.6

1.0 - 2.4

Реальный валовой внутренний продукт

1.7

1.3 - 2.1

0.8 - 2.8

· Потребительские расходы

0.7

0.6 - 1.4

0.4 - 2.2

· Государственные расходы

0.8

-0.3 - 0.5

-0.5 - 0.9

· Инвестиции в основной капитал

-0.8

0.4 - 3.4

0.7 - 3.5

· Экспорт товаров и услуг

10.9

4.9 - 9.5

3.0 - 9.2

· Импорт товаров и услуг

9.0

3.5 - 7.7

2.8 - 8.4

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

В 2011 году центральный банк имел скромное влияние на вторичный рынок государственных облигаций Зоны Евро. Но начиная с середины мая 2010 года ЕЦБ в ходе своих интервенций скупил государственных облигаций стран Зоны Евро на сумму в 77.5 млрд. евро. В портфель центрального банка попали португальские, ирландские и греческие ценные бумаги. Последние составляют львиную долю покупок, так как по оценкам аналитиков ЕЦБ приобрел на рынке государственные облигации Греции на сумму от 35 до 40 млрд. евро. Так как французские и немецкие коммерческие банки и пенсионные фонды являются главными держателями греческого долга, вполне объяснимо решение ЕЦБ делать акцент именно на эти ценные бумаги. Стоит добавить, что начиная с сентября 2010 года центральный банк сделал акцент на ирландские и португальские государственные облигации. Первые из них остаются под сильным давлением из-за серьезных проблем в банковской системе этой страны. Их доходность колеблется в пределах 7 - 8%, что почти втрое выше предкризисного уровня. Только правительству Португалии удалось избежать повторения сценария двух выше названных стран. Речь идет о Греции и Ирландии, которые получили финансовую помощь от Зоны Евро и МВФ в размере 110 и 85 млрд. евро, соответственно. В спасении ирландской банковской системы приняли относительно скромное участие Великобритания, Дания и Швеция.

На денежном рынке ситуация стабильная, в большей части, благодаря решению членов Совета Директоров ЕЦБ о продлении программы по предоставлению краткосрочных кредитов по фиксированной ставке и в «неограниченных» объемах - то есть в ходе аукционов все заявки банков будут удовлетворены. Срок действия программы для кредитов, сроком погашения на три месяца, продлен до 29 июня 2011 года. А обычные кредиты, сроком на одну неделю, будут предоставлены банкам по условиям трехмесячных. По состоянию 3 марта 2011 года чистая ликвидность на рынке составила 446 млрд. евро, что на четверть меньше прошлогоднего уровня. В целом, объем ликвидности в финансовой системе Зоны Евро приближается к докризисным значениям, что позволяет ЕЦБ завершить стимулирующую монетраную политику.

Рис. 1

eu_credit_mar_11_small.jpg

Источник: Bloomberg

После мартовского заседания возникла вероятность повышения ставки рефинансирования на 0.25% в июне 2011 года. Главной причиной сохранения низкой процентной ставки являлось состояние финансовых систем Ирландии, а также Португалии и Греции. Последние не только ослабли, но и являются основными «потребителями» выше перечисленных кредитов. В то время как совокупный ВВП этих стран составляет 12% от ВВП Зоны Евро, доля полученных от ЕЦБ кредитов банками Ирландии, Португалии и Греции превышает 60%. За исключением Испании, финансовая система остальных стран Зоны Евро не страдает от нехватки ликвидности и «имеет доступ» к денежному рынку. Однако экономика этих стран восстанавливается, но медленно. Чтобы наглядным образом продемонстрировать это обратим внимание на несколько факторов. Итак, для роста экспорта необходим существенный рост мировой экономики, который только начался. Другой важный источник - внутренний спрос растет медленно, поскольку безработица находится на уровне 10%, а объемы кредитования восстанавливаются низкими темпами. Что касается ипотечных кредитов, то в январе 2011 года европейские банки увеличили объем их выдачи на 4.7% в годовом исчислении, максимальное значение начиная с мая 2008 года (Рис. 1). Однако по сравнению с периодом 2000 - 2007 годов, он вдвое ниже. К этому нужно добавить ужесточение фискальной политики во многих странах Зоны Евро, из-за кризиса государственных финансов. Поэтому, только цены на топливо могут поддерживать высокий уровень инфляции, и возможно, смогут оказать влияние на темп роста цен в среднесрочной перспективе. Этот фактор имеет политический характер и является результатом обострения ситуации в некоторых арабских странах.

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

15 мар. 11

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

3 мар. 11

Банк Японии

0.00 - 0.10

5 октября 10 -0.05 б. п.

15 мар. 11

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

10 мар. 11

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 мар. 11

Банк Канады

1.00

8 сентября 10 0.25 б. п.

1 мар. 11

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 1.00

0.0 - 0.75

Через 12 месяцев

0.0 - 1.00

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.75

0.0 - 1.00

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.68

2.18

3.49

4.60

Германия

1.76

2.59

3.27

3.67

Япония

0.24

0.55

1.30

2.22

Великобритания

1.39

2.49

3.63

4.37

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

104.42

3.81

1428.6

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2011/03/06/article11186.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - первая неделя марта (06.03.2011)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация