Акции IT сектора. Тренды 2017

09:51, 04 мая 2022

исследование аналитического отдела Гк forex club

Интернет-пространство

Описание сектора, история возникновения социальных сетей, поисковиков

Сложно точно и емко описать сектор «Интернет-пространство», который мы выделили в отдельную главу нашего исследования. По сути, это точка, в которой пересекаются информационные технологии и коммуникация. Компании, которые мы отнесем к этому сектору, занимаются созданием площадок и приложений для генерации, распространения, поиска и обмена информацией в цифровом формате. Так как «Интернет-пространство» - это гибрид двух важнейших аспектов человеческой жизни, он, очевидно, занимает ключевую роль в современном мире.

Относительно молодой, но стремительно развивающийся сектор Интернет-технологий получил толчок к росту еще в 90-х годах прошлого века, а уже в 2000-х сумел обвалить фондовый рынок с помощью знаменитого «Пузыря доткомов». Зародившийся в апреле 1997 года, он лопнул в 2003 году и оставил после себя только самых стойких и востребованных. Инвесторы были настолько уверены в успехе развивающихся технологий, что перестали обращать внимание на такие ключевые метрики, как коэффициент Цена/Прибыль (P/E), что, в итоге, и привело к масштабному обвалу рынка. Фондовый рынок США потерял 5 трлн долларов капитализации за период с 2000 по 2002 гг. После этого лидеры сектора консолидировались и укрепили свои позиции, так что теперь гиганты интернета более или менее похожи на своих коллег из других секторов рынка. Итак, далее мы коснемся истории зарождения поисковиков, соцсетей и сервисов для обмена информацией. Интересные факты по данной теме мы представили в Приложении, которое представлено в конце документа.

Социальные сети. История

Несмотря на то, что массовое распространение социальные сети получили только в начале 2000-х, на самом деле, теоретически можно считать, что основу им заложила «Теория социальных сетей», разработанная в 1951 году Рэем Соломонофф и Анатолием Рапопортом – именно тогда впервые заговорили о существования этого явления. Впрочем, сам термин «Социальная сеть» был введен в 1954 г. социологом из Манчестерской школы Джеймсом Барнсом.

Надо сказать, что изначально формат социальных сетей был гораздо уже и жестче: первое общение между людьми через вычислительные сети произошло через электронную почту. Следующим этапом в развитии стали телеконференции или группы новостей. Таким образом, к 70-м годам сформировался полный и окончательный комплекс социологических и математических исследований, который и стал научным фундаментом статистики и анализа социальных сетей.

Настоящий рывок был сделан, когда запустили общение в режиме настоящего времени – пользователь получал сообщение от собеседника через несколько секунд после отправления. Такой сервис получил название Internet Relay Chat (IRC), что в дословном переводе означает «Ретранслируемый Интернет-чат», а появился он в 1988 году благодаря 20-летнему финскому студенту Йаркко Ойкаринен.

В ноябре 1996 года на свет появился всеми весьма долго любимый интернет-пейджер ICQ. Придуман и создан он был командой старшеклассников из Тель-Авива. Их имена - Арик Варди, Яир Голдфингер, Сефи Вигисер и Амнон Амир.

Знаковым событием также явилось создание в 1995 году сайта Classmates.com. Конечно, в нынешнем понимании весьма трудно считать этот сайт социальной сетью, поскольку изначально в нем не было функций создания профилей и добавления в друзья. Но даже название сайта («Одноклассники») уже стало толчком для создания в ближайшем будущем полноценных социальных сетей.

Заметим, что изначально перед разработчиками социальной сети цель свободного, непринуждённого общения не стояла. Они лишь пытались облегчить информирование, коммуникацию и решение проблем фирм, компаний и просто работающих людей. Однако с распространением компьютеров и расширением доступности интернета по всему миру, пользователи подготовились к рождению полноценной социальной сети.

Социальные сети. Появление основных игроков

Дальше рост в этом направлении проходил очень бурно:

  1. В 1996 году появилась социальная сеть SixDegrees. В этом проекте уже были заложены такие функции, как создание собственного профиля-странички, лист друзей и возможность поиска друзей по всему данному проекту. SixDegrees начал приобретать популярность. А в 2000-м году был даже продан за 125 млн долларов. Но в 2001-м году эта социальная сеть перестала существовать.
  2. 18 марта 1999 года американским студентом-программистом Брэдом Фицпатриком был создан Livejournal (Живой Журнал или, попросту, ЖЖ). Впоследствии сервис стал массовым хостингом блогов и приобрел громаднейшую популярность в странах СНГ.
  3. В 2001 году возникает ресурс для поиска деловых контактов - Ryze. Фактически, эта сеть дала в будущем толчок к развитию уже широко популярной LinkedIn.
  4. В 2002 году разрабатывается сайт знакомств Friendster. Его автор - Джонатан Абрамсом.
  5. В декабре 2002 года создается LinkedIn. В мае 2003 она запускается и занимает достойное место среди сетей для профессионалов.
  6. В 2003 году появилась и новая социальная сеть MySpace. Тогда она покорила многих. Возможность создания персональных профилей, удобные настройки внешнего вида, сообщества по интересам, размещение фотографии, а также видео и аудио известных исполнителей, собственный блог.
  7. 2004 год – один из самых знаковых и урожайных годов. Помимо многих для большинства жителей стран СНГ неизвестных сетей, мир познакомился с Facebook.
  8. В 2006 году Джек Дорси запустил проект Twitter, который сразу же стал быстро растущим новым социально-сетевым проектом.
  9. Для пространства СНГ 2006 год знаменателен возникновением Одноклассников и ВКонтакте.

Последний и самый популярный на данный момент вид социальной сети клиент-серверное приложение доступное для взаимодействия через браузер. В качестве примера можно назвать такие известные порталы, как odnoklassniki.ru, facebook.com, vk.com и многие другие. Кроме этого, существуют гостевые книги, форумы, программы быстрого обмена сообщениями (Skype), блоги (ЖЖ).

Сервисы на базе UGC. История

Практически на стыке соцсетей, поисковиков и интернет-торговли существует понятие User-Generated Content (UGC) или по-русски «Пользовательский контент». Широкое распространение он получил в сетевых публикациях в 2005 году, ранее же в основном использовалось в общении администраторов различных ресурсов по работе с информационно-значимыми данными. Сейчас контент, сгенерированный пользователями – это просто бесценный инструмент, который помогает владельцам магазинов побороть все скрытые страхи посетителя. Отзывы о товарах, пользовательские фотографии или обычный список самых популярных товаров – все это помогает заполнить пробел между цифровыми и физическими ощущениями.

Ресурсы, в основе которых лежит UGC:

  • блоги (Livejournal, WordPress, Blogger);
  • сетевые энциклопедии (Wikipedia и другие Wiki-проекты), словари (Urban Dictionary);
  • новостные сайты (Digg.com, roem.ru);
  • видео- и фотопорталы (Youtube.com, Picasa);
  • социальные сети (Facebook.com, vk.com);
  • геосоциальные сервисы (Foursquare);
  • форумы, сообщества;
  • отзывы о товарах (Amazon.com, Яндекс.Маркет);
  • игры (Second Life, где можно создать любой предмет и любого персонажа).

Три кита UGC: поиск, взаимодействие и распространение. Кроме того, UGC – это основа интерактивных медиа, где создатель контента одновременно является и автором, и потребителем.

Часто, информационный материал, создаваемый читателями, может составлять только часть наполнения сетевого ресурса. Например, на Amazon.com большинство информационного материала сделано администраторами, но многочисленные отзывы пользователей о продуктах публикуются для посетителей сайта самими пользователями. Однако если в случае с Amazon роль в руках руководства компании, то такие сервисы как TripAdvisor существуют только благодаря пользователям. Интересно, что сперва он вообще не ориентировался на пользовательский контент. Кнопка «Оставить собственный отзыв» стала настоящим прорывом. Очень скоро количество пользовательских обзоров намного превысило количество «профессиональных отзывов». После этого руководство компании приняло решение переформатировать проект исключительно на пользовательский контент. Таким образом, TripAdvisor начал приобретать свой нынешний облик платформы для обмена мнениями.

Поисковые системы. История

Современные поисковые системы обладают сложными алгоритмами обработки информации, которые позволяют из множества хранящихся в интернете документов подобрать тот самый, лучше остальных соответствующий вашему запросу. Однако компаниям и их создателям пришлось пройти долгий путь, прежде чем достичь таких результатов.

История поисковых систем в современном понимании началась в 1990 году с системы Archie, разработанной студентом Университета имени Мак Гилла (Монреаль, Канада) Аланом Эмтэйджем. Программа не индексировала файлы из публичных FTP-серверов, а собирала их в общую базу данных.

Но стоит знать, что еще в 1945 году инженер из США Вэнивар Буш опубликовал исследование на тему «Как мы можем мыслить». В нем формулировалась идея гипертекста. Он же семью годами ранее запатентовал устройство, способное быстро находить сведения на микрофильмах. Это и был прототип современных поисковиков.

Затем в 60-х годах прошлого века в Корнельском университете под руководством Джерарда Сэлтона была создана SMART (Salton’s Magic Automatic Retriever of Text) — система, способная работать с информацией. В дословном переводе название звучит очень претенциозно: «Волшебный автоматический обработчик текста Сэлтона». А, может быть, и не очень, потому что современные поисковые алгоритмы основываются на принципах SMART.

Но вернемся в современную историю и кратко перечислим все то, что было воплощено в период с 1991 по 1994 года после программы Archie.

  • Gopher (1991 г.) — сетевой протокол поиска документов. Выполнял индексацию текстов. Вытеснен HTTP.
  • Veronica — искала файлы по ключевому слову в названии. Была не самостоятельной программой, так как работала с архивом Gopher.
  • Jughead — аналог предыдущей системы, но с добавлением логических элементов поиска.
  • World Wide Web Wanderer (1993 г.) — первый робот, индексирующий веб-страницы. Его база сайтов называлась Wandex.
  • ALIWEB (Archie Like Indexing for the WEB) (1993 г.) — первая система, созданная специально для поиска файлов. Нередко таковой считают появившуюся на несколько месяцев позже WebCrawler (1994 г.).

В 1993-1994 годах крупные бизнесмены поняли, что интернет сулит хорошие перспективы в плане получения прибыли. С тех пор в создание поисковых систем стали вкладываться большие деньги.

Фундаментальные и финансовые характеристики

Описание сектора IT-технологий

Сектор IT-технологий, несмотря на исторически высокий рост, с 2013 по 2015 год начал демонстрировать торможение и неустойчивость финансовых показателей. Среднеквартальная выручка выросла в 2015 году с докризисных уровней 2009 года на 50%, таким образом, средний показатель годового роста составил 5,6%, хотя до 2012 года, даже с учетом кризисного спада демонстрировал подъем уровня продаж 7,1%. Годовая выручка в секторе в 2015 году достигла 226,7 долларов на акцию.

В тоже время, для поддержания темпов роста необходимы капиталовложения и инвестиции, которые для IT-сектора составляют более 42% себестоимости. Ввиду роста стоимости доллара в 2015 году доля инвестиционной составляющей в секторе повысилась до 47%. На каждого рабочего в секторе приходится чуть менее 0,97 млн долларов выручки, что свидетельствует о высокой добавленной стоимости.

Среднеквартальная рентабельность чистой прибыли IT-бизнеса в 2015 году снизилась до 16,3% с 17,2% в 2014 году. Снижение рентабельности не является категоричным, однако данный тренд отягощает перспективы бизнеса, требуя рассматривать модели оптимизации. В целом, в рамках мировых тенденций за 2015 год мировые валюты снизились против доллара на 9%, сократив долларовые поступления IT-корпораций вне США и фактически понизив их долларовые доходы.

Долговая нагрузка в секторе - ниже среднего по рынку. Коэффициент долг к собственному капиталу находится на отметке 43, поднявшись с докризисных 27 в период нулевых учетных ставок. Фактически, на каждый $1 собственных средств в IT-корпорациях приходится $8,4 долга.

Сектор IT-технологий

Описание подсектора Internet Software & Services

За последние 10 лет сектор интернет-технологий и сопутствующих сервисов показал значительный рост. Среднеквартальная прибыль компаний сектора индекса S&P500 выросла с $6 на акцию до $17,1 на акцию или более чем в 2,8 раза. Подсектор сохраняет лидерство среди самых быстрорастущих направлений бизнеса, в среднем, прибавляя каждый год более 14% по сравнению с 5,6% IT-сектора в целом.

Данный подсектор относительно легко пережил кризис 2009 года по сравнению с большинством компаний. Снижение чистой прибыли даже не достигло -1%, впрочем, компаниям пришлось урезать расходы на новые разработки.

На следующей странице представлен график динамики индекса Dow Jones (жирная оранжевая линия) в сравнении с акциям социальных сетей, сервисов (Facebook, Twitter, LinkedIn, TripAdviser) и поисковых систем (Google, Baidu, Yahoo!, Yandex) c начала 2012 года.

Выручка компаний Internet Software& Services S&P500, $ на акцию

Видно, что 5 акций из 8 за этот временной период торгуются выше индекса. Лишь Google, Twitter и Yandex показали худшую, чем индекс, динамику. Отрицательная динамика Yandex больше связана с привязкой к российскому рублю и негативным геополитическим фоном.

Данный график подтверждает тот факт, что подсектор Internet Software & Services и входящие в него акции c момента зрелого восстановления экономического роста в Штатах торгуется намного выше общего фондового индекса Dow Jones.

Подсектор Internet Software & Services и общий фондовый индекс Dow Jones

В целом, для данного сектора капиталовложения и инвестиции в новые разработки составляют более 66% себестоимости. Более того, в последние год доля инвестиций в разработки в структуре себестоимости достигла рекордные 80%. Таким образом, каждый следующий шаг развития требует больших затрат.

Среднеквартальная рентабельность чистой прибыли Internet Software & Services в 2015 году составила 19,5%, что существенно выше средних показателей по всему IT-сектору. В тоже время, кризисные тенденции в мировой экономике: торможение Китая, неустойчивость Европы, остановка стимулирующих экономических программ США - в финале перекладываются на конечного потребителя. Вместе с тем, следует отметить высокую эффективность рабочих, каждый из которых генерирует порядка 1,3 млн долларов в квартал.

Долговая нагрузка в подсекторе неравномерна, однако, в целом, низкая относительно широкого рынка и средних показателей всего IT-сектора. Коэффициент суммарного долга к собственному капиталу с 2007 года вырос до 8,4, таким образом, на каждый $1 собственных средств приходится $8,4 долга.

Динамика основных показателей IT сектора S&P500, %

Составляющие подсектора. Эмитенты

Facebook

Доходы крупнейшей мировой социальной сети Facebook формируются за счет рекламы. В 2015 году в структуре выручки FB реклама составляла 95%. При этом данный показатель колеблется год от года, однако исторически не снижался ниже 82,4%

Географически 50% выручки генерируется в Северной Америке, еще 25% в Европе. Таким образом, на практически четверть выручки компании оказывает влияние динамика пары евро-доллар. Соответственно, ослабление евро в 2015 году на 11,4% против доллара затормозило поступления с европейского региона на 2,8%.

Основные активы компании сосредоточены в США, в Оригоне и Северной Каролине, однако Facebook имеет также недвижимость в Швеции, где сосредоточены 12,5% активов компании. Именно в шведском Лулео находятся сервера компании, на которых хранятся данные по европейским пользователям.

Facebook

Facebook является самой большой в мире соцсетью. По итогам 4 квартала 2015 года, было зафиксировано 1591 млн активных пользователей, которые используют сеть ежемесячно, и 1037 млн пользователей, использующих FB ежедневно. В целом, каждый активный пользователь генерирует $3,67 выручки компании. Впрочем поступления от пользователей по регионам неравномерны. Наибольшие поступления формируются в США и Канаде. В четвертом квартале 2015 года они достигли исторических максимумов – $13,54, из которых $4,5 генерирует Европа, $1,6 – Азия и $1,2 – прочие регионы.

Несмотря на самую большую величину выручки на одного пользователя, в Северной Америке всего 14% - активных пользователей сети. Наибольшее количество пользователей сосредоточено вне Америки и Европы, что логично, исходя из уровня проникновения internet. Однако пока данные регионы неактивны в своих приносах. Тем не менее, на примере доходов в США и Канаде можно констатировать наличие потенциала доходов для других регионов, где количество пользователей значительно выше.

Facebook - одна из наиболее динамичных компаний. За последние 5 лет годовые темпы роста выручки составили 57,7%. В 2015 году общие темпы замедлились до 43,8%, а в 4-ом квартале 2015 года составили 51,7%. Однако за всю историю публичной статистики, темпы выручки не снижались ниже 30%.

С 2009 года компания Facebook генерирует прибыль. Только во втором квартале 2012 года был получен убыток $0,15 млн, ввиду высоких операционных затрат. Средняя операционная рентабельность за последние 5 лет составляет 77,65% (операционная прибыль к выручке), при этом в 2015 году она выросла до 84%. Рентабельность чистой прибыли за последние 5 лет составляет 18,3%, при этом в 2015 году этот показатель вырос до 20,5%. Это свидетельствует об улучшении эффективности работы компании.

Facebook

Facebook

Долговая нагрузка у компании минимальная относительно финансовых показателей – всего $114 млн. Общий долг к годовой операционной прибыли составляет 0,01. Фактически, компания генерирует денежный поток и чистую прибыль, которая позволяет ей закрыть весь долг менее, чем за 1 месяц работы. Более того, компания располагает $18,4 млрд средств и других ликвидных активов на счетах, что соизмеримо с годовой выручкой. При низкой нагрузке влияние изменения кредитно-денежной политики ФРС США будет минимальным.

У компании сильные годовые показатели работы. При этом рынок достаточно позитивен в отношении будущих поступлений, что и отражается в завышенных ожиданиях. Тем не менее, исторически компания в подавляющем большинстве случаев удивляла рынок, а фактические прибыль и выручка были выше ожиданий.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 40,6%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании.

Facebook

Консенсус-прогноз стоимости акций Facebook, по состоянию на апрель 2016 года, составляет $136,3 (минимум $105, максимум $170). Компания не платит дивиденды, однако благодаря сильным результатам, а также под влиянием инвесторов может принять решение о распределении прибыли.

Twitter

Одна из крупнейших социальных сетей планеты Twitter генерирует выручку за счет рекламы. В 2015 году в структуре выручки Twitter реклама составляла 90%, которая сосредоточена большей частью в мобильных устройствах и не меняется с 2013 года. Еще 10% генерируется за счет лицензирования и продажи/подписки обработанных данных подразделением Big Data. Данное подразделение обрабатывает и анализирует сообщения пользователей, создавая информационный продукт для различных компаний, в том числе рекламных. Среди пользователей сервиса можно выделить Oracle, Salesforce, IBM.

Географически 65% выручки генерируется только в США. По остальным регионам компания не дает детальной разбивки. Тем не менее, вероятно сосредоточение значительного количества пользователей в Канаде, Европе и Великобритании.

Основные активы компании сосредоточены в США (93% структуре активов), однако в мире насчитывается более 35 офисов компаний.

Twitter входит в пятерку самых популярных социальных сетей в мире. По итогам 4 квартала 2015 года было зафиксировано 320 млн активных пользователей, которые используют сеть ежемесячно. Интересным становится факт, что относительно 3 квартала 2015 года количество активных пользователей не изменилось, хотя в 2013 и 2014 годах в среднем в квартал прибавляли 5,7% пользователей. В целом, на каждого активного пользователя сети приходится почти $8 выручки компании, что значительно выше, чем средний показатель по Facebook -$3,67. Вместе с тем, сравнивая выручку только в США на одного активного пользователя, становятся очевидными более слабые позиции Twitter, а именно $7, против $13,5 для Facebook.

Twitter

Несмотря на самую большую величину выручки на одного пользователя, на США приходится лишь 21% активных пользователей сети. Оставшиеся пользователи, согласно разрозненной информации сосредоточены в Великобритании, Канаде, Индии и Австралии.

Поступления от пользователей вне США растут в среднем на 40% в год, в то время как темпы роста других поступлений составляют 50%, впрочем, они замедлились в 4 м квартале до 33%. Количество пользователей в США находится на уровне около 65 миллионов уже 4 квартала подряд. За этот же период времени общее количество пользователей выросло всего на 3,8%. При этом обнуление темпов роста пользователей в США и Канаде может восприниматься инвесторами особенно болезненно, так как именно на эту категорию приходятся наибольшие доходы.

Тем не менее, компания пока обладает потенциалом роста доходов. Число пользователей, вовлекаемых в рекламный контент, постоянно растет. При этом расходы на вовлечение клиентов активно снижаются. Так, по итогам четвертого квартала 2015 года она снизилась на 41%.

Несмотря на растущую выручку со средними темпами выше 120% с 2012 года, Twitter так и не смог наладить монетизацию сети, достаточную для покрытия основных затрат. Сеть остается устойчиво убыточной, хотя при этом размер убытка демонстрирует тенденцию к снижению, а основные затраты, наоборот, устойчиво повышаются. К 2015 году темпы роста выручки компании замедлились до 58,1%, а в 4 квартале 2015 года и вовсе составили 48,3%.

Корреляция темпов выручки с темпами активных пользователей высокая, что говорит о необходимости внедрения Twitter дополнительных стимулов для активности пользователей.

Долговая нагрузка у компании достаточно высока, учитывая убыточность даже на уровне операционной прибыли. Общий долг составляет $1,6 млрд, превышая активы компании почти в 25 раз. В тоже время, компания располагает $3,5 млрд средств на счетах, что в 1,5 раза превышает годовую выручку компании. Основой долга выступают долгосрочные обязательства, что повышает влияние учетной ставки ФРС на стоимость обслуживания долга.

Компания демонстрирует устойчиво слабые результаты. По итогам 2015 года, выйти в положительную чистую прибыль по GAAP так и не удалось, но рынок регулярно закладывает по акциям оптимистичные ожидания по прибыли и в среднем угадывает с прогнозом выручки.

Twitter

Twitter

Ввиду убыточности на операционном уровне компания не облагается налогами. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус прогноз стоимости акций Twitter по состоянию на апрель составляет $20,0 (минимум $13,0 максимум $35,0). Ввиду убыточности компания не платит дивиденды.

Twitter

LinkedIn

Профессиональная социальная сеть LinkedIn выстраивалась и задумывалась в период активного развития специализированных сетей. Данная платформа стала успешной как узкопрофессиональное направление, однако как бизнес оказалась слабой, не «userfriendly», с неустойчивой моделью получения дохода и прибыли.

Заработок компании формируется за счет предоставления информационных услуг рекрутинговым компаниям, продажи маркетинговой информации, продаж премиум аккаунтов. Таким образом, данная социальная сеть не использует рекламный контент для переходов, сосредоточившись на рынке трудовых ресурсов и получая порядка 63% от HR агентств. Более того, в географической структуре выручки LinkedIn доминирует США с 62% приносами. На Европу, Ближний Восток и Африку приходится свыше 24% выручки.

LinkedIn входит в десятку популярных социальных сетей в мире. По итогам 4 квартала 2015 года, было зафиксировано 414 млн активных аккаунтов, однако непосредственно активными пользователями являются не все. Так, уникальными посетителями сети стало 100 млн человек. Фактически на каждого активного пользователя приходится всего $2,08 выручки компании. Компания не раскрывает географическую структуру пользователей, поэтому выделить качество генерируемых потоков по странам невозможно.

В то же время зависимость динамики выручки от динамики количества новых пользователей очевидна и представлена на графике. Средний показатель роста пользователей составляет 20%, при этом в 2015 году данный показатель замедлился до угрожающих 11,4%, что сказывается на снижении темпов выручки.

Linkedin

Средний исторический годовой рост выручки компании составляет 73,8%, однако в 2015 году он замедлился до 34,8%, а в 4 квартале составил 33,9%. При этом, компания не может выйти в прибыльную зону из-за высоких расходов, которые не покрываются поступлениями. Период 2011-2013 гг для LinkedIn был удачным, чистая прибыль на акцию составляла $0,15, однако 2014 и 2015 годы стали провальными, полностью уничтожив ранее полученную прибыль.

Долговая нагрузка у компании достаточно высока, учитывая убыточность последние два года. Общий долг составляет $1,12 млрд, превышая активы компании почти в 16 раз. В тоже время, компания располагает $3,1 млрд средств на счетах, что соизмеримо с годовой выручкой 2015 года. Весь долг долгосрочный, что повышает влияние учетной ставки ФРС на стоимость обслуживания долга.

Консенсус прогноз стоимости акций LinkedIn, по состоянию на апрель 2016 года, составляет $169 (минимум $120,0 и максимум $230,0). Ввиду убыточности компания не платит дивиденды.

Linkedin

Linkedin

TripAdvisor

TripAdvisor становится все более популярным ресурсом планирования отдыха и поездок. В базе данных компании содержится 320 миллионов отзывов и информация о 1,8 млн гостиниц и других мест проживания туристов, а также о 3,8 млн ресторанов. Компания TripAdvisor формирует свой доход за счет рекламы, размещенной на ресурсе. При этом доля рекламы, в том или ином виде, составила порядка 74,8% в 2015 году, львиную долю которой представляла реклама клика-перехода. Дополнительные услуги занимают почти четверть доходов.

Географически более 50% выручки генерируется только в США, более 30% в странах Европы, Ближнего Востока и Африки. Таким образом, динамика мировых валют и стоимость доллара активно влияют на финансовые результаты компании.

Tripadvisor

Основные активы компании сосредоточены в США (87,8% структуре активов) и оцениваются в $217 млн, а еще 12% сосредоточены в ключевых странах присутствия.

Компания нерегулярно, но с определенной периодичностью оглашает количество уникальных посетителей сайта. В 2015 году был зафиксирован квартальный максимум - 375 млн человек (уникальных посетителей), что можно сопоставить с активными месячными пользователями Twitter или LinkedIn. За последние 3 года на каждого уникального посетителя приходится в среднем $1,36 квартальной выручки компании. При этом важно понимать, что ввиду специфичности туристического бизнеса, доходы неравномерны по кварталам и имеют сезонные колебания. Наиболее слабым выступает последний 4 квартал года, что связано с активным деловым периодом и низким спросом в межсезонье на туристические услуги.

Поступления от пользователей вне США растут в среднем на 21% в год, еще на 20% прирастает доход из Европы и Азии. Таким образом, в среднем исторический рост выручки по регионам взвешенный. Тем не менее, экономические проблемы Европы и торможение Азии значительно снизили темпы роста в 2015 году до 16,5% и 12,5% соответственно.

Благодаря правильно выстроенной бизнес модели, компания генерирует положительную прибыль на всех уровнях операционной деятельности. Средняя историческая маржинальность валовой прибыли достигала 97,6%, маржинальность чистой прибыли – 30,1%. Таким образом, на каждый доллар полученной выручки компания получает почти треть доллара чистой прибыли.

Между динамикой активности уникальных пользователей и выручкой компании отсутствует выраженная связь, однако очевидным становится общая тенденция роста и смещение показателей на один квартал. Такое смещение логично, если учитывать планирование тура за несколько месяцев до самой поездки.

В 2015 году для пользователей в США компания внедрила технологию «Мгновенного бронирования» (Instant Booking), предлагающую забронировать просматриваемый объект (ресторана, гостиницы, места развлечения) на любой из страниц приложения. Это позволило ускорить рост выручки. Так, в четвертом квартале 2015 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года она увеличилась на 7,2%.

Instant Booking для клиентов всего мира планируется запустить со второй половины 2016 года. Учитывая, что на Северную Америку приходится более 50% выручки, потенциал роста доходов только от этого шага может составлять около 7-10%.

Tripadvisor

Tripadvisor

Долговая нагрузка у компании низкая и составляет $201 млн. Учитывая показатели чистой прибыли за последние годы, весь долг может быть погашен за один финансовый год. Вместе с тем, лишь 12,5% активов компании покрывают долг, который практически весь долгосрочный, а значит, будет реагировать на изменение учетной ставки ФРС. В тоже время, компания располагает $0,7 млрд средств на счетах, что соизмеримо с половиной годовой выручки 2015 года ($1,5 млрд).

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 29,2%. На графиках представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус прогноз стоимости акций TripAdvisor по состоянию на апрель составляет $68,5 (минимум $50,9 максимум $105,0). Компания не платит дивиденды.

Google

Доходы крупнейшей мировой ITкомпании Google формируется за счет рекламы. Переход пользователей в интернет-пространство сформировал спрос на интернет-рекламу, где Google является явным лидером. Почти 89,9% выручки в 2015 году компания получила за счет рекламы на сайте и других ресурсах компании. При этом данная доля устойчива на протяжении длительного периода. Чуть более 10% выручки компании формируется вне рекламы – и это услуги по обработке информации, программные продукты, другие товары (в том числе марка NEXUS). По итогам 2015 года, выручка компании составила $74,9 млрд. В первом квартале 2016 года показатель выручки составил $20,25млрд, затормозив годовой рост до 17,4% с 17,8% в предыдущем квартале.

Географически 45,8% выручки генерируется в США, а еще 9% – в Великобритании. При этом, данные доли снизились с 2010-х, уступив место поступлениям с других мировых рынков и стран. В частности, доля прочих стран выросла с 40% в 2009 году до 44% в 2015 году. Таким образом, на более чем половину выручки компании оказывает влияние динамика мировых валют, особенно фунта стерлингов и евро. Для простоты вычислений можно использовать индекс доллара. В первом квартале 2016 года доля выручки из США выросла до 46,3%, но снизились поступления из других регионов.

Google

Google

Основные активы компании сосредоточены в США – недвижимость и другие активы на сумму $43,7 млрд, что составляет 76% всех активов компании.

Применимо к Google интересны базовые тренды рынка и доля его основного браузера Google Chrome. По данным Netmarketshare, по состоянию на март, доля Google Chrome составляет 39,1% и при сохранении действующего тренда может стать самым популярным браузером в перспективе лета 2016 года. Учитывая более 3,34 млрд пользователей интернет, речь идет как минимум об 1,3 млрд пользователей использующих Google Chrome по сравнению с 1,03 млрд пользователей в декабре 2015 года. Не считая поступлений от других продуктов Google, на каждого пользователя Google Chrome приходится в среднем $72 выручки компании. Стоимость одного клика для компании имеет тенденцию к снижению в среднем на 4,3%, при росте оплаты за клик на 23,6% в год.

Ежедневно Google обрабатывает более 4 млрд запросов, а пользователи просматривают более 8,5 млрд видео в YouTube.

Google остается быстрорастущей компанией. За последние 10 лет средняя динамика выручки составила 30,2%, однако замедлилась до 13,6% в 2015 году. В тоже время, средняя динамика чистой прибыли на одну акцию составляет 35,6%, что свидетельствует о растущей маржинальности бизнеса и росте его эффективности. В 2015 году рост EPS составил 16,9%, ускорившись с 0,4% в 2014 году. По итогам первого квартала прибыль на акцию замедлила рост до 21,5% по сравнению с показателем 4 квартала 2015 года (33,8%).

Компания устойчиво генерирует прибыль, имея высокую рентабельность и эффективность бизнеса. Рентабельность валовой прибыли последние 10 лет составляет 61,7%, при этом в 2015 году показатель вырос до 62,5%, а в первом квартале 2016 года составил 62,3% . Средняя историческая рентабельность чистой прибыли составляет 24,4%, в то же время в 2015 году показатель снизился до 21,8% что связано с дополнительными неоперационными затратами и курсовыми колебаниями.

Долговая нагрузка у компании низкая относительно финансовых показателей – всего $5,2 млрд, что при квартальной чистой прибыли в $4,4 млрд (в 1-ом квартале 2016 г.) и $80,84 млрд средств на счетах позволяет свободно привлекать капитал. Более того, такой объем ликвидных средств позволяет проводить агрессивные приобретения и инвестировать в развитие. При текущей нагрузке влияние изменения кредитно-денежной политики ФРС США будет незначительным.

Google

Google

Google

Компании редко удается обыграть рыночные ожидания. Тем не менее, когда это происходит, выручка и прибыль обычно существенно опережают прогнозные значения. 2015 год был позитивным для компании, в то время как 20132014 гг были слабыми.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 21,8%. На графиках выше представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус прогноз стоимости акций Google, по состоянию на апрель 2016 года, составляет $921 (минимум $800, максимум $1070). Компания не платит дивиденды, однако благодаря сильным результатам, а также под влиянием инвесторов может принять решение о распределении прибыли.

Yahoo

Yahoo! входит в пятерку наиболее активных поисковых систем, уступая место лишь Google и Bing (Microsoft), впрочем, доля Yahoo! неустойчива и снизилась с 10,9% в январе 2015 года до 8,3% в январе 2016 года. Основную выручку компания генерирует за счет рекламы (доля в структуре выручки 45,2% в первом квартале 2016 года) и услуг поиска (доля 42,6% в первом квартале 2016 года). Оставшиеся 12,2% выручки приходятся на другие маркетинговые сервисы. В отдельные периоды компания реализует ранее приобретенные пакеты акций других компаний (видео сервисы, Alibaba), что приводит к резкому увеличению неоперационных поступлений. Так было в 3 квартале 2012 года, когда была продана доля Alibaba за $2,8 млрд, и в 3 квартале 2014 года, когда произошло рекордно прибыльное размещение Alibaba и прошла переоценка стоимости активов.

Географически более 80% генерируется в США, еще 13% – в Азии и Тихоокеанском регионе. Поисковик Yahoo! сохраняет популярность в США с долей 28,5%. На азиатских рынках главным Yahoo! потребителем выступает Япония, где поисковиком пользуются 51%. Также Yahoo! - поисковик №2 в Австралии, Сингапуре, Гонконге. Учитывая это, на поступления компании оказывают влияние динамика японской иены и австралийского доллара. В первом квартале 2016 года доли генерации выручки по географическому признаку практически не изменились.

Yahoo

Практически все активы компании сосредоточены в США – 94%, по итогам 2015 года. На Штатах также сосредоточены основные капиталовложения компании.

Учитывая более 3,34 млрд пользователей интернета, а также мировую долю поисковика Yahoo! в размере 8,3%, можно оценить количество пользователей Yahoo! – 0,28 млрд человек. Не беря во внимание структуру выручки компании, на каждого пользователя поисковика Yahoo! приходится в среднем $17,9 выручки, что существенно ниже, чем у Google c показателем в $72. При этом в среднем стоимость одного клика для компании имеет тенденцию к росту на 3,2% в год, при росте оплаты за клик на 2,6% в год. Такое расхождение свидетельствует о перспективах дальнейшего ухудшения показателей компании.

Yahoo! после отклоненного предложения по поглощению от Microsoft и найма нового руководителя растеряла свои позиции в списке быстрорастущих компаний. За последние 10 лет средняя динамика выручки составила 0,2%. Лишь в 2015 году было зафиксировано оживление роста на 7,6% против 1,3% спада в 2014 году. В первом квартале 2016 года спад возобновился и составил 11,3%. Впрочем, показатели очень неустойчивы. В то же время средняя динамика чистой прибыли на одну акцию составляет +11,4% (без учета кварталов переоценки и продажи акций Alibaba), но в 2015 году было зафиксирован обвал EPS на 82,9% против 3% роста 2014 года. По итогам первого квартала был получен убыток $0,07 на одну акцию.

Компания генерирует прибыль, однако 2015 год для компании был провальным. Чистая прибыль обвалилась в 6,5 раз до $0,2 млрд против $1,3 млрд в 2014 году. По итогам первого квартала 2016 года убыток составил $63млн. Снижающаяся доля рынка по основным направлениям и отсутствие четкой стратегии развития выдавливают компанию с рынка. По мнению издания Ars Technica, 2016 год для компании может стать последним. Также в начале 2016 года Yahoo! объявила о продаже активов. В то же время за последние 10 лет рентабельность валовой прибыли составляет высокие 62,5%, при снижении показателя в 2015 году до 58,2%, а в первом квартале 2016 года всего 53%.

Yahoo

Yahoo

Yahoo

Такой разброс показателей свидетельствует о слабой эффективности менеджмента и высокой доли неоперационной активности.

Долговая нагрузка у компании незначительная относительно финансовых показателей – $1,2 млрд, что при годовой чистой прибыли $0,2 млрд (в 2015 г.) и $6,8 млрд средств на счетах и ликвидных активах в целом достаточно. Однако основу ликвидных средств занимает доля в Alibaba.

Компания демонстрирует относительные стабильные показатели по выручке, поэтому, как правило, рыночные ожидания совпадают с фактическими результатами деятельности. В то же время прибыль на одну акцию очень не устойчива, что приводит к значительным отклонениям прогнозных значений от факта.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 31,8%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус прогноз стоимости акций Yahoo!, по состоянию на апрель 2016 года, составляет $37,5 (минимум $27,05 и максимум $51). Компания не выплачивает дивиденды, и в обозримом будущем изменения в этом плане маловероятны.

Yandex

Yandex входит в 5 наиболее активных поисковых систем в зоне стран СНГ с лидирующими позициями в России.

Базовым заработком компании выступает реклама, на долю которой приходится 97,4% всей выручки компании. При этом на долю текстовой рекламы в 2015 году пришлось более 91% выручки, хотя средний исторический уровень составляет 89,7%. Базовые доходы компания генерирует в России, где сосредоточенны активы компании. Согласно JimmyData, на долю Yandex как поисковика в РФ приходится 64,1% пользователей. В других странах СНГ популярность Yandex существенно ниже, однако следует отметить высокие позиции в Украине (более 30% в 2015 году), Белоруссии (более 40% в 2015 году) и Казахстане (менее 25%).

Yandex

Очевидным для компании является корреляция числа рекламодателей и рост выручки. По итогам 4 квартала 2016 года число рекламодателей выросло на 24% до 394, при этом рублевая выручка показала рост 23%. Тем не менее, на внутреннем рынке Yandex чувствует «дыхание в спину» со стороны Google. В основном из-за того, что Yandex не очень успешно осваивает сегмент поиска через мобильные устройства, куда в последнее время стал активно разворачиваться интернет-трафик. За 2015 год доля Yandex в поиске в рунете снизилась с 61,9% до 59,7%, а Google выросла с 26,6% до 31,6%.

Поскольку бизнес компании сосредоточен в РФ, и доходы и пользователи компании сосредоточены в России, рубль оказывает ключевое влияние на динамику акций и их долларовый эквивалент. Вместе с тем, следует также отметить привязку к доллару по основным затратным статьям компании, в связи с оплатой труда программистов и приобретения техники. Таким образом, при рублевых доходах, компания имеет валютные расходы, что в период девальвации рубля делает бизнес компании уязвимым к колебаниям. Так, курсовые колебания привели к дополнительным потерям $132,5 млн в 2014 году и $12,3 млн в 2015 году.

В 2015 году аудитория портала Yandex превысила 11,4 млн человек. С учетом выручки компании в 2015 году на уровне 59 792 млн рублей и 986,5 млн долларов, в среднем, на каждого пользователя сервиса приходится 5,24 тыс. рублей выручки или $86,5, что является очень высоким показателем для рынка, даже по сравнению с лидером Google c $72 на одного пользователя. При этом, в среднем стоимость одного клика для компании имеет тенденцию к росту с историческим показателем 33,8%, который в 2015 году замедлился до 12,3%. Компания не оглашает стоимость одного клика и его динамику. Тем не менее, опираясь на рентабельность бизнеса, можно сделать вывод о приемлемости уровня его стоимости для Yandex.

Несмотря на растущие затраты и валютные колебания, Яндекс остается рентабельным. Средняя историческая рентабельность на уровне валовой прибыли составляет высокие 74,8%. При этом данный показатель в 2015 году сократился до 71,9%, несмотря на динамику рубля. В свою очередь, рентабельность чистой прибыли в 2015 году составила 20,37%, снизившись с 27,1% в 2014 году.

Yandex

Средний исторический рост рублевой выручки составляет 38,6%, при этом данный показатель в 2015 году замедлился до 17,8%, и оказался одним из наименьших, ввиду влияния курсовых колебаний и торможения роста аудитории. Средняя динамика чистой прибыли на одну акцию исторически находится на уровне 27,5%, а в 2015 году падение составило 3,7%. В долларовом эквиваленте выручка в 2015 году снизилась на 26,6%, а чистая прибыль на одну акцию на 40%.

Yandex

Yandex

Долговая нагрузка у компании низкая относительно финансовых показателей – $375,4 млн, что при годовой чистой прибыли в $200 млн (в 2015 г.) и $580 млн средств на счетах и ликвидных активах более чем достаточно. Средняя ставка налогообложения для компании составляет 24%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус-прогноз стоимости акций Yandex, по состоянию на апрель 2016 года, составляет $15,9 (минимум $13 и максимум $20). Компания не платит дивиденды, и не ожидается, что перейдет к выплатам в обозримом будущем.

Yandex

Baidu

Baidu – крупнейшая компания по предоставлению веб-сервисов и поисковая система в Китае. Аудиторией поисковика выступает 79,5% пользователей Китая, что составляет порядка 573,5 млн человек. Сама компания зафиксировала в 4 квартале 2015 года 657 активных пользователей по всему миру. Столь значительная доля компании вызвана введенным в 2010 году запретом на подключение к ряду внешних ресурсов, в том числе и Google.

Основным заработком компании является реклама, которая формирует 96% выручки компании. В 2015 году компания заработала рекордные $10,5 млрд выручки и получила чистую прибыль на уровне $5,35 млрд. Однако такой результат не является репрезентативным, поскольку учитывает переоценку стоимости инвестиций Baidu в онлайн-сервисе бронирования отелей и покупки билетов - Ctrip. Выручку компания генерирует в Китае, где сосредоточенны 99,1% активов компании.

Поскольку бизнес компании, доходы и пользователи компании сосредоточены в Китае, юань оказывает ключевое влияние на динамику акций и их долларовый эквивалент. Так, курсовые колебания привели к дополнительным доходам компании в размере $12,5 млн в 2014 году и $28,6 млн в 2015 году.

Компания Baidu имеет незначительную выручку на одного активного пользователя – $4,85. Однако еще в 2011 году этот показатель составлял $1,9. Средний рост показателя составляет 24,4% в год.

Компания Baidu демонстрирует устойчивые финансовые результаты. Рентабельность на уровне валовой прибыли составляет 66,1%, при этом данный показатель в 2015 году сократился до 58,6%, что связано с торможением китайской экономики. В свою очередь, рентабельность чистой прибыли в 2015 году составила 47,2%, поднявшись в 1,7 раза с 27% в 2014 году, благодаря переоценке стоимости инвестиций в Ctrip.

Средний исторический рост выручки составляет 73,5%. При этом данный показатель в 2015 году замедлился до 35,33% и оказался одним из наименьших. Средняя динамика чистой прибыли на одну акцию исторически находится на уровне 106,5%. В 2015 году рост составил рекордные 150%.

Baidu

Baidu

Долговая нагрузка у компании достаточно высокая и составляет $5,4 млрд. В основном это долгосрочные обязательства, которые предполагают значительные расходы на обслуживание долга. Таким образом, при изменении базовой ставки, долг начнет оказывать давление на финансовый результат. В то же время учитывая среднегодовую чистую прибыль за последние 5 лет на уровне $2 млрд и $10,5 млрд средств на счетах и ликвидных активах, долг пока не оказывает значительного влияния на стоимость компании.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 12,7%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании.

Консенсус-прогноз стоимости акций Baidu по состоянию на апрель составляет $210.3 (минимум $160 и максимум $249). Компания не платит дивиденды.

Baidu

Вывод

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты

* для сектора и подсектора $ на акцию
** средний показатель темпов роста за период в процентах
*** на 1 квартал 2016 года

Исходя из представленной статистики, наиболее сильными акциями являются Facebook (FB), Baidu (BIDU), Google (GOOGL). Наиболее слабыми с точки зрения финансовых показателей Twitter (TWTR), Yahoo! (YHOO).

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты

Исходя из представленной статистики, наибольшие перспективы роста имеют акции Baidu (BIDU) и Yandex (YNDX). Риск рыночной переоцененности отмечается у Yahoo! (YHOO), Facebook (FB), Google (GOOGL) и TripAdvisor (TRIP).

Первый вывод построен на базе сравнения между компаниями абсолютных показателей выручки и прибыли, темпов их роста, рентабельности, долговой нагрузки, наличия свободных средств. Второй вывод сделан на базе сравнения так называемых мультипликаторов компаний – это рыночные оценки основных финансовых показателей работы компаний. Если просуммировать эти два вывода и вывести единый рейтинг инвестиционной привлекательности вышеуказанных акций на базе фундаментальных оценок, можно построить следующий рейтинг:

  1. Baidu
  2. Google
  3. Facebook
  4. Yandex
  5. TripAdvisor
  6. LinkedIn
  7. Twitter
  8. Yahoo!

Наверху указаны самые привлекательные компании с точки зрения фундаментальных оценок, внизу – менее привлекательные.

Планы развития компаний

Несмотря на то, что интернет прочно вошел в жизнь мирового сообщества, на сегодняшний день «всемирной паутиной» охвачено лишь 46% жителей Земли. И это открывает довольно широкие возможности для развития компаний, работающих в данном секторе. Тем более что часть из них это не просто поисковики или социальные сети, а мультифункциональные компании. Попробуем разобраться, на какие проекты компании делают ставки.

Facebook

Несмотря на то, что число пользователей компании продолжает расти, для того чтобы сохранялись темпы роста прибыли, необходимо искать новые возможности.

Социальная сеть готовится запустить сервис, который предназначен непосредственно для корпоративных клиентов, а именно, деловой переписки среди сотрудников. Функционал будет позволять создавать коллективные переговоры, чаты, обмениваться документацией. Сервис будет бесплатным для пользователей Facebook Work Chat. Тестирование сервиса идет с января текущего года, и он может быть запущен уже в ближайшее время. Удачный старт может составить внушительную конкуренцию сервису LinkedIn, который на текущий момент насчитывает 414 млн пользователей.

Компания запускает мобильное приложение для обмена сообщениями FB Messenger. На базе этого сервиса компания готовится развивать полноценную социально-экономическую среду для пользователей за счет открытия возможности совершения покупок. Естественно, что подобные инициативы будут повышать конкурентоспособность продукта и позволят компании посоревноваться с Apple Pay и Android Pay. А также схожими сервисами WeChat, LINE и Kakao. Мобильные платежи укоренились среди владельцев смартфонов, так как это удобная альтернатива банковским картам. Довольно высокой популярностью они пользуются у жителей Азии, на долю которых (вкупе с тихоокеанским регионом) приходится 29,77% пользовательской аудитории Facebook.

Появление качественной платежной инфраструктуры позволит компании предоставить клиентам возможность предварительного бронирования авиа и ж/д билетов, отелей и ресторанов, заказа такси, билетов в кинотеатр. И если вспомнить, что интернет-расходы туристов составляют 492 млрд долларов в год, то во внедрении подобного сервиса есть явный потенциал для роста. При этом можно отметить, что у Facebook будут существенные преимущества перед конкурентами, так как никто не знает больше о своих клиентах, чем эта компания. Более того, такое приложение может быть интересно для потенциального сотрудничества компаниям, которые пока реализуют свои товары и услуги офлайн, так как Facebook обладает колоссальной по размерам клиентской базой. Примером такого сотрудничества может стать анонсированное внедрение в FB Messenger возможности пользоваться сервисом такси Uber. И это позволяет выделить новый и, безусловно, правильный тренд в развитии компании.

Twitter

Как уже отмечалось, выручка компании напрямую зависит от числа активных пользователей. А оно в последнее время не растет. Следовательно, у компании появляются существенные риски. Руководство компании ищет пути для увеличения числа пользователей сети и делает ставку на еще одно направление – организация прямых видеовключений. Для этого была разработана и активно внедряется платформа Periscope, рост числа пользователей которой пока идет по экспоненте. Согласно данным Twitter, на начало апреля 2016 года пользователи за предыдущий год организовали видео трансляции продолжительностью в 110 лет.

Однако на этом пути у компании стоят серьезные конкуренты. Так, 6 апреля Facebook запустил свой сервис Facebook Live и активно работает над его распространением. Готовится запустить свой аналог сервисов видеостриминга - YouTube Connect и компания Google. Если принять во внимание число пользователей Google и Facebook, а также взаимосвязи последней между всеми членами различных социальных сетей, Twitter надо постоянно предлагать новые возможности, иначе конкуренты быстро займут его нишу на рынке.

Стало известно, что Twitter приобрёл сервис Peer, запущенный в 2015 году. Это сервис, с помощью которого сотрудники компании могут постоянно отслеживать, как коллеги оценивают их эффективность. Как отмечают разработчики сервиса, он уникален тем, что предлагает революционный подход к организации обратной связи в компании, который заключается в постоянной оценке эффективности сотрудников людьми, с которыми они чаще всего работают. Правда, пока непонятно, каким образом этот сервис будет интегрирован в сервис микроблогов. Но, если внедрение произойдет успешно, это может составить определенную конкуренцию LinkedIn. Возможно, что новый сервис привлечет внимание корпоративного сообщества, что повысит и ценность рекламы в Twitter, которая составляет около 90% дохода компании.

Еще один вариант повышения монетизации для Twitter - создание алгоритма, нацеленного на «видимость» рекламных объявлений. Это значит, что твитты будут появляться в лентах не всех последователей. Однако небольшая плата позволит повысить видимость. Если подобных шагов не предпринимать, то Twitter может стать мишенью для приобретения такими компаниями, как Google или Facebook.

LinkedIn

В последнее время компания чувствует себя не слишком уверенно. Тревожным фактором является то, что не появлялось никакой информации о новых решениях, способных изменить ситуацию. Хотя в конце апреля компания все же запустила новую, переработанную и дополненную, версию платформы для поиска персонала Recruiter, которая предлагается как бесплатное обновление для 32,8 тыс. компаний, оформивших подписку на сервис. Как отмечают разработчики, новое приложение обладает усовершенствованной функцией поиска, но пока сложно говорить, снимает ли оно одну из ключевых проблем данной сети: «пользовательское недружелюбие». Если учесть последние тенденции, которые демонстрируют другие социальные сети, в частности Facebook, направленные на развитие функционала для корпоративных клиентов, LinkedIn вскоре может утратить свою аудиторию. А это прямой путь к продаже компании.

Кроме того, менеджмент компании признает, что довольно серьезным фактором риска является безопасность. Внешние атаки могут поставить под угрозу репутацию компании и популярность платформы, что будет оказывать на бумаги давление.

TripAdvisor

В последние месяцы компания потеряла более четверти своей стоимости. Отчасти это обусловлено недостаточно быстрым экономическим ростом в большинстве стран мира, вызвавшим падение спроса на услуги компаний, так или иначе связанных с туристическим бизнесом. Но у TripAdvisor есть довольно сильное конкурентное преимущество в виде прямых связей с гостиничными сетями (например, Mariott), что позволяет осуществлять бронирование без услуг посредника. А большая пользовательская аудитория дает основания ждать быстрого роста в случае стабилизации ситуации.

Компания работает над тем, чтобы ресурс был максимально удобен для пользователя. Сейчас ставка делается на запуск Instant Booking. Эта функция даст возможность пользователю на каждой загруженной странице осуществить прямое бронирование отеля или ресторана. Там также могут быть размещены специальные предложения и скидки. Эта функция, по сути, позволяет сразу заказать все, что имеет отношение к запланированному путешествию. В таком случае мы можем стать свидетелями так называемого «эффекта сети», когда большое количество просмотров при определенных условиях быстро начинает монетизироваться. Во второй половине года этот сервис может стать доступен пользователям во всем мире. Напомним, что за год они тратят на туризм 1,3 трлн долларов, около 38% из которых составляют интернет-расходы. И это открывает хороший потенциал для роста выручки компании.

Google

Компания уже давно перешагнула рубеж, когда ее воспринимали как поисковик. Сегодня это один из мировых лидеров в создании гаджетов, интернет-сервисов и многого другого. Ключевая стратегия Google - это дифференциация, что подразумевает широкий охват рынка. Google предлагает свои продукты по всему миру. При этом компания осуществляет разработку уникальных возможностей, которые делают бизнес конкурентоспособным.

Компания готовится запустить свой аналог сервисов видеостриминга - YouTube Connect. Сервис будет конкурировать с Periscope (от Twitter) и Facebook Live. Разработчики планируют включить в него чат, функционал меток, а также ленту, в которой будут отображаться видеотрансляции друзей или тех людей, на которых пользователь подписан в YouTube. Трансляции можно будет смотреть как в приложении, так и на сайте YouTube. Также их можно будет сохранять для последующего просмотра. Можно сказать, что данный сервис станет аналогом видеостриминга в Creator Studio в YouTube, но для более широкой аудитории. Учитывая популярность, которую за год приобрело приложение Periscope (12 млн человек, по состоянию на декабрь 2015 года), можно предполагать, что сервис от Google будет пользоваться не меньшей, ведь в течение месяца YouTube посещает больше миллиарда человек.

В течение текущего года компания планирует запустить новый сервис Google Analytics 360 Suite. Это полностью платный сервис, который будет развиваться параллельно с бесплатным продуктом – Google Analytics Free. Он придет на смену ранее известным GA Premium (платный сервис стоимостью 150 тыс. долларов в год), Adometry и Tag Manager, которые будут превращены в шесть продуктов в составе нового сервиса: Analytics 360 (бывший GA Premium), Attribution 360 (бывший Adometry), Google Audience Center 360 (бета-версия), Google Optimize 360 (бета-версия), Google Data Studio 360 (бета-версия), Tag Manager 360.

Google создает собственную программную клавиатуру для платформы iOS. Среди ее возможностей отмечен ввод жестами по принципу Swype или Swiftkey, а также функция поиска. По некоторым данным проект находится уже на стадии тестирования в реальных условиях, однако о дате релиза информации пока нет. Неясно даже, будет ли этот официальный релиз. Однако если это удастся, то компания, по сути, получит доступ к поисковым запросам пользователей iOS-устройств. А это конкурентное преимущество. Хотя, конечно, тут не стоит забывать и о том, что у Apple весьма строгие требования к сторонним программам. Поэтому не исключено, что с внедрением могут быть определенные трудности.

Вполне возможно, что на конференции Google I/O 2016 компания, наконец, покажет широкой публике свой первый беспилотный автомобиль. Сейчас довольно большое число компаний, в том числе и Apple, пытаются создать роботизированный автомобиль. Это создает хорошую конкурентную среду. Конечно, пока автомобили с автопилотом вряд ли будут иметь широкое применение, но при условии, что Google одним из первых будет готов выйти на этот рынок, это даст компании хороший потенциал для роста.

В проекте Google - возвести еще одну мега серверную ферму. Для этого компания планирует переоборудовать завод в небольшом городке недалеко от мегаполиса Нэшвилл в штате Теннесси. На текущем этапе ведутся переговоры насчет покупки компанией земельного участка, на котором находится завод. В целом же, проект может потребовать вложений около 0,5 млрд долларов США. Тем не менее, подобный факт свидетельствует о том, что компания готовится к дальнейшему увеличению числа пользователей и объемов обрабатываемой информации.

В январе Google получил патент, описывающий принцип приёма грузов, которые будут доставляться дронами по программе Project Wing. Устройство, на которое получен патент, представляет собой роботизированную тележку, имеющую специальный отсек для приёма товара и способную самостоятельно уехать после его получения в безопасное место. Разработка предназначена для бытового использования. Рабочее название девайса - «Delivery receptacle». Проект Google Project Wing будет активно конкурировать с системой доставки грузов, развиваемой Amazon, который уже тестирует грузовые дроны на специальном полигоне в Канаде.

Мы не зря говорили вначале о том, что на сегодняшний день менее 50% населения земного шара имеют доступ к интернету. Еще в 2012 году секретная лаборатория Google X анонсировала разработку дирижаблей, которые обеспечат беспроводной связью всю планету, включая труднодоступные регионы в Африке и другие уголки Земли. После этого никакой конкретной информации по данному вопросу не появлялось. Но потенциально, успех данного проекта увеличил бы число интернет-пользователей сразу на 20%. Если принять во внимание, что 90% прибыли Google формируется за счет контекстной рекламы, можно говорить о хорошем потенциале данной инициативы – рост прибыли в абсолютном выражении может увеличиться на 18%, по нашим оценкам.

Yahoo!

Перспективы развития компании на текущем этапе весьма туманны. Напомним, что в феврале 2016 года она заявила о продаже интернет-активов Yahoo! – ее почтового сервиса Yahoo! Mail, новостного агрегатора Yahoo! News и поисковика Yahoo! В целом, такой шаг должен помочь компании сократить издержки и сделать ее более привлекательной для потенциальных покупателей. Хотя если учесть, что основные доходы компания генерирует за счет рекламы (42%) и услуг поиска (42%), то не исключено, что она окончательно растеряет свои позиции. В целом же стоит отметить, что привлекательность Yahoo! сейчас не является высокой в силу того, что компания утрачивает долю на рынке рекламы.

Yandex

Компания уже давно работает не только как поисковик. Yandex поддерживает большое число веб-сервисов. В последнее время в компании наметилась тенденция к выделению сервисов в отдельные структуры. Это позволит диверсифицировать риски и снизить рекламную долю в структуре выручки Yandex.

Апрель стал для компании месяцем новых проектов. Yandex запустил сразу 2 сервиса: «Яндекс. Такси для бизнеса» и виртуальную АТС для малого и среднего бизнеса. Также компания выделяет в отдельное звено сервис объявлений «Яндекс. Вертикали».

Такси для бизнеса стало вполне логичным продолжением сервиса «Яндекс. Такси». Только теперь он будет работать и с корпоративными клиентами. Пока он функционирует только в Москве, но в перспективе запуск и в ряде других городов-миллионников. В целом, проект этот достаточно перспективный, поскольку только московский рынок таксомоторных перевозок корпоративного сегмента составляет около 6 млрд руб. в год. Тем более что пока один из основных конкурентов - сервис Uber – в России подобных услуг не оказывает. Это позволит Yandex занять свою нишу на данном рынке.

Виртуальная АТС. Специалисты компании говорят о том, что это всего лишь еще один сервис для клиентов, а не способ заработать. Но в перспективе он все же может приносить доход, поскольку будет пользоваться спросом со стороны компаний, которые не прибегали к услугам традиционных операторов в силу их высоких тарифов. Тем более что на текущем этапе к подобным сервисам интерес проявляют не только малые и средние компании. При условии, что проект выйдет за пределы Москвы и Санкт-Петербурга и грамотно построенной системе продаж, Яндекс может завоевать 5–10% этого рынка, который в 2015 году оценивался примерно в 4 млрд рублей. Успешность проекта будет обусловлена тем, сможет ли компания повысить конкурентоспособность продукта посредством внедрения новых сервисов в базовую платформу.

Яндекс. Вертикали. Этот проект объединит в себе все сервисы объявлений «Яндекса» - «Авто.ру», «Яндекс.Недвижимость», «Яндекс.Работа» и «Яндекс. Путешествия». Ключевой проблемой данного сервиса разработчики видят качество информации. Yandex замахивается на то, чтобы быть не просто агрегатором объявлений, а стать объективным средством выбора именно за счет предоставления полной информации о предлагаемом товаре или услуге. Если столь честолюбивые планы осуществятся, сервис станет достойным конкурентом текущего лидера российского рынка объявлений Avito, выручка которого растет год от года. В 2015 году она подскочила на 55% до 6,7 млрд руб. от 4,3 млрд годом ранее.

Baidu

Компания развивает около 60 разных веб-сервисов. В мире Baidu известна как интернет-поисковик, причем с огромной активностью – более миллиарда пользователей в месяц используют данный сервис. При этом стоит отметить, что в других странах он не слишком популярен. Лишь в Китае 70,49% пользователей отдает предпочтение именно Baidu, но уже в Гонконге он занимает третье место (4,61%) после Google и Yahoo!

Тем не менее, потенциал роста у компании есть. Хотя бы, принимая во внимание тот факт, что в Китае проникновение интернета составляет всего 52,2%. Учитывая структурную трансформацию китайской экономики, что предполагает развитие сферы услуг и высокотехнологичных отраслей, в ближайшие несколько лет проникновение всемирной паутины в Поднебесной будет происходить довольно быстрыми темпами. И это открывает компании хорошие перспективы, поскольку на местном рынке она является монополистом.

Кроме того, компания нацелена на зарубежную экспансию. При этом в качестве объектов проникновения она выбирает страны, которые в развитии интернета отстают от Поднебесной на 5-6 лет. Это Индия (проникновение сети - 34,8%) и Индонезия (20,4%).

Baidu нацелена на диверсификацию бизнеса, продвигая сервисы доставки еды, продажи билетов с привязкой к собственному поисковику и картографическому ресурсу Baidu Maps. Также руководство компании планирует наращивать инвестиции в сектор e-commerce. В частности, в октябре прошлого года Baidu инвестировал в транснационального e-commerce ритейлера Bolome, который предоставляет китайским потребителям широкий выбор товаров с зарубежных рынков.

В ближайшее время планируются вложения в аналогичные проекты в Индии, в частности, в Zomato, BookMyShow и BigBasket. Zomato и BigBasket – сервисы поиска ресторанов и доставки продуктов питания, BookMyShow – сервис продажи билетов, доля которого на рынке Индии составляет около 80%. Учитывая пока невысокую распространенность интернета в стране, это может дать компании хорошие возможности для роста.

Не прошла Baidu и мимо проекта по созданию собственного беспилотного автомобиля. В рамках данного направления компания конкурирует с Google и Apple. Основным отличием от конкурентов Baidu-мобиля будет то, что он сможет снять часть нагрузки с водителя, но всё же традиционные способы управления посредством руля и педалей останутся. Baidu планирует запустить такой автомобиль в 10 городах страны в течение ближайших 3 лет. При этом тестировать свой автомобиль компания предполагает в США, чтобы получить лицензию на эту технологию и право на распространение в Штатах. Стоит также отметить, что китайские потребители в большей степени готовы принять такой автономный автомобиль, нежели американские. По данным Университета Мичигана, соотношение водителей, поддерживающих подобные новшества, составляет 96% в Китае и лишь 66% в США.

Вывод

Подводя итоги, можно сказать, что исходя из оценки новых проектов, уже запущенных или планируемых к запуску, хорошим потенциалом роста среди поисковиков обладают бумаги Baidu и Yandex. Google также может быть интересен для покупок. Однако его бумаги находятся недалеко от исторических максимумов, что без внушительных катализаторов может ограничить рост.

Среди социальных сетей явным фаворитом смотрится Facebook. Компания стремится охватить все сферы и максимально расширить свое влияние, в том числе и в корпоративном секторе. Инвестировать в Twitter и LinkedIn, у которых на данном этапе практически нет конкурентных преимуществ перед Facebook, – идея рискованная.

А вот инициатива TripAdvisor выглядит потенциально доходной. К тому же бумаги компании находятся на достаточно низких уровнях, что может сделать их покупку прибыльной стратегией.

Облачные технологии

По подсчетам аналитической компании в сфере технологий Forrester Research, суммарный объем облачного рынка в мире за 2015 год составил порядка 97 млрд долларов. К 2020 году этот рынок может достичь объема 160 млрд долларов, что в среднем предполагает ежегодный рост на 13%. Для сравнения, последние 6 отчетных лет средние темпы прироста годовой выручки в IT секторе составили 8,4%. Поэтому неудивительно, что облаками сейчас занимаются многие или практически все IT-компании, а некоторые из них делают главным направлением развития и инвестируют в них большие средства.

Под облачными технологиями мы понимаем предложение пользователю компьютерных ресурсов и мощностей в виде интернет-сервиса. Идеи вычислительных облаков появились еще в 60-х годах прошлого века, однако первые тесты они прошли в 90-х годах через так называемые grid-технологии, которые зарекомендовали себя как эффективные решения. Основной же толчок к развитию облаков произошел в 2007 году из-за быстрого распространения интернета и увеличения потребностей пользователей в этом сервисе.

Facebook

Говоря об облачных продуктах Facebook, нужно сказать, что это все-таки социальная сеть, и она предназначена для общения, а не для хранения данных. Логично, что предложение отдельных пространств для файлов, фотографий, видео с коммерческой точки зрения Facebook не развивает, во всяком случае, пока. У Facebook нет своего отдельного «облака» для хранения фотографий, видео и других файлов.

Пользователи Facebook могут размещать свои фото, видео в альбомах и сообщениях. Однако эти файлы больше используются для общения, чем для хранения информации. Социальная сеть Facebook, по сути – это и так облако, где можно хранить видео и фото-файлы, но это не главное направление деятельности компании. Причем Facebook не берет дополнительную плату за хранение фотографий и видео.

Отсутствие желания данной компании развивать отдельные облачные продукты подтверждается и тем, что доля других доходов, отличных от рекламных, на протяжении последних 4 лет снижается: если в 2011 году она составляла 15,0%, то в 2015 году - лишь 4,7%. То есть, компания продолжает считать приоритетными свои доходы от рекламной деятельности.

Вместе с тем, у Facebook были и есть попытки приобретения и развития облачных сервисов. В частности, одним из таких сервисов является Parse, который был приобретен в 2013 году.

Он используется для создания мобильных приложений. Однако доходы от данного сервиса были небольшие, поэтому Facebook принял решение о прекращении его деятельности с января 2017 года. Eму тяжело конкурировать с такими монстрами в этом секторе, как Amazon AWS, Microsoft Azure и Google Cloud Platform. Более того, Facebook после покупки данного сервиса в 2013 году так и не перевел его под свои домены, и сервис продолжал размещаться в рамках облачного пространства Amazon Web Services.

Выручка Facebook от облачных технологий в 2015 году, по нашим оценкам, была минимальной (не более 10 млн долларов), и компания пока не намерена развивать это направление.

Twitter, LinkedIn, TripAdvisor

Данные компании не развивают облачные стратегии как продукт и не зарабатывают на них. Однако они используют облачные технологии для операционной деятельности и продвижения собственных продуктов. Делать облачные технологии одним из основных продуктов для них на данной стадии их развития нецелесообразно.

Вместе с тем, именно компании, развивающие облачные технологии, имеют самые большие перспективы для развития и увеличения прибыли. Технологии однозначно идут в сторону значительного увеличения количества контента за пределами стационарных компьютеров и локальных/корпоративных сетей. Это создает облачно-ориентированным компаниям дополнительные преимущества на ближайшие 3-5 лет. Мы рекомендуем ставить на компании, где приоритетом развития являются «Облачные технологии».

Google

Среди компаний Google, Baidu, Yahoo!, Yandex, Facebook, Twitter, LinkedIn и TripAdvisor самая большая доля выручки от облачных технологий по итогам 2015 года была у Googlе. По нашим оценкам, она составила 3,3% выручки (2,5 млрд долларов). Несмотря на то, что Google прилично уступает по объему облачных технологий Amazon, Microsoft, IMB, среди поисковиков и социальных сетей он однозначный лидер.

Google

Темп прироста выручки от облачных технологий в Google за прошлый год составил около 100%, что намного больше роста общей выручки компании (+13,5%). Google включился в облачную гонку в 2003 году, чтобы догнать своего главного на то время конкурента – так называемую, «Финляндию». Финляндия было кодовым словом в переписке сотрудников Google, под которым они понимали компанию Microsoft.

В 2004 году появился почтовый сервис Gmail. Почтовые сервисы по своей сути являются общедоступными облачными сервисами по типу услуг приложений.

Отличительной чертой Gmail в 2004 году было предоставление бесплатного пространства в размере 1 Гб свободной памяти, в то время как конкуренты предоставляли не более 10 Mб. В мае 2013 года пространство Gmail, Google Диск и Google+Фото было объединено, и общий объем хранилища составил 15 Гб.

Сейчас пользователи Google могут увеличить размер хранилища до 30 Тб, но уже за деньги. В частности, ежемесячный платеж за хранилище в 30 Тб составляет 299,99 доллара. С помощью этого Google монетизирует почтовый сервис.

Google

Данная схема монетизации почтовых облачных технологий уже используется многими другими компаниями. Однако имеются некоторые отличия, выражающиеся в ограничениях памяти, ценах и методиках продаж данных технологий.

У Microsoft например объединены пространства One Drive + почтовый сервис Hotmail + облачный Word, Excel, PowerPoint. Изначально Microsoft предлагал бесплатно память в размере 15 Гб с возможностью увеличить до 1 Tб за 269 российских рублей в месяц (что примерно равно 4 доллара в месяц). Это дешевле, чем у Google (9,99 доллара).

Однако, в середине апреля Microsoft снизил размер бесплатного ящика до 5 Гб с возможностью его расширения. Как было сказано в информационных сообщениях клиентам - это было непростое решение, оно было связано c необходимостью обеспечения безопасной работы облаков в будущем, так как у некоторых клиентов в хранилищах на 15 Гб находилась потенциально опасная с точки зрения вирусов информация.

Более продвинутым, по сравнению с почтовыми, уже являются облачные cервисы Google - Word, Excel. Эти программы появились на базе двух отдельных продуктов: Writely и Google Spreadsheets. В 2007 году в пакет Google Docs была добавлена еще программа Google Presentations, которую разработала компания Tonic System.

Логическим завершением собранного облачного паззла для пользователей Google стало объединение пространства почтовой службы, Google-docs и отдельного облачного сервиса Google-фото в единое пространство под названием Google-Диск. Google-диск был представлен в апреле 2012 года.

Для сравнения, аналогичное облачное пространство Microsoft под названием One Drive, где также можно редактировать и хранить Word, Excel, Powerpoint и другие файлы, есть возможность общаться в Skype через web и существует почтовый сервис Outlook (интегрированный с Hotmail) появился пораньше, а именно в 2007 году.

В настоящее время Google делает акцент на облачных технологиях, но не для физических лиц, а для юридических лиц. Это тот же самый Google Диск, но для компаний. Для этих целей в июне 2014 года был представлен Drive for work – это премиум версия Google Диск. С каждого пользователя данного сервиса Drive for work взимается 8 евро в месяц. С помощью этого сервиса можно осуществлять платежи, вести бухгалтерскую и управленческую отчетность, планирование, и другие функции. Сервис отличается неограниченным размером пространства. Также достаточно серьезно проработан вопрос безопасности и шифрования данных. Предоставляется круглосуточная поддержка пользователей. Google понимает, что корпоративный сектор – более прибыльная аудитория.

В апреле один из топ-менеджеров Google очень осторожно, но отметил, что теоретически, несмотря на текущую долю облачной выручки менее 5%, в будущем она может составить более 50%. С точки зрения IT-перспектив преград для этого нет, а перспективы очень хорошие.

Yahoo!

Выручка от облачных технологий Yahoo! в 2015 году, по некоторым оценкам, составила порядка 150 млн долларов – 3% от всей выручки.

Yahoo!, пытаясь догнать конкурентов или выглядеть более привлекательно для пользователей, предоставляет 1 Тб бесплатно (у Google он стоит 9,99 доллара в месяц), но без возможности увеличить данный размер памяти даже за деньги.

По последней информации, Yahoo! планирует сократить 15% своего персонала. Есть намерение продать бедствующие подразделения. К примеру, интернет-бизнес (поисковик, вебсайты), так как Yahoo! не может угнаться за Google и Facebook на рекламном рынке, и они понимают, что будут всегда в ранге отстающих.

В конечном итоге, Yahoo! хочет сосредоточиться на своих сильных направлениях - мобильном поиске, e-mail, а также на приложениях Tumblr и Flickr – популярных облачных программах для закачки фото, видео и ведения блогов. Также планируется сосредоточиться на продаже новостей, в том числе, финансовых (Yahoo.Finance). В 2009 году Tumblr вошел в топ-5 компьютерных программ, которых использовал Президент США Барак Обама.

Минимально необходимое время для обозначенных изменений составляет 9-12 месяцев. Ближайшее время компания будет сосредоточена на поиске покупателей невыгодных активов. Параллельно она, вероятно, будет развивать свои сильные направления, в том числе, облачные сервисы для хранения и обмена фотографиями, видео (Tumblr и Flickr, в частности), с помощью которых был занята определенная ниша в сегменте облачных технологий.

Мы полагаем, что облачные технологии будут оставаться одним из приоритетных направлений деятельности компании. Также она будет искать пути повышения доходности от этих направлений. По прогнозам, компании удастся выйти в плюс по годовым темпам роста прибыли на акцию (EPS) уже в третьем квартале этого года. То есть, слухи о том, что 2016 год может стать последним годом существования компании пока не сбываются.

Yandex

По использованию облачных технологий Yandex даже опережал своих западных конкурентов. Например, Yandex-почта появилась в 2000 году, это намного раньше, чем Gmail Google, релиз которого был осуществлен в 2004 году.

Yandex предоставляет в свободный доступ лишь 10 ГБ, то есть, меньше, чем Google и Yahoo!, но дает возможность получить еще 10 Гб за приглашение друзей, еще до 50 Гб за участие в акциях с партнерами, остальное увеличение памяти возможно за деньги, вплоть до 1 Тб (за 200 российских рублей – 3 доллара).

Yandex

У Yandex, как и у Google данная память распространяется на несколько сервисов-Yandex почта, Yandex Диск.

Однако впоследствии развитие облачных технологий в Yandex несколько замедлилось. Yandex Диск появился в сентябре 2012 года. На Yandex Диск есть возможность хранить разные файлы (фото, музыка), а также редактировать файлы Word, Excel, PowerPoint. Сейчас Yandex активно занимается развитием облачного сервиса распознавания речи SpeechKit. По итогам 2015 года, выручка от облачного направления в Yandex, вероятно, составила около 15 млн долларов. Yandex развивает альтернативные направления (помимо рекламного) монетизации, и доля этих направлений в годовой выручке растет: если в 2012 году доля прочей (нерекламной) выручки составляла 0,2%, то в 2015 году – уже 2,6%. В эту прочую выручку входят и доходы от облачных технологий.

Вместе с тем, нужно отметить, что стоимость облачных технологий у Yandex остается достаточно низкой по сравнению со своими западными конкурентами.

Baidu

Стратегия развития облачных сервисов в Baidu была представлена в начале 2012 года. Уже в марте этого года мир увидел два облачных продукта от этой компании. Первый – это Сloud Developer Center. Сloud Developer Center предлагает целый набор инструментов для разработки программ в облаках и предназначен преимущественно для IT-компаний и программистов.

Baidu

Одновременно был представлен еще один сервис для менее продвинутой IT-публики - Baidu Open Cloud – это, преимущественно, сервис для хранения информации. Также там представлены относительно простые программные решения. Пользователям сервиса бесплатно предоставляют 2 Тб памяти.

Нужно отметить, что Google, к примеру, предоставляет такое хранилище за 20 долларов в месяц, Yandex - за разовый платеж в размере 400 российских рублей (6 долларов), Microsoft – за 8 долларов в месяц, Yahoo! предоставляет бесплатно 1 Тб. В этом плане Baidu просто раздает виртуальное пространство задаром!

В 2012 году Baidu также представил облачный сервис для хранения фотографий Baidu Album. Он отличается от Baidu Open Cloud возможностями по хранению и редактированию рисунков, а также возможностью делиться фотографиями с друзьями.

В августе 2012 года Baidu начал строить Cloud Computing Center в Shanxi’s Yangquan. Размер инвестиций в этот проект составил около 5 млрд юаней. Главной задачей данного центра было привлечение IT-компаний со всего мира в этот регион. Первый этап строительства центра закончился в конце ноября 2014 года (то есть, занял 2 года). Центр занимает площадь 120 тысяч квадратных метров, на которой расположено 120 тысяч серверов.

Еще одним шагом Baidu в 2012 году по продвижению облачных технологий стало бесплатное облачное хранилище для устройств на базе чипов от компании Qualcomm.

В 2013 году разразилась китайская «облачная война» за лидерство в облачных технологиях. В борьбе схлестнулись несколько компаний: Tencent, Qihoo 360, Sina, Huawei, 115.com. 22 августа 2013 года Baidu объявил о возможности получить бесплатно облачное пространство в размере 2 Тб. До этого момента в Китае бесплатно обычно предоставлялось пространство лишь в размере 15 Гб. Это решение придало огромный восходящий импульс всему китайскому IT-cектору, в том числе, акциям Baidu (BIDU), которые в течение года подорожали на 97,5%. Акции Tencent (TCTZ) за год выросли на 97,2%.

Baidu хорошо осознает последние тенденции в IT-секторе: более интенсивное развитие смартфонов и мобильных технологий. Поэтому 5 февраля 2015 года было подписано совместное соглашение с компанией China Mobile (СHL) по открытию первого в Китае Центра Облачных Технологий в сфере мобильных технологий. Центр будет занимать площадь 38 тысяч метров с 40 тысячами серверами.

По итогам 2015 года, доля выручки от прочих направлений Baidu, кроме рекламных, составляла 3,5%. Доля доходов от облачных технологий Baidu, по нашим оценкам, пока достигает не более 0,5-1% от выручки. В прошлом году это составляло около 320-640 млн долларов. Однако, в последние годы, особенно начиная с 2012 года, как в процентном, так и в абсолютном выражении размер выручки от облачных технологий Baidu растет.

Baidu уступает Google по показателю выручки (2,5 млрд долларов) от продаж облачных продуктов. Однако он занимает стабильное второе место среди поисковиков и социальных сетей по развитию облачных продуктов и не намерен уступать своим западным конкурентам в этой сфере.

Сравнение пользовательских (для физических лиц) облачных сервисов у разных компаний:

Сравнение пользовательских облачных сервисов у разных компаний

Из данной таблицы можно сделать следующие заключения: самое большое бесплатное пространство предоставляет поисковик Baidu, далее идет Yahoo!, затем Google.

Yahoo! не рассматривается, как сильный конкурент в облачных продуктах. Предоставление бесплатных 1 Tб это больше имиджевое, инерционное решение – выручка Yahoo! на этом сервисе незначительная.

Google же удалось потеснить Microsoft по размерам бесплатного и максимального пространства. Это делает позиции Google более устойчивыми в облачной гонке с Microsoft, которая длится уже с начала 2000-х годов. Причем для этого Google не нужно было прилагать особых усилий, компания Microsoft самостоятельно пошла на этот шаг. Ценовая политика Google по увеличению пространства памяти хранилища, на наш взгляд, также более продуманная и конкурентная. Видно, что Google хочет догнать Microsoft по размерам облачной выручки, как в виде доли, так и в абсолютном выражении: в 2015 году доля выручки от облачных технологий в Microsoft составила 8,6%, в абсолютном выражении это было 8,0 млрд. долларов. Конечно, до Microsoft пока далеко, но борьба не продолжается.

На этом фоне также несколько непонятна стратегия Baidu, который бесплатно раздает 2 Tб памяти. Пока, скорее всего, это больше похоже на демпинговую борьбу на китайском облачном рынке за долю на рынке. Компания работает, как принято на Востоке, на перспективу. За счет доступного для физических лиц Baidu Open Cloud, Baidu пытается привлечь корпоративных клиентов на более продвинутый и дорогой облачный сервис Сloud Developer Center. Нужно, как говорится, с чего-то начинать.

Yandex выделяется на этом фоне более низкими ценами – для увеличения пространства до 1 Tб необходимо осуществить лишь разовый платеж в размере ≈3 доллара, а не платить каждый месяц $9,99 (как у Google) и 4,0$ (как у Microsoft). Yandex больше ориентирован на клиентов из бывших стран СССР и такие цены позволяют ему оставаться лидером на рынке этих стран. Тем не менее, ухудшившиеся финансовые результаты за последний год заставляют компанию задуматься о повышении стоимости облачного пространства.

Microsoft задает тон в облачных технологиях данным компаниям и они, по нашему мнению, приняли этот вызов!

Вывод

В связи с разной степенью развития и перспектив облачных продуктов в упомянутых выше компаниях, а также глубины использования облачных технологий в их операционной деятельности мы ранжируем компании по инвестиционной привлекательности (с точки зрения облачных продуктов) следующим образом:

  1. Google
  2. Baidu
  3. Yandex
  4. Yahoo!
  5. Facebook
  6. TripAdvisor
  7. Twitter
  8. LinkedIn

Наверху указаны самые привлекательные компании с точки зрения облачных продуктов, внизу – менее привлекательные.

Технический анализ компаний

Для выбора точек входа по исследуемым нами акциям мы применили собственную торговую стратегию, в основе которой лежит статистический анализ отклонений от 50-дневной простой скользящей средней (далее 50-дневная скользящая средняя обозначается также SMA50).

Теоретическое обоснование этого метода следующее.

Цены на акцию колеблются вокруг центральной оси. Направление движения этой оси обусловлено фундаментальными перспективами самой компании и состоянием макроэкономической среды. Амплитуда колебаний относительно центра зависит от ликвидности и от того как результаты деятельности компании обычно отклоняются от медианы прогнозов.

Практика показывает, что достигая определенных уровней отклонения от центрального значения, акции обычно корректируется в сторону центра. Такое поведение легко можно объяснить традиционными понятиями «перекупленности» и «перепроданности». Для каждой акции это собственное значение отклонения.

При этом мы считаем отклонение вниз от SMA50 возможной точкой покупки для восходящего тренда, а отклонение вверх, как точку продаж при работе на понижение. Направление торговли определяется текущим фундаментальным анализом перспектив компании.

Для определения боле конкретных точек покупок и продаж мы использовали одно стандартное отклонение от исторического среднего отклонения. Ордера Stop-Loss и Take Profit определялись на ретроспективных наблюдениях.

Facebook

Facebook

Акции компании Facebook (FB) колебались в очень широком диапазоне после IPO. Во многом это было обусловлено некоторым торможением в развитии компании и завышенными ожиданиями инвесторов. Однако ближе к 2014 году динамика стала боле зрелой, а тренд более устойчивым, восходящим.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении

Точки входа для Facebook: покупка в области отклонения минус 7,2% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 27% от точки покупки, соответственно.

Twitter

Twitter

Акции Twitter (TWTR) пребывают в долгосрочном нисходящем тренде, так как компания не оправдывает ожидания инвесторов. При этом снижение носит достаточно организованный характер.

После отклонения вниз в область минус 25-30% от SMA50 наступает коррекция вверх. Акции поднимаются в район плюс 10-20% от SMA50. Так как сама скользящая тоже большую часть времени снижается, новые пики оказываются ниже предыдущих и нисходящий тренд продолжается.

Фундаментальный анализ: покупать при значительном снижении.

Точки входа для Twitter: покупка в области отклонения минус 31,1% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 20% и плюс 40% от точки покупки, соответственно.

LinkedIn

LinkedIn

Акции LinkedIn под сильным давлением после того, как менеджмент понизил прогнозы по темпам роста на фискальный 2016 год. После быстрого падения на 44% они не могут сгенерировать более или менее вменяемый рост.

Фундаментальный анализ: покупать при значительной «перепроданности».

Точки входа для LinkedIn: покупка в области отклонения минус 24,4% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 15% и плюс 30% от точки покупки, соответственно.

TripAdvisor

TripAdvisor

В последнее время Акции TripAdvisor (TRIP) находятся под давлением, по мере того как инвесторы выражают сомнение в успехах компании по монетизации трафика, генерируемого ее сайтами. Однако внедрение технологии Instant Booking и расширение возможностей мобильных приложений могут существенно изменить картину.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для TripAdvisor: покупка в области отклонения минус 12,2% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 14% от точки покупки, соответственно.

Google

Google

Акции Google (GOOGL) пребывают в очень устойчивом восходящем тренде весь «бычий цикл», который начался в марте 2009 года.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для Google: покупка в области отклонения минус 6,2% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 25% от точки покупки, соответственно.

Yahoo!

Yahoo!

Акции компании Yahoo! (YHOO) активно восстанавливались с 2011 по 2014 год, по мере того как инвесторы ожидали IPO Alibaba. На этом фоне цены достигали 52 долларов за одну акцию.

Тем не менее, не самые позитивные перспективы китайской экономики и негативная динамика акций Alibaba стали поводом для снижения.

В конце 2014 года менеджмент Yahoo! объявил о реорганизации компании. Акции пробуют сформовать новый восходящий тренд.

Фундаментальный анализ: покупать при значительном снижении.

Точки входа для Yahoo!: покупка в области отклонения минус 16,4% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 15% и плюс 30% от точки покупки, соответственно.

Yandex

Yandex

Акции Yandex (YNDX) оказались под интенсивным давлением с 2014 года на фоне эскалации геополитической напряженности между Россией и США, а также по мере девальвации российского рубля.

В настоящий момент бумаги стабилизировались в области около 15 долларов за одну акцию.

Фундаментальный анализ: покупать при значительном снижении.

Точки входа для Yandex: покупка в области отклонения минус 16,1% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 15% и плюс 30% от точки покупки, соответственно.

Baidu

Baidu

Акции Baidu (BIDU) находятся в устойчивом долгосрчоном восходящем тренде. Сама компания динамично развивается.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для Baidu: покупка в области отклонения минус 10,0% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 30% от точки покупки, соответственно.

В обобщенном виде все наши результаты можно представить в виде таблицы ниже:

Baidu

* Расстояние от текущей цены до точки входа берется по модулю

Расчеты в данной таблице представлены на 12 мая 2016 года для примера. «Цена», «Значение SMA50», «Цена открытия» не являются статичными величинами и изменяются каждый день.

Вывод

На 12 мая 2016 года самыми привлекательными инструментами для покупок являлись акции Baidu (BIDU) и Google (GOOGL). Каждая из этих компаний достаточно сильна фундаментально и обладала меньшим, чем у других расстоянием до точки покупки.

Безусловно, отклонение цены от скользящей средней меняется каждый день, снижая или повышая привлекательность каждого инструмента для покупок. Меняется и фундаментальная картина. Мы будем внимательно следить за ситуацией. В случае изменения выбранных нами точек входа, подписчики будут получать обновленные рекомендации.

Фавориты/аутсайдеры сектора

Мы разработали собственный рейтинг инвестиционной привлекательности вышеперечисленных компаний и их акций на базе оценок текущих тенденций, перспектив развития компаний, в том числе состояния и перспектив развития облачных технологий, оценок на базе технического и фундаментального анализа акций. Получились следующие результаты:

Рейтинг инвестиционной привлекательности

Лидерами нашего рейтинга являются акции Google (GOOGL) и Baidu (BIDU), на втором месте - Facebook (FB), на третьем – Yandex (YNDX) и TripAdviser (TRIP). Инвестиционный горизонт – до конца 2016 года.

Рейтинг инвестиционной привлекательности акций поисковиков и социальных сетей

Акции Yahoo! (YHOO), Twitter (TWTR) и LinkedIn (LNKD) менее интересны. Инвестиции в них характеризуются риском нестабильности результата.

Cравнивая нашу методику рейтинга привлекательности инвестирования с американской методикой Сan Slim известного инвестора Уильяма Онила, мы видим много схожего: оценки практически совпадают, что, скорее всего, подтверждает правильность наших инвестиционных выводов. Единственное, что нужно отметить - отличаются оценки по акциям TripAdvisor (TRIP): мы смотрим на них более оптимистично, чем методика Can Slim. По акциям LinkedIn (LNKD) модель Сan Slim дает более оптимистичные оценки, чем модель Forex Club.

Инвестиционная привлекательность акций поисковиков и социальных сетей, сравнение методики Forex Club и Can Slim

На базе вышеуказанных инвестиционных рейтингов мы предоставим торговоинвестиционные рекомендации по акциям данных компаний, сформируем ITпортфель.

Программное обеспечение, решения для бизнеса

Описание сектора, история возникновения

Программное обеспечение. История прикладного ПО

Именно благодаря прикладному ПО персональные компьютеры завоевали и укрепили свои позиции в большинстве областей деятельности человека: медицине, экономике, образовании, делопроизводстве, торговле и даже в быту. Однако началось все, как обычно, с оборонных разработок. Отсчет современной истории ПО можно начинать с 50-х годов прошлого века, когда программируемые компьютеры впервые начали использовать для решения военных задач, стоявших перед странами во Второй мировой войне. Такие устройства требовались для самых разных целей, от вычисления траекторий бомб до дешифровки вражеских радиопередач. К решению этой проблемы были привлечены самые блестящие специалисты.

Первыми «компьютерами» были люди, главным образом женщины, которых в 40-х годах не брали в армию. Они составляли длинные «конвейеры» из механических счетных машин. Представьте себе «работу» программы следующим образом: каждая из сидящих в ряд женщин, работает на своей станции, выполняя определенную часть вычислений траектории бомбы, и передает ответ своей соседке для выполнения следующего шага. Но в военных условиях скорость и точность одинаково важны, а компьютер ENIAC Дж. Преспера Эккерта и Джона Мочли гарантировал и то, и другое. Таким образом, в 50-е годы сверхталантливые люди решали проблемы, которые они хорошо себе представляли, в несложных программных средах.

К концу 50-х годов компьютеров было довольно мало, а вот в 60-е программирование становится общедоступным. Университеты начали предлагать учебные программы по новой технологии, и число производителей аппаратного обеспечения быстро росло. Языки программирования также становились мощнее и проще в использовании. 60-е годы были периодом феноменального роста компьютерных технологий и задали тон оставшейся части столетия.

А вот 70-е годы оказались далеко не лучшими для поборников качества программного обеспечения. Проблемы 60-х годов — более сложные задачи и менее квалифицированные программисты — в 70-х годах только усугубились. Настольные вычисления превратили компьютер в инструментарий, действительно доступный для всех, а не только для математиков, университетских ученых и военных. Никому больше не приходилось часами, днями и неделями ждать, пока представится возможность воспользоваться компилятором, поскольку встроенный компилятор имел каждый ПК.

Это была эпоха, когда программисты стали выдавать ошибки за особенности программ. Наивные пользователи 70-х с готовностью соглашались на сложные ухищрения для того, чтобы обойти ошибку, если верили в то, что это была «единственная возможность реализовать требуемую функцию». Тестирование стало еще одной потерей этого десятилетия хаоса. В целом, об этом хаотичном десятилетии развития программного обеспечения можно сказать, что оно было ориентировано на код, а не на качество. К концу 70-х стало очевидно, что изменения в отрасли просто необходимы. И первая книга по тестированию программного обеспечения появилась в конце именно этого десятилетия. Это был верный признак надвигающихся перемен.

В 80-е годы были предприняты первые попытки вернуть здравый смысл разработке программного обеспечения. Две из них заслуживают особого внимания.

Первая такая попытка обрела форму средств автоматизации разработки программ, получивших название CASE (computer aided software engineering). Идея CASE состояла в том, что программисты могли бы создавать более качественное программное обеспечение, если бы у них были вспомогательные программные средства. Таким образом, разработчики программного обеспечения имели свой набор основных, надежных инструментов: редактор, компилятор и отладчик. К сожалению, 4GL и большинство других высококачественных инструментальных средств не оправдали возложенные на них надежды.

По общему признанию, создание инструментария 4GL и CASE было вполне оправданно, но инструментальные средства общего назначения, такие как редакторы, компиляторы и отладчики, остаются главными в обиходе современных разработчиков программного обеспечения, несмотря на огромный интерес к CASE, возникший в начале 80-х.

Второе важное решение, предложенное в 80-х годах для создания более качественного кода, связано с использованием формальных методов. Как и в случае с CASE, многие рассматривали формальные методы как панацею. И, как и в случае с CASE, это решение теоретически могло позволить решить проблему, но на практике все оказалось далеко не так. Эти методики, появившиеся и ставшие популярными в 80-х годах, по-прежнему широко применяются современными программистами, что лишний раз подтверждает их успех. Однако в этот период по-прежнему не хватает инструментальных средств, которые могли бы помочь разработчикам в реализации формальных методов.

В 90-х годах появился ориентир на «совершенствование процесса разработки программ». Основой этого движения была теперь популярная и часто критикуемая модель Capability Maturity Model. В защиту идеи процессов разработки программ можно сказать, что это было абсолютно новое явление. Как и многие другие новшества, оно не было до конца понятным, и зачастую его использовали неверно. Одна из особенностей 90–х годов состоит в том, что практика процесса разработки программ не позволяла с легкостью поддерживать новые технологии. То, что работало на мэйнфреймах или настольных приложениях, не обязательно работает на продуктах, которые быстро создаются и ежечасно развертываются в современном мире, где существует Internet.

Начало 2000-х показывает, что уровень ошибок последние двадцать лет практически не меняется, несмотря на объектно-ориентированную технологию, автоматические отладчики, более качественные средства тестирования и более строгий контроль типов в таких языках, как Java и Ada. Интересные факты об истории развития программного обеспечения в цифрах и датах можно прочитать в Приложении.

Фундаментальные и финансовые характеристики

Краткое описание общих тенденций подсектора ПО

Компании производящие программное обеспечения для бизнеса устойчиво наращивают торговые обороты. Средний рост выручки на одну акцию за последних 10 лет превышает 9,1% и лишь в последние два года ускорились до 12,5%.

Средние темпы роста прибыли на одну акцию за последние 10 лет составляют 38,9%, но показатель весьма неустойчив из-за инвестиций в разработки, валютных колебаний и сделок M&A. Вместе с тем, значительное опережение темпов рост прибыли на акцию над темпами роста выручки говорит о росте эффективности бизнеса.

Подтверждением этого выступает высокая рентабельность компаний сектора. За последние 10 лет средняя валовая рентабельность составила 83,8%, что является очень высоким показателям для широкого рынка.

Годовая динамика показателей компаний ПО

Годовая динамика показателей компаний ПО

Сверху представлен график динамики индекса Dow Jones (жирная оранжевая линия) в сравнении с подиндексом технологических акций (зеленая линия) и подиндексом компаний ПО (розовая линия). Оба подиндекса обыгрывают широкий рынок с начала 2012 года. В частности индекс Dow Jones вырос на более чем 45%, однако подиндексы показали рост более 70%.

В свою очередь из акции технологических компаний предоставляющих решения для бизнеса (Oracle, Salesforce.com, Adobe Systems) наиболее динамичными были акции Adobe и Salesforce, прибавившие с начала 2012 года более 240% и 200% соответственно. Лишь старожил рынка, Oracle, показал рост 56%, что близко к доходности широкого рынка.

Среди акций программных и информационных решений (IBM, Microsoft, EPAM Systems) лишь IBM с 2012 года показал падение, потеряв почти 20%. В свою очередь, акции молодой компании EPAM Systems с 2012 года выросли на 410%. Акции Microsoft с 2012 года прибавили более 140%.

В целом, в преобладающем большинстве акции технологических компаний существенно опережают акции других секторов по доходности, выступая мощным драйвером фондовых площадок.

Microsoft

Бизнес компании Microsoft хорошо диверсифицирован, без значимых перевесов по направлениям. Тем не менее, наиболее весомым в структуре выручки является производственное направление компании – ПК и оборудование, имеющее долю 44% и генерирующее $40,6 млрд в год. Показательным является тот факт, что с 2013 года данная доля удерживает на одном уровне, хотя средние темпы роста выручки в данном сегменте в 2015 года снизились на 5,4% против среднего исторического роста 11,8%. В первом квартале 2016 года данное направление сгенерировало $9,5 млрд (42,8% выручки) показав рост на 2,7%.

На долю облачных технологий приходится 27% выручки или $24,4 млрд, и это самый динамичный сервис компании, который прирастал в 2015 году в среднем на 7%. В первом квартале 2016 года темпы роста направления замедлились до 3,3%, вместе с тем доля выручки выросла до 27,6%.

В свою очередь на программном обеспечении Microsoft генерирует 29% выручки. Тем не менее, данное направление сужается, сократившись в 2015 году в среднем на 3,8%. Вместе с тем, выпущенная в 2015 году Windows 10 стала одной из самых быстро внедряемых операционных систем в истории Microsoft. На март месяц 2016 года было продано уже около 270 миллионов копий. При этом важно отметить, что высокую активность в покупке проявлял корпоративный сектор, а это означает рост потенциала для покупок Office 365 и Azure. В итоге, уже в первом квартале выручка по направлению составила $6,5 млрд, показав рост к аналогичному кварталу прошлого года на 1%.

Microsoft не озвучивает географические направления генерации выручки. Тем не менее, очевидно глобальное пользование продуктами компании и соответственно влияние курсовых изменений. В частности, колебания валютных курсов сформировали по итогам 2014 года дополнительный убыток в $179 млн, но в 2015 году дали дополнительную прибыль в $136 млн.

Активы компании на 53% сосредоточены в США, 5% имущества находится в Финляндии (мобильное подразделение Nokia), 19% – в Люксембурге (европейское представительство компании), и 23% в других регионах.

Microsoft устойчиво генерирует прибыль. Средняя валовая маржинальность за последние 10 лет достигает 75,3%, а маржинальность чистой прибыли 25,7%. В 2015 календарном году компания получила $11,4 млрд чистой прибыли (по стандартам GAAP), зафиксировав снижение против 2014 года с уровня $20,7 млрд. Причиной снижения стал 2 календарный квартал 2015 года, когда Microsoft зафиксировала убыток в $3,2 млрд - после списания $7,5 млрд по сделке по приобретению Nokia.

В целом средняя историческая динамика роста выручки у компании составляет 8,5% при среднем историческом росте чистой прибыли на уровне 8,1%. При этом, средний годовой рост квартальных дивидендов достигает 15,26%, что свидетельствует о привлекательности акций как защитного актива.

Для поддержания высоких темпов роста компания вынуждена поддерживает высокий уровень инвестиций в исследования и разработки, которые за последние 10 лет в среднем составляют 13,8% от уровня выручки и составляет $2,6 млрд ежеквартально. В 2015 году данные инвестиции достигли рекордных $11,9млрд.

Microsoft

Microsoft

Долговая нагрузка у компании умеренная относительно текущих финансовых показателей – $44,4 млрд. Исходя из ликвидных средств и активов в размере $102,6 млрд и среднеквартальной генерируемой чистой прибыли более $5 млрд, из которых практически 50% идет на выплату дивидендов, полное погашение долга возможно в период до года. Впрочем, исходя из величины долга, изменение стоимости фондирования будет выступать фактором дополнительных затрат для Microsoft.

Компания в большинстве случаев обыгрывает рыночные ожидания по показателям чистой прибыли и выручки. Данный факт свидетельствует о силе компании и растущих перспективах, которые рынки не успевают закладывать в оценку выручки и прибыли.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 29,1%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайших два финансовых года.

Консенсус прогноз стоимости акций Microsoft по состоянию на апрель составляет $60,4 (минимум $40, максимум $67). Компания платит дивиденды в размере 2,6% на уровне $0,33 в квартал.

Microsoft

Microsoft

IBM

Последние годы бизнес компании IBM неразрывно связан с технологическими сервисами и облачными технологиями, которые за последние 3 года формируют в среднем 44% выручки компании. По итогам 1 квартала 2016 года доля облачных и технологических сервисов составила 45,2%. Еще 43,6% выручки компании генерируется за счет сервисов для бизнеса, несвязанных с облачными технологиями (сопровождением, консалтинг, системная интеграция и т.д.). Доля системного оборудования в структуре выручки снизилась до средних 10% с более чем 18% в 2012 году, а в 1 квартале 2016 года и вовсе составила менее 6,4%.

В географическом разрезе 47,3% выручки генерируется в Америке, где компания имеет долгосрочные контракты с компаниями и правительством. На рынок Европы, Ближнего Востока и Африки приходится 31,9% выручки.

Отдельно отметим, что выручка в Америке снижается уже 4 год подряд, и в 2015 году падение составило 7,1%. Впрочем, выручка в Европе и Азии снижается еще более высокими темпами – только в 2015 году на более чем 15,8%. Колебания валютных курсов оказывают смешанную динамику на выручку компании. В частности, по итогам 2014 года дополнительные доходы составили $0,6 млрд, но в 2015 году уже сформировался дополнительный убыток $0,4 млрд.

IBM

В структуре поступлений, хуже всего дела обстоят в секторе системного оборудования, выручка от которого по итогам 2015 года сократились на 33%. Таким образом, компания планомерно выходит из бизнеса «железа», переходя в сектор ПО и услуг. Однако и тут наблюдается спад, который в среднем составил 9,7%.

Несмотря на спад выручки, компания устойчиво генерирует прибыль. Темпы роста чистой прибыли на одну акцию замедляются однако меньшими темпами, чем замедление выручки, что говорит о росте эффективности бизнеса и растущей рентабельности. В частности, среднее падение выручки компании за последние 5 лет составило 4,2%, в то время как чистая прибыль на акцию росла 6,6%-ными темпами. Валовая рентабельность IBM за последние 5 лет находится на среднем уровне 48,7%, при этом в 2015 году этот показатель вырос до 50,3%, что связано с сокращением производственной активности и переходом в сферу услуг с большой добавленной стоимостью.

В тоже время, несмотря на концентрацию бизнеса в сфере услуг, компания удерживает инвестиции в исследования и разработки на уровне 6,4% от размере выручки или в среднем $1,3 млрд ежеквартально.

Замедление глобальной экономики, и неустойчивость роста экономики США формирует снижение заказов на услуги компании. В 2011 году был последний растущий год, после чего темпы новых заказов начали падать со средними темпами в 9,6%. В 2015 году новые заказы упали на 6%, а в первом квартале 2016 года обрушились на 24,9%.

Долговая нагрузка у компании высокая относительно текущих финансовых показателей – $45,5 млрд. Исходя из ликвидных средств и активов в размере $14,8 млрд и среднеквартальной генерируемой чистой прибыли $3,5 млрд, из которой $1,2 млрд направляется на дивиденды, погашение долга возможно лишь в перспективе 8 лет. Таким образом, компания весьма подвержена изменению стоимости капитала и будет находиться под давлением при росте стоимости фондирования.

IBM в большинстве случаев обыгрывает рыночные ожидания по показателю чистой прибыли. Негативный тренд по выручке в последние года более агрессивный, в результате чего фактические результаты, как правило, оказываются хуже рыночных ожиданий, что толкает акции вниз при публикации отчетности.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 23,8%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайшие два финансовых года.

Консенсус прогноз стоимости акций IBM по состоянию на апрель составляет $135 (минимум $110, максимум $168). Компания платит дивиденды в размере 3,4% на уровне $1,3 в квартал.

IBM

IBM

IBM

EPAM

Белорусская компания EPAM генерирует основную выручку за счет программного обеспечения. Доля данного направления в структуре финансовых поступлений по итогам 2015 года достигла 71%, составив $644,7 млн. При этом исторически данный сегмент приносил порядка 68% выручки, и демонстрировал ежегодный рост на уровне 28% с достаточно устойчивыми темпами роста. На долю приложений тестирования и поддержки приходится 27% выручки или $244,8 млн по итогам 2015 года. Более того, данный сегмент также исторически прирастает ежегодно на более чем 27,2%, однако в 2015 году темп роста замедлился до 23,5%. Остальные сегменты бизнеса не оказывают существенного влияния на выручку, а их темпы роста не свидетельствуют об изменении ситуации в будущем.

Географически основными потребителями услуг и продукции EPAM выступают представители США, на их долю приходится 47% выручки компании или $427,4млн по итогам 2015 года. Со стороны США выручка увеличиваются в среднем на 31% в год, ускорившись по итогам 2015 года на 34%. На долю Великобритании приходится 18% выручки EPAM, при этом годовые темпы роста поступлений со стороны Британии исторически колеблются на уровне 20,7%. Достаточно активно развивается Швейцарское направление, которое генерирует 12% выручки компании, и данный региональный сегмент исторически растет в среднем на более чем 59% в год. Впрочем, в 2015 году прирост составил всего 28%.

Несмотря на широкое региональное распределение выручки, курсовые колебания не оказывают весомое влияние на результаты компании, поскольку зафиксированы в долларах.

EPAM

Активы компании на 3/4 сосредоточены в Белоруссии и оцениваются в $44,9 млн. Остальная собственность EPAM размещена в основном в граничащих с Белоруссией странах – Украине, Венгрии, России.

В целом, средняя историческая динамика роста выручки у компании составляет 33,6% при среднем историческом росте чистой прибыли на уровне 22,1%. При этом по итогам 2015 года рост выручки составил 25,2%, а чистой прибыли – 17,1%. Данная тенденция не является благоприятной для EPAM, поскольку свидетельствует о сокращении рентабельности бизнеса. Со средней исторической валовой рентабельности в 38,1%, показатель в 2015 году сократился до 38%. Рентабельность чистой прибыли по итогам 2015 года снизилась до 9,1% по сравнению со средними историческими уровнями 11,3%.

EPAM

Такая тенденция говорит о снижении эффективности модели работы, несмотря на устойчивость генерации чистой прибыли. Тем не менее, в данном аспекте необходимо учесть высокую долю постоянных затрат, которая в структуре выручки устойчиво превышает 60%. Соответственно, для роста маржинальности бизнеса необходимо снижать степень их влияния.

Долговая нагрузка у компании низкая, как по отношению к генерируемой прибыли, так и по отношению к ликвидным средствам и активам. Всего $35 млн. При этом по состоянию на конец 2015 года ликвидность компании составляла $199 млн, а средний размер квартальной чистой прибыли более 21 млн. Фактически, долг может быть погашен в любой отчетный период. При этом, исходя из размеров долговой нагрузки, колебания стоимости капитала не оказывают значимого влияния на обслуживание долга EPAM.

EPAM

Компания в большинстве случаев обыгрывает рыночные ожидания по показателям чистой прибыли и выручки. Данный факт свидетельствует о силе EPAM и растущих перспективах, которые рынки не успевают закладывать в оценку финансовых показателей.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 19,1%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайшие два финансовых года.

Консенсус прогноз стоимости акций EPAM по состоянию на апрель составляет $85,9 (минимум $74, максимум $100). Компания не платит дивиденды.

Oracle

Бизнес компании Oracle построен на создании программного обеспечения. Данный блок формирует 77,8% выручки компании, которая в 2015 году достигла $28,9 млрд, а в 1 квартале 2016 года составила $7,1 млрд, заняв долю в общей структуре выручки 78,6%. Исторически данный сегмент прирастал на 9,8% ежегодно. В последние 5 лет рост замедлился до 4%, а в последние 4 квартала он составил всего 3,2%. В сегменте ПО важно выделить облачные технологии, которые формируют порядка 7% выручки компании. За последние 4 квартала выручка «облаков» выросла на 30,5% до $2,57млрд, в первом квартале 2016 года сегмент принес $0,73млрд. Сегодня это самый динамичный сектор Oracle, который прирастает в среднем на 32,4%.

Сектор аппаратного обеспечения генерирует порядка 13% выручки компании или $4,7 млрд за последние 4 квартала. В первом квартале 2016 года доля направления составила 12,6% с показателем выручки $1,13 млрд. Данное направление Oracle исторически демонстрирует сужение на 7%, сократившись за последние кварталы на 8,9%. Аналогично ведет себя сектор услуг и сервисов, на который приходится порядка 9% выручки компании и который ежегодно исторически теряет 3,8%.

Географически, основные потребители услуг и продукции Oracle сконцентрированы в Америке с львиной долей в Северной Америке – 56% выручки или $20,75 млрд. Выручка в данном регионе растет, в среднем, на 9,9% в год. Впрочем за последние кварталы темпы стали отрицательными (-0,5%). Еще 29% выручки генерируется в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, с очевидным преобладанием Европы. Исторически каждый год данный регион прирастал на 5,9%, но за последние 4 квартала демонстрирует спад на -9,6%, принося $10,8 млрд выручки. На долю Азии и Тихоокеанского региона приходится 15% выручки Oracle, и за последние 4 месяца поступления в данном регионе снизились на 5,6%. Ввиду формирования выручки на более чем 50% вне США, валютные колебания оказывают значительное влияние на финансовый результат. В частности, валютные потери за последние 8 кварталов составили $309 млн или 0,5% от выручки за этот период.

Активы компании суммарной стоимостью $5,1 млрд на 65% находятся в США. Наибольшие подразделения компании находятся в Японии (6,6%), Великобритании (6%), и Канаде (1,1%).

Oracle

Несмотря на устойчивость генерации чистой прибыли Oracle, темпы роста финансовых показателей выручки и прибыли уверенно замедлялись до 2015 года, в 2015 году начали спад. В частности средний рост выручки последних 10 лет составлял 11,3%, за последних 5 лет этот показатель в среднем рос на 1,7%, а последние 4 квартала падает на 4,3% (до $37,16 млрд с $38,8 млрд). Похожая ситуация и с ростом чистой прибыли, которая за последние 10 лет прибавляла по 12,9%, за последние 5 лет замедлила рост до 4,1%, а последние 4 квартала обвалилась на 18,3% (до $8,8 млрд с $10,8 млрд). Таким образом, бизнес компании находится на этапе стагнации, роста издержек и падения эффективности работы.

Показательным для спада эффективности выступает падение рентабельности бизнеса. В частности, рентабельность чистой прибыли за последних 4 квартала упала до 24,5% с средних исторических 25,0%. В тоже время валовая рентабельность в 2015 году составила 79,5% против средних исторических уровней 78,7%. Это говорит о росте постоянных затрат компании. Для удержания доли рынка средние инвестиции в разработки и исследования в структуре выручки выросли до 15,4% от средних исторических 13,6%.

Для выручки компании характерна высокая степень сезонности, что связано с поступлением платежей по годовой подписке. Для компании наиболее активным выступает 4 финансовый квартал, который заканчивается в мае.

Долговая нагрузка у компании значительная относительно генерируемой прибыли и по отношению к ликвидным средствам и активам - $40,1 млрд. При этом по состоянию на конец последнего финансового квартала ликвидность компании составляла $50,77 млрд, а средний размер квартальной чистой прибыли 2,3 млрд. Без использования накопленной ликвидности оперативное погашение долга Oracle выглядит проблематичным. Более того, учитывая размер долга, ожидается острая реакция акций на изменение стоимости фондирования в случае повышения учетной ставки ФРС США.

Финансовые результаты Oracle исторически редко совпадают с рыночными ожиданиями. Как правило, рынок переоценивает показатели выручки компании, и недооценивает результаты прибыли. В итоге, акции Oracle резко и смешанно реагируют на публикацию отчетности. Средняя ставка налогообложения для компании составляет 21%. На графиках представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайшие два финансовых года.

Консенсус прогноз стоимости акций Oracle Corp по состоянию на апрель составляет $46,9 (минимум $42, максимум $52). Компания выплачивает дивиденды 1,6% к стоимости акций, на уровне $0,14 в квартал.

Oracle

Oracle

Salesforce

Финансовый отчетный год для Salesforce не совпадает с календарным годом. В частности, финансовый 2015 год компании завершился 31 января 2015 года. Поэтому описывая Salesforce будет представлена информация за 2016 финансовый год, который соответствует 2015 календарному году.

Salesforce генерирует выручку за счет предоставления облачных услуг. Именно на данный сегмент приходится 93% всей выручки или $6,2 млрд по итогам 2016 финансового года. Облачный сегмент в среднем прирастает на 33,9% в год, при этом последние 4 квартала зафиксировано торможение роста до 28,7%. В облачном подразделении выручка генерируется по двум основным направлениям – Salesforce для продаж (Sales Cloud) и Облачный сервис (Service Cloud), которые формируют 40% и 27% всей выручки компании соответственно. По итогам 2016 финансового года они принесли $2,7 млрд и $1,8 млрд соответственно. При этом средний рост Sales Cloud составляет 10,8% в год, в то время как Service Cloud 37,6% в год.

Географически, львиную долю выручки Salesforce генерирует в Америке, с очевидной концентрацией поступлений из Северной Америки – 74% от общей выручки или $4,9 млрд по итогам 2016 финансового года. Данный регион в среднем прирастает на 33,4% в год, с торможением в последние 4 квартала до 27%. На долю европейских потребителей приходится всего 17% годовой выручки компании или $1,1 млрд. Темпы роста данного направления исторически составляют 31,9%, хотя последние 4 квартала рост замедлился до 17,9%. В Азии формируется всего 9% выручки компании, при этом данный регион имеет наименьшие темпы роста – 14,1% за последний год и 24,3% исторически. Валютные колебания не оказывают влияния на бизнес компании, поскольку услуги изначально номинированы в долларах.

Salesforce

Последние 5 лет компания Salesforce убыточна. По итогам 2016 финансового года убыток составил $121,9 , снизившись на 53,5% против убытка $262,6 млн предыдущего года. На уровне валового дохода маржинальность компании исторически достигает 77,8% и 75,2% в последнем финансового году. Однако высокие затраты фиксируются на уровне административного и продажного блока – это более 74% в структуре выручки. Только на сейлз и маркетинг уходит более 49% выручки компании. Таким образом, для выхода из зоны убыточности необходимо либо нарастить объем продаж, либо снизить поддерживающие расходы, которые в последнем финансовом году достигли 4,9 млрд.

В среднем исторический рост выручки компании составляет 36,5%, при этом за последние 5 лет темпы роста замедлились до 32,2%, а в последнем финансовом году составили всего 24,1%.

Исходя из финансовых результатов компании можно говорить о торможении бизнеса и достижении пределов интенсивного развития.

Долговая нагрузка у компании высокая на фоне отсутствия прибыли и составляет $1,29 млрд. Ликвидные средства и активы по состоянию на последний отчетный квартал составили $2,73 млрд, и на данный момент это единственный инструмент погашения задолженности. Впрочем, часть данной ликвидности составляют ценные бумаги.

Salesforce

Финансовые результаты Salesforce, исходя из исторических результатов, как правило, обыгрывали рыночные ожидания как по показателям чистой прибыли, так и по выручке, что вероятно связано с недооценкой бизнеса компании. В итоге, акции Salesforce реагируют на публикацию отчетности, в основном, повышением.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 59,9%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайших два финансовых года.

Консенсус прогноз стоимости акций Salesforce по состоянию на апрель составляет $90,6 (минимум $66, максимум $139). Компания не выплачивает дивиденды.

Salesforce

Adobe

В структуре выручки компании Adobe по направлениям бизнеса программное обеспечение занимает долю более 65%. Данный сегмент по итогам 2015 года принес компании $3,1 млрд, а в первом квартале 2016 года сгенерировал рекордные $0,93 млн. В среднем, данное направление бизнеса прирастает на 18,3% ежегодно, а в последние три квартала рост ускорился до 30,4%. Практически 31% выручки генерируется за счет программ для смартфонов и гаджетов (Digital Marketing), которая по итогам 2015 года составила $1,5 млрд, а в первом квартале 2016 года достигла рекордного уровня $0,4 млрд. В среднем данное направление бизнеса прирастает на 21,9% ежегодно, а в последние три квартала затормозилось до 11,7%, что связано с торможением рынка мобильных товаров.

Выручку Adobe также можно рассматривать со стороны источников поступлений – новые подключения, подписка и сервисы. В данной разбивке более 71% выручки компании генерируется за счет подписки. Этот сегмент в 2015 году принес компании $3,22 млрд, а в первом квартале 2016 года достиг $1,1 млрд (+50% к первому кварталу 2015 года). Средний исторический рост поступлений от подписки превышает 54,4%. Порядка 20% выручки компании формируется за счет продажи продуктов новым пользователям. Объем выручки по данному сегменту в 2015 году составил $1,1 млрд, а в 1 квартале 2016 года снизился на 30,8% до $0,2 млрд. В среднем выручка от продаж продуктов новым пользователям снижается на 17,2% в год, ускорив падение за последние три года до 30%. Такая тенденция свидетельствует о насыщенности рынка и отсутствии новых решений. Отдельно следует также обозначить заметную сезонность поступлений по новым продуктам, что связано с циклами продаж новой техники.

Adobe

Adobe

Adobe

Географически основные потребители услуг и продукции Adobe сконцентрированы в Америке – 58% выручки с львиной долей в Северной Америке. Выручка в данном регионе растет в среднем на 12% в год. Еще 28% выручки генерируется в Европе, Ближнем Востоке и Африке, с очевидным преобладанием Европы. Исторически каждый год данный регион прирастает на 10%. Азиатский регион формирует 14% Adobe, однако его рост не устойчив – всего 2% в год. Несмотря на более чем 40% формирование выручки вне США, влияние валютных колебаний на бизнес компании низкое. В 2015 году оно составило всего 3% от размера чистой прибыли или $22,4 млн. Активы компании на 79% находятся в США и порядка 15% размещены в Азии.

Adobe устойчиво генерирует чистую прибыль. Исторически валовая рентабельность находится на высочайшем уровне 87,9%, что свидетельствует о масштабности добавленной стоимости продукции и сервисов. В 2015 году данный показатель снизился до 84,5%. Историческая рентабельность чистой прибыли составляет 16,5%, при этом за последние 4 квартала данный показатель также сократился до 15,6%. Отдельно следует отметить средний исторический рост выручки на 10,3% и рост чистой прибыли на 22,7%. Несмотря на опережающий рост темпов чистой прибыли над темпами выручки, показатель чистой прибыли очень неустойчивый и периодически показывает отрицательную динамику.

Такая тенденция говорит о рисках снижения эффективности модели работы, несмотря на устойчивость генерации чистой прибыли. Тем не менее, в данном аспекте необходимо учесть умеренную долю инвестиций в разработки, которая в структуре выручки занимает порядка 18%.

Долговая нагрузка у компании относительно генерируемой прибыли и по отношению к ликвидным средствам и активам умеренная - $1,9 млрд. При этом по состоянию на конец 2015 года ликвидность компании составляла $3,98 млрд, а средний размер квартальной чистой прибыли более 193 млн. Без использования накопленной ликвидности оперативное погашение долга Adobe выглядит проблематичным.

Начиная с 2014 года, компания преимущественно обыгрывает рыночные ожидания по чистой прибыли, в то же время по показателю выручки рынок в основном угадывает квартальные результаты Adobe.

Средняя ставка налогообложения для компании составляет 24,9%. На графиках ниже представлены годовые результаты работы компании и прогноз на ближайших два финансовых года.

Adobe

Adobe

Консенсус прогноз стоимости акций Adobe по состоянию на апрель составляет $108,8 (минимум $85, максимум $132). Компания не платит дивиденды.

Выводы

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты.

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты

* для сектора и подсектора $ на акцию
** средний показатель темпов роста за период в процентах
*** на 1 квартал 2016 года

Исходя из представленной статистики, наиболее сильными акциями являются EPAM (EPAM), Adobe (ADBE), Microsoft (MSFT). Наиболее слабыми с точки зрения финансовых показателей IBM (IBM), Salesforce (CRM).

Сводная таблица, сектор, подсектор, эмитенты

Выводы

Исходя из представленной статистики, наибольшие перспективы роста имеют акции Oracle (ORCL) и IBM (IBM). Риск рыночной переоцененности отмечается у EPAM (EPAM) и Adobe (ADBE).

Первые оценки даны на основе сравнения между компаниями абсолютных показателей выручки и прибыли, темпов их роста, рентабельности, долговой нагрузки, наличия свободных средств. Вторые оценки сделаны на базе сравнения так называемых мультипликаторов компаний – это рыночные оценки основных финансовых показателей работы компаний. Если просуммировать эти два вывода и вывести единый рейтинг инвестиционной привлекательности вышеуказанных акций на базе фундаментальных оценок, можно построить следующий рейтинг:

  1. Microsoft
  2. Oracle
  3. EPAM
  4. Adobe
  5. IBM
  6. Salesforce

В лидерах указаны самые привлекательные компании с точки зрения фундаментальных оценок, в нижней части списка – менее привлекательные.

Планы развития компаний

Представители IT-сектора, как никто другой, должны идти не просто в ногу со временем, а работать на опережение, чтобы сохранять свою нишу на рынке. Компании, рассматриваемые в данном разделе, это прекрасно понимают и явно имеют далеко идущие планы.

Microsoft

2015 год для Microsoft, в целом, был достаточно успешным. Это значит, что компания движется в направлении создания искусственного интеллекта, за которым стоит большое будущее.

Уже летом Microsoft выпустит очередное обновление Windows 10, которое пока известно как Redstone. В данной версии предусмотрено довольно много интересного. Это и расширение списка приложений, в которых работает биометрическая идентификация (по отпечатку пальца), и новые возможности голосового помощника Cortana, который теперь сможет, например, отправлять указанному пользователю конкретные файлы, и технология перьевого ввода Windows Ink. Пожалуй, это приложение может стать хитом обновления. Оно будет взаимодействовать с рядом приложений, например, «Карты», офисный пакет и т.п. При этом система не просто распознает рукописный текст, но и оценивает, для чего это было написано. Фактически, с ее помощью можно будет создавать напоминания, редактировать тексты и т.п. Фактически, компания движется в направлении создания искусственного интеллекта, за которым стоит большое будущее.

Помимо прочего, у компании весьма честолюбивые планы в течение 2 лет после релиза Windows 10 перевести на эту ОС, как минимум, миллиард гаджетов. При этом стоит отметить, что бесплатное обновление до «десятки» будет доступно лишь до конца июля 2016 года. В дальнейшем, придется платить. И даже платное обновление будет пользоваться спросом, учитывая, что поддержка 7 и 8 версий будет прекращена, равно как и продажа ПК с предустановленной операционной системой данных версий.

Под «десятку» будет обновлена и игровая консоль Xbox One. Более того, ожидается, что компания добавит Windows Store в Xbox One. Это означает, что Xbox Store и Windows Store объединятся в единый магазин, который будет доступен на всех устройствах под управлением Windows 10.

Также компания работает над Microsoft Office, который является одним из наиболее значимых продуктов компании после ОС. Компания утверждает, что новый офисный пакет создан «с нуля», и его производительность по сравнению с предыдущими версиями должна возрасти. Новый офисный пакет отличается более тесной интеграцией со всемирной паутиной. Например, он позволяет работать с поисковиками непосредственно из офисных приложений, дает возможность обмена файлами посредством «облаков», возможность редактирования одного файла одновременно с нескольких компьютеров. В текущем году Microsoft начнет выпускать обновления ПО для корпоративного сектора, которые значительно повысят возможности при использовании продуктов компании. Учитывая, что в последнее время компания изменила политику продаж офисных приложений и теперь продает Office по подписке на месяц или год, нововведения в пакете позволят ждать роста доходов.

Мобильная платформа Microsoft, как известно, не пользуется большой популярностью. Тем не менее, компания полностью не отказывается от борьбы за данную нишу, сосредоточив внимание на пакете приложений Microsoft Office для Android, который регулярно обновляется. В частности, последний релиз научился конвертировать файлы в формат PDF. Также пользователи Windows 10 смогут просматривать уведомления, которые приходят на их Android-смартфоны с помощью ПК в центре уведомлений Windows 10. Это возможно после установки на гаджет приложения Cortana.

В планах компании выпуск флагманского смартфона Surface Phone, премьера которого ожидается осенью 2016 года. Дело в том, что Microsoft планирует отказаться от линейки смартфонов под брендом Lumia. Ожидается, что новинка будет иметь более мощные технические характеристики по сравнению с существующими Microsoft Lumia. Но, скорее всего, ориентирован гаджет будет на бизнес-пользователей, которые хотят полноценно использовать Windows 10 на мобильном устройстве. По предварительным оценкам, стоить Surface Phone будет около $1000, что превышает цены iPhone. Вполне возможно, что ему в этой ситуации будет непросто конкурировать с продуктом Apple.

Также ожидается выпуск нового поколения планшета Surface Pro 5. Он будет продолжать тенденцию 2-в-1, сочетая в себе ноутбук и планшет. Ожидается, что модель пятого поколения будет еще мощнее предыдущей версии. Помимо этого компания планирует в сентябре – октябре выпустить Surface Book 2.

Принимая во внимание большое число новинок, довольно активную работу компании с различными облачными решениями, в том числе, направленными на управление деловыми процессами компаний, а также тот факт, что Microsoft включилась в борьбу за клиентов компании Oracle, предлагая бесплатные лицензии на свою систему управления реляционными базами данных (СУБД) SQL Server, перспективы компании выглядят достаточно оптимистично.

IBM

Одним из значимых для развития компании факторов можно назвать покупку Bluewolf, которая специализируется на услугах ИТ-консалтинга. Закрыть сделку корпорация планирует до конца июня 2016 года. Как только это произойдет, Bluewolf войдет в состав сервисного подразделения IBM Interactive Experience, которое специализируется на услугах разработки стратегии, аналитики и системной интеграции для создания масштабируемых цифровых, коммерческих, мобильных и носимых платформ. Подобная сделка позволит вывести сервисы IBM на новый уровень, тем более что ранее компания Bluewolf помогала компаниям интегрировать CRM-решения Salesforce со своими ИТ-системами. Следовательно, это может открыть корпорации путь к доходам на рынке корпоративных сервисов Salesforce.com.

Еще одно весьма перспективное направление IBM – работа над когнитивной системой Watson. Эта система использует мощность 28 облачных API, число которых возрастет на 50% к концу 2016 года. Эти API могут связать вместе новые приложения, продукты, процессы. Система может не только понимать данные, но и учиться на их основе, и делать выводы. Еще один образец искусственного интеллекта, работающий на благо компании. Дело в том, что когнитивная система позволит персонализировать взаимодействие с клиентами на базе аспектов личности. Кроме того, доступность передовых знаний для всех сотрудников компании позволяет повысить уровень бизнес-квалификации каждого из них. К тому же, использование данной системы будет способствовать сокращению времени выхода продуктов на рынок.

Компания в феврале текущего года представила Quarks – открытый инструмент разработки приложений, с помощью которого можно создавать эффективное программное обеспечение, использующее данные от различных датчиков в рамках концепции «интернета вещей». IBM рассчитывает, что данное ПО станет стандартом для разработки софта по данному направлению.

EPAM

Компания работает в сфере разработки ПО для бизнеса, в создании которого используется подход, ориентированный на бизнес-результат. Компания разрабатывает уникальные проекты для заказчиков. Ее решения дополняют и расширяют возможности продаж продуктов через сайт и удаленные каналы самообслуживания.

В апреле компания объявила об открытии новой лаборатории инноваций на базе представительства в Лос-Анджелесе. Ее работа будет нацелена на то, чтобы компании из индустрии медиа и развлечений могли с помощью цифровых технологий вывести свой бизнес на новый уровень. Это событие расширяет присутствие компании в Северной Америке (напомним, что 47% выручки компании приходится на долю США). Это значит, что EPAM получит возможность оказывать услуги всё большему количеству клиентов при прямом взаимодействии с представителями заказчика на всех этапах работы. Лаборатория инноваций позволит выделить и внедрить новые модели получения прибыли.

Тот факт, что компания работает в направлении разработки решений, обеспечивающих поддержку всех актуальных задач заказчика вплоть до эффективного управления жизненным циклом продукта, это делает ее услуги постоянно востребованными в условиях быстро меняющейся реальности. Кроме того, тот факт, что она также ведет собственные разработки в рамках проекта «Интернет вещей», за которым будущее, позволяет EPAM успешно конкурировать с коллегами по цеху.

Oracle

Ключевым фактором успеха компании является ее способность чутко и оперативно реагировать на изменения рынка и потребностей клиентов, проводя необходимые внутренние изменения, что дает ей существенное конкурентное преимущество.

В последнее время компания делает все большую ставку на развитие облачных технологий. Дело в том, что по оценкам Oracle, подобные технологии помогают компаниям быстрее внедрять инновации, удерживать существующих клиентов и привлекать новых. Подобные тенденции отметили, соответственно, 92%, 73% и 76% опрошенных компаний.

В марте компания объявила запуске нового комплекса решений Oracle Cloud at Customer. Это семейство призвано облегчить компаниям переход в «облако» и устранить некоторые проблемы, препятствующие широкому использованию облачных сервисов. Данное решение позволяет клиенту развертывать корпоративное ПО по модели Oracle Public Cloud Services как в публичном облаке Oracle Cloud, так и в собственном центре обработки данных, а также формировать гибридные конфигурации. Данное ПО аналогично тому, что применяется в публичном Oracle Cloud, и это позволяет его использовать в разных сценариях, например, для восстановления в аварийных ситуациях. Более того, Oracle Cloud at Customer позволяет пользователю полностью контролировать данные и выполнять требования к суверенитету данных и месту их размещения (в условиях, когда данные о клиентах должны храниться только в корпоративном ЦОДе или в пределах определенного географического региона). Также в комплексе реализовано соблюдение ряда законодательных и нормативных требований по безопасности и конфиденциальности информации. Все это будет способствовать повышению популярности облачных сервисов у корпоративных клиентов.

Сегодня Oracle - поставщик полного спектра IT-решений: от аппаратного обеспечения до бизнес-приложений и IT-сервисов. Помимо облачных сервисов, компания делает акцент на создании интегрированных аппаратно-программных комплексов - Oracle Engineered Systems. Подобный подход позволяет избежать длительного периода настройки и интеграции всех необходимых систем. Как правило, такие комплексы более производительны по сравнению с теми, что созданы на базе стандартного ПО и серверов и это дает компании конкурентное преимущество.

Именно тот факт, что компания готова быстро и гибко реагировать на изменяющиеся потребности рынка и ориентированность на развитие облачных сервисов делает ее бумаги достаточно интересными для инвестиций.

Salesforce

В последние несколько лет компания чувствует себя не самым лучшим образом. Отчасти это связано с возросшей конкуренцией, поскольку на текущем этапе довольно большое число компаний ориентируется на облачные сервисы. Отчасти, с тем, что Salesforce, в целом, довольно дорогая система. Причем высокие затраты связаны с доработкой системы под нужды конкретной компании.

В ближайшей перспективе компания делает ставку на новое поколение платформы: Salesforce Lightning. В ней предусмотрены новые подходы к проектированию, которые позволят компаниям адаптировать ее к новым требованиям. Это также позволит внедрять быстрее инновации и увеличит персонификацию. Сейчас, в частности, речь идет о подключении программы к последней новинке от Facebook - Messenger, что должно упростить компаниям взаимодействие с клиентами, на протяжении всего жизненного цикла. Таким образом, компания действует в направлении одного из главных трендов 2016 года - получать большую выгоду от социальных сетей. Если предположить, что мессенджером от Facebook будут пользоваться все члены этой сети, Saleseforce получит доступ к 1,5 млрд пользователей.

Adobe

Компания предоставляет широкий спектр продуктов для реализации цифровых проектов.

В начале года компания Adobe анонсировала программу Adobe Muse, которая полностью заменяет работу верстальщика HTML. Она позволяет создавать сайты на уровне конструктора без больших затрат ручного труда. При этом сайты можно создавать сразу для соответствующих типов устройств: смартфонов, планшетов и гаджетов компании Apple. Кроме того, Adobe Muse интегрирован с большим количеством продуктов Adobe, а это значит, что пользователю будут доступны документы, расположенные на облаке Creative Cloud, набор шрифтов Typekit и т.д. Эти особенности ПО могут добавить Adobe Muse популярности и, вероятно, новинка будет пользоваться достаточно высоким спросом и у компаний, работающих в данном направлении.

Компания Adobe отказывается от Flash Player. Поддержку проигрывателя компания будет продолжать. Но при этом, она призывает разработчиков переходить на более современные веб-стандарты, например, HTML5. Теперь флагманским продуктом компании станет Animate CC, который придет на замену Flash Professional CC. Подобное решение компании, в целом, отвечает веяниям времени. Например, YouTube еще в прошлом году объявила о том, что HTML5 будет стандартом по умолчанию для проигрывания роликов, вместо Flash. К тому же, учитывая все возрастающую долю мобильного контента и тот факт, что Flash зачастую делает загрузку более медленной, новая технология открывает компании и новые возможности для увеличения доли в данном секторе.

В марте компания выпустила предварительный релиз Adobe Experience Design CC (Preview) или Adobe XD. Пока продукт доступен только для операционной системы Mac, но в скором времени выйдет и версия для Windows. Adobe XD в едином решении представляет все, что нужно для проектирования интерфейсов. Кроме того, она обладает потрясающим быстродействием и комфортом в работе над дизайнами. Программа позволяет создавать проекты, которые объединяют в себе дизайны под веб, мобильные устройства, планшеты, часы и прочие гаджеты. Предварительный релиз уже позволил выделить задачи, которые разработчики будут решать в последующих версиях, что повысит конкурентоспособность продукта.

В целом, ориентация компании на приложения, направленные на удовлетворение потребностей для разработчиков мобильных приложений, на данном этапе объективно обусловлена и позволяет предполагать, что положение ее на рынке будет устойчивым в ближайшее время.

Вывод

В целом, можно отметить, что все рассмотренные компании не стоят на месте и готовы развиваться и предлагать новые решения, подстраиваясь под изменяющиеся условия и потребности клиентов. Таким образом, все они имеют определенный потенциал для роста. Однако наиболее интересными с точки зрения новинок все же выглядят Microsoft и IBM. Oracle также могла бы войти в эту тройку, если бы не попытки двух выше названных компаний побороться за ее клиентов.

Наиболее слабой на данном этапе выглядит компания Salesforce. Если она не будет действовать в направлении удешевления доработки своей системы под нужды пользователей, то, в конечном итоге может потерять свою нишу рынка.

Облачные технологии

Microsoft

Выручка компании Microsoft за последние 12 месяцев от облачных продуктов составила около 8 млрд. долларов, что выводит корпорацию на второе место среди тех компаний, что мы рассматриваем в данном исследовании. Это 8,6% от всей выручки.

Microsoft

Для сравнения, в 2014 году эта сумма составляла около 5,5 млрд долларов (6,3% от всей выручки). Основные облачные продукты Microsoft включают в себя: Windows Azure, облачная система управления коммуникаций с клиентами (CRM) Dynamic CRM Online, облачный Microsoft Office 365, а также облачная система анализа и управления базами данных SQL Server.

Осенью 2015 года стало ясно, что в компании останутся три главных акцента (ранее было 7 основных направлений): Microsoft Office, в том числе, облачный Office 365, мобильные технологии и облачные продукты. CEO Microsoft Сатья Наделла уделяет повышенное внимание именно облачному бизнесу неслучайно. До своего прихода Наделла занимал пост вице-президента облачного подразделения. К тому же, основной бизнес Microsoft, связанный с продажей операционной системы Windows, начиная с 2010 года, показывает падение: за 2015 год выручка снизилась на 12,0%. Назначение Сатья СEO компании, на наш взгляд, было однозначно неслучайным – новый CЕO должен был решить вопрос стабилизации и ускорения темпов роста выручки компании. За счет развития облачных продуктов Microsoft пытается компенсировать снижение продаж операционной системы Windows.

Облачный рейтинг-выручка от облачных продуктов в 2015 году, % от всей выручки

Цель у Microsoft – получить выручку в 2018 году от этого направления 20 млрд долларов. То есть, планируется довести ее до 19,5%-20% от общей выручки!

Главным облачным продуктом Microsoft на данный момент является Windows Azure: по итогам первого квартала 2016 года выручка от данной платформы выросла на 120% в годовом выражении. Официальный запуск был в феврале 2010 года: в течение двух месяцев с момента запуска сервиса акции Microsoft выросли 12,1%.

Microsoft Azure реализует две облачные модели. Первая – это платформа, как сервис (Platform as a Service (PaaS). Пользователь определяет необходимый объём для хранения данных и требуемые вычислительные мощности (количество виртуальных машин), после чего платформа предоставляет соответствующие ресурсы. Когда первоначальные потребности в ресурсах изменяются, платформа автоматически выделяет под приложение дополнительные (ограничений практически нет) или сокращает неиспользуемые ресурсы.

Microsoft Azure также параллельно реализует и другой тип облачного сервиса — инфраструктуру как сервис (Infrastructure as a Service – IaaS): аренда таких ресурсов, как облачные серверы, устройства хранения данных и сетевое оборудование.

Microsoft Azure была признана компанией Сompuware в 2015 году самой быстрой «облачной платформой» как Paas. Проведенное компанией Nasuni исследование облачных сервисов хранения данных (как IaaS) в 2013 и 2015 годах, также признало Microsoft Azure лидером, в том числе среди аналогичных сервисов Amazon и Google.

Microsoft

Конкурентами Widows Azure являются: Amazon Web Services, Engine Yard, Google App Engine, Heroku, Force.com, Skytap, VMware, Rackspace Cloud, GoGrid, Appfog. Популярность облачной платформы Widows Azure также во многом связана с простотой пользования и оплаты:

Microsoft

Мы полагаем, что у Mircosoft есть все шансы достичь поставленной цели по размеру облачной выручки в 2018 году – 20 млрд долларов и долей в 20% от всей выручки. Возможно, это будет чуть позже – в 20-м году. Главным плюсом, на наш взгляд, является большой опыт СЕO Сатья Наделла в облачном подразделении компании и наличие четких целей в этом сегменте. С момента его прихода на должность (с 4 февраля 2014 года) акции Microsoft выросли в цене на 37,3% - это говорит о многом и о доверии рынка к данной персоне, в том числе. Наличие качественных облачных продуктов и прозрачная, хорошо продуманная ценовая политика компании в облачной сфере также будет способствовать развитию этого направления. Windows Azure будет оставаться главным облачным продуктом компании с постоянными модификациями и узкоспециализированными дополнениями.

IBM

Ситуация с основным аппаратным бизнесом IBM, которая отражается в снижении выручки уже четвертый год подряд (с 2012 года), во многом схожа с падением продаж лицензионных продуктов Microsoft. Действительно, реализация программного обеспечения IBM в 2015 году упала почти на 10% до 23 млрд. долларов. С аппаратным бизнесом тоже все негладко: выручка от продаж серверов, систем хранения данных и другого оборудования по итогам 2015 года снизилась примерно на четверть, составив 7,58 млрд. долларов.

При этом облачный бизнес IBM находится на подъеме: его объем в 2015 году достиг 10 млрд. долларов, учитывая продажи оборудования для облачных дата-центров и оказание профессиональных услуг в этой области, увеличившись на 43% в годовом исчислении.

IBM, как и Microsoft, за счет развития облачных продуктов пытается компенсировать снижение выручки от основных направлений. По большому счету, для этих компаний продвижение облачных продуктов – это уже вопрос стратегического поддержания на плаву и выживаемости, а не каких-то тактических экспериментов.

Прорыв в данном секторе IBM сделала в мае 2013 года, когда объявила о том, что планирует заработать на рынке облачных услуг 7 млрд. долларов в ближайшие 18 месяцев. Эту новость акции IBM восприняли позитивно и выросли за месяц на 5,2%. Для развития облачных сервисов было создано отдельное подразделение Cloud Services. 17 декабря 2014 года IBM объявила о 25%-м расширении количества дата-центров (до 49), обслуживающих облачную инфраструктуру. Эта новость подкинула акции IBM еще на 7,4% за несколько дней. Известия о серьезном расширении или развитии облачных технологий в IBM, Microsoft и во всех других компаниях, о которых мы пишем в данном аналитическом исследовании, всегда приводят к росту цен на эти акции.

На годовой уровень облачной выручки в размере 7 млрд. долларов IBM вышла лишь в 2015 (по итогам года облачная выручка даже составила 10 млрд. долларов). Это 12,2% от всей выручки и прилично меньше выручки от производства программного обеспечения. Тем не менее, нужно признать, что это очень хороший результат! Это ставит данную компанию на первое место в наш облачный рейтинг за прошлый год (рейтинг сформирован по абсолютному размеру выручки).

Главным облачным продуктом IBM является облако IBM Сloud, которое, как и в Microsoft, разработано одновременно под два типа облачных технологий: как для инфраструктурных услуг (Infrastructure as a Service – IaaS), так и для услуг платформ (Platform as a Service – PaaS). В частности, на IBM Сloud представлено более 100 отдельных подоблачных программных решений – это решения в разных сферах, от продажи и торговли до управления кадровыми ресурсами и юридических систем.

В начале января 2015 IBM приступила к формированию подразделения, отвечающего за развитие облачного бизнеса. Новое облачное подразделение получило название IBM Cloud, ее руководителем стал Роберт Леблан, который ранее был старшим вице-президентом компании по направлению связующих программных решений. На новой должности Леблан будет отчитываться лично перед генеральным директором IBM Джинни Рометти.

Главный мастодонт облачного рынка IBM будет продолжать активно бороться с Microsoft, в том числе, за счет нового облачного подразделения. Тем не менее, мы считаем, что две данные компании могут периодически меняться друг с другом местами по размеру годовой облачной выручки. Также нужно признать, что данные компании по доле облачной выручки уже находятся в районе 10%, что для многих других компаний является лишь мечтой. Поэтому дальнейшее продвижение этой доли вверх будет становиться все труднее и труднее, а количество и сила конкурентов, в том числе, более мелких и гибких компаний будет расти.

EPAM

Одной из таких небольших, но шустрых компаний является американо-беларусский IT-холдинг EPAM. Объем выручки от облачных продуктов EPAM в 2015 году составил, по нашим оценкам, 4% всей выручки или 36,6 млн. долларов.

Началом облачной эры для EPAM стала покупка в сентябре 2010 года компании Instant Information, которая на то время была лидером в Центральной и Восточной Европе в области программных решений и «облачных сервисов» для анализа и управления данными. Instant Information в основном специализировалась на компаниях финансового, юридического, фармацевтического и технологического секторов. На базе опыта работы данной компании в EPAM был создан Центр компетенции по облачным технологиям. Одним из клиентов и партнеров центра стала известная облачная СRM компания Salesforce. Данный центр начал обслуживать клиентов по созданию и поддержке облачных продуктов.

В 2012 году количество одновременно реализуемых проектов в EPAM превысило 500. В их обслуживании оказалось задействовано порядка 3000 серверов в 25 офисах по всему миру. Необходимы были инфраструктурные решения, которые помогли бы сократить время и затраты, как для клиентов, так и для компании. Единого идеального программного решения на то время не существовало, и EPAM самостоятельно разработал облачное решение. В итоге было создано EPAM Private Cloud, которое было интегрировано с внутренними корпоративными системами. Это дало возможность клиентам EPAM управлять облачными сервисами в считанные секунды. Пользователи могли сохранять и использовать собственные настройки и сценарии. По своей сути EPAM Private Cloud представляет собой облачную услугу по типу платформы (Platform as a Service – PaaS). Чтобы был понятен масштаб и уровень проделанной работы, стоит указать аналогичные продукты у конкурентов – это IBM SmartCloud Application Services, Google App Engine, Boomi от компании Dell, Cast Iron также от IBM, и другие.

В 2013 году EPAM присоединилась к облачной программе Microsoft Windows Azure Circle. В нее входят партнеры Microsoft, которые оказывают посреднические услуги по использованию Windows Azure в качестве облачной инфраструктуры (Infrastructure as a Service – IaaS): преимущественно это облачные серверы, сетевое оборудование, накопители. Помимо Windows Azure Misrosoft EPAM предлагает клиентам пользоваться и другими облачными инфраструктурными решениями – Amazon Web Serviсes и Force.com от Salesforce. В этой разновидности облачных продуктов EPAM выступает в качестве посредника. На наш взгляд, это правильный шаг: самостоятельно разрабатывать серверные облака EPAM, который специализируется на программных решениях, нет смысла, лучше использовать уже готовые решения.

Таким образом, EPAM представляет полный сервис в двух главных типах облаков – Platform as a Service (PaaS) с помощью собственного облака EPAM Private Cloud и Infrastructure as a Service (IaaS) в качестве посредника, представляя облачную продукцию Microsoft, Amazon и Salesforce.

Вместе с тем, нужно признать, что EPAM продолжает преимущественно специализироваться на разработке программного обеспечения и услугах тестирования, на которые приходится 85%-90% выручки. Облачные продукты, даже, несмотря на рост их доли в выручке EPAM в последние годы, пока не стали приоритетными в работе компании. Однако они все-таки выделяются как перспективные для развития. EPAM нельзя назвать гигантом облачного бизнеса: конечно они не похожи на Microsoft и IBM. Однако они, как и первые две компании, вовремя почувствовали необходимость перемен в своей деятельности в сторону облачных решений.

Теперь перейдем к рассмотрению облачных продуктов, компаний, которые занимаются разработкой решений для бизнеса, а именно Oracle, Salesforce и менее скромного, но также успешного игрока в этом сегменте – Adobe.

Oracle

Oracle включился в конкурентную борьбу в сфере облачных технологий в начале текущего десятилетия. Удивительно, что до этого компания критиковала облачные технологии, считая их неперспективными. Тем не менее, Oracle удалось запрыгнуть на ходу в последний вагон уходящего облачного поезда! По мнению исполнительного директора Oracle Марка Херда, высказанному в октябре 2012 года, общемировые объемы данных к 2020 году вырастут в 50 раз (в среднем на 63% в год) и большинство из них будут обрабатываться в облаках.

Для развития облачного направления в 2011 году Oracle поглотил двух крупных производителей облачных приложений Taleo и RightNow за 1,9 и 1,5 млрд долларов, соответственно. Желание равняться на конкурирующие облачные продукты услуг приложений (Platform as a Service – PaaS) от Amazon (Amazon Web Services) и Microsoft (Windows Azure) также были одной из главных причин поглощения данных компаний. Вообще, конкурентная борьба с Microsoft проходит четкой линией через всю историю компании Oracle. Microsoft является стимулом для развития, не только для Oracle, но и для компании Google. В итоге, в 2012 году Oracle открыла собственное «публичное облако» под названием Oracle Сloud. Существует два типа использования данного облака:

  1. Закрепленное пространство вычисления - виртуальное пространство работает на отдельном аппаратном обеспечении. Минимальная стоимость подключения к данному решению - 50 000 долларов. Такой вариант используют те, кто готов выложить свои программные приложения в публичные облака, но на отдельном аппаратном обеспечении. Уровень безопасности и управления данными в этом случае высокий.
  2. Общее пространство вычисления. Более дешевый вариант, где пользователь получает виртуальное пространство на общем аппаратном обеспечении. Стоимость такого подключения составляет 75 долларов в месяц плюс, как правило, берется плата в размере 50 долларов в месяц за хранилище. Такой тип пространства используется для быстрого входа и выхода на виртуальную машину (что невыполнимо при первом типе подключения) для тестирования работы программ в публичном облаке.

24 апреля 2015 года Oracle заявила о планах компании перевести почти все продукты в облака: на конец мая прошлого года 65% решений Oracle были доступны в облаках, к началу 2016 года планировалась, что эта доля увеличится до 95%. Эти новости поддержали акции Oracle: они повысились на 5,7% за несколько дней. Компания все чаще стала обращаться к схеме продаж продуктов через интернет, конкурируя тем самым с молодыми поставщиками, как Salesforce и Workday, а также именитыми игроками Microsoft и IBM. На тот момент, Oracle поставила себе задачу зарабатывать больше, чем Salesforce на двух типах облачных технологий: Software as a Service (SaaS) и Platform as a Service (PaaS).

7 октября 2015 года на ежегодной конференции Oracle представила новые облачные вычислительные сервисы, а также сервисы для хранения, новое облако-контейнер и другие дополнительные облачные услуги. Это облачные продукты уже по другому типу, а именно типу услуг инфраструктуры (Infrastructure as a Service – IaaS). Она представляет из себя набор серверов, сетевого оборудования, накопителей для хранения информации. Примерами аналогичных услуг инфраструктуры служат IBM SmartCloud Enterprise, VMWare, Amazon EC2, Windows Azure, Google Cloud Storage, Parallels Cloud Server и другие. То есть, Oracle пытается вторгнуться и на чужую территорию. Рынки положительно восприняли эту новость, и акции компании Oracle после этого события выросли на 5,9% за две недели. Популярность этих облачных продуктов Oracle во многом будет зависеть от ценовых условий и уровня безопасности данных. В принципе, у Oracle, на наш взгляд, есть шансы конкурировать и на этом облачном сегменте за счет хорошего масштабируемого продукта по относительно низким ценам.

На упомянутой выше конференции бывший CEO Oracle Ларри Элиссон, входящий в 10-ку самых богатых людей планеты, отметил следующее: «…основную борьбу на рынке мы ведем с быстрорастущими поставщиками облачных услуг: с Sales Force и Workday. Oracle опережает компанию Workday по числу клиентов облачных услуг приложений (Software as a Service - SaaS) и находится на втором месте после Salesforce.

Всегда в облачной конкуренции присутствует Amazon. Microsoft это делает часто, а Google иногда. На двух наших крупнейших конкурентов, с которыми мы шли ноздря в ноздрю в последние два десятилетия, – IBM и SAP – мы перестали обращать какое-либо внимание, они никакие на рынке облаков. Microsoft является единственным традиционным конкурентом Oracle, который смог зацепиться за облачную индустрию и навязать борьбу на трех уровнях этого рынка (предоставление оборудования, программного обеспечения в качестве сервисов, а также услуг прикладной разработки приложений)».

28 апреля 2016 года Oracle снова удивил, сообщив на своем сайте, что к концу года она собирается поглотить компанию Textura за 663 млн. долларов, которая является крупным поставщиком облачных услуг в сфере строительства и, в том числе, занимается облачными платежами. Каждый месяц данная компания обрабатывает платежей на сумму 3,4 млрд. долларов по 6000 проектам, в основном в строительной и инжиниринговой сфере. Поглощение данной компании даст возможность Oracle получить доступ к 85 000 клиентам и их субподрядчикам. С учетом того, что у Oracle уже есть проектный сервис Oracle Primavera, купленный им в 2008 году, его объединение с Textura будет иметь просто колоссальный эффект! Мы позитивно оцениваем данную новость для компании в перспективе 2-3 года. На базе этих двух компаний Oracle планирует создать новое направление деятельности и структурное подразделение - Oracle Engineering and Construction Global Business Unit (глобальное подразделение строительства и инжиниринга).

С начала 2000-х годов Oracle развивается, в том числе, в облачной сфере во многом за счет поглощений. По оценкам, с 2005 по 2010 года было потрачено около 35 млрд. долларов на поглощения. В середине 2010 года было заявлено, что компания планирует потратить на приобретения еще 70 млрд. долларов в течение 5 лет. Ниже представлен рисунок, показывающий размеры расходов на слияния и поглощения с 2005 года: видно, что темп приобретений компанией, за исключением 2012, 2013 и 2014 годов, не снижается.

Oracle

Начиная с 2014 года, компания начала раскрывать долю выручки в своей финансовой отчетности от облачных технологий.

Oracle

Так, по итогам 2015 года размер выручки Oracle от облачных продуктов составил 2,093 млрд. долларов или 5,5% от всей выручки за прошлый год. В абсолютном выражении это близко к оценочной облачной выручке Google (2,5 млрд. долларов) в прошлом году. Причем этого Oracle удалось достичь всего за 6 лет, когда Google занимается облачными технологиями с 2003 года. Данные две компании развивают «облака» разными путями, но обе пришли к хорошим продуктам и неплохим результатам. Хотя, конечно, нужно признать, чтобы догнать Microsoft с точки развития облачных продуктов, Оracle и Google еще необходимо сделать крайне много.

В Oracle хорошо развита сеть продаж и поддержка клиентов. Компания ориентирована на крупных клиентов из списка Fortune 500. Также Oracle достаточно искусно использует систему скидок при продажах. Вместе с тем, у нас есть сомнения в гибкости Oracle касательно предоставления относительно дешевых «облаков», которые могут предложить конкуренты (Google, Amazon или Microsoft). Основным риском работы Oracle в текущих условиях является отсутствие в повседневной работе с 19 сентября 2014 года его основателя Ларри Эллисона, который по энергии был сравним с ядерной бомбой. С момента его ухода с должности акции Oracle так и не выросли в цене: 18 сентября 2014 года акции стоили 41,55 доллара, сейчас стоят 39,89 доллара.

Salesforce

Выручка чисто облачных продуктов Salesforce в 2015 году составила 6,21 млрд. долларов (93,1% всей выручки) – это больше, чем у Oracle и Google вместе взятых, поэтому стоит внимательно остановиться на этой уникальной компании. Компания Salesforce представляет собой облачную систему управления взаимоотношениями с клиентами (Customer Relationship Management-СRM). Сейчас вся компания Salesforce, по сути, и есть единое облако.

Хотя нужно отметить, что полностью в облака основной сервис Salesforce перешел лишь в начале 2009 года, когда из него был выделен облачный блок управления взаимоотношениями с клиентами – это облако получило название Sales Сloud. Именно в нем, сейчас большинство пользователей осуществляет процесс управления взаимоотношениями со своими клиентами. В 2015 году выручка от этого облака составила 40,5% всей выручки. В 2014 году эта доля составляла 45,5%.

Также в 2009 году Salesforce выделила в специальное облако отдельный блок обслуживания клиентов, которые требовали более сложных, индивидуальных, развитых сервисов. Это облако получило название Service Cloud. Этот сервис более дорогой для клиентов. В 2015 году выручка от этого сервиса составила 27,3% всей выручки, в 2014 году – 24,6%.

Третьим облаком Salesforce является так называемое облако Collaboration Cloud, оно же Chatter – это система консультирования клиентов, совместной работы с ними на базе предыдущих двух облаков. В отчетности оно фигурирует как Salesforce 1 Platform. В 2015 году на данное облако приходилось 15,5% всей выручи, в 2014 – 13,9%. Появлению данного облака способствовало интеграции в 2008 году систем Salesforce с Facebook, а в 2009 году – с Twitter. Уже на базе этого опыта в 2010 году Salesforce и создала собственный сервис обмена сообщениями и совместной работы - Chatter. То есть, компания очень вовремя провела процессы интеграции с социальными сетями, почувствовала этот тренд.

В начале декабря 2011 года Salesforce представила 4-ое облако – это маркетинговое облако Social Marketing Cloud. Оно представляет собой комбинацию из 2 продуктов: монитора социальных сетей Radian6 и облачной cистемы для создания сайтов Siteforce. За этот период данный сервис также набрал популярности: в 2015 году выручка от него составила 9,8% всей выручки, в 2014 году – 9,4%. В этом облаке фигурируют социальные сети, а именно система Radian6, которую, на наш взгляд, стоит выделить: Radian6 позволяет мониторить социальные сети на предмет упоминания бренда, компании, продуктов, анализировать общественное мнение, вступать в разговор с пользователями социальных сетей. Интеграция с Salesforce теперь позволяет с помощью Radian6 формировать социальные профайлы людей, хранить в них историю общения, отправлять сообщения в социальные сети непосредственно из интерфейса этой CRM системы. Radian6 был куплен Saleforce в начале 2011 года за 326 млн. долларов и в число его пользователей входят такие компании, как Dell, GE, Kodak, UPS и др.

Salesforce

Налицо тенденция усложнения облачных продуктов Sales Force и увеличение доли специфических CRM, которые требуют индивидуальной настройки под каждого конкретного клиента. Мир продаж усложняется, простые решения больше не работают и Salesforce готов отвечать современным вызовам.

Помимо традиционных 4-х вышеуказанных облаков по типу услуг приложений (Software as a Service – SaaS) компания в 2007 году стала первой в мире, представившей облачный сервис-платформу (Platform as a Service – PaaS) – это платформа Force.com. Уже после появились аналоги конкурентов – Microsoft Azure, IBM Сloud, Oracle Сloud. В 2007 году также появился портал Ideas (сейчас — IdeasExchange), на котором клиенты компании могут публиковать идеи новых функций Salesforce и голосовать по предложениям других.

Одной из причин успеха Sales Force в последние два года (2014, 2015) является ее узкая специализация. Если основные конкуренты Oracle, SAP работают почти во всех сегментах рынка облачного программного обеспечения, то Salesforce сфокусировалась лишь на облачных решениях в области управления взаимоотношениями с клиентами.

Об успешности данной тактики говорит тот факт, что с 19 сентября 2014 года (с момента ухода основателя Oracle Ларри Эллисона с поста CEO) акции Oracle не выросли в цене, в то время как акции Sales Force поднялись на 33,2%. Акции другого конкурента SAP выросли на 7,7%. То есть, в облачной гонке со своими главными конкурентами Salesforce похоже выигрывает.

2 июля 2015 года стало известно о том, что Salesforce.com предлагала SAP тесное сотрудничество, однако последняя не согласилась. Отказ говорит о том, что немецкая компания (SAP) боится американского конкурента. Подтверждением сильных позиций Salesforce являются и слова бывшего CEO Oracle Ларри Эллисона в октябре 2015 года: «…основную борьбу на рынке мы ведем с быстрорастущими поставщиками облачных услуг: с Salesforce и Workday»

20 августа 2015 года стало известно о расширении облачного бизнеса Salesforce. Соответствующее заявление сделал генеральный директор компании Марк Бениофф. Как сообщил глава Salesforce, компания планирует выпустить несколько отраслевых вертикальных облачных решений для здравоохранения, ритейла и других сфер. На этом фоне Salesforce повысила прогноз по годовой выручке. Уже 2 сентября было представлено облачное решение для здравоохранения, с помощью которого клиники могут эффективно мониторить того или иного пациента. Акции Salesforce позитивно восприняли данную новость: за два месяца они выросли на 16,6%. 29 февраля 2016 года было объявлено о возможности доступа любого физического лица к облаку в сфере здравоохранения: стоимость составляет 150 долларов в месяц с 1 человека.

8 марта 2016 года Salesforce объявила о полном допуске к облаку обслуживания клиентов в финансовом секторе. Стоимость 1 подписки в месяц составляет $150. Акции Salesforce также позитивно отреагировали на данную новость.

В целом, по облачным продуктам Salesforce можно сказать следующее:

  1. Salesforce будет продолжать делать главный акцент на основных облаках - Sales Сloud и Service Cloud путем совершенствования их работы. Параллельно также будут развиваться два других облачных сервиса - Collaboration Cloud, оно же Chatter и Marketing Cloud, которые хорошо себя зарекомендовали в последние два года.
  2. Начиная с осени прошлого года стало понятно, что Salesforce экспериментирует с узкоспециализированными облаками и СRM: в сфере здравоохранения, ритейла, финансового консалтинга и государственных учреждений. Пока тяжело сказать, как это отразится на финансовых показателях компании. Новые узкоспециализированные направления крайне непросты и требуют больших инвестиций без быстрого финансового выхлопа. Вместе с тем, текущие оценки и прогнозы, а также поведение самих акций Salesforce говорят о том, что 2016 год и 1-ый квартал, в частности, могут показать неплохие финансовые результаты, что подтолкнет акции к новым историческим максимумам цены. Окончательную финансовую оценку новым направлениям в облачных продуктах Salesforce можно будет дать только в 2017 году. Пока у компании есть приличный запас наличности, что позволит осуществлять инвестиции и эксперименты.
  3. Мы высоко оцениваем потенциал облачной активности Salesforce. C точки зрения развития облачных продуктов есть все шансы оставаться на шаг впереди Oracle.

Adobe

Не осталась в стороне от облачных технологий и компания Adobe, которая является автором таких дизайнерских бестселлеров, как Photoshop, Illustrator и InDesign. Если говорить о выручке от чисто облачных продуктов компании в 2015 году, то по нашим оценкам, она составила около 1,6 млрд долларов (31,5% всей выручки). Это в абсолютном выражении меньше, чем у Salesforce, Oracle и Google. Но больше, чем у других поисковиков и социальных сетей.

11 мая 2013 года на конференции в Лос-Анджелесе компания Adobe объявила, что программы, входящие в состав «творческого» пакета Creative Suite (Photoshop, Illustrator, InDesign, Dreamweaver и Premiere Pro. и другие), начиная с июня 2013 года, начнут распространяться только через «облако» Creative Cloud. Помимо аренды указанных программ, Creative Cloud предоставляет 20 ГБ свободного места для хранения данных – этот размер сопоставим с размером бесплатного облачного пространства в компаниях-поисковиках.

Загрузить вышеупомянутые программы смогут только те, кто оформил годовую подписку на Creative Cloud. Полный доступ ко всем программам из «облака» обойдется в 50 долларов в месяц. Это все равно дешевле, чем покупать версию Photoshop в официальном магазине Adobe за 800 долларов (продажи отмеченных выше программ через официальные программы также сохранились). Возможен еще более дешевый доступ к отдельным программам.

Adobe

Как показало время, это было правильным решением: с момента его принятия акции Adobe выросли на 118%.

Большую часть доходов (67% в 2015 году) Adobe формируют подписки на программное обеспечение через облака: годовая выручка от них повысилась с $1,14 млрд (2013 год) до $3,2 млрд (2015 год). В 2015 количество новых платных подписчиков облачного проекта Сreative Cloud увеличилось на 2,17 млн. пользователей и составило 6,17 млн.

Еще одним крупным источником доходов Adobe является облачный продукт Marketing Cloud (направление Digital Marketing). Данный сервис также работает с 2013 года. На него в 2015 году приходилось порядка 28,4% выручки компании – 1,36 млрд. долларов. Marketing Cloud предлагает корпоративным клиентам инструменты для анализа процессов взаимодействия с заказчиками и управления контентом в социальных сетях. В 2015 году компании удалось выполнить задачу по 30%-ному увеличению заказов на этом рынке. Мы полагаем, что в 2016 году темпы прироста будут составлять не менее 20%-25%.

Во многом данный облачный продукт похож на аналогичный продукт компании Salesforce - Radian6, входящий в маркетинговое облако Social Marketing Cloud – он также позволяет мониторить социальные сети на предмет упоминания бренда, компании, продуктов, анализировать общественное мнение, вступать в разговор с пользователями социальных сетей. Темпы роста выручки маркетинговых облаков последние 2-3 года в компании Adobe и Salesforce очень стабильны (10%20% в год) – этот сегмент будет оставаться одним из приоритетных в деятельности этих компаний.

Третьим главным облаком Adobe стало анонсированное 17 марта 2015 года Adobe Document Cloud. Это способ работы с документами дома, в офисе и на многочисленных девайсах. В сердце Document Cloud лежит совершенно новый Adobe Acrobat DC, который популяризует электронные подписи. Акции Adobe позитивно отреагировали на данную новость в этот день (+1,8%). На данное облако в 2015 году, по нашим оценкам, приходилось около 5% выручки компании.

Adobe и далее будет использовать облака для продвижения своих продуктов: будут развиваться новые приложения и возможности главного облака Сreative Cloud. В частности, Adobe намекает на более тесное сотрудничество с ТВ-сетями, в частности, с Apple-TВ, Microsoft-Xbox, Roku и другие.

Параллельно будет развиться маркетинговое облако, которое через 2-3 года может генерировать треть и даже более выручки (по итогам 2015 года 28,4%). В этом плане Adobe обратился к другим крупным компаниям-брендам, чтобы объединить усилия по поводу идентификации пользователей во время их перехода с одного девайса на другой. Это, на наш взгляд, очень показательный шаг, который раскрывает возможности для продвижения данной платформы в массы.

Отдельно, нужно отметить, что Adobe присматривается к госсектору, где, на его взгляд, имеется много нереализованного потенциала, в том числе, в сфере документооборота и цифровых подписей. Мы не удивимся, если новые облачные продукты Adobe появятся именно в этой сфере. Опыт Salesforce в этой сфере подтверждает наличие хорошего потенциала в нем. Мы ставим компанию Adobe в один ряд с Оracle по темпам роста и развития облачных сервисов и каналов продвижения своих основных продуктов и перспективам облачного направления.

Вывод

В связи с разной степенью развития и перспектив облачных продуктов в упомянутых выше компаниях, а также глубины использования облачных технологий в их операционной деятельности мы ранжируем компании по инвестиционной привлекательности (с точки зрения облачных продуктов) следующим образом:

  1. IBM и Microsoft
  2. Salesforce
  3. Oracle и Adobe
  4. EPAM

Наверху указаны самые привлекательные компании для среднесрочного и долгосрочного инвестирования с точки зрения облачных продуктов, внизу – менее привлекательные.

Технический анализ компаний

Microsoft

Microsoft

Первичное публичное размещение Microsoft датируется 1986 годом. За этот период акции компании выросли приблизительно на 49 700%. Волатильность акций может быть охарактеризована как умеренная. Текущий восходящий тренд сформировался в 2011 году по мере того как компания успешно диверсифицирует свой бизнес. Рыночная капитализация составляет около 396 млрд долларов. Выпущено 7 860,5 млн акций. На вторичном рынке обращаются 7 591,4 млн.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для Microsoft: покупка в области отклонения минус 6,1% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 15% от точки покупки, соответственно.

IBM

IBM

Первичное публичное размещение IBM датируется далеким 1915 годом. За этот период времени она прибавила около 1700%. Волатильность умеренная. Рыночная капитализация составляет 140,1 млрд долларов. Всего выпущено 960 млн акций. На вторичном рынке обращается 878,1 млн. Текущий тренд устойчиво нисходящий.

Фундаментальный анализ: покупать при значительном снижении.

Точки входа для IBM: покупка в области отклонения минус 5,8% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 15% от точки покупки, соответственно.

EPAM

EPAM

Акции EPAM стоят на траектории устойчивого роста с самого момента IPO в 2012 году, прибавив порядка 400%. Волатильность умеренная. Рыночная капитализация 3,67 млрд долларов. Выпущено 50,4 млн акций. Обращается на вторичном рынке 47,6 млн.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для EPAM: покупка в области отклонения минус 5,1% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 12,5% и плюс 20% от точки покупки, соответственно.

SalesForce

SalesForce

Акции Salesforce пребывают в уверенном восходящем тренде с момента IPO в 2015 году, прибавив около 1600%. Волатильность умеренная, так как рыночная капитализации достигла 50 млрд долларов. Выпущено 678 миллионов акций, из которых активно торгуется на вторичном рынке 640,3 миллиона.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для CRM: покупка в области отклонения минус 7,8% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 20% от точки покупки, соответственно.

Adobe

Adobe

Первичной публичное размещение (IPO) компании Adobe датируется 1986 годом. С тех пор стоимость акций выросла на 30400%. С момента окончания кризиса в 2009 году акции находятся в уверенном восходящем тренде. Волатильность умеренная, так как рыночная капитализация достигла 41,7 млрд долларов. Выпущено 500,2 млн акций, из которых активно торгуется на вторичном рынке 498,3 млн.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для ADBE: покупка в области отклонения минус 10,4% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 20% от точки покупки, соответственно.

Oracle

Oracle

Первично публичное размещение датируется 1986 годом. С его момента акции прибавили 13165%. Акции компании довольно легко пережили кризис 2008 года и продолжают пребывать в устойчивом восходящем тренде. Волатильность умеренная, рыночная капитализация достигла 165 млрд долларов. Выпущено 4 149,9 млн акций, из них активно торгуются 3 029,9 млн.

Фундаментальный анализ: покупать при снижении.

Точки входа для ORCL: покупка в области отклонения минус 9,4% от SMA50. Ордера Stop-Loss и Take Profit на уровнях минус 10% и плюс 20% от точки покупки, соответственно.

Точки входа и выхода по указанным выше бумагам можно свести в следующую таблицу:

Технический анализ компаний

Расчеты в данной таблице представлены на 12 мая 2016 года для примера. «Цена», «Значение SMA50», «Цена открытия» не являются статичными величинами и изменяются каждый день.

* Расстояние от текущей цены до точки входа берется по модулю

Вывод

Рассмотренные в этом разделе компании обладают умеренной волатильностью и сильно коррелируют с фондовым индексом NASDAQ Composite. Особенно на длительных интервалах времени. Волатильность у большинства из них умеренная, так как рыночная капитализация более 1 млрд долларов предполагает, что они относятся к средним и крупным компаниям. В целом все они являются достаточно эффективными с точки зрения генерации прибыли, но некоторые проходят период трансформации, а потому пребывают в долгосрочных нисходящих трендах. При этом глубина падения невысокая. Мы полагаем, что все эти бумаги интересны для покупок на относительно низких ценовых уровнях. Мы будем внимательно следить за динамикой этих акций. В случае изменения выбранных нами точек входа подписчики будут получать обновленные рекомендации.

Фавориты/аутсайдеры сектора

Представляем рейтинг инвестиционной привлекательности компаний, которые занимаются программных обеспечением и решениями для бизнеса на базе собственной методики оценок Forex Club, описанной в первой главе.

Рейтинг инвестиционной привлекательности компаний

Лидерами нашего рейтинга являются акции Microsoft (MSFT), на втором месте IBM (IBM), на третьем – EPAM (EPAM) и Oracle (ORCL). Инвестиционный горизонт до конца 2016 года.

Рейтинг инвестиционной привлекательности акций (на базе нескольких факторов) - методика Forex Club

Акции Adobe (ADBE) и Salesforce менее интересны для среднесрочных инвестиций.

Cравнивая нашу методику рейтинга привлекательности инвестирования с американской методикой Сan Slim известного инвестора Уильяма Онила, можно сказать следующее: если в первой главе оценки Сan Slim и наши оценки совпадали, то по активам второй главы наши оценки во многом расходятся. Мы более позитивно оцениваем уже сформировавшиеся крупные компании (Microsoft, IBM, Oracle) и меньшее предпочтение отдаем относительно молодым компаниям. Оценки Can Slim несколько иные: они ставят на Adobe, EPAM и Salesforce. Единственная акция, по которой мы вместе с Сan Slim сошлись во мнении – это акции EPAM.

Инвестиционная привлекательность акций, сравнение методики Forex Club и Can Slim

На базе вышеуказанных инвестиционных рейтингов в конце данного исследования мы предоставим торгово-инвестиционные рекомендации по акциям данных компаний, сформируем IT-портфель.

Матрицы корреляций

В 50-х годах XX века Гарри Марковиц сформулировал основные положения «Портфельной теории», за которую впоследствии получил Нобелевскую премию. В качестве одной из идей он предлагал включать в инвестиционные портфели инструменты с невысоким уровнем корреляции.

Мы построили матрицы корреляций динамики исследуемых нами акций. Первая, начиная с марта 2009 года, когда начался текущий «бычий цикл». Вторая – за календарный год, начиная с марта 2015 года и заканчивая мартом 2016 года.

В представленных ниже матрицах желтым фоном выделены акции, обладающие корреляцией менее 20% (именно такие акции следует выбирать в портфель, с точки зрения минимизации рисков по мнению Гарри Марковица).

Акции, обладающие корреляцией менее 20%

Акции, обладаю- щие корреляцией менее 20%

Выводы:

Анализ матриц приводит нас к следующим выводам:

  1. Представители американского сектора высоких технологий в долгосрочной перспективе (более трех лет) в основном тесно коррелируют с основными фондовыми индексами США;
  2. На коротких интервалах времени (до 1 года) корреляция между некоторыми инструментами из США может снижаться или даже переходить в обратную, в зависимости от итогов работы конкретных компаний. Например, если результаты их деятельности ухудшаются, то акции могут снижаться и на растущем рынке, и наоборот. Поэтому, мы убеждены, что технический и фундаментальный анализ должны дополнять друг друга;
  3. Наиболее низкую корреляцию за последние пять лет с американскими акциями показали представители Китая (BIDU) и России (YNDX);
  4. На коротких интервалах времени разрыв в корреляции между акциями из разных стран может снижаться (их динамика становится более схожей), а на длинных увеличивается;
  5. Мы полагаем, что акции американских эмитентов в долгосрочные портфели следует включать группами, но рассматривать всю группу как один инструмент. В краткосрочных портфелях они могут идти как независимые компоненты, но при условии невысокой корреляции между ними и индексом, наблюдающейся за предыдущий год.

Итоговый инвестиционный рейтинг акций

Если подвести общие итоги по двум главам и свести единый рейтинг инвестиционной привлекательности Forex Сlub на середину мая, получаeтся следующий результат:

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности акций Forex Club, Can Slim и на базе тех- нического анализа, в баллах

Итоговый рейтинг инвестиционной привлекательности Forex Club в баллах.

Итоговый рейтинг инвестиционной привлекательности Forex Club в баллах

В лидерах нашего рейтинга два представителя поисковиков - Google и Baidu. Далее идет главная социальная сеть планеты Facebook и крупнейший в мире разработчик программного обеспечения Microsoft. Также интересны для инвестиций относительно молодые, но динамичные компании, как Yandex и TripAdvisor. Oracle, EPAM, Adobe – cереднячки данного рейтинга. Yahoo! и Salesforce, менее интересны для инвестиций. Twitter и LinkedIn – аутсайдеры.

На базе данного рейтинга, а также технического рейтинга перекупленности-перепроданности акций и корреляционной матрицы динамики акций за последний год мы предоставим вам (отдельной почтовой рассылкой) торгово-инвестиционные рекомендации.

Примечание.

С точки зрения рейтинга технической перекупленности-перепроданности акций, можно сделать следующий вывод: самыми привлекательными для инвестиций оказались компании, производящие программное обеспечение. Социальные сети же, за исключением Facebook, оказались наименее привлекательными для инвестирования. Инвесторы, демонстрируют готовность сейчас инвестировать только в одну соцсеть – Facebook, а из остальных постепенно выходят. Соотношение доходность/риск в исследованных нами акциях, существенно возрастает у более высоковолатильных инструментов, сохраняя их инвестиционную привлекательность.

Интернет-пространство

Приложение

Социальные сети. Интересные факты

  1. 15% зарегистрированных в соцсетях используют их для слежки. Именно так находят крупных должников или вербуют в запрещенные организации. Facebook запатентовал систему для слежения за пользователями сайта помимо пребывания в социальной сети, еще в 2011 году!
  2. Facebook в 4 квартале 2015 года заработал на рекламе 4,5 млрд долларов!
  3. 24 из 25 наиболее крупных мировых газетных изданий массово потеряли тиражи из-за нового способа получения новостей в социальных сетях.
  4. Чтобы набрать 50 млн пользователей, радиокомпаниям потребовалось почти 38 лет, для телевидения срок составил 13 лет, а интернету это удалось всего за 4 года.
  5. 80% мировых компаний ищут сотрудников посредством соцсетей.
  6. Среди опрошенных 80% участников соцсетей не могут прожить и суток, ни разу не проверив свою страничку.
  7. Если бы Facebook был государством, то он бы занял 3 место по численности населения, сразу же после Китая и Индии.

Поисковые системы. Первая шеренга

Нельзя не сказать хотя бы пару слов о лидерах поискового рынка.

  1. Google. Домен зарегистрирован 15.09.1997 года. Индексирует свыше 25 млрд страниц. Начиная с 2005 года, сталкивается с проблемами в области защиты прав человека из-за претензий по картографии, получения персональных данных, сканирования Wi-Fi и применения «очков Google».
  2. Яндекс. Анонсирована 23.09.1997 года. С 2000 года выделилась из CompTek International в отдельную компанию. Во время первичного размещения акций было заработано больше средств, чем любой другой интернет-фирмой. Поиск отличается высокой степенью релевантности.
  3. Baidu. Год основания - 2000. Имеет собственную онлайн-энциклопедию, а еще жесткую проправительственную цензуру. Сайты, расположенные на иностранных серверах, индексирует на порядок хуже, чем на китайских.
  4. Bing. Работает под разными названиями с 1998 года. Разработана специалистами Microsoft. Результаты поиска выдаются на одной странице, для каждого найденного сайта можно скорректировать объем отображаемой информации.
  5. Yahoo! Создана в 1995 году. Ее электронная почта Yahoo! Mail одна из самых распространенных в мире. Надежды на будущее связаны с усовершенствованием Yahoo!Next. С помощью этого поисковика правительство Китая определяет место жительства диссидентов.
  6. AOL. Поисковая система медийной корпорации из США AOL Inc. Владеет самым большим каталогом ссылок на веб-ресурсы Open Directory Project, а также работающей в сфере IT-индустрии корпорацией Netscape.

Поисковые системы. Интересные факты

Популярность поисковой системы зависит от лингвистических особенностей региона. Так, например, пятерка лидеров по миру сильно отличается от ключевых игроков России.

Лидеры поисковиков в мире и России

В Азии популярны другие сервисы. Например, в Китае Baidu.com настолько оторвался от конкурентов (по разным сведениям, его доля рынка составляет 65-80%), что на эту систему ориентируются все SEO-фирмы страны. So.com интересен тем, что, стартовав в 2012 году, всего за четыре года успел захватить 17%. Фирму обвиняют в не слишком честной игре, но кто на это обращает внимание. Sogou.com (10%) быстро вышел на третье место благодаря продуктам Sohu, среди которых «умная» программа ввода иероглифов. Правда, его покупает фирма Qihoo, которая владеет So.com. На четвертом месте Soso.com (3,5%), работавший до 2009 года по технологии Google.Подобное можно сказать и о других странах региона. Две трети южнокорейцев предпочитают Naver собственного производства. В Японии чаще всего грузят Yahoo! Japan и так далее.

Приложение

Программное обеспечение в датах и цифрах

1822 - изобретение первого механического компьютера. Чарльз Бэббидж, английский математик, разработал первую аналитическую вычислительную машину, которая стала прообразом современной ЭВМ.

1911 - основание IBM. Слияние нескольких компаний, которые занимались производством электрического оборудования: весы, сырорезки, приборы учёта рабочего времени, перфорационные машины.

1939 - изобретение первого вычислительного компьютера. Компьютер Атанасова — Берри (Atanasoff-Berry Computer, ABC) — первое цифровое вычислительное устройство, а также первая вычислительная машина без движущихся частей. Машина не была программируемой, и разрабатывалась только в целях решения систем линейных уравнений. В 1942 году она была успешно протестирована. Устройство для хранения промежуточных результатов на основе бумажных карт было довольно ненадёжным, но работа над машиной была приостановлена из-за того что Атанасов покинул Университет штата Айова, будучи призванным на военную службу в связи со Второй мировой войной.

1943 - изобретение Colossus («Колосс»). Секретный британский компьютер, спроектированный и построенный в 1943 году для расшифровки перехваченных немецких радиосообщений, зашифрованных с помощью системы Lorenz SZ. Компьютер состоял из 1500 электронных ламп, что делало Colossus самым большим компьютером того времени. Создание и введение в строй в 1944 году позволило сократить время расшифровки перехваченных сообщений с нескольких недель до нескольких часов.

1955 - основание первой частной программистской компании Computer Usage Company. Стала первой, продававшей программное обеспечение отдельно от «железа».

1957 - компания ADP использует «большой компьютер», чтобы обработать данные по платежным ведомостям.

1969 - первый человек на Луне. Бортовой управляющий компьютер «Аполлон» был примерно таким же мощным, как современный карманный калькулятор и обладал менее чем 1 мегабайтом памяти.

1971 - появление первого микропроцессора. Долгое время центральные процессоры создавались из отдельных микросхем малой и средней интеграции, содержащих от нескольких единиц до нескольких сотен транзисторов. Путем размещения целого процессора на одном чипе сверхбольшой интеграции удалось значительно снизить его стоимость.

1972 - основание SAP.Компания SAP была создана пятью бывшими сотрудниками IBM и стала первой, кто создавал программной обеспечение для предприятий с целью управления бизнес-операциями и обслуживания клиентов.

1975 - основание Microsoft. Первым продуктом Билла Гейтса и Пола Аллена стал интерпретатор языка программирования BASIC для компьютера Altair 8800. Они продали свой программу создателям Altair и назвали свою компанию в честь основного продукта - microcomputer software или Microsoft.

1978 - появление первого бухгалтерского ПО. Peachtree стало первым бизнес-ПО для микрокомпьютеров, созданного в помощь бухгалтерам. 92

1979 - появление первого ПО для обработки электронных таблиц. Visicalc поначалу была доступна только на компьютере Apple II, однако ПО за $100 было настолько востребовано, что многие покупали компьютерную систему за $2000, только чтобы получить доступ к нему.

1989 - выпуск Microsoft Office. Ранее были доступны и другие текстовые редакторы до выхода этого ПО, однако после выхода Office о них быстро все забыли.

1991 - выпуск Linux. Основываясь на своем предшественнике Unix, эта ОС запустила поддержку бесплатного доступного программного обеспечения.

1993 - появление первого веб-браузера. Mosaic стал первым веб-браузером, популяризовавшим всемирную паутину.

1999 - запуск Salesforce.com. Основана бывшим сотрудником Oracle Марком Бениоффом с изначальной идеей специализации на рынке CRM-систем и предоставления доступа к ним исключительно как услуги по подписке, располагая все экземпляры системы в собственных центрах обработки данных, полностью исключая установки систем у заказчиков и обеспечивая доступ конечных пользователей к системам через веб.

2000 - проблема 2000 или Y2K. Разработчики программного обеспечения, выпущенного в XX веке, иногда использовали два знака для представления года в датах. Некоторые вычислительные машины имели уже аппаратную обработку даты, однако всего два десятичных знака. При наступлении 1 января 2000 года при двузначном представлении года после 99 наступал 00 год (то есть 99+1=00), что интерпретировалось многими старыми программами как 1900, а это, в свою очередь, могло привести к серьёзным сбоям в работе критических приложений.

2000 - пузырь «доткомов». 10 марта 2000 года индекс Nasdaq Composite достиг максимума 5048,62, практически удвоившись за годовой промежуток.

2006 - запуск приложений Google для бизнеса. Компания начала предлагать настраиваемые имена доменов для учетных записей Gmail. В 2007 были запущены Google Docs и Spreadsheets, а в 2012 - Google Drive.

2007 - презентация Apple iPhone. Это событие сделало использование телефона как компьютера возможным и доступным. 6,1 млн девайсов было продано в рамках первого поколения iPhone-ов за первые 5 кварталов после релиза.

2007 - расцвет «Больших данных». К 2007 году 94% хранилищ данных стало цифровым. Введение термина «большие данные» относят к Клиффорду Линчу, редактору журнала Nature, подготовившему к 3 сентября 2008 года специальный номер журнала с темой «Как могут повлиять на будущее науки технологии, открывающие возможности работы с большими объёмами данных?». Несмотря на то, что термин вводился в академической среде, начиная с 2009 года термин широко распространился в деловой прессе, а к 2010 году относят появление первых продуктов и решений, относящихся исключительно и непосредственно к проблеме обработки больших данных.

2010 - расцвет планшетов. В 2010 году Apple, Samsung и Dell запустили свои версии планшетов. К текущему моменту, именно благодаря планшету, реклама для мобильных устройств стала индустрией стоимостью миллиарды долларов.

2012 - расцвет девайсов, которые можно носить на себе. После запуска Fitbit в 2007 и официального релиза Google Glass в 2013, а также презентации Apple Watch компьютеры пробрались повсюду, начиная от холодильников и заканчивая мелкой бытовой техникой.

Попробуйте
онлайн-терминал Libertex

Начать торговать

Инвестируйте в любые активы бесплатно и без рисков. Оттачивайте торговые стратегии на виртуальных $50 000.

Получайте первыми торговые сигналы, аналитику и актуальные новости!

У Forex Club Libertex есть свое дружественное сообщество трейдеров с ежедневной активностью.

Подписывайтесь на Telegram