Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Июнь 2009 (06.07.2009)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_jun_09_small.jpg

fx_chart_jun_09_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Агрессивные продажи американских государственных облигаций остались позади, но спрос на них остается относительно низким. Напомним, что первая половина июня ознаменовалась резким ростом доходности краткосрочных ценных бумаг, тогда как среднесрочные и долгосрочные падали в цене начиная с апреля. Главной причиной является чрезмерное предложение. Речь идет о том, что за счет широко известных проектов бюджетный дефицит США достигнет 1.75 трлн. и 1.17 трлн. долларов за 2009 и 2010 финансовые годы, соответственно. Эти суммы чрезмерно большие даже для самой крупной в мире экономики. Выше приведенные уровни дефицитов соответствуют 12.3% и 8% ВВП. Напомним, что за период 1960 - 2008 годы среднее значение соотношения бюджетный дефицит / ВВП составляло 2%. А вот доходность краткосрочных бумаг начала расти после опубликования данных о рынке труда США за май. Эти события имели негативное влияние на курс доллара, позиции которого ослабли по отношению ко всем основным валютам. Еще одним важным событием для валютного рынка стал аукцион ЕЦБ, в ходе которого было размещено 442 млрд. евро на срок 12 месяцев.

Третий месяц подряд валютная пара EUR/CHF колеблется в пределах 1.5 - 1.53, что в большей части, является заслугой Национального банка Швейцарии. Руководство банка за последние месяцы осуществляет агрессивную валютную политику, чтобы остановить стремительный рост курса швейцарского франка относительно евро и фунта стерлингов, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. Но во второй половине июня франк незначительно укрепил свои позиции по отношению к евро, что на наш взгляд связано с двумя факторами. Экономический спад во всем мире и неопределенность по поводу того, в каком состоянии финансовые системы США и Великобритании выберутся из опустошительного кризиса, создают спрос на золото и франк. Снижение перспективы (outlook) Великобритании имело непосредственное положительное влияние на курс франка. И, наконец, ЕЦБ заметно увеличил денежную массу предоставив банкам кредиты на сумму в 442 млрд. долларов на 12 месяцев. На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе. Мы полагаем, что политика снижения базовых процентных ставок в Зоне Евро завершилась. Некоторые влиятельные аналитики думают, что ставка рефинансирования может опуститься и до 0.5%. Естественно, такое развитие событий нельзя исключить, но суть в том, что сегодня процентные ставки играют последнюю роль в процессе подорожания евро. Если учитывать то обстоятельство, что Национальный банк Швейцарии готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса франка, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка.

Идет консолидация на рынке некоторых азиатских валют, в том числе и японской иены. В июне курс валютной пары USD/JPY колебался в пределах 95 - 99. Неспособность японской иены укрепить свои позиции по отношению к основным валютам по нашему мнению имеет 3 причины.

Во-первых, японская экономика находится в состоянии спада. В 1 кв. 2009 года ВВП этой страны сократился на 9.7% по сравнению с тем периодом 2008 года. Во-вторых, министерство финансов этой страны обеспокоено курсом иены. Для поддержания рентабельности бизнеса экспортеров оно может осуществить масштабные валютные интервенции и ослабить иену. В-третьих, японцы начали наращивать портфельные инвестиции на мировых рынках. Это наше предположение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг продолжается рост цен на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Спрос на них превышает предложение в 2 или 3 раза. К тому же, стремительно снижаются значения 2 летних своп спрэдов в долларах США и Евро. Они теперь колеблются в пределах 40 до 50 базисных пунктов, что вдвое ниже уровней последних месяцев прошлого года. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на этом рынке. Что касается позиций «carry trade», то мы считаем, что появились инвесторы, которые начали их наращивать. В контексте выше сказанного мы полагаем, что на данный момент нет серьезных причин для резкого укрепления японской иены. Поэтому наша стратегия по продаже японской иены остается без изменения.

Коррекция валютных пар GBP/JPY и AUD/JPY усиливается благодаря подорожанию базовых валют. Им удалось достичь целевых уровней. А именно, курс австралийского доллара вырос по отношению к японской иене до 80.4, в связи с чем, был исполнен ранее установленный ордер на продажу (79.1). Данная виртуальная сделка принесла прибыль в размере 1719 пунктов, с учетом положительной разницы процентных ставок. Позиции японской иены ослабли по отношению к фунту. Курс GBP/JPY достиг 162.6, что является максимальным значением, начиная с ноября 2008 года. Это позволило нам зафиксировать прибыль заранее установленными ордерами на продажу по курсу 156.1. Виртуальная прибыль с этой сделки составила 2295 пунктов. По нашему мнению есть большой потенциал дальнейшего роста / коррекции вверх всех трех пар. Солидной коррекции способствуют множество факторов, в том числе то, что политика ЕЦБ под названием «credit easing» оказалась менее агрессивной, чем в США и Туманном Альбионе. Это оказывает положительное влияние на евро, что в свою очередь тянет за собой британский фунт. А в Австралии базовые процентные ставки достигли своего дна. Что касается иены, то дальнейшему обесцениванию этой валюты будет способствовать спад экономики Японии.

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

0.8 %

Продажа

1.4470

1.3978

EUR/USD

1.6 %

Покупка

1.2735

1.3978

EUR/CHF

1.8 %

Продажа

1.5510

1.5190

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4830

1.5190

EUR/CHF

1.8 %

Покупка

1.4630

1.5190

EUR/GBP

0.9 %

Покупка

0.8335

0.8558

EUR/JPY

0.9 %

Покупка

122.30

0.8558

EUR/JPY

0.9 %

Продажа

140.10

134.24

По отношению к USD

USD/JPY

1.8 %

Продажа

101.70

96.04

USD/JPY

1.8 %

Покупка

92.30

96.04

USD/CHF

1.8 %

Продажа

1.3110

1.0863

USD/CHF

1.8 %

Продажа

1.2510

1.0863

По отношению к GBP

GBP/CHF

2.4 %

Продажа

1.8610

1.7742

GBP/CHF

1.2 %

Покупка

1.6130

1.7742

GBP/JPY

1.2 %

Продажа

167.10

156.83

GBP/JPY

1.2 %

Покупка

141.30

156.83

По отношению к AUD

AUD/JPY

1.2 %

Продажа

84.70

76.47

AUD/JPY

1.2 %

Покупка

68.30

76.47

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Поскольку львиная доля в примерном портфеле приходится на позиции связанные с покупкой фунта, то мы детально обсуждаем все события, которые имели место в Великобритании. Начнем с того, что агентство Standard & Poors изменило перспективу (outlook) Великобритании со стабильной до негативной. Однако долгосрочный рейтинг страны оставили без изменения на уровне AAA, что является максимальным по шкале агентства Standard & Poors, что связано с ожиданиями о существенном росте государственного долга и бюджетного дефицита в течение ближайших лет. Кроме ухудшения состояния государственных финансов в этой стране есть серьезные проблемы в финансовой системе, для решения которых Банк Англии проводит политику «quantitative easing» и «credit easing». В рамках первого проекта центральный банк покупает государственные облигации. Для этой цели выделено 100 млрд. фунтов или 10.8% от ВВП. Объем этих бумаг в обращении чуть больше 700 млрд. фунтов. Под эту программу попали среднесрочные и долгосрочные облигации. А вот из числа проектов «credit easing» перечислим следующие: начнем с того, что было принято решение гарантировать новые выпуски долговых ценных бумаг имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Гарантии имели большой спрос среди банков, так как без помощи государства им было нереально привлечь средства на приемлемых условиях. Под эти гарантии выпустили свои облигации все крупные британские банки, за исключением HSBC. Совокупная стоимость этих выпусков достигла 21 млрд. евро, 42 млрд. фунтов и 36 млрд. долларов. Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 78.1 млрд. фунтов стерлингов или 5.6% от ВВП, которые уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds. Львиную долю этих денег государству пришлось вложить в RBS и Lloyds, что привело к увеличению его доли до 86% в капитале этого банка. Однако для спасения двух гигантов такого масштаба этого было явно недостаточно, что и стало причиной разработки еще одного проекта, который похож на те меры, которые предприняли правительства США и Нидерландов. Речь идет о том, что Казначейство Великобритании гарантировало ту часть активов RBS и Lloyds, которые на сегодняшний день не имеют рыночной стоимости или их невозможно оценить. Общая сумма гарантий достигла 585 млрд. фунтов или 42.1% от ВВП. Не менее важной и интересной мерой является решение министерства финансов Великобритании покупать высококачественные активы частного сектора, в том числе корпоративные облигации, депозитные сертификаты и коммерческие ценные бумаги. Сумма этих сделок составит 50 млрд. фунтов или 3.6% от ВВП.

Многие участники рынка тоже придерживаются этого мнения, доказательством чего является существенный рост курса фунта, как по отношению к европейским валютам, так и по отношению к доллару США. Поэтому в мае нам удалось зафиксировать прибыль сразу по двум позициям. По ранее установленным ордерам мы закрыли часть длинной позиции GBP/CHF, и короткой позиции EUR/GBP. Виртуальные сделки были осуществлены по курсам 1.797 и 0.853 соответственно. Мы сокращаем эти позиции, потому что в долгосрочной перспективе долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США заставят их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта.

Динамика валютной пары EUR/USD полностью совпадает с нашим прогнозом, который основан на нескольких факторах. Во-первых, это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние два кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС, чтобы воспользоваться финансовыми средствами центрального банка. Так как этот сектор экономики обеспечивал солидную долю экономического роста США, то можно смело сказать, что американская экономика приобрела структурные проблемы. Но проблемы самой большой экономики мира на этом не заканчиваются. Мы имеем ввиду то, что два из трех крупных универсальных банков оказались на грани банкротства. Так как кредитно-денежными и фискальными мерами невозможно решить структурные проблемы экономики, то позиции США в среднесрочной перспективе могут заметно ослабнуть. В то же время экономика Зоны Евро падает, но только из-за того, что сокращается внешний и внутренний спрос. То есть, как только начнется восстановление мировой экономики, Зона Евро сможет вернуть утерянные позиции, тогда как США делать это будет гораздо сложнее, поскольку они потеряли важный источник роста - сектор предоставления инвестиционных услуг. С точки зрения эффективности фискальных мер, нужно добавить то, что финансовые власти США агрессивно увеличивают бюджетный дефицит. По прогнозам Белого Дома бюджетный дефицит США составит 1.75 трлн. и 1.17 трлн. долларов за 2009 и 2010 гг. соответственно. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые и таможенные доходы государства будут расти медленнее, чем в Зоне Евро. Только в 2009 финансовом году чистые заимствования федеральных властей составят 2.56 трлн. долларов или 17.9% от ВВП. Неудивительно, что доходность краткосрочных и долгосрочных облигаций США растет за последние месяцы. Нежелание инвесторов наращивать долю этих ценных бумаг в своих портфелях заключается в одном - чрезмерное предложение. Поскольку деньги должны приносить доход то в этом контексте растет привлекательность европейских активов как альтернативы американским ценным бумагам. Если ситуация с государственными финансами оставляет желать лучшего, то и в финансовой системе нет ярких признаков восстановления. Достаточно упомянуть, что механизм под названием «transmission» почти не работает, а это заставляет государство принимать очень агрессивные решения. Самым масштабным из них стало решение ФРС о покупке различных облигаций на общую сумму 1.75 трлн. долларов. В конце мая уже было освоено 0.7 трлн. Они увеличили предложение денег - доллара.

Несмотря на то, что по отношению к евро мы намерены продать доллары, резко сокращать долю длинной позиции USD/CHF мы не собираемся, поскольку финансовая система Швейцарии тоже пострадала от глубокого финансового кризиса. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям Национального банка Швейцарии. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отнимут» часть клиентов. По данным агентства Bloomberg за первое полугодие 2009 года BNP Paribas заняло первое место среди банков осуществляющих организацию и размещение облигаций номинированных в евро. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где после нормализации возможны заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. Для полноты картины нужно упомянуть, что в 2008 году активы швейцарских банков превышали ВВП 8.2 раза, что является максимальным значением среди развитых стран. Но с другой стороны мы являемся сторонниками укрепления позиций евро по отношению к доллару США, в связи с чем, воздержимся от наращивания длинной позиции USD/CHF.

Доля остальных валютных пар изменилась незначительно (более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Текущая доходность

Портфель валютного рынка *

10.98 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_table_jun_09_small.jpg

stock_chart_jun_09_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

В июне появились первые признаки коррекции на фондовом рынке США, поскольку рост цен акций некоторых компаний замедлился, а другие и вовсе стали терять капитализацию. Это притом, что прошлый месяц не был насыщен такими новостями, которые могли бы иметь сильное влияние на фондовый рынок. Мы полагаем, что коррекция может иметь место после возвращения из отпусков портфельных управляющих, при условии медленного восстановления экономической активности. Речь идет о том, что многие аналитики ведущих финансовых групп прогнозируют заметный рост ВВП США уже во второй половине 2009 года.

Только двум из трех наших финансовых корпораций удалось удержаться на достигнутых уровнях. Капитализация инвестиционной группы Goldman Sachs Group осталась без изменения по сравнению с прошлым месяцем. В июне цена ее акций дважды достигла уровня 150 долларов, но так и не смогла его преодолеть. Нужно подчеркнуть, что акции этой корпорации колебались в пределах 150 долларов до банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers. Опубликованные результаты стресс тестов по-прежнему поддерживают капитализацию банка JP Morgan Chase. Акции этой финансовой группы пока еще находятся в пределах докризисного уровня. Наихудший результат показал бывший гигант банковского рынка США - Citigroup. В июне стоимость его акций упала на 22%.

Если финансовые корпорации ограничивали рост фондового рынка, то компании представляющие высокотехнологический сектор имели положительное влияния на фондовый рынок. Некоторые из них выросли в цене, а другие упали или остались на прежнем уровне. Лучше рынка оказался Microsoft. В июне капитализация этой компании увеличилась на 11.3%, а за последние четыре месяца 63.7%. За последний месяц чуть менее 5% подорожали акции компании Intel. Остальные корпорации нашего примерного портфеля консолидировались на достигнутых уровнях. Но ралли в секторе высоких технологий мы ожидаем только в 4 кв. 2009 года. Так как нами установленные ордера для высокотехнологического сектора имели одно направление - продажа, сделок не было осуществлено.

Прошлый месяц оказался нейтральным для фармацевтических корпораций, включенных в наш примерный портфель. Компании Pfizer, Johnson & Johnson и Amgen консолидировались на достигнутых уровнях. Волатильность их акций была настолько незначительна, что цена закрытия и открытия в июне совпали или отличались не более 2%. В среднесрочной перспективе для этих компаний важно то обстоятельство, что государство наращивает объем своих расходов, в том числе и на здравоохранение. По-прежнему, сделок не было совершено, поскольку все ордера, связанные с сектором фармацевтики, имеют одну цель - зафиксировать виртуальную прибыль.

Наш прогноз относительно рынка энергоносителей полностью оправдался. Напомним, что еще несколько месяцев назад мы выдвинули мнение относительно того, что 40 долларов за один баррель сырой нефти является критическим уровнем для многих стран экспортеров нефти, поскольку средний уровень себестоимости черного золота, с учетом геолого-разведывательных работ, составляет 25 долларов для американских корпораций, эффективность деятельности которых одна из самых высоких в мире. Причем в эту сумму не включены тарифы и сборы, которые достаточно высоки и, как правило, составляют не меньше половины этой цены. Поэтому за последние четыре месяца один баррель сырой нефти сорта Brent подорожал более чем на две трети и достиг 70 долларов. Данное обстоятельство положительным образом повлияло на энергетические компании, в том числе и на «наши» Exxon Mobil и Chevron Texaco. В середине июня они обновили свои максимальные значения за последние месяцы, а затем незначительно упали в цене и консолидировались на достигнутых уровнях, несмотря на глубокий экономический кризис в развитых странах. Мы ожидаем рост капитализации этих корпораций, так как нефть стоит немного дороже своей средней себестоимости, а во многих регионах добычи нефти и природного газа, ситуация остается нестабильной, а некоторые страны экспортеры ведут агрессивную внешнюю политику.

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Продажа

0.8 %

27.70

23.37

Intel

INTC

Продажа

0.8 %

19.70

16.72

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

23.70

18.50

Yahoo Inc

YHOO

Продажа

0.7 %

20.10

14.99

Hewlett Packard

HPQ

Продажа

0.7 %

42.10

37.85

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

48.10

32.27

Goldman Sachs

GS

Продажа

1.0 %

158.10

143.5

Citigroup Inc

C

Продажа

1.2 %

18.10

2.88

Фармацевтика

Amgen Inc

AMGN

Продажа

0.8 %

64.10

51.47

Pfizer Inc

PFE

Продажа

0.8 %

19.70

14.48

Johnson & Johnson

JNJ

Продажа

0.8 %

69.70

55.98

Средства связи

Motorola

MOT

Продажа

0.5 %

7.70

6.19

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Продажа

0.7 %

39.10

30.18

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

0.9 %

88.70

68.49

Chevron Texaco

CVX

Продажа

0.8 %

88.10

64.42

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Продажа

0.5 %

71.70

51.11

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

28.70

11.46

General Electric

GE

Покупка

1.5 %

7.30

11.46

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

60.10

47.79

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

43.90

47.79

UPS

UPS

Продажа

0.6 %

65.10

48.60

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

33.10

24.21

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Наше решение оставить акции компании Motorola до лучших времен оправдало себя. Цена её акции достигла 7 долларов, тогда как в марте они стоили 3 доллара. Мы не собираемся наращивать её долю в примерном портфеле фондового рынка, так как сокращение расходов американцев, которые являются основным рынком сбыта, создает серьезное давление на продажи и чистые доходы этой компании. Мы намерены оставить эти акции, и надеемся, что с восстановлением роста американской и мировой экономики они могут подорожать. Дела у крупного оператора связи в США - Verizon Communications обстоят намного лучше. Продажи компании выросли даже за первые три месяца 2009 года, когда выручка конкурентов осталась без изменения или сократилась.

Параллельно фондовому рынку начала корректироваться цена акций компании General Electric. В июне они снизились с 14 до 11.5 долларов. Падение капитализации обусловлено сокращением инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах, что оказывает отрицательное влияние на результаты деятельности промышленного гиганта. Ожидания аналитиков ведущих банков того, что во втором квартале 2009 года рост экономик почти всех развитых стран окажется отрицательным снижает привлекательность инвестиций в акции General Electric. Но мы заметно нарастили долю этой компании в примерном портфеле. Это решение основано на следующих факторах. Во-первых, высоко-конкурентная продукция General Electric играет важную роль для компании. Во-вторых, ожидания резкого падения спроса на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, отражены в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Напомним, что наши инвестиции в акции этой компании нацелены на получение умеренного уровня доходов, в том числе и от выплачиваемых дивидендов, доходность которых превысила 9% в годовом исчислении. Несмотря на выше перечисленные положительные факторы, солидного роста капитализации мы ожидаем только в 4 кв. 2009 года.

Окончательное значение спада экономики США за 1 кв. 2009 года составило 5.5%, в годовом исчислении. Только расходы американских потребителей имели положительное влияние на ВВП в размере 1.4%. Тем не менее, спад экономики сдерживает рост акций компании Wal-Mart Stores. Мы не случайно употребили слово «сдерживающий», так как, чистые доходы растут, несмотря на падение темпов роста розничных продаж и высокую конкуренцию как на родине, так за рубежом. За исключением дисконтных магазинов все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли. А именно, в 2008 календарном году чистая выручка корпорации выросла на 7.2%, тогда как розничные продажи в США сократились на 0.4%. Однако данные рассуждения имеют среднесрочный характер и в краткосрочной перспективе вполне возможно умеренное снижение капитализации Wal-Mart.

Акции корпорации UPS не стали исключением и тоже начали коректироваться, поскольку в период низкой экономической активности у компаний, предоставляющих услуги логистики продажи сокращаются. Но фундаментальные данные корпорации остаются сильными. Напомним, что для усиления своих позиций и повышения эффективности, руководство приступило к осуществлению проекта по строительству новых складов и перевалочных терминалов за пределами США, что намного увеличит возможности обработки писем и упаковок, которые станут дополнительным источником роста доходов в долгосрочной перспективе. Стоит добавить, что для смягчения негативного эффекта от экономического спада в Северной Америке, было достигнуто соглашение с немецкой компанией DHL. Это даст возможность обеим компаниям существенно сократить расходы, связанные с обслуживанием клиентов в Северо-Американском регионе.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА *

Дек. 08 - Июнь 09

Избыточная доходность относительно S&P 500

Портфель фондового рынка

-2.14 %

-1.38%

Индекс S&P 500

-0.76 %

-

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

compdata_jun_09_small.jpg

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2009/07/06/article8713.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Июнь 2009 (06.07.2009)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация